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投資者保護




























































2020年4月30日，中國證監會(huì )、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）渊啰，標志著(zhù)基礎設施公募REITs試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。基礎設施公募REITs試點(diǎn)的推出，填補了我國公募REITs產(chǎn)品空白，對于發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用、盤(pán)活存量基礎設施資產(chǎn)、豐富資本市場(chǎng)品種、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力具有重要意義。2020年8月7日，中國證監會(huì )發(fā)布《公開(kāi)募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《基礎設施基金指引》），進(jìn)一步明確基礎設施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)的具體安排。2020年10月11日，中辦、國辦發(fā)布《深圳建設中國特色社會(huì )主義先行示范區綜合改革試點(diǎn)實(shí)施方案（2020－2025年）》，再次提出依法依規開(kāi)展基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)。一系列政策制度出臺，為基礎設施公募REITs產(chǎn)品順利推出提供了重要支持。

自2020年4月試點(diǎn)工作啟動(dòng)以來(lái)，深交所按照中國證監會(huì )統一部署要求，在國家發(fā)展改革委等有關(guān)部委指導和支持下，發(fā)布配套業(yè)務(wù)規則，夯實(shí)監管制度基礎，完善業(yè)務(wù)系統，強化技術(shù)保障，加強項目?jì)洌_(kāi)展投資者教育血当，做好宣傳培訓碑航，平穩有序完成各項準備工作卫跺。

2021年5月14日，深市首批4單基礎設施公募REITs項目獲深交所無(wú)異議函；5月17日闪氧，中國證監會(huì )正式準予深交所4單基礎設施公募REITs注冊；5月31日-6月1日為基金募集期刀黍；6月7日基金正式募集設立；6月21日赫裂，深市首批4單基礎設施公募REITs正式在深交所上市交易昔搂，這標志著(zhù)市場(chǎng)首批基礎設施公募REITs產(chǎn)品試點(diǎn)工作又邁出重要一步坐桩。

2021年是建黨100周年，也是十四五開(kāi)局之年。站在新起點(diǎn)向嗜，深交所將繼續堅持以習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想為指導，準確把握新發(fā)展階段啊骡，全面貫徹新發(fā)展理念，積極服務(wù)構建新發(fā)展格局，認真踐行“建制度、不干預、零容忍”方針和“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”要求，堅持“開(kāi)明苏碍、透明、廉明、嚴明”工作思路，全面做好首批項目上市交易、信息披露、持續監管茫纱、風(fēng)險防控等工作，及時(shí)總結試點(diǎn)經(jīng)驗，持續完善配套規則體系，主動(dòng)做好項目對接服務(wù)，積極培育多元化投資者群體，切實(shí)維護公募REITs市場(chǎng)長(cháng)遠健康發(fā)展，加快塑造具有創(chuàng )新市場(chǎng)特色的全球資產(chǎn)配置平臺，奮力建設優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新資本中心和世界一流交易所，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，更好服務(wù)國家經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全局，努力譜寫(xiě)新時(shí)代資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新篇章。













編者按：為幫助投資者充分了解創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的相關(guān)規則，深交所投教中心特別推出創(chuàng )業(yè)板改革系列解讀文章丈攒，本文主要介紹注冊制下創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市條件，敬請廣大投資者關(guān)注。

1.深交所創(chuàng )業(yè)板施行注冊制后，企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的上市條件是什么？

發(fā)行人申請在創(chuàng )業(yè)板上市，應當符合下列條件：

一是中國證監會(huì )規定的創(chuàng )業(yè)板發(fā)行條件；

二是發(fā)行后股本總額不低于3000萬(wàn)元；

三是公開(kāi)發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過(guò)4億元的自西，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上掠拳；

四是市值及財務(wù)指標符合《創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》規定的標準（關(guān)于一般企業(yè)、具有表決權差異安排的企業(yè)、紅籌企業(yè)等具體的市值及財務(wù)指標詳見(jiàn)本文問(wèn)題2钠层、問(wèn)題3糙费、問(wèn)題4）；

五是深交所要求的其他上市條件吮薛。

紅籌企業(yè)發(fā)行股票的筛撬，上述第二項調整為發(fā)行后的股份總數不低于3000萬(wàn)股，上述第三項調整為公開(kāi)發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上昌幼；公司股份總數超過(guò)4億股的筹淫，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上。紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證的湿铃，上述第二項調整為發(fā)行后的存托憑證總份數不低于3000萬(wàn)份踢臀，上述第三項調整為公開(kāi)發(fā)行的存托憑證對應基礎股份達到公司股份總數的25%以上；發(fā)行后的存托憑證總份數超過(guò)4億份的，公開(kāi)發(fā)行存托憑證對應基礎股份達到公司股份總數的10%以上啰兵。

2.一般企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行上市在市值和財務(wù)指標方面需滿(mǎn)足哪些條件鸠拯？

根據《創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》，發(fā)行人為境內企業(yè)且不存在表決權差異安排的，市值及財務(wù)指標應當至少符合下列標準中的一項：

（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬(wàn)元义钉；

（二）預計市值不低于10億元揽邀，最近一年凈利潤為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元；

（三）預計市值不低于50億元，且最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于3億元。

3.具有表決權差異安排的發(fā)行人在創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行上市，其市值和財務(wù)指標需滿(mǎn)足哪些條件？

發(fā)行人具有表決權差異安排的堵钧，市值及財務(wù)指標應當至少符合下列標準中的一項：

一是預計市值不低于100億元，且最近一年凈利潤為正；

二是預計市值不低于50億元，最近一年凈利潤為正且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元。

4.紅籌企業(yè)股票或存托憑證在創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行上市，其市值和財務(wù)指標需符合哪些條件嘁圈？

符合《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)的通知》等相關(guān)規定且最近一年凈利潤為正的紅籌企業(yè)，可以申請其股票或存托憑證在創(chuàng )業(yè)板上市。

營(yíng)業(yè)收入快速增長(cháng)，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)蕾各，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)勺拣，市值及財務(wù)指標應當至少符合下列標準中的一項：

一是預計市值不低于100億元，且最近一年凈利潤為正执寺；

二是預計市值不低于50億元，最近一年凈利潤為正且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元例诀。

處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對國家創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略有重要意義的紅籌企業(yè)列叼，不適用“營(yíng)業(yè)收入快速增長(cháng)”的規定。

編者按：為幫助投資者充分了解創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的相關(guān)規則，深交所投教中心特別推出創(chuàng )業(yè)板改革系列解讀文章，本文主要介紹注冊制下創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市審核程序和方式粹懒，敬請廣大投資者關(guān)注。

1.在深交所注冊制審核階段姊杏，首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市需要經(jīng)過(guò)哪些程序希金？

申報企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，交易所審核階段一般要經(jīng)過(guò)受理、審核、創(chuàng )業(yè)板上市委員會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上市委）審議等環(huán)節，交易所審核和中國證監會(huì )注冊的時(shí)間總計不超過(guò)3個(gè)月娶视，發(fā)行人及中介機構回復問(wèn)詢(xún)的時(shí)間不超過(guò)3個(gè)月，具體程序如下：

（1）申請與受理仗关。發(fā)行人應當通過(guò)保薦人以電子文檔形式，向深交所提交發(fā)行上市申請文件千娶。保薦人要同步報送工作底稿和驗證版招股說(shuō)明書(shū)供監管備查恢核。深交所按照收到發(fā)行上市申請文件的先后順序，在5個(gè)工作日內決定是否受理。發(fā)行上市申請文件存在與中國證監會(huì )和深交所規定文件目錄不相符等情形的表翘，發(fā)行人應當在30個(gè)工作日內予以補正盆扳。

（2）審核問(wèn)詢(xún)。深交所發(fā)行上市審核機構按照受理順序開(kāi)始審核，自受理之日起20個(gè)工作日內提出首輪審核問(wèn)詢(xún)，發(fā)行人及其保薦人應及時(shí)川船、逐項回復問(wèn)詢(xún)。回復不具有針對性或信息披露不滿(mǎn)足要求，或者發(fā)現新的事項的，可以繼續問(wèn)詢(xún)。問(wèn)詢(xún)中存在重大疑問(wèn)且未能合理解釋的，可對發(fā)行人及其保薦人返干、證券服務(wù)機構進(jìn)行現場(chǎng)檢查。無(wú)需進(jìn)一步問(wèn)詢(xún)的喻鳄，將出具審核報告提交上市委審議。

（3）上市委審議宣决。上市委召開(kāi)審議會(huì )議，對深交所發(fā)行上市審核機構出具的審核報告及發(fā)行上市申請文件進(jìn)行審議联季，通過(guò)合議形成是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的審議意見(jiàn)砚作。對發(fā)行人存在尚待核實(shí)的重大問(wèn)題，無(wú)法形成審議意見(jiàn)的维愈，經(jīng)合議可以暫緩審議，暫緩審議時(shí)間不超過(guò)2個(gè)月。

（4）報送審核意見(jiàn)或者作出終止發(fā)行上市審核的決定。深交所結合上市委審議意見(jiàn)讽敞，審核通過(guò)的將出具發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的審核意見(jiàn)，并提請中國證監會(huì )履行注冊程序。

2.在創(chuàng )業(yè)板注冊制發(fā)行上市環(huán)節，發(fā)行人需要披露哪些文件？

深交所受理發(fā)行上市申請文件當日，發(fā)行人應當在深交所網(wǎng)站（www.szse.cn）預先披露招股說(shuō)明書(shū)稼巢、發(fā)行保薦書(shū)、上市保薦書(shū)、審計報告和法律意見(jiàn)書(shū)等文件。深交所就上市申請事項進(jìn)行問(wèn)詢(xún)后沽一，發(fā)行人應當在深交所網(wǎng)站上披露問(wèn)詢(xún)函的回復意見(jiàn)。

深交所受理發(fā)行上市申請后至中國證監會(huì )作出注冊決定前啰膨，發(fā)行人應當按照《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票發(fā)行上市審核規則》的規定居夹，對以上文件予以更新并披露，投資者可以查閱相關(guān)信息。

發(fā)行人在取得中國證監會(huì )同意注冊決定后，啟動(dòng)股票公開(kāi)發(fā)行前，應當在深交所網(wǎng)站和符合中國證監會(huì )規定條件的網(wǎng)站披露招股意向書(shū)。

發(fā)行價(jià)格確定后五個(gè)工作日內，發(fā)行人應當在深交所網(wǎng)站和符合中國證監會(huì )規定條件的網(wǎng)站刊登招股說(shuō)明書(shū)躁船，同時(shí)在符合中國證監會(huì )規定條件的報刊刊登提示性公告，告知投資者網(wǎng)上刊登的地址及獲取文件的途徑肌顾。

3.投資者在閱讀發(fā)行人預先披露的招股說(shuō)明書(shū)等文件時(shí)，需注意哪些方面窿侈？

預先披露的招股說(shuō)明書(shū)等文件不是發(fā)行人發(fā)行股票的正式文件，僅供預先披露之用虐唠，不能含有股票發(fā)行價(jià)格信息，不具有據此發(fā)行股票的法律效力。相關(guān)發(fā)行申請尚需經(jīng)深交所和中國證監會(huì )履行相應程序，投資者應當以正式公告的招股說(shuō)明書(shū)作為投資決定的依據改宅。

4.創(chuàng )業(yè)板施行注冊制后，發(fā)行上市過(guò)程是否會(huì )出現暫停或中止的情形嘶叨？

中國證監會(huì )作出注冊決定后至擬發(fā)行股票上市交易前芭挽，發(fā)行人發(fā)生重大事項可能導致發(fā)行人不符合發(fā)行條件、上市條件或者信息披露要求的，應當暫停發(fā)行；發(fā)行人已經(jīng)發(fā)行的，應當中止上市。深交所發(fā)現發(fā)行人存在上述情形的守呜，有權要求發(fā)行人中止上市武逗。

編者按：為幫助投資者充分了解創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的相關(guān)規則，深交所投教中心特別推出創(chuàng )業(yè)板改革系列解讀文章砾层，本文主要介紹注冊制下創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市審核的方式及關(guān)注要點(diǎn)，敬請廣大投資者關(guān)注。

1.深交所創(chuàng )業(yè)板股票發(fā)行上市的審核方式是什么？

創(chuàng )業(yè)板改革后，其股票發(fā)行上市審核主要以問(wèn)詢(xún)式、電子化、分行業(yè)的方式進(jìn)行，具體來(lái)說(shuō)：

一是問(wèn)詢(xún)式審核歌溉。深交所主要通過(guò)向發(fā)行人提出審核問(wèn)詢(xún)、發(fā)行人回答問(wèn)題的方式開(kāi)展審核工作，根據實(shí)際情況韩烹，將進(jìn)行一輪或多輪問(wèn)詢(xún)，督促發(fā)行人真實(shí)、準確、完整地披露信息栏河。

二是電子化審核。深交所建立發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統，發(fā)行上市的申請、受理、問(wèn)詢(xún)鞋杂、回復等事項，直接通過(guò)該系統進(jìn)行電子化辦理。

三是分行業(yè)審核缺厉。結合以往形成的分行業(yè)公司監管經(jīng)驗，深交所擬對創(chuàng )業(yè)板申報企業(yè)分行業(yè)實(shí)施審核。

2.注冊制下創(chuàng )業(yè)板發(fā)行審核有哪些關(guān)注要點(diǎn)？

創(chuàng )業(yè)板施行注冊制后，在發(fā)行審核中，深交所主要對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進(jìn)行審核达施。

一是發(fā)行條件的審核。發(fā)行人申請股票首次公開(kāi)發(fā)行上市的，應當符合《創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》規定的發(fā)行條件。深交所在審核過(guò)程中组弥，可以對發(fā)行條件具體審核標準等涉及中國證監會(huì )部門(mén)規章及規范性文件理解和適用的重大疑難問(wèn)題、重大無(wú)先例情況以及其他需要中國證監會(huì )決定的事項請示證監會(huì )。

二是上市條件的審核拇勃。發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應當符合深交所規定的上市條件，并在招股說(shuō)明書(shū)和上市保薦書(shū)明確所選擇的具體上市標準乖酬。

對發(fā)行條件、上市條件的審核，深交所重點(diǎn)關(guān)注招股說(shuō)明書(shū)是否就發(fā)行條件、上市條件相關(guān)事項作出充分披露慕的，上市保薦書(shū)县搪、法律意見(jiàn)書(shū)等文件是否就發(fā)行人符合發(fā)行條件席镀、選擇的上市標準以及符合上市條件發(fā)表明確意見(jiàn)并具備充分理由和依據理郑。深交所對相關(guān)事項存在疑問(wèn)的些搅，發(fā)行人、中介機構應當按照要求進(jìn)行解釋說(shuō)明或者核查，并修改相應申請文件农猫。

三是信息披露的審核。深交所重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的信息披露是否達到真實(shí)、準確仲义、完整的要求担板，是否符合招股說(shuō)明書(shū)內容與格式準則的要求栅螟；重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行上市申請文件及信息披露內容是否包含對投資者作出投資決策有重大影響的信息荠医，披露程度是否達到投資者作出投資決策所必需的水平；重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行上市申請文件及信息披露內容是否一致碘云、合理和具有內在邏輯性嚎卫；重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行上市申請文件披露的內容是否簡(jiǎn)明易懂筛密，是否便于一般投資者閱讀和理解。

3.創(chuàng )業(yè)板上市委員會(huì )的職責是什么帮廉？

創(chuàng )業(yè)板上市委員會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上市委）主要負責審議深交所發(fā)行上市審核機構出具的審核報告和發(fā)行人的申請文件，復審發(fā)行人提出異議的不予受理、終止審核的決定泽中。

上市委人員由深交所外專(zhuān)家和深交所內專(zhuān)業(yè)人員組成，人數不超過(guò)60名，委員每屆任期兩年，最長(cháng)不超過(guò)兩屆弃辛。選聘的委員須符合公正廉潔、具有專(zhuān)業(yè)知識、無(wú)違法違規記錄等條件。工作方式上兢缩，上市委通過(guò)工作會(huì )議的形式履職，以合議方式進(jìn)行審議和復審，就審核報告內容和初步審核意見(jiàn)發(fā)表意見(jiàn)，經(jīng)充分討論形成合議意見(jiàn)蓄诽。

《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板上市委員會(huì )管理辦法》明確了委員的工作紀律、回避情形等，要求保守秘密、廉潔自律、獨立客觀(guān)公正發(fā)表意見(jiàn)妥绪，強調工作應公正勤勉。深交所對委員建立考核與舉報監督機制，確保上市委切實(shí)履行職責。

4.投資者應當如何看待深交所出具的審核意見(jiàn)瑰综？

深交所出具發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的審核意見(jiàn)，不表明深交所對發(fā)行上市申請文件及所披露信息的真實(shí)性、準確性艇经、完整性作出保證，也不表明深交所對該股票的投資價(jià)值或者投資者的收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。

雪球產(chǎn)品是一種本質(zhì)上類(lèi)似于賣(mài)出奇異看跌期權半窥、并獲取期權費的金融產(chǎn)品筋伺。雪球產(chǎn)品通過(guò)與指數、個(gè)股、商品等標的掛鉤以及敲入價(jià)格和敲出價(jià)格的設定決定敲入事件與敲出事件的觸發(fā)。因此偷遗，投資者在選擇雪球產(chǎn)品時(shí)，了解產(chǎn)品掛鉤標的相關(guān)情況至關(guān)重要，產(chǎn)品持有期內標的的市場(chǎng)表現直接影響著(zhù)投資者能否獲得預期的票息甚至產(chǎn)生本金的虧損左芝。

雪球產(chǎn)品是一種結構相對復雜的金融衍生產(chǎn)品，不同的發(fā)行方對于雪球的定價(jià)模型會(huì )有差異，但所有模型參考的核心因素都是相同的，那就是波動(dòng)率和基差，這是雪球產(chǎn)品能給出高額票息的關(guān)鍵因素鹊碍。通常情況下，其他條款設定相同，掛鉤標的波動(dòng)率和基差越高的雪球產(chǎn)品舟鸭，其票息也更高怒炸。中證500指數在波動(dòng)率和基差兩個(gè)維度上都優(yōu)于其他寬基指數（例如滬深300指數和上證50指數），因此中證500指數也是目前市場(chǎng)上最常見(jiàn)的雪球產(chǎn)品掛鉤標的婉错。

中證500指數又稱(chēng)中證小盤(pán)500指數（CSI Smallcap 500 index）迄本，簡(jiǎn)稱(chēng)中證500（CSI 500）,上海行情代碼為000905，深圳行情代碼為399905。中證500指數主要由高成長(cháng)性、市值偏中小盤(pán)的股票組成，因此其波動(dòng)率較高畴文。

進(jìn)入中證500指數樣本空間的股票為：（1）上市時(shí)間超過(guò)一個(gè)季度（除非該股票自上市以來(lái)的日均A股總市值在全部滬深A股中排在前30位）碰引；（2）非ST、*ST、非暫停上市股票宛殉；（3）公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，最近一年無(wú)重大違法違規事件、財務(wù)報告無(wú)重大問(wèn)題稠臣；（4）股票價(jià)格無(wú)明顯的異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱；（5）剔除其它經(jīng)中證指數有限公司的專(zhuān)家委員會(huì )認定不能進(jìn)入指數的股票。

樣本空間確定后紧操，中證500指數通過(guò)以下方式篩選出最終的500只成分股：（1）在樣本空間中剔除滬深300指數樣本以及過(guò)去一年日均總市值排名前300的證券；（2）對樣本空間內剩余證券按照過(guò)去一年日均成交金額由高到低排名抱床，剔除排名后20%的證券溪腥；（3）將剩余證券按照過(guò)去一年日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名前500的證券作為指數樣本。

可以簡(jiǎn)單理解為称开，中證500指數是以滬深交易所上市的全部A股中市值排名約在301-800名的股票作為樣本股所組成的指數，用以反映A股市場(chǎng)中一批中小市值的股票價(jià)格表現情況。

下圖1床佳、圖2分別展示截至2021年8月12日中證500指數前10大權重股以及成分股行業(yè)分布情況。圖3則為2017年以來(lái)中證500指數表現情況，值得注意的是中證500指數已經(jīng)達到2017年以來(lái)的歷史高點(diǎn)向沿，相較于2018年10月4128的區間低點(diǎn)已經(jīng)上漲了近3000點(diǎn)荒仇，投資者選擇掛鉤中證500指數的雪球產(chǎn)品時(shí)需謹慎作出投資決定

中證500指數前10大權重股

股票名稱(chēng) 權重

天賜材料 0.95%

格林美 0.94%

特變電工 0.92%

國軒高科 0.92%

士蘭微 0.90%

中國寶安 0.90%

酒鬼酒 0.72%

桐昆股份 0.68%

晶盛機電 0.67%

科沃斯 0.64%

圖1-中證500指數前10大權重股

圖2-中證500指數成分股行業(yè)分布情況

圖3-中證500指數市場(chǎng)表現

免責聲明：

本文信息僅用于投資者教育之目的苏境，不構成對投資者的任何投資建議，投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。本文信息力求準確可靠，但對這些信息的準確性或完整性不作保證叮喳，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔任何責任。

雪球產(chǎn)品本質(zhì)上表現為帶障礙條款的奇異期權，通過(guò)掛鉤指數、個(gè)股、商品等標的，將其表現與產(chǎn)品約定的敲出端三、敲入價(jià)格在觀(guān)察日進(jìn)行對比，判斷敲出和敲入事件的觸發(fā)，決定產(chǎn)品最終的損益情形。雪球產(chǎn)品是一種復雜的金融衍生品待榔，投資者在追逐高票息的同時(shí)也會(huì )暴露在可能會(huì )承擔較大本金損失的風(fēng)險之下。因此，投資者在選擇雪球產(chǎn)品時(shí)應當認真評估自身風(fēng)險承受能力，切實(shí)了解雪球產(chǎn)品結構、掛鉤標的相關(guān)情況，審慎作出投資決策。

雪球投資者主要面臨以下幾種潛在風(fēng)險與成本：

一怒伐、敲入機制帶來(lái)的本金損失的風(fēng)險

雪球產(chǎn)品每個(gè)交易日都會(huì )觀(guān)察標的的收盤(pán)價(jià)，一旦標的收盤(pán)價(jià)低于敲入價(jià)格岂贩，則觸發(fā)敲入事件。如果標的在產(chǎn)品到期時(shí)未能漲回到期初價(jià)格，投資者就會(huì )承擔本金損失叫潦。例如：張三投資了標的為中證500指數的非保本型雪球產(chǎn)品，期初價(jià)格為7000點(diǎn)，投資金額100萬(wàn)元。隨后，市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，中證500指數持續下跌，不僅觸發(fā)了敲入事件，還在在產(chǎn)品到期結束時(shí)價(jià)格“腰斬”忆绰，下跌至3500點(diǎn)。根據常見(jiàn)的非保本雪球產(chǎn)品的損益情形，張三需要承擔50%，也就是50萬(wàn)元的巨額本金損失。

二、產(chǎn)品過(guò)早敲出的再投資風(fēng)險

雪球產(chǎn)品特殊的敲出機制決定了其有可能產(chǎn)生提前結束的情形，而投資者也只能獲得其持有產(chǎn)品相應月份的收益肌顾，因此最終的絕對收益可能并非像投資者購買(mǎi)前設想的那么理想。例如：張三投資了掛鉤中證500指數的雪球產(chǎn)品，產(chǎn)品票息（年化）為16%。隨后，中證500指數開(kāi)始持續上漲，產(chǎn)品在第三個(gè)月的觀(guān)察日便觸發(fā)了敲出事件提前結束。張三獲得的絕對收益為16%*（3/12）=4%。有的投資者可能會(huì )說(shuō)“即便是產(chǎn)品提前結束，我也可以繼續投資下一個(gè)產(chǎn)品，整年來(lái)看投資收益還是很高”翁焦，但是由于雪球產(chǎn)品是一種復雜的金融衍生品，投資者需要綜合考慮產(chǎn)品的期限、票息、敲出價(jià)格、敲入價(jià)格以及掛鉤標的等因素，因此未必能夠很快的找到下一個(gè)符合自身風(fēng)險承受能力和投資期望的雪球產(chǎn)品赂阻。每一次產(chǎn)品的選擇都會(huì )使投資者面臨再投資風(fēng)險，再綜合產(chǎn)品選擇所花費的時(shí)間，投資者持續投資雪球產(chǎn)品未必能夠獲得理想中的年化收益。

三、無(wú)主動(dòng)贖回條款帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險

雪球產(chǎn)品是沒(méi)有主動(dòng)贖回條款的金融產(chǎn)品，無(wú)法中途主動(dòng)贖回退出，只能?chē)栏癜凑昭┣虍a(chǎn)品的條款持有到期或敲出終止。以下述三名雪球投資者為例：張三在他投資的雪球產(chǎn)品觸發(fā)敲入事件后，發(fā)現產(chǎn)品的掛鉤標的持續下跌帆喇，并且判斷在產(chǎn)品到期前可能標的無(wú)法上漲回期初價(jià)格，因此他想要退出產(chǎn)品，防止掛鉤標的未來(lái)跌幅進(jìn)一步擴大最終導致本金的過(guò)大損失；李四在雪球產(chǎn)品存續期內發(fā)現某基金極具投資價(jià)值，想要退出雪球產(chǎn)品，把資金拿來(lái)投資新的產(chǎn)品；王五的兒子結婚，為了支持兒子購買(mǎi)婚房，他想把尚在存續期的雪球產(chǎn)品退出用來(lái)交房款首付。由于雪球產(chǎn)品不設有主動(dòng)贖回條款，這三名投資者均無(wú)法主動(dòng)退出產(chǎn)品，因此投資者應當切實(shí)了解自身風(fēng)險承受能力，提前做好資金安排，謹慎選擇投資產(chǎn)品。

四歼捐、無(wú)法獲得任何收益，付出時(shí)間與資金成本

如前文所述，雪球產(chǎn)品在每個(gè)交易日都會(huì )觀(guān)察標的的收盤(pán)價(jià)，看是否滿(mǎn)足觸發(fā)敲入事件的條件。一旦敲入事件觸發(fā)，標的價(jià)格即便在產(chǎn)品到期結束時(shí)回升超過(guò)期初價(jià)格低匙，若是沒(méi)有觸發(fā)敲出事件，也無(wú)法獲得任何收益坝瞭。例如：張三投資了標的為中證500指數的雪球產(chǎn)品，期初價(jià)格7000點(diǎn)，敲出價(jià)格為期初價(jià)格*105%=7350點(diǎn)，產(chǎn)品期限為24個(gè)月，投資金額為100萬(wàn)元。隨后，中證500指數開(kāi)始震蕩下跌，并且在第4個(gè)月觸發(fā)了敲入事件。之后的一年多里，中證500指數持續下行了一段時(shí)間后開(kāi)始穩步回升，并在產(chǎn)品到期結束最后一個(gè)觀(guān)察日回升至7200點(diǎn)。盡管此時(shí)掛鉤標的價(jià)格相較于期初價(jià)格上漲了200點(diǎn)颊嘱，但由于張三的雪球產(chǎn)品在存續期內觸發(fā)了敲入事件，沒(méi)有觸發(fā)敲出事件去舰，張三無(wú)法獲得任何收益。也就是說(shuō)，張三的100萬(wàn)在雪球產(chǎn)品中白白鎖定了2年。

五、錯失標的大幅上漲帶來(lái)的高額收益，增加機會(huì )成本

雪球產(chǎn)品的敲出觀(guān)察日通常為每月一次腺拗，并且市場(chǎng)上很多雪球產(chǎn)品是設定有鎖定期的，從鎖定期后第一個(gè)月開(kāi)始逐月觀(guān)察敲出事件。如果雪球產(chǎn)品的掛鉤標的在鎖定期內大幅上漲，即便是第一個(gè)月就超過(guò)了敲出價(jià)格，但由于產(chǎn)品尚處于鎖定期內，無(wú)法觸發(fā)敲出事件，也無(wú)法提前結束讓投資者獲得本金和收益，從而使投資者錯失直接投資標的所帶來(lái)的高額收益。例如，張三投資了掛鉤某上市公司股票的雪球產(chǎn)品，該股票期初價(jià)格為50元，產(chǎn)品敲出價(jià)格為55元，敲出觀(guān)察日從第四個(gè)月開(kāi)始，票息（年化）為16%，鎖定期為3個(gè)月，投資者共投資100萬(wàn)元。產(chǎn)品開(kāi)始后，標的股票價(jià)格大漲，在第四個(gè)月，即第一個(gè)敲出觀(guān)察日時(shí)股價(jià)較期初已經(jīng)上漲了40%達到70元琉挖，超過(guò)55元的敲出價(jià)格，觸發(fā)敲出事件提前結束舷咆。張三最終獲得的收益為1000000*16%*（3/12）=40000元。而如果張三在期初選擇直接投資該個(gè)股肾胯，則可以獲得1000000*40%=400000元的收益。同時(shí)蚤曲，在產(chǎn)品的3個(gè)月鎖定期內，投資者無(wú)法主動(dòng)贖回產(chǎn)品侧啼，也錯失了在股票上漲期間內用該筆資金投資該股票的機會(huì )。

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本文信息僅用于投資者教育之目的载系，不構成對投資者的任何投資建議，投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。本文信息力求準確可靠妥校，但對這些信息的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔任何責任道缘。

2020年以來(lái)，一種特殊的金融產(chǎn)品引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注——雪球產(chǎn)品。雪球產(chǎn)品本質(zhì)上類(lèi)似于賣(mài)出奇異看跌期權、并獲取期權費，標的可掛鉤指數、個(gè)股、商品等，投資者的收益情形取決于掛鉤標的的市場(chǎng)表現是否觸發(fā)敲出事件與敲入事件。產(chǎn)品持有期內，掛鉤標的價(jià)格在敲出與敲入價(jià)格兩個(gè)區間內震蕩，如果向上穿過(guò)障礙區間就敲出終止台增，投資者獲得約定的票息；如果向下穿出障礙區間氏淑，投資者則可能會(huì )虧損本金；如果產(chǎn)品存續期內標的價(jià)格未發(fā)生穿出情形空幻，則在產(chǎn)品到期時(shí)獲得約定票息修宝。因此，投資者在被雪球產(chǎn)品的高額票息所吸引的同時(shí)，應當明確了解購買(mǎi)雪球產(chǎn)品后所可能面臨的幾種損益情形。

下面根據下表中雪球產(chǎn)品為示例，介紹通常情況下雪球產(chǎn)品的四種收益情形，并假設投資者投資金額為100萬(wàn)元样库，中證500指數期初價(jià)格為7000點(diǎn)。

非保本型雪球產(chǎn)品A

掛鉤標的 中證500指數

產(chǎn)品期限 12個(gè)月

期初觀(guān)察日 初始交易日

敲入觀(guān)察日 存續期內每個(gè)交易日

敲出觀(guān)察日 每月觀(guān)察一次翘悉，前兩個(gè)月觀(guān)察日不觀(guān)察敲出

期初價(jià)格 期初觀(guān)察日標的的收盤(pán)價(jià)（7000點(diǎn)）

敲出價(jià)格 期初價(jià)格*105%（7350點(diǎn)）

敲入價(jià)格 期初價(jià)格*70%（4900點(diǎn)）

敲出事件 任一敲出觀(guān)察日收盤(pán)價(jià)高于敲出價(jià)格

敲入事件 任一敲入觀(guān)察日收盤(pán)價(jià)低于敲入價(jià)格

產(chǎn)品票息（年化） 18%

損益情形一、只觸發(fā)敲出事件渠躬。假設產(chǎn)品在第4個(gè)月的敲出觀(guān)察日，中證500指數為7370點(diǎn)，超過(guò)7350點(diǎn)的敲出價(jià)格，觸發(fā)敲出事件，則產(chǎn)品提前結束。投資者共持有產(chǎn)品4個(gè)月，獲得1000000*18%*（4/12）=60000元的收益。如下圖所示：

損益情形二、先觸發(fā)敲入事件不栽，后觸發(fā)敲出事件。假設在第1個(gè)月的某個(gè)交易日裳涛，中證500指數下跌至4870點(diǎn)拥蚓，低于4900點(diǎn)的敲入價(jià)格峡谊，觸發(fā)敲入事件。隨后辞垦，中證500指數觸底上漲擂椎，在第6個(gè)月的觀(guān)察日時(shí)，中證500指數大幅漲至7360點(diǎn)，超過(guò)7350點(diǎn)的敲出價(jià)格孟敬，觸發(fā)敲出事件甘邀，此時(shí)產(chǎn)品提前結束。投資者共持有產(chǎn)品6個(gè)月，獲得1000000*18%*（6/12）=90000元的收益青上。如下圖所示：

損益情形三、未觸發(fā)敲入和敲出事件。假設在產(chǎn)品持有期的12個(gè)月內，中證500指數在5200點(diǎn)和7200點(diǎn)之間震蕩，均沒(méi)有觸發(fā)敲入事件（低于4900點(diǎn)）和敲出事件（高于7350點(diǎn)），那么產(chǎn)品滿(mǎn)12月后到期結束。投資者共持有產(chǎn)品12個(gè)月，獲得1000000*18%=180000元的收益。如下圖所示：

損益情形四、觸發(fā)敲入事件未觸發(fā)敲出事件赋菲。假設中證500指數在第1個(gè)月某個(gè)觀(guān)察日下跌至4880點(diǎn)，低于4900點(diǎn)敲入價(jià)格，觸發(fā)了敲入事件。此后直至產(chǎn)品期滿(mǎn)都沒(méi)有觸發(fā)敲出事件，則有兩種情形：

一是產(chǎn)品到期時(shí)，中證500指數大于或等于期初7000點(diǎn)的初始價(jià)格，投資者收益率為0%盖文。如下圖所示被去。

二是產(chǎn)品到期時(shí)，中證500指數低于期初7000點(diǎn)的初始價(jià)格夸凌，則投資者需要承擔本金損失。下圖以常見(jiàn)的非保本型雪球產(chǎn)品為例尖飞，產(chǎn)品結束時(shí)中證500指數相較期初下跌5%复斥，投資者需要承擔1000000*5%=50000元的本金損失。

根據以上幾種雪球產(chǎn)品損益情形的介紹，可以總結如下：

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本文信息僅用于投資者教育之目的，不構成對投資者的任何投資建議盗擦，投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策绪盟。本文信息力求準確可靠，但對這些信息的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔任何責任寇轨。

雪球產(chǎn)品通常包括雪球結構期權和內嵌雪球結構期權的結構化產(chǎn)品，其本質(zhì)上表現為帶障礙條款的奇異期權婆殿，設置有敲入、敲出價(jià)格。投資者購買(mǎi)雪球結構本質(zhì)類(lèi)似賣(mài)出奇異看跌期權断扩、并獲取期權費局限，標的可掛鉤指數、個(gè)股秀仲、商品等程梦，是一種高風(fēng)險的投資產(chǎn)品。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資者購買(mǎi)雪球型產(chǎn)品丹墨，是證券公司與投資者約定了一個(gè)高額的年化收益率茶削，并和投資者約定只有在特定日期觸發(fā)特定條件的前提下才能進(jìn)行兌付的產(chǎn)品连定。

投資者在選擇雪球產(chǎn)品時(shí)，應當特別注意雪球產(chǎn)品的各項交易要素温圆，這些要素直都接影響著(zhù)投資者獲得預期收益的概率。雪球產(chǎn)品主要包括以下交易要素：

雪球產(chǎn)品主要交易要素示例

產(chǎn)品類(lèi)型 非保本型雪球產(chǎn)品

掛鉤標的 中證500指數

產(chǎn)品期限 12個(gè)月

期初觀(guān)察日 交易初始日

敲入觀(guān)察日 存續期內每個(gè)交易日

敲出觀(guān)察日 每月觀(guān)察一次，一般前兩個(gè)月不設敲出觀(guān)察日

期初價(jià)格 期初觀(guān)察日標的的收盤(pán)價(jià)

敲出價(jià)格 期初價(jià)格*100%

敲入價(jià)格 期初價(jià)格*80%

敲出事件 任一敲出觀(guān)察日收盤(pán)價(jià)高于敲出價(jià)格

敲入事件 任一敲入觀(guān)察日收盤(pán)價(jià)低于敲入價(jià)格

產(chǎn)品票息（年化） 17%

一俺榆、產(chǎn)品類(lèi)型返劲。目前市場(chǎng)上已經(jīng)衍生出多種類(lèi)型的雪球產(chǎn)品，例如：根據是潛在本金損失程度可分為：保本型雪球產(chǎn)品、有限損失型雪球產(chǎn)品枪萄、非保本型雪球產(chǎn)品；根據產(chǎn)品鎖定期可分為：有鎖定期雪球產(chǎn)品和無(wú)鎖定期雪球產(chǎn)品；根據敲出價(jià)格是否逐步調整可分為：普通雪球產(chǎn)品和逐級下調（step-down）雪球產(chǎn)品等。因此投資者應當謹慎選擇適合自己的雪球產(chǎn)品涡上，嚴格根據自身的風(fēng)險承受能力、投資知識以及市場(chǎng)判斷作出投資決策。

二虎韵、掛鉤標的。雪球產(chǎn)品掛鉤標的在產(chǎn)品持有期內的市場(chǎng)表現將在觀(guān)察日與產(chǎn)品的敲入價(jià)格和敲出價(jià)格進(jìn)行比對，確定是否觸發(fā)敲入事件和敲出事件烘厕，因此掛鉤標的的表現決定了投資者最終的損益結果忿刑。市場(chǎng)上已存在的雪球產(chǎn)品掛鉤標的主要有中證500指數、其他寬基指數疤坝、ETF以及個(gè)股等，絕大部分的雪球產(chǎn)品掛鉤標的為中證500指數，是由全部A股中剔除滬深300指數成份股及總市值排名前300名的股票后剩下的總市值排名靠前的500只股票組成汛焚。

三贫啰、產(chǎn)品期限。產(chǎn)品期限決定了投資者資金鎖定在雪球產(chǎn)品的時(shí)限長(cháng)短古拴，若敲出事件觸發(fā)則產(chǎn)品提前結束峰尝。

四、期初觀(guān)察日及期初價(jià)格赫舒。期初觀(guān)察日決定了雪球產(chǎn)品掛鉤標的的期初價(jià)格琅瘦。例如某雪球產(chǎn)品期初觀(guān)察日掛鉤的中證500指數為7000點(diǎn)，那么之后的產(chǎn)品敲出與敲入的觸發(fā)將由中證500指數在觀(guān)察日的表現與期初價(jià)格（7000點(diǎn)）以一定比例進(jìn)行對比決定开宁。

五、敲出觀(guān)察日、敲出價(jià)格與敲出事件跑杭。雪球產(chǎn)品將在敲出觀(guān)察日時(shí)將標的的表現與敲出價(jià)格進(jìn)行對比，如果標的價(jià)格高于敲出價(jià)格砾泥，則觸發(fā)敲出事件薯酝，產(chǎn)品結束，投資者獲得收益。例如：敲出觀(guān)察日時(shí)中證500指數為6020點(diǎn)，敲出價(jià)格為期初價(jià)格*100%，即前文提到的期初觀(guān)察日的6000點(diǎn)刚垦，那么敲出事件觸發(fā)。敲出觀(guān)察日通常為每個(gè)月觀(guān)察一次见咒，部分產(chǎn)品的敲出觀(guān)察日會(huì )從產(chǎn)品開(kāi)始的第三或四個(gè)月開(kāi)始陵刹。敲出價(jià)格根據產(chǎn)品不同的類(lèi)型有不同的設定，普通雪球產(chǎn)品常見(jiàn)設定為期初價(jià)格*100%或期初價(jià)格*103%，而逐級下調（Step-down）雪球產(chǎn)品則在第一個(gè)敲出觀(guān)察日開(kāi)始，逐月下調敲出價(jià)格聘触，例如每月下調0.2%，那么第5個(gè)敲出觀(guān)察日產(chǎn)品的敲出價(jià)格相較于第一個(gè)月下降1%，更容易觸發(fā)敲出事件。

六、敲入觀(guān)察日、敲入價(jià)格與敲入事件。雪球產(chǎn)品將在敲入觀(guān)察日時(shí)將標的的表現與敲入價(jià)格進(jìn)行對比，如果標的價(jià)格低于敲入價(jià)格，則觸發(fā)敲入事件袋倔。敲入觀(guān)察日通常為每個(gè)交易日，常見(jiàn)敲入價(jià)格有期初價(jià)格*80%恢胚、期初價(jià)格*70%等使萨。

七、產(chǎn)品票息（年化）曾撤。即產(chǎn)品持有期內觸發(fā)敲出事件或未敲入且未敲出情況下投資者獲得的年化收益率捣郊，不同產(chǎn)品的年化收益率有所不同，有20%、18%、15%等。通常情況下雁燕，保本或有限損失型的雪球產(chǎn)品年化收益率會(huì )低于非保本型雪球產(chǎn)品攻泼；敲入價(jià)格較高的雪球產(chǎn)品年化收益率高于敲入價(jià)格較低的雪球產(chǎn)品。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)米诉，投資者潛在損失越小、敲出事件越容易觸發(fā)唬血、敲入事件越不容易觸發(fā)的產(chǎn)品，年化收益率越低。在滿(mǎn)足獲得年化收益率的前提下，投資者最終獲得的絕對收益取決于產(chǎn)品的持有期限的長(cháng)短，假設投資者A投資了一款年化收益率為20%的雪球產(chǎn)品仿荆，但產(chǎn)品在第三個(gè)月就敲出結束了，那么投資者的絕對收益率為20%*3/12=5%六敬。也就是說(shuō)，雖然產(chǎn)品約定的年化收益率很高底悍，但如果產(chǎn)品過(guò)早敲出，投資者獲得的絕對收益率也并不高油够。

免責聲明：

本文信息僅用于投資者教育之目的，不構成對投資者的任何投資建議尤仍，投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。本文信息力求準確可靠猛蔽，但對這些信息的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔任何責任奠滑。

雪球型產(chǎn)品通常包括雪球結構期權和內嵌雪球結構期權的結構化產(chǎn)品凸茬，其本質(zhì)上表現為帶障礙條款的奇異期權，設置有敲入、敲出價(jià)格涂略。投資者購買(mǎi)雪球結構本質(zhì)類(lèi)似賣(mài)出奇異看跌期權、并獲取期權費论皆，標的可掛鉤指數、個(gè)股、商品等培仆，是一種高風(fēng)險的投資產(chǎn)品。雪球產(chǎn)品掛鉤標的價(jià)格在上下兩個(gè)區間（敲出與敲入價(jià)格）內震蕩，如果向上穿過(guò)障礙區間就敲出終止，投資者獲得約定的票息；如果向下穿出障礙區間取嘉，投資者則可能會(huì )虧損本金；如果產(chǎn)品存續期內標的價(jià)格未發(fā)生穿出情形喘沿，則在產(chǎn)品到期時(shí)獲得約定票息。

隨著(zhù)市場(chǎng)上雪球產(chǎn)品的規模逐步上升秀鞭，產(chǎn)品的普及程度也逐步提升，為滿(mǎn)足不同投資者個(gè)性化的需求谐昌，雪球產(chǎn)品也衍生出不同的結構和類(lèi)型。以下介紹幾種根據不同條款設定衍生出的雪球產(chǎn)品類(lèi)型当糯。

一、根據雪球產(chǎn)品潛在本金受損程度劃分。

1.保本型雪球產(chǎn)品。

保本型雪球產(chǎn)品不設有敲入價(jià)格祟蚀、敲入觀(guān)察日、敲入事件等敲入相關(guān)條款，僅在敲出觀(guān)察日觀(guān)察標的的收盤(pán)價(jià)是否高于敲出價(jià)格，若觸發(fā)了敲出事件，則產(chǎn)品提前結束，投資者獲得持有期相應的敲出票息；如果在產(chǎn)品存續期的敲出觀(guān)察日中，標的收盤(pán)價(jià)格均未高出敲出價(jià)格言询，未觸發(fā)敲出事件，則無(wú)法獲得敲出票息，收益率為0%，但本金也不會(huì )受到損失。保本型雪球產(chǎn)品是對投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險最小的一種雪球產(chǎn)品。

保本型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖

2.非保本型雪球產(chǎn)品

非保本型雪球產(chǎn)品是比較常見(jiàn)的一種雪球產(chǎn)品，如果產(chǎn)品存續期內標的價(jià)格持續下跌谅仁，觸發(fā)了敲入事件并直至產(chǎn)品到期結束都沒(méi)有觸發(fā)敲出事件的話(huà)，投資者可能需要承擔本金損失卢俯，且損失程度沒(méi)有上限，因此非保本型雪球產(chǎn)品是一種高風(fēng)險的投資風(fēng)險品種。

非保本型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖

3.有限損失型雪球產(chǎn)品

有限損失型雪球產(chǎn)品結構與非保本型雪球產(chǎn)品基本相同，其區別在于有限損失型雪球產(chǎn)品設置了下跌保護，限定了投資者本金潛在損失的上限，是風(fēng)險相對更低的雪球產(chǎn)品，但敲出票息通常也低于非保本型雪球產(chǎn)品瑟捡。例：某有限損失型雪球產(chǎn)品在存續期內觸發(fā)了敲入事件，標的價(jià)格直至產(chǎn)品到期都沒(méi)有反彈至觸發(fā)敲出，并且跌幅達到20%穆撼。如果是非保本型雪球產(chǎn)品投資者需要承擔20%的本金損失；但如果是設置了15%下跌保護的有限損失型雪球產(chǎn)品，則投資者最多只需要承擔15%的本金損失。

有限損失型雪球產(chǎn)品收益結構示意圖

二菇医、根據雪球產(chǎn)品有無(wú)鎖定期劃分

1.有鎖定期雪球產(chǎn)品

有鎖定期的雪球產(chǎn)品會(huì )先設置2或3個(gè)月的鎖定期烤说，鎖定期內不設置觀(guān)察敲出日。鎖定期結束后開(kāi)始根據約定的敲出觀(guān)察日每月進(jìn)行一次敲出觀(guān)察抡四。因此投資者在選購有鎖定期的雪球產(chǎn)品時(shí)需要注意，即使標的價(jià)格在鎖定期內的表現超出產(chǎn)品約定的敲出價(jià)格，也無(wú)法觸發(fā)敲出事件。

2.無(wú)鎖定期雪球產(chǎn)品

無(wú)鎖定期的雪球產(chǎn)品不設任何鎖定期，在產(chǎn)品開(kāi)始后即進(jìn)行每個(gè)月的敲出觀(guān)察。

三、其他創(chuàng )新型雪球產(chǎn)品

逐級下調（step-down）雪球產(chǎn)品

逐級下調（step-down）雪球產(chǎn)品與普通雪球產(chǎn)品設置固定的敲出價(jià)格不同，其敲出價(jià)格會(huì )根據產(chǎn)品約定的逐月下調，產(chǎn)品持有期越久越容易觸發(fā)敲出事件衣洁。逐級下調雪球產(chǎn)品提供了在標的價(jià)格下跌后小幅反彈的行情下也能獲得產(chǎn)品票息的機會(huì )，因此獲得產(chǎn)品收益的可能性也比普通雪球更高偿闲。

逐級下調雪球產(chǎn)品示意圖

未來(lái)浊犁，隨著(zhù)市場(chǎng)不斷地發(fā)展與投資者需求的變化，有可能會(huì )出現敲入價(jià)格逐級下調的雪球產(chǎn)品懂讯，但大部分的產(chǎn)品創(chuàng )新都是基于雪球基本的交易要素做出演變，因此悲期，投資者在做出投資決策前，一定要認真學(xué)習雪球產(chǎn)品的基本邏輯和條款要素翩迈，做到“了解自己購買(mǎi)的產(chǎn)品”，做一名理性投資者。

免責聲明：

本文信息僅用于投資者教育之目的填誊，不構成對投資者的任何投資建議，投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。本文信息力求準確可靠，但對這些信息的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔任何責任臂糠。

什么是雪球產(chǎn)品？

雪球產(chǎn)品，其本質(zhì)上類(lèi)似為帶障礙條款的奇異期權，設置有敲入将鸵、敲出價(jià)格。投資者購買(mǎi)雪球結構本質(zhì)類(lèi)似賣(mài)出奇異看跌期權酌壁、并獲取期權費，標的可掛鉤指數为恰、個(gè)股、商品等聂薪，是一種高風(fēng)險的投資產(chǎn)品。投資者和證券公司約定高額票息杖剪，但是要滿(mǎn)足特定條件才能獲得約定的票息，同時(shí)投資者需要承擔可能與標的跌幅同比例虧損的風(fēng)險陪盾。

了解雪球產(chǎn)品，首先要了解以下幾個(gè)基本概念：

一是掛鉤標的降罩。目前市場(chǎng)上常見(jiàn)的掛鉤標的為中證500指數换蛔，投資者最后的損益情況完全取決于產(chǎn)品持有期內中證500指數的表現情況。

二是敲出價(jià)格和敲入價(jià)格。敲出價(jià)格和敲入價(jià)格是投資者和證券公司約定的一個(gè)價(jià)格，該價(jià)格的設定直接的影響到投資者能否獲得約定收益的概率睬已。

三是觀(guān)察日。觀(guān)察日即為觀(guān)察掛鉤標的與敲出價(jià)格和敲入價(jià)格相比較情況的日子。例如：某雪球產(chǎn)品掛鉤標的為中證500指數诬絮，敲出價(jià)格為6000點(diǎn)。在敲出觀(guān)察日時(shí)，中證500指數為6020點(diǎn)尉桩，高于敲出價(jià)格6000點(diǎn)，那么即觸發(fā)敲出事件悉稠。同理，敲入觀(guān)察日那天，如果中證500指數低于約定的敲入價(jià)格，則觸發(fā)敲入事件。敲入和敲出事件的觸發(fā)，是決定投資者最終損益的關(guān)鍵事件鬓椭。敲入和敲出觀(guān)察日在設定上往往有所不同，通常敲出觀(guān)察日為每月觀(guān)察一次凛忿，而敲入觀(guān)察日則是每個(gè)交易日觀(guān)察一次。

雪球產(chǎn)品的損益情形

某雪球產(chǎn)品

掛鉤標的 中證500指數

產(chǎn)品期限 12個(gè)月

年化收益率 20%

敲出價(jià)格 6000點(diǎn)

敲入價(jià)格 5000點(diǎn)

敲出觀(guān)察日 每月觀(guān)察一次

敲入觀(guān)察日 每個(gè)交易日

以上圖產(chǎn)品為例易带，雪球產(chǎn)品主要有以下四種損益情況：

一耘炭、只觸發(fā)敲出事件仇穗。假設在第3個(gè)月的敲出觀(guān)察日辣往，中證500指數為6020點(diǎn)匣短，超過(guò)6000點(diǎn)的敲出價(jià)格塘秋，觸發(fā)敲出事件，產(chǎn)品提前結束。投資者共持有產(chǎn)品3個(gè)月灸蟆，投資者獲得5%的絕對收益。

二、先觸發(fā)敲入事件，后觸發(fā)敲出事件卿吐。假設在第3個(gè)月某個(gè)交易日，中證500指數下跌至4950點(diǎn)，低于5000點(diǎn)的敲入價(jià)格，觸發(fā)敲入事件。之后中證500指數不斷震蕩上漲，在第6個(gè)月的觀(guān)察日時(shí)，中證500指數漲至6010點(diǎn)，超過(guò)6000點(diǎn)的敲出價(jià)格誉己，觸發(fā)敲出事件，此時(shí)產(chǎn)品提前結束。投資者共持有產(chǎn)品6個(gè)月，投資者獲得10%的絕對收益。

三、未觸發(fā)敲入和敲出事件。假設在產(chǎn)品持有期的12個(gè)月內，中證500指數在5000點(diǎn)的敲入價(jià)格和6000點(diǎn)的敲出價(jià)格之間震蕩锅星，沒(méi)有觸發(fā)敲入事件和敲出事件，那么產(chǎn)品滿(mǎn)12月后到期結束。投資者共持有產(chǎn)品12個(gè)月，獲得20%的絕對收益。

四、觸發(fā)敲入事件未觸發(fā)敲出事件。假設中證500指數在第3個(gè)月某個(gè)觀(guān)察日下跌至4980點(diǎn)，低于敲入價(jià)格搏予，觸發(fā)了敲入事件。此后直至12個(gè)月產(chǎn)品期滿(mǎn)都沒(méi)有觸發(fā)敲出事件，那么到產(chǎn)品持有期結束后尸对，投資者需要承擔股指下跌的絕對跌幅。如果產(chǎn)品到期時(shí)中證5000指數為5400點(diǎn)，股指相較6000點(diǎn)下跌了10%，投資者需要承擔10%的本金損失；如果股市進(jìn)入熊市，中證500指數一路下跌至4200點(diǎn)公垒，相較6000點(diǎn)下跌了30%闲琼，那么投資者則需要承擔30%的本金損失唱艺。

風(fēng)險提示

（一）千萬(wàn)不能將雪球產(chǎn)品與固定收益產(chǎn)品畫(huà)上等號，更不能理解為是“穩賺不賠”的金融產(chǎn)品。雪球產(chǎn)品是有一定概率產(chǎn)生較大本金損失的一種產(chǎn)品。

（二）不要盲目相信網(wǎng)絡(luò )憨栽、媒體等宣傳口號，認真了解雪球產(chǎn)品收益結構和相關(guān)條款，研究清楚敲出和敲出事件觸發(fā)的條件钓演，真正做到了解自己購買(mǎi)的產(chǎn)品。同時(shí)，切實(shí)理清自身風(fēng)險承受能力伸腹，是否真的有能力面對購買(mǎi)雪球產(chǎn)品所可能承擔的本金損失。

（三）投資者必須對雪球掛鉤的標的具有一定的了解并對其未來(lái)價(jià)格趨勢有一定的判斷浆西。如果標的價(jià)格未來(lái)大幅上漲，投資雪球產(chǎn)品可能會(huì )導致錯失標的價(jià)格上漲帶來(lái)的高額收益；如果標的未來(lái)持續下跌丢烘，那么投資雪球產(chǎn)品可能會(huì )導致投資者最終承擔標的下跌所帶來(lái)的本金損失。

免責聲明：

本文信息僅用于投資者教育之目的，不構成對投資者的任何投資建議极呛，投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。本文信息力求準確可靠，但對這些信息的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔任何責任。

學(xué)習貫徹新《證券法》 誠信經(jīng)營(yíng) 保護投資者權益

（沃爾德：688028）

新《證券法》進(jìn)一步完善了證券市場(chǎng)基礎制度，有效防控市場(chǎng)風(fēng)險，維護投資者合法權益栈源，促進(jìn)證券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能的發(fā)揮，打造了一個(gè)規范、透明、開(kāi)放田溉、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，具有非常重要而深遠的意義奄容。

一、提高認識，理解新規則

新《證券法》已于3月1日開(kāi)始實(shí)施钠至，確立了在我國資本市場(chǎng)的證券發(fā)行注冊制度。注冊制以信息披露為中心，要求上市公司真實(shí)、準確、完整地披露信息。注冊制下辱姨，證券發(fā)行條件發(fā)生質(zhì)的改變，從核準制強調的 “具有持續盈利能力”修改為“具有持續經(jīng)營(yíng)能力”，從“盈利”變?yōu)椤敖?jīng)營(yíng)”萌朱，以市場(chǎng)化選擇的方式，引導資金資源流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟升級轉型，只有企業(yè)業(yè)績(jì)良好、規范透明，才能得到投資者的青睞與選擇菲畦。

信息披露是上市公司向投資者展現公司的“窗口”。上市公司通過(guò)定期報告和臨時(shí)公告，披露公司的財務(wù)狀況逾麦、經(jīng)營(yíng)成果、重大事項等信息，影響著(zhù)投資者對公司發(fā)展前景的判斷波岛，也影響著(zhù)公司在資本領(lǐng)域的市場(chǎng)價(jià)值。因此，提高信息披露質(zhì)量，建立行之有效的投資者溝通機制，全力保障投資者的知情權和其他合法權益，勢在必行干发。同時(shí)，還要嚴格遵循《公司法》《證券法》等相關(guān)規定，高度重視信息披露工作，握緊投資者關(guān)系管理的“紐帶”，以誠信自律的態(tài)度不斷提升公司質(zhì)量。

二贯悄、規范運行，重視投資者保護

北京沃爾德金剛石工具股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“沃爾德”，股票代碼：688028）君珠，作為上海證券交易所科創(chuàng )板首批上市公司之一，在多年的工作實(shí)踐中嚴格依法辦事，筑牢底線(xiàn)思維，切實(shí)保護投資者權益雹驻。我們深知在上市企業(yè)身后的牽動(dòng)著(zhù)的是成千上萬(wàn)員工、投資者和客戶(hù)的權益。一方面燃灿，要守住初心恒辩，確保公司合規運作爸业、回報投資者攀誓，發(fā)展和諧的股東文化，吸納投資者的意見(jiàn)；另一方面逛艰，要適應新局面兰吟、形成新優(yōu)勢剪菱，除了做強主業(yè)，還要更加注重投資者關(guān)系，將其打造為公司的競爭優(yōu)勢捍爱，不斷爭取到更多投資者的信任，提高公司市值和股東價(jià)值，從而助推公司戰略的實(shí)現。

投資者保護秀林，是資本市場(chǎng)工作中的重中之重，與促進(jìn)企業(yè)融資等方面密不可分，需通過(guò)制度約束尋求最佳平衡狀態(tài)。本次修訂后的《證券法》“投資者保護”章節規定了諸多投資者保護制度恭衔，包括投資者適當性制度、促進(jìn)現金股利制度迷屎、征集股東權利制度、債券持有人會(huì )議和債券受托管理人制度、先行賠付制度、證券民事賠償集團訴訟非脆、支持訴訟、強調證券糾紛的調解制度等。本次修訂把“加強投資者保護”切實(shí)作為立法、修法的根本宗旨和使命咏编，進(jìn)一步完善投資者合法權益保護制度陕悬，較大幅度提高了投資者尤其是中小投資者的合法權益保護力度审拉。

三、完善信披，保護投資者權益

新《證券法》中，信息披露图悯、投資者保護均作為單獨專(zhuān)章內容予以發(fā)布，這也是本次證券法修訂的核心內容之一爸沙。

在信息披露章節部分，核心修訂了：（1）在信息披露的原則要求中，基于真實(shí)、準確、完整死姚、及時(shí)迷忘、公平等基礎上挽铁，新增了“簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂”的要求，以投資者為導向，減少過(guò)分冗余以及難以理解的信息給投資者閱讀公告帶來(lái)的障礙芳舟；（2）首次明確“同時(shí)向所有投資者披露”，再次強調、夯實(shí)了信披的公平性；（3）信披違規處罰提高袜硫，相較原證券法最高罰款60萬(wàn)元，本次修訂大幅提高罰款金額，將對信息披露違法行為起到更有力度的威懾作用；（4）信披渠道拓寬，進(jìn)一步明確了上市公司應當在證券交易場(chǎng)所的網(wǎng)站和符合國務(wù)院證券監督管理機構規定條件的媒體發(fā)布依法披露的信息，增加了互聯(lián)網(wǎng)渠道，讓投資者查閱公告更加及時(shí)褪贵、便捷体涡。

上市企業(yè)要不斷提高信息披露質(zhì)量，建立行之有效的投資者溝通機制，全力保障投資者狱廉、尤其是中小投資者的知情權和其他合法權益收蛋。嚴格遵循《公司法》《證券法》等相關(guān)規定，高度重視信息披露工作，握緊投資者關(guān)系管理的“紐帶”溯职，以誠信自律的態(tài)度不斷提升公司質(zhì)量春霍。

同時(shí)，還要持續不斷學(xué)習法律法規滓乡、監管政策，豐富自身知識儲備，加強政策監督尽虱、執行能力圃阳；落實(shí)重大信息內部報告程序，確保企業(yè)重大信息第一時(shí)間傳遞到公司信息披露歸口部門(mén)，保證信息披露部門(mén)能夠快速歸集鸡典、有效管理公司各項重大信息介袜；積極參與上市公司之間的交流活動(dòng)，通過(guò)相互間的經(jīng)驗交流、心得分享萄罐，取長(cháng)補短，持續提升信息披露水平。

信息披露和投資者關(guān)系管理府文，均是上市公司在資本市場(chǎng)規范運作的重要工具，切實(shí)維護好投資者合法權益是一切工作的先決條件马呀。沃爾德始終嚴格履行各項行為規范堂羊，做到信息披露的真實(shí)、準確、完整、及時(shí)纠拔、公平辫塌，努力為投資者搭建立體化溝通平臺，積極傳遞公司的文化內涵、經(jīng)營(yíng)情況、戰略導向蝠盘，持續增強廣大投資者對公司的信心墙冻。

未來(lái)，沃爾德將繼續努力提高公司治理水平，踐行新《證券法》，持續打造并維護與投資者更加暢達瘩显、良性互通的關(guān)系死敦，切實(shí)維護好投資者合法權益鞭缭，堅持社會(huì )效益與經(jīng)濟效益相統一，提升社會(huì )責任履行能力，為社會(huì )、經(jīng)濟、環(huán)境及行業(yè)的可持續發(fā)展做出更多貢獻琐凭。

鴻合科技 踐行新《證券法》，提升信息披露和投資者關(guān)系管理水平

（鴻合科技：002955）

2020年3月1日显瞒，修訂后的《中華人民共和國證券法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新《證券法》）正式實(shí)施岸售。新《證券法》在全面推行證券發(fā)行注冊制、強化信息披露要求、加大投資者保護、完善證券交易制度等方面進(jìn)行了調整和完善，對提高上市公司質(zhì)量蹈哩，切實(shí)維護投資者合法權益饲残，以及打造規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)奠定了堅實(shí)基礎到涂。

其中值得注意的是，《證券法》新增了“投資者保護”章節，并調整了“信息披露”章節的內容素跺，為廣大投資者提供了新保障，也為上市公司賦予了新使命，具有深遠的意義功炮。鴻合科技在認真學(xué)習新《證券法》的同時(shí)元咙，還從上述兩方面總結自身的實(shí)踐經(jīng)驗，致力于繼續提高公司信息披露的質(zhì)量，提升投資者關(guān)系管理工作水平技肩，加強投資者權益保護显钙。

嚴格履行信息披露義務(wù)

信息披露是廣大投資者了解上市公司的主要途徑，是上市公司向廣大投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)成果、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及戰略發(fā)展等重大事項的重要窗口汇凌，是投資者對公司發(fā)展前景進(jìn)行研判的重要依據牙枕。公司嚴格按照《信息披露管理制度》、《投資者關(guān)系管理制度》等的要求，切實(shí)履行信息披露義務(wù)，規范公司信息披露行為，確保所有股東擁有平等獲取公司信息的機會(huì )抖誉。

《證券法》對上市公司的信息披露工作提出了更高的要求纸泡，包括擴大信息披露義務(wù)人的范圍，完善信息披露的內容，要求信息披露應當真實(shí)、準確碎准、完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏等塌或。新《證券法》頒布實(shí)施后，公司組織有關(guān)部門(mén)學(xué)習信息披露相關(guān)章節內容，鼓勵公司控股股東溢扳、董監高及信披工作人員參加各類(lèi)信息披露專(zhuān)項培訓粒删，加強信息披露意識，提升信息披露水平楼嚷。

除了普及相關(guān)法律條文铃乡，公司還不斷完善內部信息披露流程。近三個(gè)月，公司梳理了信息披露工作和投資者關(guān)系管理工作流程，完善相關(guān)管理機制，明確了各個(gè)環(huán)節的風(fēng)險控制點(diǎn)溪马，著(zhù)力提高信息披露質(zhì)量乒裆。截至2020年6月28日，公司共發(fā)布帶編號的公告43份书劳，其他報備及披露文件上百份情庐，真實(shí)、準確亚渴、完整兑休、及時(shí)地披露公司信息，充分保障了投資者的知情權掘函。

提升投資者關(guān)系管理水平

投資者是資本市場(chǎng)發(fā)展之本。尊重投資者岩遗、敬畏投資者、保護投資者，是資本市場(chǎng)踐行以投資者為中心發(fā)展思想的具體體現。新《證券法》進(jìn)一步完善了投資者保護制度稻扔，針對普通投資者和專(zhuān)業(yè)投資者，分別做出投資者權益保護安排；要求建立上市公司股東權利代為行使征集制度；對債券持有人會(huì )議和債券受托管理人做出了規定；建立普通投資者與證券公司糾紛的強制調解制度；完善上市公司現金分紅制度脂倦。

公司嚴格遵循新《證券法》的要求，通過(guò)多種途徑加強與投資者的交流，包括設置專(zhuān)崗接聽(tīng)投資者熱線(xiàn)掘顾、查收回復投資者信箱，并在深交所互動(dòng)易等投資者關(guān)系互動(dòng)平臺與投資者交流，及時(shí)記錄并向上反饋投資者的聲音，并秉承“公平、公開(kāi)、透明”的原則杀坟，積極地向投資者傳達公司的信息，建立有效的雙向溝通機制。

在新冠肺炎疫情期間，公司通過(guò)線(xiàn)上形式積極開(kāi)展投資者交流活動(dòng)窿撬，加強與投資者的溝通份噪，提高公司透明度。4月28日由境，公司在全景網(wǎng)舉辦了2019年年度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，公司董事長(cháng)、總經(jīng)理、董事會(huì )秘書(shū)、財務(wù)總監、獨立董事延坡、保薦代表人通過(guò)網(wǎng)絡(luò )的方式與投資者交流了公司2019年經(jīng)營(yíng)情況以及未來(lái)三年戰略目標诲厚、業(yè)務(wù)規劃等。6月24日驳糯，公司主動(dòng)地參與了北京上市公司協(xié)會(huì )聯(lián)合約調研平臺舉辦的“機構投資者線(xiàn)上交流會(huì )”坏匪，公司管理層通過(guò)線(xiàn)上方式與機構投資者就公司近期經(jīng)營(yíng)狀況、戰略落地等投資者關(guān)注的問(wèn)題進(jìn)行了溝通。

未來(lái)，公司會(huì )在新《證券法》的進(jìn)一步貫徹落實(shí)過(guò)程中，不斷提高信息披露質(zhì)量，確保信息披露的真實(shí)性、準確性、完整性和及時(shí)性驻奇，并加強與投資者的溝通和互動(dòng)，通過(guò)開(kāi)展多種形式的投資者關(guān)系活動(dòng)，確保投資者知情權。鴻合科技將堅持“客戶(hù)為上、守正創(chuàng )新、開(kāi)放協(xié)作、誠敬敢當”的價(jià)值觀(guān)厕诡，踐行“科技促進(jìn)教育和辦公智能化、讓學(xué)習與工作高效和快樂(lè )”的企業(yè)使命，，維護投資者權益，推動(dòng)公司高質(zhì)量、可持續發(fā)展。

江河集團踐行新《證券法》 切實(shí)加強投資者權益保護

（江河集團：601886）

2020年3月1日，《中華人民共和國證券法》（下稱(chēng)“新證券法”）施行，這次證券法的修訂常苍，涉及全面推行證券發(fā)行注冊制、顯著(zhù)提升違法違規成本、加大投資者保護等重大基礎制度的調整完善，對于提升資本市場(chǎng)治理能力，優(yōu)化資本市場(chǎng)發(fā)展生態(tài)，具有里程碑意義。新證券法的實(shí)施標志著(zhù)我國證券市場(chǎng)法制化建設進(jìn)入了新的階段，為進(jìn)一步提高上市公司治理水平和加強投資者權益保護提供了強有力的法律保障画舌。每一位資本市場(chǎng)的參與者，都應該自覺(jué)爭當新證券法的宣傳者、踐行者、守護者，共同努力打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

結合新證券法，江河集團在合規經(jīng)營(yíng)、提高信息披露質(zhì)量、維護投資者合法權益等方面切實(shí)踐行新證券法蕉毯，加強投資者權益保護。

一、依法合規經(jīng)營(yíng)，常懷敬畏之心

依法合規經(jīng)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟條件下任何企業(yè)都必須嚴格恪守的行為底線(xiàn)，上市公司作為公眾公司，更要起到帶頭作用。證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)先生屢次在重要會(huì )議或報告中提到“四個(gè)敬畏”钢婆，即一要敬畏市場(chǎng)，尊重規律，走穩健合規的發(fā)展之路；二要敬畏法治，遵守規則，強化誠信契約精神；三要敬畏專(zhuān)業(yè)，突出主業(yè)，自覺(jué)遠離市場(chǎng)亂象；四要敬畏投資者，回報投資者，積極踐行股權文化。合規經(jīng)營(yíng)要求上市公司股東、董監高亦應常懷敬畏之心。

此次新證券法中顯著(zhù)提高違法違規成本，大幅提高對證券違法行為的處罰力度。如對于欺詐發(fā)行行為，從原來(lái)最高可處募集資金5%的罰款提高至募集資金的1倍荐捻；對于上市公司信息披露違法行為，從原來(lái)最高可處以60萬(wàn)元罰款提高至1000萬(wàn)元；對于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項導致虛假陳述的，規定最高可處以1000萬(wàn)元罰款等。同時(shí)，新證券法對證券違法民事賠償責任也做了完善。如規定了發(fā)行人等不履行公開(kāi)承諾的民事賠償責任，明確了發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人在欺詐發(fā)行、信息披露違法中的過(guò)錯推定、連帶賠償責任等。可見(jiàn)監管部門(mén)對上市公司違法違規的懲治力度與決心。

公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中妖救，始終堅持合法經(jīng)營(yíng)這條法律底線(xiàn)，嚴格遵守《公司法》《證券法》等法律法規和《公司章程》等制度規定形禁，嚴格風(fēng)險管控，防范內幕交易，實(shí)現公司20年來(lái)持續規范發(fā)展。

二、完善制度建設，提高信披質(zhì)量

信息披露是廣大投資者了解上市公司的主要途徑，是上市公司向廣大投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)成果、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及戰略發(fā)展等重大事項的重要窗口，是投資者對公司發(fā)展前景進(jìn)行研判的重要參考廉油。新證券法設專(zhuān)章規定信息披露制度，系統完善了信息披露制度，包括擴大信息披露義務(wù)人的范圍，完善信息披露的內容，要求信息披露應當真實(shí)、準確、完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂错此，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

公司嚴格按照相關(guān)法律法規的有關(guān)要求，不斷完善由股東大會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )和管理層構成的現代法人治理架構，形成權力機構、決策機構、監督機構和經(jīng)營(yíng)管理者之間的制衡機制倾蛆。公司在信息披露方面，建立了《信息披露管理制度》、《重大信息內部報告制度》等內部管理制度，從制度層面規范公司內部管理，落實(shí)重大信息報告程序，提高信息披露質(zhì)量。此外，公司積極響應各級領(lǐng)導單位組織的培訓活動(dòng)，鼓勵公司控股股東、董監高及信披工作人員參加各類(lèi)信息披露相關(guān)專(zhuān)項培訓，不斷學(xué)習更新相關(guān)法律法規知識，加強信息披露意識，提高信息披露水平。

三、加強投資者關(guān)系管理，努力回報投資者

投資者是資本市場(chǎng)發(fā)展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者老蕉，是資本市場(chǎng)踐行以人民為中心發(fā)展思想的具體體現。公司重視維護投資者合法權益撑秉，積極回饋投資者，以實(shí)現股東價(jià)值最大化為目標铃讽，努力為全體股東創(chuàng )造價(jià)值，使投資者共享企業(yè)價(jià)值。自2011年上市至今實(shí)現歸母凈利潤累計約35億元，其中已累計派發(fā)現金紅利近17億元，分紅率高達48.54%。公司長(cháng)期保持穩定分紅秽铛，近三年利潤分配均按每10股派發(fā)現金紅利3元實(shí)施，切實(shí)以實(shí)際行動(dòng)在積極回報股東。

新證券法對投資者保護提出了上市公司應當在章程中明確分配現金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產(chǎn)收益權。公司已按照相關(guān)規定在章程中對公司利潤分配具體政策、分紅的基本原則及利潤分配方案的審議程序等做了詳細規定。

投資者關(guān)系管理工作對上市公司具有重要意義和作用，良好的投資者關(guān)系是實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化和投資者回報最大化的保障。公司高度重視與投資者互動(dòng)交流工作，且不斷完善公司對投資者溝通、接待和服務(wù)工作機制。在與投資者交流方面，公司積極接待各類(lèi)投資者調研，并通過(guò)E互動(dòng)等交流平臺公開(kāi)透明與投資者交流，讓投資者及時(shí)了解公司的經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)。公司定期組織召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )、舉辦投資者集體接待日活動(dòng)，進(jìn)一步增進(jìn)與投資者的互動(dòng)和溝通。

2020年，公司將不斷學(xué)習資本市場(chǎng)相關(guān)法律法規，為公司的規范運作保駕護航。公司也將持續重視市值管理工作，畢竟企業(yè)基本面是維護市值的基礎。公司也將聚焦主業(yè)，一如既往的做好主營(yíng)業(yè)務(wù)，提高盈利能力，把公司建筑裝飾業(yè)務(wù)和醫療健康業(yè)務(wù)進(jìn)一步做大、做強态衬，切實(shí)用實(shí)際行動(dòng)回報廣大投資者。

華電重工 學(xué)習貫徹新《證券法》 切實(shí)保護投資者權益

（華電重工：601226）

華電重工股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”)于2008年12月成立滨亲，于2014年12月在上海證券交易所上市，業(yè)務(wù)涵蓋國內外電力、煤炭、石化、礦山、冶金、港口值何、水利、建材、城建等領(lǐng)域，致力于為客戶(hù)提供一流的工程系統整體解決方案，為股東創(chuàng )造更大的價(jià)值。自上市以來(lái)，公司嚴格遵守《公司法》卿仍、《證券法》、《上海證券交易所股票上市規則》等法律法規和《公司章程》等制度規定鹤协，積極為股東參與重大事項決策創(chuàng )造便利條件，嚴格履行信息披露義務(wù)诊拦，提高重大經(jīng)營(yíng)事項的透明度漫翼，切實(shí)保障廣大投資者的知情權和決策權劲挖，有效保護投資者權益针榜。

2020年3月1日，新《證券法》正式施行，為資本市場(chǎng)全面深化改革提供了堅強的法制保障钞翔，對于強化資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的功能發(fā)揮、凈化市場(chǎng)生態(tài)附帽、加強投資者保護吮腰、進(jìn)一步取信于市場(chǎng)具有積極意義雄卷。新《證券法》中增設了“投資者保護”專(zhuān)章，實(shí)現了我國投資者保護立法集中規定的從無(wú)到有。公司在董事會(huì )的正確領(lǐng)導下，一直將“保護投資者合法權益宪萄、為投資者創(chuàng )造更大價(jià)值”作為首要目標得赚，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中失球，嚴守紀律鞍歌、誠實(shí)守信，尊重投資者舍栈、敬畏投資者、保護投資者，把保護投資者權益融入公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展各項具體工作中。公司將堅定不移地學(xué)習貫徹新《證券法》，依法合規經(jīng)營(yíng)，切實(shí)保護投資者權益妻贮。

新《證券法》中同時(shí)也增設了“信息披露”專(zhuān)章，在新《證券法》下丙卧，要求強化上市公司的誠信經(jīng)營(yíng)理念倘革，提高上市公司的信息披露要求和社會(huì )責任意識菩鲜，進(jìn)一步完善了信息披露監管制度，是資本市場(chǎng)法治化發(fā)展的必然結果。保護投資者權益的最根本方法是防患于未然专摩，盡可能減少投資者與上市公司之間的信息不對稱(chēng)，而降低信息不對稱(chēng)的主要方式即是信息披露。公司在上市之初即建立了以信息披露為核心，以上證E互動(dòng)、官網(wǎng)、電話(huà)君账、微信、業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )、投資者網(wǎng)上集體接待日活動(dòng)等多渠道平臺為輔的投資者溝通交流體系，努力提升投資者溝通效果。在重大事項實(shí)施過(guò)程中，公司均嚴格遵守相關(guān)法律法規干俄，真實(shí)、準確、完整、及時(shí)、公平地披露相關(guān)信息机打，做到簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂，便于投資者閱讀和理解。

新《證券法》頒布以來(lái)，公司積極組織董監高及關(guān)鍵崗位人員參加北京證監局、上市公司協(xié)會(huì )捡谤、上海證券交易所舉辦的相關(guān)培訓活動(dòng)，針對新《證券法》的修改內容進(jìn)行解讀胸锹，學(xué)習其在完善證券發(fā)行制度、完善證券交易制度、完善上市公司收購制度、強化信息披露要求、強化投資者保護址晕、顯著(zhù)提高證券違法違規成本肮街、強化監管執法和風(fēng)險防控等方面的重要變化，把握監管動(dòng)向，做到知法囚灼、懂法氓拼、守法。

上市五年來(lái)舌镶，盡管受部分傳統業(yè)務(wù)下游行業(yè)供給側結構性改革影響短暫出現過(guò)業(yè)績(jì)下行，但是公司迅速、有效地調整業(yè)務(wù)結構，以轉型升級、提質(zhì)增效遂鹊、推進(jìn)大海外戰略為抓手提陶，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有了很大的提升，2019年新簽銷(xiāo)售合同更是首次突破100億元腌乡。在持續為投資者創(chuàng )造價(jià)值的同時(shí)硬酱，公司始終高度重視投資者回報股囊，已連續三年實(shí)施權益分派工作，權益分派比例均高于30%忧蛙，累計分派現金6352.50萬(wàn)元今野。

未來(lái)，公司將繼續深入學(xué)習資本市場(chǎng)相關(guān)法律法規及規范性文件鹰掀，積極踐行新《證券法》要求，牢固樹(shù)立敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險的意識统捶，不斷完善內部控制體系梗肝、合規管理體系、及公司制度體系，努力提升投資者保護力度，切實(shí)保護投資者的合法權益。

京能置業(yè) 關(guān)于做好投資者關(guān)系管理工作的思考

（京能置業(yè)：600791）

投資者關(guān)系管理工作是實(shí)現公司價(jià)值最大化和股東利益最大化的戰略管理行為与尘，是加強上市公司的社會(huì )責任意識袍可，保護投資者合法權益，保障證券市場(chǎng)安全運行和功能發(fā)揮茴善，改善市場(chǎng)生態(tài)的重要工作。京能置業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”）始終高度重視投關(guān)工作，從各方面對投資者關(guān)系管理工作給予大力支持，通過(guò)持續提升投資者關(guān)系管理，助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展终鬼。

一莱坎、貫徹新《證券法》、規范運作白嘁，從根本著(zhù)力保護投資者合法權益

2020年是資本市場(chǎng)深化改革全面推進(jìn)之年蕊怕。3月1日，新《證券法》正式施行秸妥，標志著(zhù)我國資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入新階段耙考。作為資本市場(chǎng)頂層設計、根本大法叫挟，新《證券法》在改革證券發(fā)行制度卒割、強化信息披露要求、加大投資者保護力度、健全多層次資本市場(chǎng)體系等方面進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步完善了證券市場(chǎng)的基礎制度，體現了市場(chǎng)化栏怯、法治化主蚯、國際化方向，為打造一個(gè)規范结洼、透明啦扬、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提供了有力法制保障，對深化金融供給側結構性改革，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系解幼，維護國家經(jīng)濟金融安全具有重要意義单默。

新《證券法》為資本市場(chǎng)的長(cháng)期改革發(fā)展指明了方向和道路，新設“投資者保護”以及“信息披露”專(zhuān)章虽风，為提高投資者保護水平叮廉、完善投資者保護制度提供有力保障，也對市場(chǎng)參與各方扎實(shí)做好投資者關(guān)系管理工作提出了更高要求铸抑。

公司制定《公司信息披露事務(wù)管理制度》《投資者關(guān)系管理制度》等各項管理制度禾全，建立臨時(shí)報告、定期報告等工作流程陪白，為規范燥箍、有序、高效開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作奠定了制度基礎。公司根據《股票上市規則》《公司章程》《公司信息披露事務(wù)管理制度》等相關(guān)制度要求，在編制、報送鸽心、審核掺厦、披露定期和臨時(shí)報告過(guò)程中嚴格履行相關(guān)規定，確保向投資者及時(shí)睬仿、公平地披露各項信息，所披露的信息真實(shí)识埋、準確幢剂、完整。公司高度重視股東權益保護，加強與投資者溝通，嚴格按照《公司投資者關(guān)系管理制度》開(kāi)展工作茎熊。

二喇坊、主業(yè)深耕、分紅回報，從收益著(zhù)力保護投資者合法權益

公司始終將發(fā)展視為第一要務(wù)，依照公司戰略發(fā)展方向蜘稍，著(zhù)力項目拓展凭战，進(jìn)一步增強公司持續穩定健康發(fā)展能力。公司保持聚焦京津冀沮谭、長(cháng)三角妓羊、珠三角等經(jīng)濟發(fā)達地區，緊隨國家京津冀一體化螃恕、首都功能定位（大興機場(chǎng)建設、通州城市副中心建設等）侦梭、冬奧會(huì )保障矾缓、雄安新區等國家戰略與政策，在充分市場(chǎng)化發(fā)展的前提下完成國家相關(guān)保障項目奇钞，實(shí)現規模论稠、收入、利潤、土地儲備等核心指標的突破性增長(cháng)，進(jìn)一步推進(jìn)提質(zhì)增效的發(fā)展理念壳篇。公司房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)堅持穩中求進(jìn)来萄，積極適應行業(yè)持續嚴控政策，強化戰略聚焦匙典，突出穩健投資，主動(dòng)對標龍頭企業(yè)骂束。

上市公司現金分紅是實(shí)現投資者回報的重要形式刃勤，能讓投資者共享企業(yè)發(fā)展紅利。公司為進(jìn)一步健全分紅決策程序，明確及完善公司分紅機制疾襟，增強利潤分配決策機制的透明度和可操作性蠢甲，使廣大投資者充分了解公司相關(guān)信息，切實(shí)保護中小股東的合法權益，根據中國證監會(huì )《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現金分紅有關(guān)事項的通知》、《上市公司監管指引第 3 號——上市公司現金分紅》等有關(guān)規定，并結合《公司章程》，制訂《京能置業(yè)股份有限公司股東分紅回報規劃（2018-2020年）》。公司連續多年采取現金分紅的方式回饋股東，在能夠滿(mǎn)足公司持續穩定健康發(fā)展的情況下未妹，年均分配率均達到凈利潤的10%以上窟诈。充分維護了本公司股東依法享有的資產(chǎn)收益權。

三、創(chuàng )新模式、多維互動(dòng)淑玫，從溝通著(zhù)力保護投資者合法權益

公司加強投資者關(guān)系管理察滑，維護公司資本市場(chǎng)形象，及時(shí)準確向廣大投資者傳遞公司各項重大信息，認真履行信息披露義務(wù)，真實(shí)革哄、準確、完整岔留、及時(shí)、公平披露信息挠仰，確保信息披露合法合規。

投資者交流活動(dòng)是聯(lián)系公司和投資者的橋梁和紐帶，公司通過(guò)上證E互動(dòng)冗级、網(wǎng)上路演、業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )丙唧、電話(huà)溝通及現場(chǎng)接待等多種溝通方式，在遵循信息披露原則的前提下深入與中小投資者進(jìn)行交流蜂林，保持和投資者的良性溝通，讓投資者更加深入的了解公司求腹；不斷優(yōu)化溝通渠道，向資本市場(chǎng)公開(kāi)、公平地傳播公司有關(guān)信息论燎，增進(jìn)投資者對公司的了解和信任，維護投資者的合法權益；不斷創(chuàng )新，拓寬與投資者溝通的渠道和方式挂驾，融合現代科技诉玲，增加信息傳遞的渠道从驱。

“務(wù)實(shí)篤行，行穩致遠”, 投資者保護工作是資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展的重要基礎性工作链坝，投資者保護事業(yè)永遠在路上。隨著(zhù)資本市場(chǎng)深化改革不斷推進(jìn)箩朴，及以新《證券法》為代表的證券市場(chǎng)制度不斷完善，“515”不應只是投資者宣傳保護日的定格蜡秽。公司將繼續不忘初心，牢記使命，匯聚多方力量，讓廣大投資者感受每天都是“515”溯壶，把投資者保護工作真正落到實(shí)處；進(jìn)一步提升投資者關(guān)系管理質(zhì)量滑期，做好投資者權益保護工作，構建投資者與公司共同成長(cháng)的價(jià)值體系铁魁，讓投資者充分享受公司成長(cháng)的紅利；并將充分利用資本市場(chǎng)平臺苗鸦，通過(guò)多種渠道和方式，增強自身可持續發(fā)展能力，提高公司的資產(chǎn)回報率，實(shí)現股東利益的最大化迂网，為我國資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展貢獻力量。

中金黃金踐行新《證券法》、堅持加強保護投資者 權益工作

（中金黃金：600489）

2019年，中華人民共和國全國人大常委會(huì )審議通過(guò)了修訂后的《中華人民共和國證券法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新《證券法》），并于2020年3月1日起正式實(shí)施。新《證券法》設專(zhuān)章強化投資者保護制度，針對中小投資者保護這一主線(xiàn)進(jìn)行了制度設計权埠，使保護投資者權益這項工作切實(shí)落在了法規層面，標志著(zhù)我國資本市場(chǎng)在市場(chǎng)化妖恨、法治化的道路上又邁出至關(guān)重要的一步。

中金黃金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)公司）自上市以來(lái)拟晋，始終以“回報股東，奉獻社會(huì )”為己任，嚴格按照《公司法》、《證劵法》亥护、《上市公司治理準則》等法律法規，不斷完善公司的法人治理結構，加強改進(jìn)信息披露、投資者關(guān)系管理工作，積極履行社會(huì )責任，確保公司持續穩定發(fā)展。公司與投資者之間建立了良好的溝通交流平臺，得到了資本市場(chǎng)和廣大投資者的認可與支持躺潘。在維護公司、股東和債權人的合法權益，規范公司的組織行為方面围埠，公司從以下幾個(gè)方面入手，不斷提高自身質(zhì)量：

一策吠、謹記“四個(gè)敬畏”、嚴守“四條底線(xiàn)”

2019年5月，中國證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)作出題為《聚焦提高上市公司質(zhì)量 夯實(shí)有活力、有韌性資本市場(chǎng)的基礎》重要講話(huà)盛末。易主席指出，上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)可持續發(fā)展的基石吩擒，提高上市公司質(zhì)量是企業(yè)責無(wú)旁貸的重要使命，上市公司必須謹記和堅持“四個(gè)敬畏”：敬畏市場(chǎng)、敬畏法治斗蔗、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏投資者，尤其是大股東和上市公司董監高要常懷敬畏之心。上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線(xiàn)”：一是不披露虛假信息早龟，二是不從事內幕交易，三是不操縱股票價(jià)格，四是不損害上市公司利益亏芒。”他強調脯阔，沒(méi)有好的上市公司，就不可能有好的資本市場(chǎng)。

公司謹記“四個(gè)敬畏”劲屋、嚴守“四條底線(xiàn)”，已將其作為核心的原則和立場(chǎng)。公司深覺(jué)提高董事恬猴、監事和高管人員對合規的認識，也是對投資者知情權做到有效地保護。為促進(jìn)公司董事、監事和高管人員掌握有關(guān)法律法規，增強自律意識，推動(dòng)公司規范運作，公司董秘事務(wù)部每年分批組織董事、監事和高管人員參加北京證監局和上海證券交易所舉辦的各類(lèi)培訓。同時(shí)，收集整理了新《證券法》相關(guān)解讀材料，呈報公司董事多千、監事和高級管理人員，有效推動(dòng)了公司董事节吮、監事和高級管理人員對于相關(guān)概念的學(xué)習和了解。

公司董秘事務(wù)部每年編制《違規案例匯編》，歸納總結滬深兩市交易所對上市公司采取的監管動(dòng)作，涉及案例500余件骡梨，累計已超過(guò)30萬(wàn)字。同時(shí)，每次定期報告披露前的窗口期骗污，董秘事務(wù)部會(huì )對公司董事、監事和高級管理人員發(fā)出窗口期提示短信，強調在窗口期內須遵循的規則。

二、完善公司治理結構

公司嚴格按照公司上市規則和相關(guān)法律法規的有關(guān)要求，不斷完善由股東大會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )和管理層構成的現代法人治理架構烧啊，形成權力機構、決策機構、監督機構和經(jīng)營(yíng)管理者之間的制衡機制囱怠。為維護公司、股東和債權人的合法權益，規范公司的組織和行為陨簇，2019年公司按照有關(guān)規定，結合實(shí)際情況，修訂了《公司章程》糯锦、《公司董事長(cháng)工作細則》、《公司總經(jīng)理工作細則》、《公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》等制度序柴，從制度建設層面完善公司治理結構，增強了公司決策的透明度，在有效控制內部風(fēng)險的同時(shí)方便股東對公司進(jìn)行監督筐特，形成了相互制約、相互監督的管理模式，對保護投資者利益具有重要意義餐记。

2019年度，公司共組織召開(kāi)1次股東大會(huì )，7次董事會(huì )胖业、6次監事會(huì )會(huì )議。每次會(huì )議均符合規范運作的規定，董事憋荷、監事和高級管理人員對會(huì )議內容認真審核、充分討論，形成了有效的決議怨刁。

三、強化信息披露及投資者知情權保護

公司嚴格按照法律法規、《公司章程》孵娶、《公司信息披露制度》、《公司投資者關(guān)系管理辦法》的有關(guān)規定，真實(shí)卵渴、準確、完整、及時(shí)地披露公司治理信息、股東權益等信息。公司全年共發(fā)布45條臨時(shí)公告，涉及重大資產(chǎn)重組、股權激勵等多個(gè)重大事項，真實(shí)犬篙、準確、完整、及時(shí)的進(jìn)行信息披露鸡掰，充分保障了投資者的知情權。公司已連續5年獲得上交所信息披露工作A級評價(jià)。

四、多渠道加強投資者溝通

公司高度重視與投資者的交流互動(dòng)工作。通過(guò)電話(huà)、網(wǎng)絡(luò )、實(shí)地調研等多種與投資者溝通的渠道缎姨，耐心解答投資者的問(wèn)題，有效增進(jìn)投資者對公司的了解。同時(shí)俏塞，公司密切關(guān)注輿情，積極回應社會(huì )關(guān)切。2019年廓蒜，通過(guò)電話(huà)及網(wǎng)絡(luò )與投資者交流500余次，接待到訪(fǎng)投資者超過(guò)40人次。

五、持續維持高比例分紅吨述，回饋投資者

公司始終以“回報股東、奉獻社會(huì )”為宗旨，用高比例分紅回報投資者。截至2019年12月底，公司累計分紅15次，累計分紅金額達17億元铸开。2019年度利潤分配金額占歸母凈利潤比例達到50%以上。公司用實(shí)際行動(dòng)保護了中小投資者的合法權益，踐行了“現金分紅，取信于民”承諾。

六浆臼、持續發(fā)布社會(huì )責任報告

上市公司社會(huì )責任報告是體現上市公司環(huán)境責任、社會(huì )責任和公司治理責任的報告。公司已連續五年發(fā)布社會(huì )責任報告逗爹。通過(guò)社會(huì )責任報告，系統梳理和總結了公司在經(jīng)濟發(fā)展、資源利用、科技創(chuàng )新净洽、安全生產(chǎn)、環(huán)境保護和員工幸福等各方面的成績(jì)，塑造了良好的企業(yè)品牌形象。

2019年窒悔，公司榮獲優(yōu)秀上市公司“金圓桌獎”——“優(yōu)秀董事會(huì )”獎。公司實(shí)施債轉股加資產(chǎn)注入項目，募集現金46億元，降低資產(chǎn)負債率超10個(gè)百分點(diǎn)影宴；同時(shí)收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)積極回報投資者。公司的價(jià)值增長(cháng)吸引資本市場(chǎng)的關(guān)注，資本市場(chǎng)的運作又為公司發(fā)展輸送資金汤徽，實(shí)現了良性循環(huán)孽验。

面向未來(lái)爸锌，公司將根據中國證監會(huì )吃顺、北京監管局及上海證券交易所的監管要求醋叔，踐行新《證券法》加強投資者保護胆剧，堅持社會(huì )效益與經(jīng)濟效益相統一殖未，提升社會(huì )責任履行能力像兆，推動(dòng)公司治理水平的提高，維護公司及全體股東的利益，確保公司健康壕探、穩定箭蛤、持續的發(fā)展葫笼。

共享發(fā)展紅利  安迪蘇多舉措加碼投資者權益保護

（安迪蘇：600299）

5月15日是我國第二個(gè)全國投資者保護宣傳日婴可，也是新《證券法》實(shí)施后第一個(gè)宣傳日。安迪蘇（SH:600299）以“心系投資者，攜手共行動(dòng)——學(xué)習貫徹新《證券法》落锁，保護投資者合法權益“為主題，將持續深入地開(kāi)展投資者教育及權益保護等各項工作。

設“投資者保護日”宝各，讓互動(dòng)成為常態(tài)

自去年起舞箍，證監會(huì )將每年的5月15日設立為“全國投資者保護宣傳日”，希望通過(guò)每年固定日期在全國范圍內集中開(kāi)展活動(dòng)，在全社會(huì )積極倡導理性投資文化闯可，強化投資者保護意識，全面構建資本市場(chǎng)投資者保護新格局，凝聚市場(chǎng)各方共識，形成人人關(guān)心、關(guān)愛(ài)浸南、關(guān)注中小投資者合法權益的良好氛圍。

“每一位資本市場(chǎng)的參與者，都應該自覺(jué)爭當新證券法的宣傳者葱有、踐行者涮雷、守護者，共同捍衛法制的尊嚴、規則的權威斗码，共同努力打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)赃揽。”證監會(huì )易會(huì )滿(mǎn)主席在2020年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動(dòng)上如是要求。

源自法國，植根中國矢渊。響應證監會(huì )要求狡钳，安迪蘇利用官網(wǎng)嘹谎，通過(guò)展示本次專(zhuān)項活動(dòng)主題、轉載證監會(huì )相關(guān)專(zhuān)題和新聞、組織董監高人士學(xué)習等方式祠裸，開(kāi)展多方面舉措進(jìn)一步提升企業(yè)內部對保護投資者權益的重視罢蕴。此外，在上市公司信息披露方面，安迪蘇秉持透明宛扒、及時(shí)枫浙、公平、高效的披露原則吹对，強化保護投資者權益的最佳實(shí)踐容贝。特別是日常的投資者會(huì )議溝通中媒区，安迪蘇宣傳“投資者保護日”，鼓勵投資者與上市公司展開(kāi)對話(huà)，引導廣大投資者嘉警，尤其是中小投資者進(jìn)行“理性投資髓厦、長(cháng)期投資、價(jià)值投資”。

修訂后的《中華人民共和國證券法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新證券法）栽府，單設了“投資者保護”專(zhuān)章班帽，大幅度提高投資者知情權的保護。為此，安迪蘇將繼續以保護投資者權益為重心儿咱，積極開(kāi)展投資者關(guān)系管理事務(wù)儒旬，完善公司對投資者的溝通、接待和服務(wù)工作機制，讓互動(dòng)成為日常。公司不斷加強制度建設晦详，高度重視與投資者的交流互動(dòng)工作，在公司官網(wǎng)上設有“咨詢(xún)與建議”專(zhuān)欄，設置了服務(wù)熱線(xiàn)，方便機構和個(gè)人投資者隨時(shí)與上市公司溝通聯(lián)系嚎研。集團設有專(zhuān)人及時(shí)回復投資者問(wèn)詢(xún)，接待來(lái)訪(fǎng)投資者，與投資者開(kāi)展公開(kāi)透明的溝通交流。

多渠道手段并行，積極與中國投資者對話(huà)

信息披露和投資者關(guān)系管理猴潜，是上市公司在資本市場(chǎng)規劃運作的重要工具纲淫。作為中國藍星集團的一員，安迪蘇自2015年成功登陸中國A股市場(chǎng)以來(lái)，嚴格履行各項行為規范桥温，做到信息披露的真實(shí)幻碱、準確、完整、及時(shí)；同時(shí)杨耙，運用電話(huà)通訊鸟顺、調研、訪(fǎng)談、參觀(guān)等多維度渠道，努力為投資者搭建立體化的投資者溝通交流體系千扶，積極傳遞公司的經(jīng)營(yíng)情況结序、戰略方向，持續增強廣大投資者對公司的信心，提升投資者溝通實(shí)際效果。

緣起法國出皇，扎根中國的安迪蘇是中國A股上市公司中非常特別的一家公司忍抽。高級管理層多名管理人員是法國籍，日常主要在法國辦公。在信息披露方面，如何讓外籍高管人員更有效地與中國投資者進(jìn)行對話(huà)和溝通是安迪蘇投資者關(guān)系管理工作的一項重點(diǎn)娶护。按照中國A股要求定期發(fā)布業(yè)績(jì)公告的同時(shí)，日常在法國辦公的安迪蘇首席執行官讓﹒馬克和集團CFO Virginie Cayatte，會(huì )通過(guò)錄制視頻的形式向投資人解析最新季度的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財務(wù)狀況。為方便國內投資者解讀視頻，安迪蘇團隊還特地準備中文字幕和中文新聞稿舀蚕，讓廣大投資者無(wú)障礙了解安迪蘇的發(fā)展動(dòng)態(tài)偏瓤。業(yè)績(jì)公告發(fā)布后，安迪蘇第一時(shí)間召開(kāi)現場(chǎng)溝通會(huì )，針對投資者關(guān)心的安迪蘇市場(chǎng)地位及發(fā)展戰略昔头、產(chǎn)品競爭力等問(wèn)題躏救，來(lái)自法國和中國的管理層，線(xiàn)上線(xiàn)下聯(lián)動(dòng)，一一作出解答，顯示出對投資者的一貫重視。

在重大事項實(shí)施過(guò)程中妥脊，安迪蘇嚴格按照《公司法》和新《證券法》和中國證監會(huì )冈慧、上海證券交易所有關(guān)要求，針對投資者關(guān)心的內容進(jìn)行及時(shí)充分的披露，并通過(guò)集團官網(wǎng)和微信公眾號平臺同步發(fā)布声锤，提升公司在資本市場(chǎng)的透明度和影響力蹂甥，增強了投資者對企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。安迪蘇南京工廠(chǎng)也不定期向投資者開(kāi)放，讓投資者們實(shí)地參觀(guān)考察，讓投資者全面了解安迪蘇工廠(chǎng)管理機制和生產(chǎn)理念椅贱，從而將“開(kāi)放透明的安迪蘇”落到實(shí)處雳梧。

共享發(fā)展成果，讓投資者真實(shí)受益

近幾年，隨著(zhù)公司業(yè)務(wù)的良性發(fā)展和業(yè)績(jì)的提升，安迪蘇愈加重視對股東的回報曾我。2017年至2019年，安迪蘇分別實(shí)現現金分紅4.64億元（含稅）、4.64億元(含稅)和6.95億元（含稅）讯翎，分別占當年凈利潤的35%、50%和70%，彰顯安迪蘇對上市公司全體投資者利益的重視帖豫，讓投資者從公司發(fā)展的穩健業(yè)績(jì)中獲得實(shí)實(shí)在在的收益饮潦。

今年4月23日安迪蘇發(fā)布了一季度業(yè)績(jì)公告，全球新冠疫情給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)了很多不確定性和波動(dòng)性。在逆境中，安迪蘇安全績(jì)效指標TRIR為0.34吱殉，仍然邁上新臺階；收入實(shí)現人民幣28.5億元，毛利實(shí)現人民幣11.0億元彤蔽，分別同比增長(cháng)4%和10%，向投資者交出了一份穩健的業(yè)績(jì)答卷。而當天，安迪蘇集團管理層業(yè)績(jì)解析視頻同步發(fā)布猖任，及時(shí)與投資者分享安迪蘇發(fā)展的最新近況袁滥，讓投資者吃了一劑“定心丸”。

為進(jìn)一步貫徹落實(shí)新《證券法》，倡導投資者學(xué)法、知法、懂法壹置、守法，學(xué)會(huì )理性行權維權，保護自身合法權益，安迪蘇將持續貫徹投資者權益保護的最佳實(shí)踐挖炬，安迪蘇也提醒廣大中小投資者樹(shù)立理性投資觀(guān)念责掏，增強風(fēng)險防范意識。

學(xué)習貫徹新《證券法》，切實(shí)履行自身責任義務(wù)

（中牧股份：600195）

歷時(shí)四年多修訂弄喘，新《證券法》于2019年12月經(jīng)全國人大常委會(huì )審議通過(guò)服酥，并于2020年3月1日起正式生效。新《證券法》在深入分析證券市場(chǎng)運行規律和發(fā)展階段性特點(diǎn)的基礎上，在證券發(fā)行注冊制度、投資者保護制度、信息披露要求、監管執法和風(fēng)險防控等方面進(jìn)行一系列改革完善，為我國證券市場(chǎng)健康平穩運行，資本市場(chǎng)良性發(fā)展提供了重要的法律基礎帅霜。

中牧實(shí)業(yè)股份有限公司高度重視信息披露質(zhì)量提升工作饭入，不斷增強投資者關(guān)系管理的系統性、創(chuàng )新性，保障投資者合法權益。新《證券法》出臺后，董事、監事、高級管理人員及相關(guān)部門(mén)人員認真研讀铣才，梳理總結其要點(diǎn)，全面落實(shí)各項工作。

一、 持續深耕新法要點(diǎn)莺肌，嚴格落實(shí)監管要求

公司深刻認識到拣末，不斷學(xué)習法律法規、監管政策响疚，知法守法，才能保障企業(yè)在發(fā)展的道路上越走越長(cháng)遠，越走越穩健。為進(jìn)一步加強公司經(jīng)營(yíng)管理團隊的合規意識，公司為董事、監事、高級管理人員每人配備新《證券法》單行本胆绊，供其隨時(shí)查閱；通過(guò)工作微信群分享學(xué)習北京證監局、北京上市公司協(xié)會(huì )制作的《上市公司董監高學(xué)習新<證券法>應知應記十四條》H5材料，強化對重點(diǎn)條款的掌握肠祭；積極組織董事、監事、高級管理人員參加相關(guān)培訓，系統學(xué)習新《證券法》修訂要點(diǎn)。依據新《證券法》對于內幕信息知情人范圍、禁止短線(xiàn)交易的人員范圍等新要求扳辆，公司董事、監事、高級管理人員認真學(xué)習新《證券法》相關(guān)要求，防止違法違規操作的發(fā)生。

二、 依法依規履行信披脐往，加強投資者關(guān)系管理

中牧股份高度重視信息披露工作，嚴格落實(shí)監管要求，做好公司定期報告、臨時(shí)公告的編制和發(fā)布，2019年全年共發(fā)布4份定期報告和60項臨時(shí)公告吻悍，規范解讀公司財務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況，保障信息披露“真實(shí)、準確、完整、及時(shí)、公平”。公司不斷完善與投資者良性互動(dòng)交流的長(cháng)效機制，舉辦投資者網(wǎng)上集體接待日、“投資者走進(jìn)上市公司”等活動(dòng)，獲得廣大投資者積極評價(jià)打恕。

2020年，公司進(jìn)一步增強投資者關(guān)系管理的系統性、創(chuàng )新性。公司召開(kāi)2019年度及2020年第一季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，由公司董事、總經(jīng)理吳冬荀，總會(huì )計師黃金鑑扶眼，董秘郭亮通過(guò)網(wǎng)絡(luò )方式解答股東關(guān)心的問(wèn)題，幫助廣大投資者全面深入地了解公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、改革發(fā)展等方面情況；通過(guò)投資者熱線(xiàn)，網(wǎng)絡(luò )互動(dòng)平臺回答投資者提問(wèn)铃剔，聽(tīng)取投資者意見(jiàn)建議；積極參與北京證監局、北京上市公司協(xié)會(huì )組織的“5.15投資者宣傳日”“防范非法證券期貨暨防范非法集資宣傳月”等投資者保護宣傳活動(dòng)，通過(guò)公司官網(wǎng)“投資者關(guān)系”專(zhuān)欄、微信公眾號、辦公區域等多個(gè)渠道投放宣教材料，積極宣傳新《證券法》和依法保護投資者權益的理念。

三响牛、 持續分派現金紅利，積極回報股民支持

2019年中國畜牧業(yè)受非洲豬瘟疫情影響，遭受?chē)谰简灒心凉煞菟幍墨F用生物制品、獸用化藥、飼料行業(yè)也受到較大沖擊。面對行業(yè)系統性風(fēng)險，公司保持戰略定力，加強形勢研判，抓好各類(lèi)風(fēng)險防控，同時(shí)，積極回報投資者，堅持現金分紅比例不低于30%，向投資者傳遞公司對未來(lái)發(fā)展的信心。自上市以來(lái)至2019年年末料害，中牧股份已累計分配現金紅利超過(guò)15億元。

四氓象、 切實(shí)履行社會(huì )責任，飲水思源牢記使命

作為央企控股上市公司，中牧股份一直致力于實(shí)現經(jīng)濟效益、股東利益與企業(yè)社會(huì )責任目標的和諧統一。自2008年起至2019年，公司已連續12年披露社會(huì )責任報告，向社會(huì )各界展現公司為維護國家、員工、客戶(hù)等主體的利益所付出的努力，以及在環(huán)境保護、節能生產(chǎn)等方面開(kāi)展的行動(dòng)。2020年年初以來(lái)，新冠肺炎疫情在全國多地蔓延，公司始終把員工的生命安全和身體健康放在第一位，全力做好疫情防控工作，并通過(guò)周密安排部署，積極組織各生產(chǎn)企業(yè)復工復產(chǎn)，確保防疫生產(chǎn)兩不誤，保障動(dòng)物疫苗、飼料、獸藥等民生物資的市場(chǎng)供應。公司還在第一時(shí)間向湖北全省發(fā)送禽流感疫苗產(chǎn)品用于緊急防疫；同時(shí)，積極向湖北黃岡、甘肅蘭州等地捐贈、支援疫苗產(chǎn)品及各類(lèi)防護物資、款項，助力打贏(yíng)新冠肺炎疫情防控阻擊戰。

未來(lái)，中牧股份將全面貫徹落實(shí)新《證券法》，堅決謹記“四個(gè)敬畏”，牢牢守住“四條底線(xiàn)”，持續做好投資者保護工作，通過(guò)不斷推出新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝達成公司“保護動(dòng)物安全、關(guān)愛(ài)人類(lèi)健康”的初心和使命，推進(jìn)公司實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展脯黎。

中華人民共和國證券法（2019年修訂）

（節選）

《中華人民共和國證券法》已由中華人民共和國第十三屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第十五次會(huì )議于2019年12月28日修訂通過(guò)，現予公布野崇，自2020年3月1日起施行。

中華人民共和國主席  習近平

2019年12月28日


（1998年12月29日第九屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第六次會(huì )議通過(guò) 根據2004年8月28日第十屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第十一次會(huì )議《關(guān)于修改〈中華人民共和國證券法〉的決定》第一次修正 2005年10月27日第十屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第十八次會(huì )議第一次修訂 根據2013年6月29日第十二屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第三次會(huì )議《關(guān)于修改〈中華人民共和國文物保護法〉等十二部法律的決定》第二次修正 根據2014年8月31日第十二屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第十次會(huì )議《關(guān)于修改〈中華人民共和國保險法〉等五部法律的決定》第三次修正 2019年12月28日第十三屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第十五次會(huì )議第二次修訂）

第六章 　投資者保護

第八十八條 證券公司向投資者銷(xiāo)售證券、提供服務(wù)時(shí)，應當按照規定充分了解投資者的基本情況、財產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識和經(jīng)驗、專(zhuān)業(yè)能力等相關(guān)信息奴闸；如實(shí)說(shuō)明證券、服務(wù)的重要內容孽文，充分揭示投資風(fēng)險；銷(xiāo)售溢牡、提供與投資者上述狀況相匹配的證券赏低、服務(wù)么盛。

投資者在購買(mǎi)證券或者接受服務(wù)時(shí)，應當按照證券公司明示的要求提供前款所列真實(shí)信息多蜕。拒絕提供或者未按照要求提供信息的，證券公司應當告知其后果礁懂，并按照規定拒絕向其銷(xiāo)售證券、提供服務(wù)。

證券公司違反第一款規定導致投資者損失的，應當承擔相應的賠償責任。

第八十九條  根據財產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識和經(jīng)驗、專(zhuān)業(yè)能力等因素，投資者可以分為普通投資者和專(zhuān)業(yè)投資者。專(zhuān)業(yè)投資者的標準由國務(wù)院證券監督管理機構規定。

普通投資者與證券公司發(fā)生糾紛的傅请，證券公司應當證明其行為符合法律、行政法規以及國務(wù)院證券監督管理機構的規定韵醇，不存在誤導、欺詐等情形赡麦。證券公司不能證明的，應當承擔相應的賠償責任。

第九十條  上市公司董事會(huì )、獨立董事、持有百分之一以上有表決權股份的股東或者依照法律、行政法規或者國務(wù)院證券監督管理機構的規定設立的投資者保護機構（以下簡(jiǎn)稱(chēng)投資者保護機構），可以作為征集人，自行或者委托證券公司、證券服務(wù)機構破衬，公開(kāi)請求上市公司股東委托其代為出席股東大會(huì )，并代為行使提案權蝗钢、表決權等股東權利。

依照前款規定征集股東權利的追城，征集人應當披露征集文件，上市公司應當予以配合。

禁止以有償或者變相有償的方式公開(kāi)征集股東權利。

公開(kāi)征集股東權利違反法律、行政法規或者國務(wù)院證券監督管理機構有關(guān)規定，導致上市公司或者其股東遭受損失的，應當依法承擔賠償責任。

第九十一條  上市公司應當在章程中明確分配現金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產(chǎn)收益權。

上市公司當年稅后利潤，在彌補虧損及提取法定公積金后有盈余的，應當按照公司章程的規定分配現金股利农播。

第九十二條  公開(kāi)發(fā)行公司債券的，應當設立債券持有人會(huì )議属铁，并應當在募集說(shuō)明書(shū)中說(shuō)明債券持有人會(huì )議的召集程序、會(huì )議規則和其他重要事項。

公開(kāi)發(fā)行公司債券的，發(fā)行人應當為債券持有人聘請債券受托管理人，并訂立債券受托管理協(xié)議。受托管理人應當由本次發(fā)行的承銷(xiāo)機構或者其他經(jīng)國務(wù)院證券監督管理機構認可的機構擔任，債券持有人會(huì )議可以決議變更債券受托管理人。債券受托管理人應當勤勉盡責蓬驹，公正履行受托管理職責，不得損害債券持有人利益变骡。

債券發(fā)行人未能按期兌付債券本息的，債券受托管理人可以接受全部或者部分債券持有人的委托钥组，以自己名義代表債券持有人提起缅捺、參加民事訴訟或者清算程序捷犹。

第九十三條  發(fā)行人因欺詐發(fā)行加副、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的纵诞，發(fā)行人的控股股東世杀、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護機構靶付，就賠償事宜與受到損失的投資者達成協(xié)議，予以先行賠付。先行賠付后，可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責任人追償。

第九十四條  投資者與發(fā)行人、證券公司等發(fā)生糾紛的密舟，雙方可以向投資者保護機構申請調解。普通投資者與證券公司發(fā)生證券業(yè)務(wù)糾紛，普通投資者提出調解請求的，證券公司不得拒絕。

投資者保護機構對損害投資者利益的行為，可以依法支持投資者向人民法院提起訴訟。

發(fā)行人的董事宴溃、監事、高級管理人員執行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規或者公司章程的規定給公司造成損失，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人等侵犯公司合法權益給公司造成損失找韧，投資者保護機構持有該公司股份的，可以為公司的利益以自己的名義向人民法院提起訴訟，持股比例和持股期限不受《中華人民共和國公司法》規定的限制。

第九十五條  投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時(shí)，訴訟標的是同一種類(lèi)，且當事人一方人數眾多的称魄，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。

對按照前款規定提起的訴訟，可能存在有相同訴訟請求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告，說(shuō)明該訴訟請求的案件情況耍属，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對參加登記的投資者發(fā)生效力。

投資者保護機構受五十名以上投資者委托脐盒，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結算機構確認的權利人依照前款規定向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。


投資者吳某接到某投資管理公司的電話(huà)，稱(chēng)公司是專(zhuān)門(mén)從事股票研究的機構馁龟，現在推出一種新的理財產(chǎn)品，無(wú)須繳納會(huì )員費节槐，只需將自己的證券賬戶(hù)號碼及交易密碼告訴業(yè)務(wù)員翅窥，由公司組織專(zhuān)家團隊為其操作，公司保證客戶(hù)資金安全鳄逾，且保證客戶(hù)至少不會(huì )“賠本”。 隨后該公司給吳某發(fā)來(lái)合同樣本腥渗，吳某想反正也沒(méi)交服務(wù)費，銀行密碼在自己手中局齿，資金也很安全，于是決定試一下陋锚。但是， 在隨后的操作過(guò)程中芙香，吳某的股票賬戶(hù)并沒(méi)有像公司宣稱(chēng)的那樣出現迅速升值坯辩，而是在短短一周內虧損嚴重。吳某恍然大悟， 趕緊終止合作并將情況反映到監管部門(mén)。經(jīng)查，該公司未經(jīng)證監會(huì )批準，以約定盈利分成的方式代客理財知陷，非法從事證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)便金，最終被依法取締。

案件警示：

“代客理財”是非法證券投資咨詢(xún)活動(dòng)的常見(jiàn)手法之一此妙。不法分子往往通過(guò) “釣魚(yú)式” 電話(huà)傳銷(xiāo)、 低門(mén)檻的互聯(lián)網(wǎng)媒體等方式非潭，宣稱(chēng)專(zhuān)業(yè)炒股，承諾保底收益甚至高額回報灵溉，利用部分投資者想要完全規避風(fēng)險或“一夜暴富”的心理校赤， 誘使投資者繳納投資款，或是直接使用投資者的證券賬戶(hù)從事證券買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，從而導致投資者錢(qián)財遭受誘騙，或因賬戶(hù)出現嚴重虧損產(chǎn)生糾紛或投訴無(wú)門(mén)。

即使是合法的證券公司冠幕，根據我國 《證券法》第143條，除經(jīng)我國證監會(huì )批準的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外都陵，不得接受客戶(hù)的全權委托而決定證券買(mǎi)賣(mài)、 選擇證券種類(lèi)屿愚、 決定買(mǎi)賣(mài)數量或者買(mǎi)賣(mài)價(jià)格葱妒。證券從業(yè)人員亦應遵循 ?證券經(jīng)紀人管理暫行規定? 等相關(guān)規定，不得從事代客理財活動(dòng)。換言之，“代客理財”“約定利潤分成”的證券活動(dòng)，投資者要自行承擔風(fēng)險。

（來(lái)源：中國證監會(huì )）

2014年，某基金公司向王某銷(xiāo)售了有限合伙型基金產(chǎn)品耗僵，王某實(shí)繳出資金額僅30萬(wàn)元肘鹅，投資于單只私募基金的金額低于100萬(wàn)元。該基金公司向非合格投資者募集資金的行為違反了《私募辦法》第十一條“私募基金應當向合格投資者募集”的規定盔曼，證監會(huì )決定給予警告，并處以頂格3萬(wàn)元罰款棚疏。

還有一起通過(guò)私募產(chǎn)品“收益權拆分轉讓”概念，規避合格投資者標準的典型案例碉袄。“XX寶”為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺舞丛，通過(guò)其網(wǎng)站、APP等形式提供所謂“收益權轉讓”服務(wù)。具體模式是认句，“XX寶”的運營(yíng)商C公司通過(guò)其全資控股的D公司，作為合格投資者猾蜓，先行購買(mǎi)相關(guān)私募產(chǎn)品；然后志凿，由D公司將其持有的私募產(chǎn)品收益權拆分后，通過(guò)“XX寶”轉讓給注冊用戶(hù)柒汉，注冊用戶(hù)還可以通過(guò)“XX寶”再向其他注冊用戶(hù)轉讓收益權。“XX寶”設定的投資金額起點(diǎn)分別為1000元（固定收益類(lèi)）和1萬(wàn)元（權益類(lèi)）。此外疙剑，按照D公司和投資者簽署的《收益權轉讓協(xié)議》約定，私募產(chǎn)品的風(fēng)險和收益在轉讓后均由受讓方即投資者承擔耕姊。后某證監局認定C公司違反《私募辦法》規定，構成向非合格投資者開(kāi)展私募業(yè)務(wù)愁逝、違規轉讓私募基金等私募產(chǎn)品份額、單只私募基金投資者人數超過(guò)法定上限等違法行為，并對C公司及其法定代表人、相關(guān)管理人員依法采取了行政監管措施。而本案涉及的許多投資者也遭受了不同程度的損失，該案也引發(fā)了多起投資者投訴。

私募基金產(chǎn)品具有高風(fēng)險屬性，需要具有一定風(fēng)險識別能力和承擔能力的投資者才能購買(mǎi)甘穿。而在上述案例中，相關(guān)投資者承擔了超越自身能力的風(fēng)險。如王某僅出資30萬(wàn)元就購買(mǎi)了要求投資門(mén)檻為100萬(wàn)元的私募基金產(chǎn)品；案例二中，私募產(chǎn)品拆分轉讓后，其風(fēng)險均轉移給了投資者。可以說(shuō)，上述行為均降低了合格投資者門(mén)檻，讓部分風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔能力較弱的投資者承擔了本不應該承擔的風(fēng)險。

案例警示：

一、要量力而行。私募基金投資具有高風(fēng)險的特點(diǎn)，對投資者風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力要求較高痢畜。《私募辦法》也明確規定了私募基金合格投資者的要求，除單只私募基金投資額不低于100萬(wàn)元外狱硕，同時(shí)單位凈資產(chǎn)不得低于1000萬(wàn)元，個(gè)人金融資產(chǎn)不得低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不少于50萬(wàn)元虹蒋。投資者要從自身實(shí)際出發(fā)，量力而行狰赘，對照私募基金合格投資者標準，判斷自己是否能夠投資私募基金產(chǎn)品，在滿(mǎn)足合格投資者標準的前提下，再選擇與自己風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品。

二、要摸清底細。只有在基金業(yè)協(xié)會(huì )依法登記的私募基金管理人尤谚，才能向合格投資者募集資金。建議投資者在購買(mǎi)私募產(chǎn)品前，先通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站（www.amac.org.cn），了解該機構是否已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會(huì )登記念秧，切忌通過(guò)非法渠道購買(mǎi)。同時(shí)，還可以多方了解私募基金管理人以往業(yè)績(jì)情況茵谊、市場(chǎng)口碑以及誠信規范情況等。

三、要細看合同仙茄。基金合同是規定投資者與私募基金管理人之間權利和義務(wù)的重要文書(shū)。建議投資者在查看合同時(shí)，注意合同是否符合基金業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《私募投資基金合同指引》，要注意合同約定的權利義務(wù)是否合理，合同是否完整、是否存在缺頁(yè)漏頁(yè)等異常情況鸡踏，要仔細閱讀條款，對于不懂的概念、模糊的表述應當要求基金管理人進(jìn)行解釋或說(shuō)明，切勿被各種夸大、虛假宣傳忽悠划煮、蒙蔽。對一式多份的合同，還應檢查每份合同內容是否完全一致软瞎。此外，還要特別警惕類(lèi)似于案例二中C公司這樣披著(zhù)“金融創(chuàng )新”外衣的違規資金募集。投資者在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺購買(mǎi)金融產(chǎn)品時(shí)，應仔細閱讀相關(guān)產(chǎn)品介紹，了解買(mǎi)的是誰(shuí)的產(chǎn)品、到底與誰(shuí)簽約、資金劃到何處及具體投向等朴乖。如發(fā)現異常，應及時(shí)咨詢(xún)基金業(yè)協(xié)會(huì )或監管部門(mén)。

四、要持續關(guān)注。投資者在認購私募基金產(chǎn)品后索油，應當持續關(guān)注私募基金產(chǎn)品投資、運行情況，要求私募基金管理人按約定履行信息披露義務(wù)及匾。投資者若發(fā)現管理人失聯(lián)，基金財產(chǎn)被侵占、挪用廉嚼，基金存在重大風(fēng)險等情況，要及時(shí)向私募基金管理人注冊地證監局或基金業(yè)協(xié)會(huì )反映；若發(fā)現私募基金管理人涉嫌詐騙旺该、非法集資等犯罪線(xiàn)索的，要及時(shí)向公安、司法機關(guān)報案拜让。

五、要定期學(xué)習私募知識∪坛冢互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，使得金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng )新。投資者在參與私募基金等風(fēng)險較高的投資業(yè)務(wù)時(shí)震檩，也要定期學(xué)習相關(guān)知識，比如瀏覽監管部門(mén)或基金業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站、閱讀報刊雜志等寸齐。認真辨別相關(guān)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，切勿被所謂的創(chuàng )新產(chǎn)品、超高收益蒙騙晒躺，切記“你看中的是別人的收益，別人惦記的卻是你的本金”。

（來(lái)源：中國證監會(huì )）

2011年4月至9月間，被告人桂某擔任南京匹億股權投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)匹億公司）私募顧問(wèn)伪很、助理私募經(jīng)理期間，未經(jīng)有權機關(guān)批準，與他人共同在南京市秦淮區金鑾巷9號華盈國際大廈，以匹億公司和天津碩華兌中股權投資基金管理有限公司江蘇分公司代理銷(xiāo)售天津碩華兌中股權投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)天津碩華公司）的“精煤1號”等私募基金產(chǎn)品為由，通過(guò)發(fā)放宣傳單霉处、電話(huà)推銷(xiāo)等方式啊叶，并承諾給予投資者固定的高額回報确磷，為天津碩華公司向鄭某甲趴蝗、陸某茁哭、朱杰等不特定社會(huì )公眾非法吸收資金共計人民幣400萬(wàn)元遇袒。

南京市秦淮區人民法院認為被告人桂某犯非法吸收公眾存款罪，于2014年6月10日桂某判處有期徒刑一年十個(gè)月，罰金人民幣四萬(wàn)元；責令被告人桂某退出非法吸收公眾存款的違法所得羞页，并由公安機關(guān)按比例返還各被害人。桂某不服，向江蘇省南京市中級人民法院提出上訴波笆。江蘇省南京市中級人民法院認為，上訴人桂某與他人共同變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序，數額巨大尘应，其行為已構成非法吸收公眾存款罪。原審判決認定事實(shí)清楚，證據確實(shí)、充分沐批，定性準確年肿，量刑適當绿匾，審判程序合法曹鸠，因此維持原判超肃。

案件警示：

私募基金是指在中國境內以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設立的投資基金，包括契約型基金、資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的以投資活動(dòng)為目的設立的公司或者合伙企業(yè)烟瞳。私募基金應當以非公開(kāi)方式向投資者募集資金猴祥，不得公開(kāi)或變相公開(kāi)募集，有如下要求：

（1）嚴格限制投資者人數：?jiǎn)沃凰侥蓟鹜顿Y者人數累計不得超過(guò)《證券投資基金法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》等法律規定的特定數量身您。合伙型、有限公司型基金投資者累計不得超過(guò)50人，契約型、股份公司型基金投資者累計不得超過(guò)200人捶擅。

（2）嚴格限制募集方式：不得通過(guò)報刊、電臺、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座爪遇、報告會(huì )、分析會(huì )和布告、傳單、手機短信、微信澈虱、博客和電子郵件等方式东囚，向不特定對象宣傳推介。

（3）私募基金不得向合格投資者之外的主體進(jìn)行募集悼尾。

合格投資者標準。私募基金的合格投資者是指具備相應風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標準的單位和個(gè)人：凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位称簿；金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券氛驮、基金份額、資產(chǎn)管理計劃夏坞、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權益等。

（4）私募基金管理人部连、私募基金募集機構，不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。

（5）除基金合同另有約定外几郎，私募基金應當由基金托管人托管戈秆⌒捉。基金合同約定私募基金不進(jìn)行托管的，應當在基金合同中明確保障私募基金財產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機制。

（6）私募基金管理人應通過(guò)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )私募基金登記備案系統，在網(wǎng)上提交登記備案申請信息，網(wǎng)上辦理登記備案相關(guān)手續扛禽。

因此丈颇，購買(mǎi)私募股權基金產(chǎn)品乏鹤，一定要擦亮眼睛逃口，加強風(fēng)險意識，認真甄別上述相關(guān)信息，再做投資決定升慕。

（來(lái)源：中國證監會(huì )）

張某于2011年3月成立了北京某國際貿易有限公司，任法定代表人，實(shí)際經(jīng)營(yíng)地為本市朝陽(yáng)區某處。張某于2011年6月至2012年2月間觉义，以購買(mǎi)股份高額返利的名義饵楷，即投資者每投資1.5萬(wàn)元烂瘫，其中的1萬(wàn)元購買(mǎi)公司萬(wàn)分之零點(diǎn)二的股份，0.5萬(wàn)元用于購買(mǎi)公司的玉器，6個(gè)月為一個(gè)周期庸毫，每個(gè)月返利2100元往枣，6個(gè)月后返還1萬(wàn)元本金，向社會(huì )非法募集資金。據統計，該公司向北京的于某等投資人非法募集資金人民幣141萬(wàn)元。

法院經(jīng)審理認為，張某違反了國家金融管理制度；主觀(guān)上由故意構成脸侥，且以非法占有為目的迁酸；以高額回報為誘餌猬仁，非法吸收公眾資金吹艇，數額巨大，其行為已構成非法吸收公眾存款罪。張某犯非法吸收公眾存款罪订讼，判處有期徒刑三年六個(gè)月钞速，罰金人民幣十萬(wàn)元。

案件警示：

首先，根據《公司法》第三條之規定额神，有限公司股東以其認繳的出資額為限對公司承擔責任蛾狗。這就意味著(zhù)作為股東依法出資設立公司不僅有權分享收益，同時(shí)要承擔公司因經(jīng)營(yíng)不善而產(chǎn)生的風(fēng)險。此案中财喳，承諾股東本金保障呛谜，而不需要承擔，不符合上述規定，是打著(zhù)入股的旗號來(lái)募集資金。

其次丝背，不法分子以購買(mǎi)公司股權為名義熔号，承諾高額回報并定期返還本息虚缘。實(shí)際上并不存在真實(shí)的股權交易，其目的就是要非法吸收公眾存款。

因此苛白，廣大群眾應明確股權交易本身存在的法律責任和風(fēng)險侨舆，同時(shí)區分真實(shí)的股權轉讓和以股權轉讓為名并承諾高息回報的非法集資行為，認清犯罪的本質(zhì)，不要盲目投資稽星，更不要被高息所誘惑锨蹄。

（來(lái)源：中國證監會(huì )）

2004年小倚，梁某籌建了好一生股份公司，并于2005年將好一生股份公司的股票通過(guò)西安聯(lián)合技術(shù)產(chǎn)權交易所掛牌使碾。在未經(jīng)證監部門(mén)備案核準的情況下屁魏，梁某以每股1至3.8元的不等價(jià)格向社會(huì )公眾簽訂了《股權轉讓協(xié)議》，發(fā)行好一生股份公司的“原始股票”。此外桐早，好一生公司還組織業(yè)務(wù)人員在南寧街頭擺攤設點(diǎn)向公眾推銷(xiāo)查描，以現金方式認購。在銷(xiāo)售時(shí)，好一生公司對外虛假宣稱(chēng)保證每年向股東分紅不少于每股0.10元，股票持有人可在技術(shù)產(chǎn)權交易中心自由交易凿蒜。同時(shí)承諾菇绵，公司股票若在2008年12月30日前不能在國內或海外上市，公司就以雙倍價(jià)格回購。

2007年12月，南寧市青秀區人民檢察院向南寧市青秀區人民法院提起公訴。2008年4月芜赌，南寧市青秀區人民法院一審判決好一生公司犯擅自發(fā)行股票罪粘衬，判處罰金10萬(wàn)元；梁某犯擅自發(fā)行股票罪，判處有期徒刑三年剿哪。

案件警示：“原始股”是股票的一種特殊形態(tài)肿兴，不具有公開(kāi)募集性。希望公眾不單單看到“原始股”可能存在的收益，也注意分辨“原始股”的真偽和投資的風(fēng)險。

（來(lái)源：中國證監會(huì )）

王大哥是一名資深股民，業(yè)余時(shí)間非常喜歡鉆研股票。這幾天，他對自己持股的某上市公司擬進(jìn)行的重大資產(chǎn)重組事項進(jìn)行了深入研究浴郁，發(fā)現上市公司收購的標的公司估值非常高且業(yè)績(jì)存在較大的不確定性旦事。在了解到該上市公司即將召開(kāi)股東大會(huì )之后，王大哥馬上報名參會(huì )，希望與上市公司董事、監事、高級管理人員進(jìn)行面對面交流种司。

在該上市公司股東大會(huì )現場(chǎng)节立，王大哥積極提問(wèn)，向上市公司表達了自己對于本次重組事項的擔憂(yōu)，希望上市公司董監高能對他提出的問(wèn)題作合理解釋。該上市公司董事長(cháng)強硬打斷王大哥的問(wèn)題，說(shuō)道:“這位先生，你只不過(guò)是個(gè)小股東尚氛，又不是監管部門(mén)陶因，憑什么問(wèn)這些?”王大哥回答道:“董事長(cháng)，您不要誤會(huì )，質(zhì)詢(xún)權是《公司法》賦予股東的。我是上市公司的合法股東，依法享有質(zhì)詢(xún)權》パ幔”董事長(cháng)面露不悅地說(shuō)道:“你行使股東權利，怎么不關(guān)注一下我們公司好的方面呢?關(guān)注我們公司好的方面，這才是真正行使你的股東權利。我看你就是來(lái)挑刺的吧!”王大哥不卑不亢地回答道:“董事長(cháng)冗懦，根據《上市公司股東大會(huì )規則》，董事、監事、高級管理人員在股東大會(huì )上應就股東的質(zhì)詢(xún)作出解釋和說(shuō)明。這不是我無(wú)理要求拢操，而是有相關(guān)規定的。”在王大哥的爭取之下，董事長(cháng)這才不情愿地對問(wèn)題進(jìn)行了簡(jiǎn)單回答华媳。事后，王大哥撥打了該上市公司所屬的證監局的投訴電話(huà)，向證監局反映了上市公司阻礙其質(zhì)詢(xún)的情況。證監局向上市公司和王大哥都核實(shí)情況后，要求上市公司和王大哥協(xié)商和解捧毛。上市公司董事會(huì )秘書(shū)主動(dòng)向王大哥電話(huà)道歉蒲姥，并承諾一定督促公司董事加強學(xué)習股東權利方面的法律法規，尊重和保護中小股東的權利。

案例分析和啟示

《上市公司股東大會(huì )規則》第二十九條規定：董事所惶、監事、高級管理人員在股東大會(huì )上應就股東的質(zhì)詢(xún)作出解釋和說(shuō)明。股東大會(huì )是股東與上市公司溝通交流的重要場(chǎng)合，上市公司應當重視股東大會(huì )上的股東質(zhì)詢(xún)環(huán)節寻定，增進(jìn)投資者對公司的了解和認同、提升公司治理水平。

張大爺和老伴兒王大娘是上海的退休工人洒敏，用家中閑錢(qián)買(mǎi)了幾只股票，其中有一只股票最近被交易所出具了退市風(fēng)險警示，股價(jià)一直在跌。張大爺和王大娘很著(zhù)急，恰逢在公告中看到這家上市公司要召開(kāi)年度股東大會(huì )笨篷，雖然在外地開(kāi)會(huì )，但兩人商量后還是決定坐火車(chē)去現場(chǎng)參會(huì )，希望能多獲取一些信息。

會(huì )議當天，張大爺和王大娘帶著(zhù)股票賬戶(hù)卡、身份證等材料去了現場(chǎng)，并進(jìn)行了登記。公司工作人員詢(xún)問(wèn)張大爺和王大娘是否要投票首冒，張大爺擺擺手說(shuō):“我們就來(lái)聽(tīng)聽(tīng)就好了，不打算發(fā)言和投票，而且我們就買(mǎi)了一千多股，持股太少了，投不投都改變不了結果的。”進(jìn)入會(huì )場(chǎng)后，張大爺和王大娘也坐在角落不起眼的位置。

案例分析和啟示

《公司法》第一百零三條規定：股東出席股東大會(huì )會(huì )議，所持每一股份有一表決權。《上市公司股東大會(huì )規則》第二十九條規定：董事、監事、高級管理人員在股東大上應就股東的質(zhì)詢(xún)作出解釋和說(shuō)明。由此可見(jiàn)，股東參股東大會(huì )、進(jìn)行質(zhì)詢(xún)并投票，是行使股東權利的重要方之一。中小股東應利用好參加股東大會(huì )的機會(huì )，在會(huì )場(chǎng)積極發(fā)言，關(guān)心上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，并對議案進(jìn)行投票。

5月15日受款，證監會(huì )在北京舉辦2021年“5?15全國投資者保護宣傳日”活動(dòng)，主題為“心系投資者 攜手共行動(dòng)——守初心 擔使命，為投資者辦實(shí)事”。證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)宣布啟動(dòng)“重走百年路，投教紅色行”投資者保護宣傳活動(dòng)，并為宣講團代表授旗。最高人民法院副院長(cháng)姜偉出席活動(dòng)，證監會(huì )副主席閻慶民出席并講話(huà)。

此次活動(dòng)是證監會(huì )系統以黨史學(xué)習教育為契機烧啊，進(jìn)一步踐行初心使命、開(kāi)展“我為群眾辦實(shí)事”實(shí)踐活動(dòng)的一項內容。活動(dòng)現場(chǎng)全面開(kāi)通了證券期貨糾紛在線(xiàn)訴調對接系統，現場(chǎng)和線(xiàn)上同步展播了證券監管系統和市場(chǎng)機構近年來(lái)開(kāi)發(fā)的投資者喜聞樂(lè )見(jiàn)的原創(chuàng )投教產(chǎn)品，發(fā)布了《中國資本市場(chǎng)投資者保護狀況藍皮書(shū)（2021）》系列子報告。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )、中國上市公司協(xié)會(huì )、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )聯(lián)合向會(huì )員發(fā)出了“提高客戶(hù)服務(wù)質(zhì)量 提升投資者滿(mǎn)意度”倡議書(shū)。同日，證券監管系統各單位同步在各地開(kāi)展了第四屆“股東來(lái)了”知識競賽啟動(dòng)、“投資者教育走入基層黨建”、“夢(mèng)想計劃”等形式多樣的投資者保護宣傳活動(dòng)。“重走百年路，投教紅色行”投資者保護宣傳活動(dòng)，由證監會(huì )投資者保護局聯(lián)合滬深交易所主辦。由青年志愿者組成的宣講團將赴革命老區，面向當地投資者和廣大群眾负俘，以多種形式普及投資者保護知識。該活動(dòng)將持續一個(gè)半月，采用線(xiàn)上線(xiàn)下相結合的形式開(kāi)展。

中央和國家機關(guān)工委、最高人民法院、中國人民銀行以撩、中國銀保監會(huì )等單位有關(guān)部門(mén)負責同志，駐證監會(huì )紀檢監察組負責人，會(huì )機關(guān)各部門(mén)、部分系統單位主要負責人及投資者、媒體、宣講團代表現場(chǎng)參加主會(huì )場(chǎng)活動(dòng)。滬深交易所理事長(cháng)以及各會(huì )管單位江恼、派出機構主要負責人，各轄區投資者、市場(chǎng)主體蹋凝、調解組織、投教基地以及地方媒體代表在當地通過(guò)視頻方式參與咬例，共計1500余人參加本次活動(dòng)。

第三屆5·15全國投資者保護宣傳日活動(dòng)主題為“心系投資者 攜手共行動(dòng)——守初心擔使命，為投資者辦實(shí)事”。系列直播活動(dòng)時(shí)間安排如下：

可在抖音或微博平臺搜索并關(guān)注“中國財富網(wǎng)”，于各活動(dòng)當天觀(guān)看直播。

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反洗錢(qián)是指為了預防通過(guò)各種方式掩飾湾猬、隱瞞毒品犯罪、黑社會(huì )性質(zhì)的組織犯罪滔廷、恐怖活動(dòng)犯罪、走私犯罪支烦、貪污賄賂犯罪、破壞金融管理秩序犯罪、金融詐騙犯罪等犯罪所得及其收益的來(lái)源和性質(zhì)的洗錢(qián)活動(dòng)，依照《反洗錢(qián)法》收拇、《證券公司反洗錢(qián)工作指引》等規定采取相關(guān)措施的行為。

1.倒倉洗錢(qián)

部分企業(yè)通過(guò)高買(mǎi)、低賣(mài)和接盤(pán)等方法在證券市場(chǎng)洗錢(qián)。如果企業(yè)與私募基金簽訂協(xié)議，以高于市場(chǎng)價(jià)格接盤(pán)某只股票，但賬面仍按市場(chǎng)價(jià)格結算，就會(huì )使某些人獲得差價(jià)遭巨。

2.重組洗錢(qián)

部分洗錢(qián)人員是上市公司實(shí)際控制人或大股東，常常將非法資金注入上市公司開(kāi)展重組，以重組的名義將“黑錢(qián)”洗白厢呵，然后再將資金抽走，或通過(guò)二級市場(chǎng)減持逐步變現叨襟。

3.與其他違法行為相結合

證券市場(chǎng)中許多洗錢(qián)人員通過(guò)內幕交易、操縱市場(chǎng)等行為進(jìn)行洗錢(qián)。

1.身份識別

證券公司應當遵循“了解您的客戶(hù)”原則，開(kāi)展客戶(hù)身份識別、重新識別和持續識別工作杨箭，關(guān)注客戶(hù)及其日常交易情況，及時(shí)提示客戶(hù)更新資料信息。

客戶(hù)應當如實(shí)提交各類(lèi)信息，資金賬戶(hù)必須為實(shí)名賬戶(hù)，客戶(hù)資金賬戶(hù)對應的各類(lèi)證券賬戶(hù)、開(kāi)放式基金賬戶(hù)、衍生產(chǎn)品賬戶(hù)等各類(lèi)賬戶(hù)應與客戶(hù)的資金賬戶(hù)名實(shí)相符。

2.風(fēng)險等級劃分

證券公司應根據相關(guān)法律并結合證券行業(yè)特點(diǎn)以及本公司實(shí)際情況，建立包括客戶(hù)特征、地域顾瞻、業(yè)務(wù)壶冒、行業(yè)（職業(yè)）等基本風(fēng)險要素及其所蘊含的風(fēng)險指標不瑟、風(fēng)險指標子項和風(fēng)險值的反洗錢(qián)客戶(hù)風(fēng)險評估指標體系，制定客戶(hù)風(fēng)險等級評估流程忙内，對客戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險等級劃分°彩疲客戶(hù)風(fēng)險等級至少應劃分為高、中、低三個(gè)級別。投資者應當配合證券公司的詢(xún)問(wèn)闯法，回答相關(guān)問(wèn)題并提交證明等。

3.盡職調查

投資者應當配合證券公司履行盡職調查義務(wù)。證券公司應當酌情加強客戶(hù)身份盡職調查阔豹，對于高風(fēng)險等級客戶(hù)，應實(shí)施更為嚴格的客戶(hù)身份識別措施安聘，按照“了解您的客戶(hù)”原則積極開(kāi)展客戶(hù)身份識別工作，進(jìn)一步了解客戶(hù)及實(shí)際控制人屿伴、實(shí)際受益人情況群馁，進(jìn)一步深入了解客戶(hù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況和財產(chǎn)來(lái)源，適度提高客戶(hù)及其實(shí)際控制人、受益人信息的收集和更新頻率。

4.客戶(hù)身份資料及交易記錄保存

證券公司應當妥善保存客戶(hù)身份資料和交易記錄，保存方式和保存期限按照國家有關(guān)規定執行。投資者應當根據證券公司要求，配合其收集傅慈、保存各類(lèi)文件干俄。

客戶(hù)身份資料包括個(gè)人客戶(hù)的身份證件復印件或影印件梆弱、機構客戶(hù)的開(kāi)戶(hù)資格證明文件復印件或影印件抡砂、代理人的身份證件復印件或影印件眠便、授權書(shū)原件、賬戶(hù)開(kāi)立內部審核記錄、客戶(hù)信息核實(shí)和更正記錄等废稠。

交易記錄包括關(guān)于每筆交易的數據信息、業(yè)務(wù)憑證秕肚、賬簿以及有關(guān)規定要求的反映交易真實(shí)情況的合同剩盒、業(yè)務(wù)憑證污筷、單據掺炭、業(yè)務(wù)函件和其他資料。

違規代客理財是指證券公司員工私下接受客戶(hù)委托，擅自代理客戶(hù)從事證券投資理財的行為。

1.證券公司及其從業(yè)人員未經(jīng)過(guò)其依法設立的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所私下接受客戶(hù)委托買(mǎi)賣(mài)證券。

2.證券公司辦理經(jīng)紀業(yè)務(wù)時(shí)，接受客戶(hù)的全權委托而決定證券買(mǎi)賣(mài)、選擇證券種類(lèi)析荣、決定買(mǎi)賣(mài)數量或者買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。

3.證券公司以各種方式對客戶(hù)證券買(mǎi)賣(mài)的收益或者賠償證券買(mǎi)賣(mài)的損失作出承諾瘾翎。

4.證券經(jīng)紀人替客戶(hù)辦理賬戶(hù)開(kāi)立、注銷(xiāo)、轉移，證券認購河质、交易或者資金存取郁锄、劃轉、查詢(xún)等事宜；與客戶(hù)約定分享投資收益井厌，對客戶(hù)證券買(mǎi)賣(mài)的收益或者賠償證券買(mǎi)賣(mài)的損失作出承諾旱迷。

投資者不能盲目相信從業(yè)人員的違法承諾，應保持理性投資理念，學(xué)習專(zhuān)業(yè)知識，積累投資經(jīng)驗舔撑。通過(guò)了解證券市場(chǎng)各類(lèi)業(yè)務(wù)規則和產(chǎn)品，投資者才能分析市場(chǎng)信息，進(jìn)行獨立判斷，有效地防范風(fēng)險讶隐，獲取投資收益轴座。

某證券公司營(yíng)業(yè)部前員工朱某（持證券經(jīng)紀人執業(yè)證書(shū)）私下與該營(yíng)業(yè)部客戶(hù)王某簽訂合作理財協(xié)議陌欠，約定由其對客戶(hù)賬戶(hù)內60萬(wàn)資金進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)操作，委托期限為12個(gè)月。合同期內，賬戶(hù)如產(chǎn)生超過(guò)20%盈利芳窟，其享有盈利部分的20%兵蟹；若盈利不超過(guò)20%則盈利全部為客戶(hù)所有；如虧損超過(guò)20%秸讹，客戶(hù)有權終止該協(xié)議或讓其免費為其服務(wù)直到盈利為止纷茬。后因賬戶(hù)虧損較嚴重颓挎，雙方提前終止協(xié)議。

朱某擅自代理客戶(hù)從事證券投資理財，并約定分享投資收益宴霸，行為構成代客理財拭兢，違反《證券法》《證券經(jīng)紀人管理暫行規定》《證券經(jīng)紀人執業(yè)規范（試行）》及《證券從業(yè)人員執業(yè)行為準則》歌淹，證監局對其采取出具警示函的行政監管措施。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )依據《自律監察案件辦理規則》和《自律管理措施和紀律處分實(shí)施辦法》有關(guān)規定，對朱某采取了紀律處分措施饼簸。而投資者因盲目相信從業(yè)人員承諾殿膏，亦遭受了財產(chǎn)損失。

風(fēng)險提示：

投資者要明確區分證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與從業(yè)人員違規代客理財行為。證券公司可以依照《證券法》和《證券公司監督管理條例》的規定溶悔，從事接受客戶(hù)委托庶骄、使用客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)行投資的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)篙介，投資所產(chǎn)生的收益由客戶(hù)享有，損失由客戶(hù)承擔禾粉，證券公司可以按照約定收取管理費用酌媒。證券公司從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應當與客戶(hù)簽訂證券資產(chǎn)管理合同，約定投資范圍批先、投資比例、管理期限及管理費用等事項集宰。

證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于公司行為，以證券公司為主體與投資者書(shū)面簽署相關(guān)資產(chǎn)管理合同。從業(yè)人員代客理財屬于從業(yè)人員個(gè)人行為，一般是從業(yè)人員與投資者私下簽署相關(guān)合同或口頭約定相關(guān)內容差隔。目前證券公司嚴禁從業(yè)人員從事違規代客理財活動(dòng)围栅，采取了一系列嚴密防范措施忽媒，并在對投資者進(jìn)行電話(huà)回訪(fǎng)過(guò)程中進(jìn)行了充分的風(fēng)險揭示傍药。在這樣的情況下，如果投資者仍然私下委托從業(yè)人員為其理財，則一般認定為從業(yè)人員的個(gè)人行為雹了，投資者一旦因違規代客理財產(chǎn)生虧損，投資者只能向從業(yè)人員主張權利。

黃某在某證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶(hù)后抑托，將賬戶(hù)及密碼告知其母王某碌樊。翁某某系該證券營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)，王某與翁某某認識后兰群，將黃某賬戶(hù)及交易密碼告知翁某某并委托其進(jìn)行兩只股票的證券交易蕊程，金額約為4萬(wàn)元。翁某某在代理操作賬戶(hù)期間蚯撩，頻繁買(mǎi)入、賣(mài)出證券乓槽，日均交易13次左右，甚至多日交易筆數達每日50次以上。黃某發(fā)現虧損后將翁某某訴至法院休玩，法院查明黃某賬戶(hù)內損失多為繳納巨額傭金缨吸。最后法院判決翁某某賠償原告黃某財產(chǎn)損失，該證券營(yíng)業(yè)部應當對翁某某賠償義務(wù)在50%范圍內承擔補充賠償責任讥蔽。

風(fēng)險提示：

投資者一旦將證券交易委托給證券公司及其從業(yè)人員進(jìn)行操作闭仆，即存在各種風(fēng)險隱患。對方極有可能會(huì )因牟取私利而進(jìn)行不必要的操作峦椰，給投資者造成重大損失。

2015年4月，上證指數不斷上漲条赚，投資者興奮不已。周女士的朋友兼鄰居李某在某證券公司任監事長(cháng)和紀委書(shū)記编整，時(shí)常向其描述證券市場(chǎng)前景，夸大投資收益泼簇，要求其開(kāi)戶(hù)投資篓跛，并承諾提供股票信息并參與某股票發(fā)行認購。周女士在李某陪同下，來(lái)到某證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶(hù)，同時(shí)開(kāi)設了期貨賬戶(hù)考润，并向對應銀行賬戶(hù)匯入3,000萬(wàn)元布筷。

兩月后，滬指沖高回落。6月30日奄眷，李某電話(huà)告知周女士稱(chēng)其賬戶(hù)爆倉甥鼠，3,000萬(wàn)元僅剩下40多萬(wàn)元。7月3日，她查詢(xún)賬戶(hù)時(shí)發(fā)現僅剩約45萬(wàn)元，損失2,955萬(wàn)元情乐。事發(fā)后其到證券營(yíng)業(yè)部打印交易賬單，發(fā)現自己賬戶(hù)被他人私自頻繁操作，致使嚴重損失。

因賬戶(hù)巨額虧損，周女士和李某交涉后起草了《關(guān)于挽回損失計劃》。但李某擅自在文稿中添加了“操作失誤，愿意承擔部分損失”等文字精耐。周女士向法院提起訴訟。法院審理查明丛晋，自2015年4月15日至6月30日期間，李某在周女士的期貨賬戶(hù)內頻繁操作交易鹅买。特別要注意的是，他未經(jīng)周女士同意劈领，5月19日再次修改交易密碼，客觀(guān)上阻礙周女士即時(shí)了解和控制其期貨賬戶(hù)多迈，且李某修改密碼后擅自交易造成周女士期貨賬戶(hù)巨額虧損涡贱，侵害了周女士的財產(chǎn)權益，依法應承擔相應的民事責任。法院酌情確定李某承擔該損失70%的賠償責任，即約為1,928萬(wàn)元。鑒于周女士在李某擅自修改密碼后未即時(shí)加以制止，其在防控自己賬戶(hù)風(fēng)險中也存在一定的過(guò)錯，周女士應自行承擔部分后果。

風(fēng)險提示：

投資者私下委托從業(yè)人員為其理財，一般認定為從業(yè)人員的個(gè)人行為。投資者因違規代客理財產(chǎn)生虧損，需自行承擔責任。

張某是某證券公司營(yíng)業(yè)部大客戶(hù)，該部從業(yè)人員王某擔任張某的客戶(hù)經(jīng)理。張某與王某私下簽訂書(shū)面協(xié)議播窒，約定由張某出錢(qián)，委托王某負責買(mǎi)賣(mài)證券傲绣，王某負責本金安全，若發(fā)生虧損，由王某承擔損失；若產(chǎn)生盈利，則張某將盈利部分30%支付給王某作為回報，委托期限一年。雙方約定對此事保密，不得告訴營(yíng)業(yè)部及任何人。營(yíng)業(yè)部對客戶(hù)回訪(fǎng)時(shí)，張某隱瞞了這一情況。協(xié)議到期時(shí)，張某賬戶(hù)遭受重大虧損，張某要求王某賠償，王某無(wú)力承擔。

風(fēng)險提示：

《證券法》第一百四十七條規定“證券公司的從業(yè)人員不得私下接受客戶(hù)委托買(mǎi)賣(mài)證券”。王某身為證券公司營(yíng)業(yè)部從業(yè)人員九秀，與張某簽署協(xié)議，并代客戶(hù)進(jìn)行理財的行為迁避，違反了上述規定。

從業(yè)人員違規代客理財行為往往是證券公司的從業(yè)人員私下接受客戶(hù)委托，代理客戶(hù)從事證券投資理財的行為。往往是證券公司從業(yè)人員口頭承諾，或者與客戶(hù)私下簽訂理財協(xié)議，并由其直接執行理財操作。證券公司嚴格禁止其從業(yè)人員從事違規代客理財活動(dòng)，并采取一系列嚴密防范措施，在投資者電話(huà)回訪(fǎng)過(guò)程中進(jìn)行充分的風(fēng)險揭示。投資者不能盲目相信從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)炒股、保底收益、約定收益分成等承諾瀑杠，應保持理性投資理念，審慎作出投資決策辜贵。

根據《證券法》《證券括堤、期貨投資咨詢(xún)管理暫行辦法》的相關(guān)規定，證券投資咨詢(xún)機構應當以謹慎、誠實(shí)和勤勉盡責的態(tài)度，為投資人或者客戶(hù)提供證券、期貨投資咨詢(xún)服務(wù)健址；完整、客觀(guān)、準確地運用有關(guān)信息、資料向投資人或者客戶(hù)提供投資分析、預測和建議堡矗。證券、期貨投資咨詢(xún)機構及其投資咨詢(xún)人員缤社，不得從事下列活動(dòng)：

1.代理投資人從事證券、期貨買(mǎi)賣(mài)顶瞳；

2.向投資人承諾證券、期貨投資收益贵筹；

3.與投資人約定分享投資收益或者分擔投資損失；

4.為自己買(mǎi)賣(mài)股票及具有股票性質(zhì)居鸳、功能的證券以及期貨；

5.利用咨詢(xún)服務(wù)與他人合謀操縱市場(chǎng)或者進(jìn)行內幕交易饵楷；

6.法律、法規、規章所禁止的其他證券、期貨欺詐行為。

部分經(jīng)證監會(huì )批準的證券投資咨詢(xún)機構為招攬客戶(hù)，忽視營(yíng)銷(xiāo)合規管理，大量發(fā)布承諾收益或誤導投資者的信息，已經(jīng)成為證券投資咨詢(xún)機構頑疾。某分公司在展業(yè)中蚯坚，多次大量發(fā)送“只尋60%保底收益”“一天一個(gè)板不是吹出來(lái)的”“預期60%肯定沒(méi)問(wèn)題”“搶到就是60%以上收益”“一旦跟上帶您稱(chēng)霸股市”等內容高度相似蛹批、模式高度統一的營(yíng)銷(xiāo)話(huà)術(shù)，誤導市場(chǎng)投資者，觸及監管底線(xiàn)饺谆，問(wèn)題非常突出，受到監管機構處罰。

如上海某證券投資咨詢(xún)公司北京分公司在開(kāi)展證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)時(shí)，向投資人承諾收益、傳播虛假或者誤導投資者的信息，并存在毀損有關(guān)文件和資料的行為。向投資人承諾收益甸昏，傳播虛假或誤導投資者信息的行為違反了《證券、期貨投資咨詢(xún)管理暫行辦法》第十九條赃梧、第二十四條第二項及《證券法》第一百七十一條第四項及第五項的規定，構成《證券法》第二百二十六條第三款所述違法行為。毀損有關(guān)文件和資料的行為，違反了《證券法》第一百八十三條的規定，構成《證券法》第二百二十五條所述的違法行為危侠。

根據違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節與社會(huì )危害程度，依據《證券法》第二百二十六條第三款及第二百二十五條的規定，北京證監局決定：對向投資人承諾收益店印、傳播虛假或誤導投資者信息的行為，責令改正，并處以30萬(wàn)元罰款宦焦；對毀損有關(guān)文件和資料的行為，給予警告，并處以50萬(wàn)元罰款灾而。

風(fēng)險提示：

根據《證券法》《證券、期貨投資咨詢(xún)管理暫行辦法》的相關(guān)規定，證券投資咨詢(xún)機構不得承諾收益战疑；不得對服務(wù)能力和過(guò)往業(yè)績(jì)進(jìn)行虛假、誤導性的營(yíng)銷(xiāo)宣傳。由于證券投資咨詢(xún)機構為正規持牌機構，投資者天然地會(huì )對其更加信賴(lài)，但投資者要意識到現實(shí)中部分機構承諾收益等行為是觸及監管底線(xiàn)的便脊，一旦出現此類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)話(huà)術(shù)，要提高警惕，不要盲目相信值舌，切勿跟風(fēng)投資。

非法證券活動(dòng)是指違反《證券法》等法律行政法規的規定嗡髓，未經(jīng)有權機關(guān)批準，擅自公開(kāi)發(fā)行證券，設立證券交易場(chǎng)所或者證券公司妙帆，或者從事證券經(jīng)紀、證券承銷(xiāo)、證券投資咨詢(xún)等證券業(yè)務(wù)的行為。

非法證券活動(dòng)主要分為非法發(fā)行證券、非法設立證券交易場(chǎng)所或者證券公司和非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)等。

1.非法發(fā)行證券

非法發(fā)行證券的主要表現形式為：非法發(fā)行股票，不法分子打著(zhù)即將“境內外上市”的旗號，誘騙投資者購買(mǎi)茫死、轉讓所謂“原始股”等。

欺詐手法的特征如下：

（1）以到境內外上市、取得高額回報為誘餌窗蠕；

（2）以社會(huì )大眾，特別是中老年人為對象；

（3）以騙取錢(qián)財為目的。

2.非法設立證券交易場(chǎng)所或者證券公司

3.非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，主要包括非法證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)、非法經(jīng)紀業(yè)務(wù)等

非法證券投資咨詢(xún)是一種常見(jiàn)的違法行為，其表現形式主要有：

（1）設立網(wǎng)站或利用社交軟件等工具以招攬會(huì )員或客戶(hù)為名漏炕，提供證券投資分析、預測或建議，非法代理客戶(hù)從事證券投資理財活動(dòng)。

（2）設立網(wǎng)站或利用社交軟件等工具以保證收益秧猫、高額回報為誘餌，代客操盤(pán)，公開(kāi)招攬客戶(hù)，與投資者簽訂委托協(xié)議氓轰，從事非法證券活動(dòng)。

（3）假冒合法證券經(jīng)營(yíng)機構網(wǎng)站或自媒體平臺，發(fā)布非法證券活動(dòng)信息词宴，招攬會(huì )員或客戶(hù)干糠。

（4）使用虛構的證券公司名稱(chēng)，利用門(mén)戶(hù)網(wǎng)站等平臺發(fā)布非法證券活動(dòng)信息，招攬會(huì )員或客戶(hù)，提供證券投資分析冈刮、預測或建議服務(wù)筋嚷，直接或間接從事非法證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)。

（5）在門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、微博、微信公眾號等平臺上散布非法證券活動(dòng)信息篱撩，提供證券投資分析千诬、預測或建議服務(wù)捌朴，收取“咨詢(xún)費”珍喘、“服務(wù)費”等央嘱。

（6）不法分子謊稱(chēng)是證券公司員工申請添加客戶(hù)微信盹憎、QQ等社交工具米同，或者邀請客戶(hù)加入偽造的證券公司客戶(hù)微信群酵镜、QQ群，向客戶(hù)發(fā)送或冒充其他客戶(hù)在群內散布非法薦股信息郑原。

（7）通過(guò)“薦股軟件”散布非法證券活動(dòng)信息，提供證券投資分析、預測或建議服務(wù)，收取“咨詢(xún)費”、“服務(wù)費”等巷送。

（8）通過(guò)開(kāi)辦“股民學(xué)校”，舉辦投資報告會(huì )等形式，從事非法證券投資咨詢(xún)活動(dòng)掌呜。

非法經(jīng)紀業(yè)務(wù)主要指無(wú)經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格的機構或者個(gè)人通過(guò)控制帳戶(hù)和開(kāi)設子帳戶(hù)，接受交易指令，代理完成交易。

1.非法網(wǎng)站多利用網(wǎng)絡(luò )虛擬環(huán)境，假冒合法機構名義，公布虛假的專(zhuān)業(yè)資質(zhì)證書(shū)、專(zhuān)業(yè)團隊刑赶，利用提供漲停板股票等營(yíng)銷(xiāo)策略，引誘投資者上鉤。投資者可通過(guò)登陸中國證監會(huì )、中國證券業(yè)協(xié)會(huì )、投資者保護基金網(wǎng)站或前往證券公司營(yíng)業(yè)場(chǎng)所驗證“山寨”證券公司的真實(shí)性喧锦，不要將錢(qián)打入“山寨”網(wǎng)站上預留的個(gè)人賬戶(hù)中。

2.天下沒(méi)有免費的午餐，電視股評“老師”多數口才很好，形象也不錯，“表演”也很生動(dòng)蝶映，多在早盤(pán)和夜間活動(dòng)痢蚜，但其并非真正的投資專(zhuān)家椒拗，不具備從事相關(guān)證券相關(guān)業(yè)務(wù)的資格骏疆，甚至缺少基本的證券知識。投資者應警惕電視、廣播虾标、報刊等媒體上股評“老師”的勸誘满粗，不要輕易泄露個(gè)人資料和聯(lián)系方式狐史，對陌生的薦股來(lái)電亦應提防。投資者發(fā)現此類(lèi)不規范薦股行為的，可及時(shí)向廣電管理部門(mén)和證券監管部門(mén)舉報懦递。

3.投資者使用薦股軟件時(shí)要保持理性的投資心態(tài)，不要被任何高額回報的口頭承諾或“準確預測買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)”等廣告語(yǔ)所蠱惑。

4.投資者不可盲目輕信所謂的“私募基金”和“內幕消息”，更不可相信“屢薦屢中”的宣傳廷区，嚴防受騙上當茵宪。

5.“承諾收益”此疹、“利潤分成”、“坐莊操盤(pán)”均屬于違法違規證券活動(dòng)甥轿，不法分子往往以“釣魚(yú)”方式進(jìn)行詐騙却邓，欺詐性很強。

6.投資者對于來(lái)電铜氛、來(lái)訪(fǎng)聲稱(chēng)可以提供專(zhuān)業(yè)證券服務(wù)的人員要提高警惕林束，必要時(shí)可以通過(guò)監管機關(guān)網(wǎng)站查詢(xún)人員資質(zhì)或到證券公司營(yíng)業(yè)場(chǎng)所問(wèn)詢(xún)呈别，核實(shí)相關(guān)人員克饶、機構的身份和資質(zhì)，防止上當受騙。

7.騙子經(jīng)常偽裝身份，不敢直接面對投資者。投資者接受證券投資咨詢(xún)服務(wù)，應就近找熟悉的證券營(yíng)業(yè)場(chǎng)所或有資格的證券投資咨詢(xún)機構進(jìn)行咨詢(xún)推妈，對不敢面對面交流的“老師”烟馅、“專(zhuān)家”袁垄、“名人”要提高警惕。一旦發(fā)覺(jué)上當受騙，投資者應立即向公安機關(guān)報案并向證券監管部門(mén)舉報央垢。

8.投資者接受證券服務(wù)應選擇合法的證券經(jīng)營(yíng)機構拥坛，提高防范非法證券活動(dòng)風(fēng)險的意識惑拙，克服急于獲利或期盼暴富的心理，自覺(jué)抵制不當利益的誘惑，防止掉進(jìn)不法分子的“代客操盤(pán)”陷阱贪焊。

投資者張某接到金某來(lái)電拍放，后者自稱(chēng)其是某證券公司員工酵紫，通過(guò)上海證券交易所得知他的股票賬戶(hù)虧損恃楔，證券公司可為其推薦股票幫助賺錢(qián)。出于對該證券公司的信任，張某向金某提供的賬戶(hù)匯入了3個(gè)月的會(huì )員費6,000元。此后美尸，金某多次通過(guò)手機飛信和電話(huà)向張某推薦股票乞娄。但是，張某非但沒(méi)有從其推薦的股票獲得預期的收益，反而出現虧損，感覺(jué)不妙的張某致電該證券公司后才知自己上當受騙困狮。

風(fēng)險提示：

不法分子為實(shí)施詐騙，用與合法證券公司、基金公司等市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)機構近似的名稱(chēng)蒙騙投資者，或者直接假冒合法證券公司、基金公司來(lái)實(shí)施詐騙。投資者對于此類(lèi)薦股電話(huà)和來(lái)訪(fǎng)要提高警惕郑现，通過(guò)查詢(xún)工商執照奏赘、證券投資咨詢(xún)資格證書(shū)或向證券監管部門(mén)咨詢(xún)等途徑核實(shí)對方身份娱必，防止上當受騙。

投資者李某在某網(wǎng)站看到一款炒股軟件，宣稱(chēng)其能準確揭示股票買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)课竣。李某撥打網(wǎng)站上的熱線(xiàn)電話(huà)幼浩，客服非常熱情地介紹了該軟件的炒股業(yè)績(jì)，信誓旦旦地說(shuō)，只要購買(mǎi)軟件成為會(huì )員還會(huì )有股票信息提供，保證穩賺不賠舌捡。李某因近期市場(chǎng)震蕩，股票套牢，便心急如焚地花5,000元購買(mǎi)了該軟件，使用期3個(gè)月。但不久，李某發(fā)現該軟件的實(shí)際效果與宣稱(chēng)內容大相徑庭，遂向公司提出退款良蒸。公司則稱(chēng)可以免費給李某展期服務(wù)3個(gè)月狸膏，并推薦有內幕信息的股票。隨后，李某每次都是高買(mǎi)低賣(mài)，不僅沒(méi)有賺到錢(qián)，反而陷入重度虧損的境地。經(jīng)查，該公司無(wú)證券投資咨詢(xún)資格簸州，實(shí)際是以銷(xiāo)售薦股軟件的方式從事非法投資咨詢(xún)活動(dòng)宜掏。

風(fēng)險提示：

薦股軟件具有一定的技術(shù)含量，優(yōu)秀的薦股軟件可以讓投資者及時(shí)掌握比較全面的投資信息，并在此基礎上給予投資者一定的專(zhuān)業(yè)投資建議堡扳。一些不法分子利用投資者對銷(xiāo)售和使用薦股軟件相關(guān)法規不熟悉的事實(shí)，用虛假的“薦股軟件”欺騙消費者。其推銷(xiāo)虛假“薦股軟件”時(shí)往往進(jìn)行夸大宣傳夯巷，吹噓軟件功能，甚至通過(guò)人工提供或調節軟件“股票池”，達到其欺騙投資者的目的。還有不法分子聲稱(chēng)薦股軟件只是工具，“要做好股票，就加入公司，成為會(huì )員，由專(zhuān)家指導”，進(jìn)一步欺騙投資者颅挟。

根據中國證監會(huì )2012年12月正式發(fā)布的《關(guān)于加強對利用“薦股軟件”從事證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)監管的暫行規定》弧腥，向投資者銷(xiāo)售或提供“薦股軟件”并且直接或者間接獲取經(jīng)濟利益的，屬于從事證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)，應當經(jīng)中國證監會(huì )許可，取得證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。未取得證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，任何機構和個(gè)人不得利用薦股軟件從事證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)官脓。

因此，投資者在購買(mǎi)薦股軟件和接受證券投資咨詢(xún)服務(wù)時(shí)，應當事先了解或查詢(xún)銷(xiāo)售機構或個(gè)人是否具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格芝加。投資者可以在中國證監會(huì )網(wǎng)站（www.csrc.gov.cn）、中國證券業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站（www.sac.net.cn）進(jìn)行查詢(xún)，防止上當受騙审炬。

某證券公司收到下轄分支機構反映凑阶，一些不法分子謊稱(chēng)是公司員工（甚至冒充該公司真實(shí)員工信息）申請添加客戶(hù)微信、QQ等社交工具，或者邀請客戶(hù)加入偽造的證券公司客戶(hù)微信群、QQ群（如“某某證券公司VIP服務(wù)群”“規避風(fēng)險交流群”），向客戶(hù)發(fā)送或冒充其他客戶(hù)在群內散布非法薦股信息醉者。該公司立即通過(guò)官網(wǎng)、微信公眾號、行情交易終端等渠道向投資者告知該事，進(jìn)行風(fēng)險提示，避免客戶(hù)受騙。

風(fēng)險提示：

客戶(hù)在同證券公司及其員工溝通、交流時(shí)，應當認準公司官網(wǎng)、微信公眾號、營(yíng)業(yè)部等官方渠道，若同不認識的員工聯(lián)系、交流，應通過(guò)營(yíng)業(yè)部或者該公司全國統一客服電話(huà)等途徑核實(shí)員工姓名、員工號等信息，提高警惕，拒絕各類(lèi)薦股信息，謹防上當受騙。

趙某退休后偶爾會(huì )買(mǎi)股票，但虧多盈少。某天突然接到一個(gè)長(cháng)途電話(huà)，自稱(chēng)是某投資咨詢(xún)公司營(yíng)銷(xiāo)人員李某，其公司主要是教育股民怎么做股票，有專(zhuān)業(yè)的炒股軟件和專(zhuān)業(yè)的老師授課，老師在講課時(shí)會(huì )推薦股票，已經(jīng)有不少像趙某這樣的股民通過(guò)老師推薦的股票賺了錢(qián)歧余。公司與多個(gè)財經(jīng)電視節目均有合作，實(shí)力雄厚。李某還表示近期公司正在搞活動(dòng)，現在購買(mǎi)半年課程還可以贈送兩個(gè)月，活動(dòng)快結束了，建議趙某趕緊購買(mǎi)。此后李某多次通過(guò)電話(huà)向趙某吹噓老師推薦的股票表現如何優(yōu)異，宣稱(chēng)公司如何正規，并向趙某展示各種營(yíng)業(yè)執照、證書(shū)。在李某的忽悠下，趙某花了1.28萬(wàn)元成為VIP會(huì )員，并安裝了該公司的炒股軟件，但后來(lái)老師推薦的股票卻虧損。趙某要求公司退還費用斟窍，但公司不再接聽(tīng)電話(huà)岂便。趙某咨詢(xún)得知該公司并不是證監會(huì )批準的證券投資咨詢(xún)機構。

風(fēng)險提示：

目前相關(guān)法律法規規定，未取得證監會(huì )批準的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，任何機構和個(gè)人不得提供證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)。北京證監局提醒廣大投資者：

（1）要擦亮眼睛，驗明正身。按照《證券法》《證券、期貨投資咨詢(xún)管理暫行辦法》相關(guān)規定，從事證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)，必須具有中國證監會(huì )批準的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資質(zhì)。投資者應當到中國證監會(huì )網(wǎng)站（www.csrc.gov.cn）“監管對象”下查詢(xún)“合法機構名錄”，核實(shí)其公司是否在“證券投資咨詢(xún)機構名錄”或“證券公司名錄”中。

（2）要高度警惕，切勿向對方個(gè)人賬戶(hù)匯款。合法的證券投資咨詢(xún)機構均通過(guò)公司專(zhuān)用賬戶(hù)收款，對于要求將錢(qián)打入個(gè)人銀行賬戶(hù)的證券咨詢(xún)活動(dòng)，投資者要格外警惕。同時(shí)要注意識別匯款賬號，不要通過(guò)微信、支付寶向對方轉賬，否則無(wú)法核查匯款去向烤零。

（3）要加強防范，不要參加其他非法投資活動(dòng)。近期有一些不法分子以“薦股”為名，實(shí)際從事其他違法犯罪活動(dòng)，如利用微信群、網(wǎng)絡(luò )直播間實(shí)時(shí)喊單，指揮投資者同時(shí)買(mǎi)賣(mài)股票，涉嫌操縱市場(chǎng)；或者誘騙投資者參與貴金屬、郵幣卡或境外期貨、場(chǎng)外期權交易尊朽，牟取非法利益。這些非法活動(dòng)花樣繁多，欺騙性強，嚴重損害投資者利益和市場(chǎng)正常秩序兆狗，危害極大。

（4）要理性投資，自主做出投資決策木纠。投資者不要抱有“天上掉餡餅”“一夜暴富”的幻想，切勿被非法分子高收益高回報的虛假信息蒙蔽雙眼，時(shí)刻保持理性投資心態(tài)。否則一旦上當受騙，便會(huì )發(fā)現對方已經(jīng)失聯(lián)，而不法分子流竄作案霞丧，即使報案也很難找到涉案人員，投資者的損失往往無(wú)法挽回。

（5）要合理維權，理性反映自己的訴求。根據最高人民法院孟呈、最高人民檢察院、公安部、中國證券監督管理委員會(huì )《關(guān)于整治非法證券活動(dòng)有關(guān)問(wèn)題的通知》有關(guān)規定，如果非法證券活動(dòng)構成犯罪，被害人應當通過(guò)公安、司法機關(guān)刑事追贓程序追償；如果非法證券活動(dòng)僅是一般違法行為而沒(méi)有構成犯罪样褪，當事人符合民事訴訟法規定的起訴條件的，可以通過(guò)民事訴訟程序請求賠償。

朱某麗于2010年創(chuàng )辦了杭州某投資管理有限公司，在未經(jīng)金融等監管部門(mén)批準的情況下，以保本付息遣驶、炒外匯等形式非法吸收資金。朱某麗稱(chēng)該公司與其他P2P公司不一樣，“有技術(shù)、有團隊邦滚，有專(zhuān)業(yè)機構把關(guān)，有前期計劃方案当渺，不僅開(kāi)辟了自己的金融商城，還搭建了自己的財經(jīng)新聞平臺‘XR街’，先后與一大批國際金融企業(yè)建立了密切的合作關(guān)系，懂得如何規避金融投資風(fēng)險勾精。”

該公司以杭州為基地，以上海、香港為總部驼壶，戰略布局至全國各大城市。2018年初刻获，該公司爆雷，無(wú)法正常兌付利息。2018年7月，根據群眾報案，拱墅公安立案偵查后查明朱某麗涉嫌非法吸收資金達10億元僚空。同月，朱某麗潛逃，隨后被列為浙江省公安廳公開(kāi)懸賞通緝嫌疑人。其名下被查獲的豪車(chē)有4輛峰里，房產(chǎn)有23套，扣押涉案資金還有2,900多萬(wàn)元。據了解，該案件的投資人多達近2,000人葱怕，人均投資超過(guò)50萬(wàn)元楼卸，不乏投資上千萬(wàn)元者。

2019年初缭踏，主犯朱某麗在泰國曼谷落網(wǎng)。協(xié)助她外逃的李某征在案發(fā)前后曾多次提供銀行卡賬戶(hù)，協(xié)助朱某麗將巨額非法集資款散存于多個(gè)銀行賬戶(hù)，以及在銀行賬戶(hù)之間頻繁劃轉，將資金轉化為房產(chǎn)魄蓖、汽車(chē)、珠寶等財物或參與其他投資活動(dòng)。最終李某征也因涉嫌洗錢(qián)罪段五、組織他人偷越國（邊）境罪被批準逮捕。

風(fēng)險提示：

（1）大量犯罪分子以網(wǎng)貸理財、投資管理等名義，通過(guò)高息引誘公眾投資，從事非法吸收公眾存款的違法犯罪行為斤偏。

（2）公眾應該采取適當的自我保護措施，提升自身的防范能力和防范意識，認清P2P網(wǎng)貸平臺、投資管理公司的真面目簿废，客觀(guān)評估許諾高收益的可能性，以免被犯罪分子騙取錢(qián)財。

非法集資是指單位或者個(gè)人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準，以發(fā)行股票融硬、債券、彩票源发、投資基金證券或者其他憑證的方式向社會(huì )公眾籌集資金，并承諾在一定期限內以貨幣、實(shí)物或其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為荷科。

1. 承諾高額回報，編造“天上掉餡餅”、“一夜成富翁”的神話(huà)该面。暴利引誘，然后拆東墻補西墻，用后集資人的錢(qián)兌現先前的本息，等達到一定規模后，秘密轉移資金撰尉，攜款潛逃。

2. 編造虛假項目或訂立陷阱合同，一步步將群眾騙入泥潭患雏。不法分子以開(kāi)發(fā)所謂高新技術(shù)產(chǎn)品或編造植樹(shù)造林、集資建房等虛假項目棒厘，騙取群眾“投資入股”；有的以商鋪返租等方式审陌，承諾高額固定收益开坎，吸收公眾存款。

3. 混淆投資理財概念娶停，讓群眾在眼花繚亂的新名詞前失去判斷。不法分子利用電子黃金、網(wǎng)絡(luò )炒匯等新的名詞，假稱(chēng)為新投資工具或金融產(chǎn)品；或利用消費增值返利、電子商務(wù)等新的經(jīng)營(yíng)方式姊验，欺騙群眾投資。

4. 裝點(diǎn)門(mén)面报咳，用合法的外衣或名人效應騙取群眾的信任。不法分子往往成立公司蒿涎，辦理完備的工商執照、稅務(wù)登記等手續，并在豪華寫(xiě)字樓租賃辦公地點(diǎn)，騙取群眾信任。

5. 利用網(wǎng)絡(luò )，通過(guò)虛擬空間實(shí)施犯罪烧乙、逃避打擊攀甚。不法分子租用境外服務(wù)器設立網(wǎng)站或設在異地，一旦被查，便以下線(xiàn)不按規則操作等為名，迅速關(guān)閉網(wǎng)站胀瘤，攜款潛逃。在潛逃前還發(fā)布所謂通告托猩，要下線(xiàn)人員記住自己的業(yè)績(jì)，承諾日后重新返利愿吹，借此來(lái)穩住受騙群眾。

6. 利用精神、人身強制或親情誘騙，不斷擴大受害群體。許多非法集資參與者都是在親戚、朋友的低風(fēng)險银择、高回報勸說(shuō)下參與的。

非法集資活動(dòng)涉及內容廣，表現形式多樣，主要包括債權、股權、商品營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等四大類(lèi)。主要表現有以下幾種形式：

1. 借種植、養殖殉疼、項目開(kāi)發(fā)、莊園開(kāi)發(fā)况木、生態(tài)環(huán)保投資等名義非法集資航攒。

2. 以發(fā)行或變相發(fā)行股票沾隆、債券德朱、彩票揍魂、投資基金等權利憑證或者以期貨交易米医、典當為名進(jìn)行非法集資需贰。

3. 通過(guò)認領(lǐng)股份玛贝、入股分紅進(jìn)行非法集資。

4. 通過(guò)會(huì )員卡澄步、會(huì )員證愚晤、席位證瑰步、優(yōu)惠卡入榄、消費卡等方式進(jìn)行非法集資冗绕。

5. 以商品銷(xiāo)售與返租、回購與轉讓、發(fā)展會(huì )員、商家聯(lián)盟與“快速積分法”等方式進(jìn)行非法集資。

6. 利用民間“會(huì )”榄审、“社”等組織或者地下錢(qián)莊進(jìn)行非法集資。

7. 利用現代電子網(wǎng)絡(luò )技術(shù)構造的“虛擬”產(chǎn)品浓掰，如“電子商鋪”、“電子百貨”投資委托經(jīng)營(yíng)缎苞、到期回購等方式進(jìn)行非法集資蛋尺。

8. 等份分割物業(yè)、地產(chǎn)等資產(chǎn)，通過(guò)出售其份額的處置權進(jìn)行非法集資。

9. 以簽訂商品經(jīng)銷(xiāo)合同等形式進(jìn)行非法集資。

10. 利用傳銷(xiāo)或秘密串聯(lián)的形式非法集資。

11. 利用互聯(lián)網(wǎng)設立投資基金的形式進(jìn)行非法集資。

12. 利用“電子黃金投資”形式進(jìn)行非法集資足吗。

2013年7月，宋某在某市成立投資咨詢(xún)有限公司猫涝，下設P2P網(wǎng)貸公司“銀實(shí)貸”。2013年8月，“銀實(shí)貸”發(fā)布網(wǎng)絡(luò )借款信息，以3分或4分的月息向全國投資人融資年枕，僅一個(gè)月時(shí)間，融資金額達3,000多萬(wàn)元。一個(gè)月后，不少投資人發(fā)現借款到期后無(wú)法從“銀實(shí)貸”提現藤庙。隨后，投資人到該市討要欠款。接到報案后，該市公安局立案偵查菲宴。

經(jīng)調查臀涛，“銀實(shí)貸”平臺負責人和借款人均為宋某本人侯验。他以某公司名義或冒用其他公司的名義作為借款人宛逗，向平臺發(fā)布借款信息就肪，以此吸引投資者，并將融資所得款項大部分用于歸還個(gè)人借款。2013年9月瀑凝，“銀實(shí)貸”資金鏈斷裂熔署，因融資過(guò)程中沒(méi)有相應的擔保予以保證瘩将，宋某無(wú)力還款悔邀，投資人資金無(wú)法歸還。2015年9月，該市法院以非法吸收公眾存款罪判處宋某3年6個(gè)月有期徒刑。

風(fēng)險提示：

（1）網(wǎng)貸又稱(chēng)P2P網(wǎng)絡(luò )借款，指的是那些有資金并且想理財投資的個(gè)人雀监，通過(guò)第三方網(wǎng)絡(luò )平臺牽線(xiàn)搭橋偿萎，以貸款的方式將資金借給有需求的人物咳。作為互聯(lián)網(wǎng)金融最早發(fā)展的模式，網(wǎng)貸為很多急需資金的人提供了便捷通道。

（2）銀監會(huì )乒劈、工信部、公安部、國家互聯(lián)信息辦公布了《網(wǎng)絡(luò )借貸信息中介機構業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，明確了平臺的中介性質(zhì)汗助，平臺本身不得提供擔保，不得歸集資金搞資金池，不得非法吸收公眾資金。

（3）公眾應該采取適當的自我保護措施顺呕，提升自身的防范能力和防范意識途培，合理做好資產(chǎn)配置規劃，不要把P2P當成唯一的理財手段，更不要輕信平臺許諾的高收益黄邓，以免誤入歧途炮宁。

2006年至2011年，寧某在某市以購買(mǎi)煤礦、土地，開(kāi)設銀行等為由棵癣，以向集資參與人許諾利益瘫啦、支付高額利息為誘餌，向76名不特定對象非法集資約8億元。事實(shí)上驶滚，寧某并未購買(mǎi)煤礦和土地，而是多數用于歸還個(gè)人借款以及為個(gè)人購置房產(chǎn)、車(chē)輛祭务、奢侈品等轮砸，致使集資參與人被騙受損。2014年7月15日糖叠，該市中級人民法院判決被告人寧某犯集資詐騙罪袍可，處死刑唱矛，剝奪政治權利終身，并處沒(méi)收個(gè)人全部財產(chǎn)，犯罪所得繼續予以追繳后退賠集資參與人袖剿。

風(fēng)險提示：

（1）非法集資無(wú)論采取什么形式，集資者都會(huì )把短期“回報率”定得很高疮肿。超高額的經(jīng)濟收益具有很強的誘惑性主巍，有部分投資者缺乏法律觀(guān)念和理性心態(tài)，幻想“一夜暴富”；也有人明知是投資陷阱，仍抱有僥幸心理，冒險參與伐指；還有人為了獲取優(yōu)厚“提成”鹿霸，甘愿充當不法分子的“幫手”，結果害人害己。

（2）隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展保谋，社會(huì )公眾收入增加，社會(huì )上閑散資金增加，而目前社會(huì )投資渠道相對較少，為非法集資提供現實(shí)可能性。

某投資基金管理公司2014年登記為私募基金管理人。2015年公司發(fā)行M1產(chǎn)品未按期兌付，涉及投資人200余名，涉及金額2,000余萬(wàn)元。經(jīng)查辉阶，該公司共發(fā)行四只私募基金產(chǎn)品，規模合計3.5億元，除1.1億元兌付外缎脾，其他款項無(wú)法兌付。公司涉嫌以私募基金名義非法集資，且特征明顯：

（1）產(chǎn)品未按規定備案怨耸，存在自融、自投、自擔的情況。公司實(shí)際募集的產(chǎn)品共4只，但實(shí)際僅備案1只曼验；公司投資的項目標的公司與該公司本身存在關(guān)聯(lián)關(guān)系濒蒋，但并未向投資者披露關(guān)鍵信息产还。

（2）向不特定投資者募集資金，且人數眾多芍屡。公司通過(guò)下設的直銷(xiāo)中心及分公司業(yè)務(wù)人員以點(diǎn)對點(diǎn)方式向不特定客戶(hù)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，已募集的4只產(chǎn)品中幸双，單筆投資金額低于100萬(wàn)的情況高達80%以上，且其中大部分是金額為5萬(wàn)锐饲、10萬(wàn)元的小額投資者单雾。

（3）存在夸大宣傳、高息利誘挨缩、承諾還本付息的情況缓待。公司在產(chǎn)品募集過(guò)程中存在投資期限短（1個(gè)月、3個(gè)月）超致、承諾收益高（最高達14%）抵思、承諾本息有保障的情況，具有高息利誘的典型特征二融。

（4）財務(wù)混亂东羹，涉嫌自建資金池。公司將基金產(chǎn)品的財產(chǎn)與公司財產(chǎn)或個(gè)人財產(chǎn)進(jìn)行混同殃祖，且從資金募集情況看纸牌，公司發(fā)行的4只產(chǎn)品滾動(dòng)募集，具有“募新還舊”的特征再扭。

風(fēng)險提示：

（1）對本人資質(zhì)進(jìn)行判斷卖肠“偾埽《私募投資基金監督管理暫行辦法》明確規定私募基金的合格投資者枯跑，要求單只私募基金投資額不低于100萬(wàn)元，同時(shí)個(gè)人的金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不少于50萬(wàn)元，機構的凈資產(chǎn)不低于1,000萬(wàn)元媚创。投資者要從自身實(shí)際出發(fā)，判斷是否符合合格投資者的標準记交。

（2）對風(fēng)險承受能力進(jìn)行評估绽淘。私募基金有高風(fēng)險锌也、高收益的特征，同時(shí)還有初始投資額的門(mén)檻要求居膝。因此在認購私募基金時(shí)惫谤，應對本人的風(fēng)險承受能力進(jìn)行評估，如不能承受或承受風(fēng)險能力較弱時(shí)钠惩，應審慎購買(mǎi)瓣描。

（3）對私募基金管理人進(jìn)行調查麦到。目前登記的私募基金管理人眾多，投資者在認購前可在中國證券投資基金業(yè)官網(wǎng)（www.amac.org.cn）查詢(xún)機構的基本信息及其備案的私募基金的基本情況簿撼、在全國企業(yè)信用信息公示系統上查詢(xún)工商登記信息抱摘，同時(shí)對機構及產(chǎn)品進(jìn)行判斷，謹防上當受騙操紊。

（4）警惕高收益陷阱甲狸。許多機構以高收益為噱頭吸引投資者饰纫，甚至打著(zhù)私募基金的名義詐騙、非法集資赁紧。因此投資者要保持清醒的頭腦雕拼，切勿因高收益的吸引而放松警惕、盲目投資择膝。

2018年7月26日怖糊，某基金公司收到上海市投資者劉先生反映，其在不知情的情況下被加入某非法投資理財微信群，群中自稱(chēng)為該基金公司項目負責人的張某及其團伙究反，利用該基金公司品牌形象在群中散布大量偽造的公司資質(zhì)、交易軟件及虛假的高收益產(chǎn)品資料禽梧，并以“投資周期短、回報率高辈牲、當天分紅、當天提現咆瘟、實(shí)時(shí)到賬”的保本投資產(chǎn)品誘導投資者積極加入該投資項目溪茶，并慫恿群成員介紹家人、朋友加入垮软，抓住所謂“投資機會(huì )”創(chuàng )造財富。

該基金公司接到投資者反映信息后绑罪，立即根據投資者提供的信息進(jìn)行核查，及時(shí)告知該客戶(hù)蔽毅，此為違法克隆網(wǎng)站邑商，不法分子提供的公司資質(zhì)、交易軟件及產(chǎn)品信息均為偽造信息颇俩，其本質(zhì)是向投資者開(kāi)展非法集資犯罪活動(dòng)篓吁，工作人員向投資者進(jìn)行了詳細的解答，告知了正確的公司網(wǎng)址惯篇、APP、公眾號及服務(wù)熱線(xiàn)翎冲，建議投資者不要盲目參與此類(lèi)非法投資項目，辦理業(yè)務(wù)前應對其真偽進(jìn)行驗證毡鉴，以免上當受騙。同時(shí)蚊俺，該基金公司高度重視，立即通過(guò)官網(wǎng)、微信公眾號、行情交易終端呀忧、短信等渠道向投資者發(fā)出警示，進(jìn)行風(fēng)險提示瞎介，避免客戶(hù)受騙，并根據客戶(hù)線(xiàn)索静尼，潛入微信交流群對非法集資犯罪活動(dòng)進(jìn)行及時(shí)制止，成功為上萬(wàn)名客戶(hù)挽回經(jīng)濟損失驹碍，最終報警處理。

風(fēng)險提示：

客戶(hù)在辦理投資業(yè)務(wù)前，應認準正規金融機構及其官網(wǎng)、全國統一客服熱線(xiàn)、微信公眾號等官方渠道，通過(guò)中國證監會(huì )網(wǎng)站（www.csrc.gov.cn）、中國證券業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站（www.sac.net.cn）、中國基金業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站（www.amac.org.cn）進(jìn)行真偽查詢(xún)，不聽(tīng)信低投入高回報煞檩、穩賺不賠、快速致富等非法集資項目虛假宣傳，投資有風(fēng)險群稚，應提高警惕、審慎決策，謹防上當受騙；如遇非法犯罪活動(dòng)或對自身利益產(chǎn)生威脅時(shí)享铲，要積極利用法律武器，保護自身合法權益肯适！

2020年4月纯露，上海證券交易所舉辦A+H股公司投資者關(guān)系管理案例展播活動(dòng)，中國神華投資者關(guān)系管理經(jīng)驗作為典型案例成為展播關(guān)注的焦點(diǎn)之一羊椅。

4月10日，《中國神華：從投資者需求出發(fā)蚜锨，做好主動(dòng)信息披露與多樣化溝通》在上交所投資者教育網(wǎng)站和微信公眾號同步推出，詳細推介了中國神華投資者關(guān)系管理工作的經(jīng)驗和啟示。

據悉，此前在上交所舉辦的“滬市公司質(zhì)量行——我是股東”走進(jìn)中國神華活動(dòng)中荠骂，上交所投資者教育部曾現場(chǎng)調研中國神華投資者關(guān)系管理工作并給予了充分肯定和高度評價(jià)。

推文全文如下：

中國神華：從投資者需求出發(fā)，做好主動(dòng)信息披露與多樣化溝通

編者按：投資者關(guān)系管理是加強上市公司的社會(huì )責任意識猜敢，保護投資者合法權益，保障證券市場(chǎng)安全運行和功能發(fā)揮彭理，改善市場(chǎng)生態(tài)的重要工作。近期隔屠，在中國證監會(huì )投資者保護局指導下，上交所舉辦A+H股公司投資者關(guān)系管理案例展播活動(dòng)烧乙，分享投資者關(guān)系管理最佳實(shí)踐做法，引導市場(chǎng)各方共同關(guān)注，持續推進(jìn)上市公司投資者關(guān)系管理工作。今天就跟著(zhù)小編來(lái)了解一下中國神華能源股份有限公司的投資者關(guān)系管理工作經(jīng)驗吧！

案例介紹

中國神華能源股份有限公司于2005年6月在聯(lián)交所上市，2007年10月在上交所上市。公司總部設置董事會(huì )辦公室雁澡，專(zhuān)門(mén)負責投資者關(guān)系管理工作，按照公司《投資者關(guān)系管理辦法》《信息披露與重大事項報告管理辦法》等制度規定致扯，制定每年的投資者關(guān)系管理工作計劃。

中國神華始終堅守著(zhù)主動(dòng)披露信息的信念和對投資者負責的初心開(kāi)展信息披露工作。一是以高水平的公司治理保障高質(zhì)量的信息披露。二是認真分析上交所和聯(lián)交所在信息披露要求上各有側重、標準不同的特點(diǎn)，牢固樹(shù)立合規意識囱井，堅持從嚴披露和全面披露原則。三是不斷調整和完善披露內容和方式，方便投資者獲取有價(jià)值的信息。公司自2007年9月份開(kāi)始按月披露主要運營(yíng)數據，至今已連續披露13年语肃。為方便投資者閱讀，在年報顺雪、半年報中，單獨設計增加一份“地圖數據頁(yè)”。另外蛀缝，公司高度重視ESG信息披露工作。2018年，中國神華主動(dòng)將社會(huì )責任報告升級為ESG報告；2019年，提前按照香港聯(lián)交所新版《環(huán)境甚纲、社會(huì )及管治報告指引》要求，全面披露了ESG報告。

中國神華2018年反向路演--投資者走進(jìn)神東煤炭集團

中國神華重視與投資者多維度的溝通，在每次業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )結束后，中國神華均分三路于境內、美國、歐洲開(kāi)展業(yè)績(jì)路演活動(dòng)。路演活動(dòng)主要向投資者介紹公司報告期內經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和未來(lái)的發(fā)展舉措疟舟，回應投資者關(guān)切，傾聽(tīng)投資者聲音。在路演活動(dòng)中叛椭，公司面向不同投資者提供更具針對性的信息：對于更加關(guān)注公司分紅政策的境內投資者，側重于現金流使用和資本開(kāi)支安排方面的解釋?zhuān)粚τ诟雨P(guān)注公司可持續發(fā)展的境外投資者例氓，側重于公司成長(cháng)性、環(huán)境保護和綠色發(fā)展方面的介紹。公司堅持每年開(kāi)展反向路演活動(dòng)略抵，集中邀請投資者和分析師到公司的生產(chǎn)現場(chǎng)實(shí)地考察公司業(yè)務(wù)模式、生產(chǎn)狀況悬赏、管理水平和發(fā)展趨勢。自2015年起，中國神華已連續五年舉辦了“中國神華能源之旅”活動(dòng)。

此外，中國神華將投資者來(lái)信來(lái)電來(lái)訪(fǎng)記錄進(jìn)行仔細分類(lèi)整理,便于后續的跟蹤和管理挎感。為給平時(shí)較少有機會(huì )到公司來(lái)訪(fǎng)的中小投資者提供同管理層面對面交流的機會(huì )，中國神華還堅持每年4月和10月利用上證e互動(dòng)平臺舉辦兩次網(wǎng)絡(luò )交流會(huì )妹懒。

案例啟示

投資者關(guān)系管理是提升上市公司質(zhì)量、保護投資者權益的重要基礎性工作。對于上市公司而言遗嗽，提升投資者關(guān)系管理水平，需要嚴謹規范做好信息披露工作。信息披露是開(kāi)展投資者關(guān)系管理的重要基礎，尤其對于多地上市的公司而言，需要認真分析不同地區在信息披露要求上各有側重、標準不同的特點(diǎn)愉昆，堅持從嚴披露和全面披露原則，牢固樹(shù)立合規意識。

同時(shí)尤勋，上市公司要以投資者需求為導向，通過(guò)多樣化的溝通，分類(lèi)施策扰楼、精準管理，有針對性地回應機構和個(gè)人投資者的不同需求。上市公司可綜合運用召開(kāi)業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )和路演黍翎、反向路演活動(dòng)饭抖、線(xiàn)上溝通等手段，與投資者充分交流。此外，公司在向投資者傳遞公司聲音的同時(shí)圣猿，也需注意主動(dòng)了解投資者的訴求與建議，形成雙向互動(dòng)的良性循環(huán)。

中國神華2018年股東周年大會(huì )

5月15日下午，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )赋兵、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )和中國上市公司協(xié)會(huì )聯(lián)合發(fā)布“落實(shí)新《證券法》 加強投資者保護”倡議書(shū)。倡議提出，堅持合作共享，注重加強與監管淮超、自律煌娶、媒體等各方的溝通協(xié)同，努力構建“法律保護、監管保護、自律保護、市場(chǎng)保護悉抵、自我保護”五位一體的投資者保護大格局馅汁，推動(dòng)形成尊重投資者、敬畏投資者、回報投資者的股權文化，讓投資者保護理念深入人心乏尿，打造更加健康、和諧、公平的資本市場(chǎng)生態(tài)系統。

倡議書(shū)全文如下：

各上市公司、證券基金行業(yè)機構：

2020年3月1日，新《證券法》正式施行，為廣大投資者提供了新保障棚饵，也為市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體賦予了新使命。為學(xué)習貫徹好新《證券法》，切實(shí)保護好投資者合法權益，特倡議如下：

一、更加守法誠信幻梯，筑牢投資者保護工作基礎嘁曙。認真學(xué)習貫徹新《證券法》，牢樹(shù)合規意識，堅守合規底線(xiàn)，堅持“不碰監管紅線(xiàn)、不踩灰色地帶、不打擦邊球”的“三不原則”畅厢。全面深化公司合規體系建設，完善治理結構，提高治理水平，規范運作、誠信經(jīng)營(yíng)。秉持職業(yè)操守，謹守契約精神测暗，堅決防范利益沖突娶铁，堅決抵制財務(wù)造假玲枢、內幕交易楚围、利益輸送腾剧、惡意欺詐等違法違規行為赐荧，切實(shí)保護投資者合法權益篇赴。

二檐刘、更加勤勉盡責，夯實(shí)投資者保護主體責任。上市公司要確保信息披露的真實(shí)性、準確性、完整性和及時(shí)性草慧，不斷提高有效性和可讀性,切實(shí)維護投資者知情權。證券基金行業(yè)機構要嚴格履行投資者適當性管理義務(wù)，真正做到“了解你的客戶(hù)”符相，充分揭示風(fēng)險，將適當的產(chǎn)品提供給適合的投資者；要堅守忠誠信義義務(wù)，確保投資者利益永遠優(yōu)先老赤，確保公平對待每位投資者朝祟。

三掸摄、更加聚焦主業(yè)萎司，提升投資者保護工作實(shí)效蛔六。上市公司要積極利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做強，努力提高核心競爭力，與投資者共享成長(cháng)紅利。證券基金行業(yè)機構要提倡專(zhuān)業(yè)饲骂，適應國際化發(fā)展涩嚣，不斷提升金融創(chuàng )新能力僧叉、財富管理能力弃揽，完善金融服務(wù)功能切咸，提升金融服務(wù)質(zhì)量和水平×珊酰基金行業(yè)機構要發(fā)揮機構投資者作用宛谚，充分行使定價(jià)權和投票權伏舵，促進(jìn)資本市場(chǎng)形成買(mǎi)賣(mài)方有效博弈的良性局面，充分發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能。

四、更加以人為本么鹤，完善投資者保護工作機制湖浦。上市公司要主動(dòng)做好投資者關(guān)系管理榔奠，證券基金行業(yè)機構要不斷優(yōu)化客戶(hù)服務(wù)，積極回應投資者關(guān)切，妥善處理投資者訴求蔽树。要通過(guò)形式多樣蹋蠢、內容豐富的投資者教育活動(dòng)奠市，大力弘揚理性投資渺类、價(jià)值投資春瞬、長(cháng)期投資理念。要深入參與持股行權、糾紛多元化解蝌焚、先行賠付窝革、支持訴訟和代表人訴訟等制度機制建設雹拄，拓寬投資者權益救濟渠道娜汁。

五、更加注重協(xié)同，充分發(fā)揮投資者保護合力。堅持合作共享，注重加強與監管、自律罐栈、媒體等各方的溝通協(xié)同，努力構建“法律保護、監管保護、自律保護耙窥、市場(chǎng)保護藤困、自我保護”五位一體的投資者保護大格局醒特，推動(dòng)形成尊重投資者、敬畏投資者、回報投資者的股權文化，讓投資者保護理念深入人心，打造更加健康、和諧铭歪、公平的資本市場(chǎng)生態(tài)系統峦耘。

讓我們以習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想為指引腮猖，忠實(shí)踐行“以人民為中心”的發(fā)展理念愈问，牢固樹(shù)立敬畏市場(chǎng)吱夭、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險意識振乏，不斷加強投資者保護工作教馆，攜手打造更加誠信的市場(chǎng)主體，更加良好的行業(yè)形象，更加公平的市場(chǎng)環(huán)境，為建設規范、透明、開(kāi)放哈堵、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)作出應有的貢獻！

中國證券業(yè)協(xié)會(huì )

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )

中國上市公司協(xié)會(huì )

2020年5月15日

近年來(lái),隨著(zhù)A股納入國際主流指數，與境外市場(chǎng)互聯(lián)互通不斷深化魄蔗，QFII/RQFII機制變得更為便利函唾，金融服務(wù)業(yè)擴大開(kāi)放等一系列資本市場(chǎng)開(kāi)放舉措落地嗤诞，境外投資者在A(yíng)股市場(chǎng)的參與度及影響力持續提升卖氨，境內上市公司的投資者結構和投資生態(tài)正在發(fā)生較大變化补疑。在此背景下，境內上市公司如何優(yōu)化投資者關(guān)系管理，建立與境內外投資者的有效溝通成為一個(gè)重要議題嚎京。

在滬市上市公司中晕拆，同時(shí)也在境外上市的公司有著(zhù)相對豐富的境內外投資者關(guān)系管理經(jīng)驗瘪阁。因此奕塑，在中國證監會(huì )投資者保護局指導下酱讶，上海證券交易所聯(lián)合商道縱橫開(kāi)展了《上市公司境內外投資者關(guān)系管理比較研究》課題忌怎，以A+H股等多地上市滬市公司為研究對象账锹，通過(guò)文獻研究和訪(fǎng)談?wù){研阵膛，比較境內外投資者關(guān)系管理及其監管的異同戴砍，就促進(jìn)上市公司提升投資者關(guān)系管理提出建議。

一筹吐、投資者關(guān)系管理的發(fā)展歷程

投資者關(guān)系管理的理論源起美國等發(fā)達國家資本市場(chǎng)。二戰以來(lái)，投資者關(guān)系管理經(jīng)歷了傳播時(shí)期（以宣傳公司為核心）、金融時(shí)期（逐步專(zhuān)業(yè)化，旨在推高估值）和協(xié)同時(shí)期 （雙向溝通，促成合理估值）三個(gè)發(fā)展階段。由于資本市場(chǎng)的環(huán)境差異，不同國家對投資者關(guān)系的概念做出了不同的界定精堕，但都強調了投資者關(guān)系的溝通功能静暂。2003年，全美投資者關(guān)系協(xié)會(huì )（NIRI）將投資者關(guān)系定義為一種整合運用了金融、傳播學(xué)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和證券法律法規等方法慕趁，使公司篷浅、金融界和其他群體之間能夠進(jìn)行最高效的雙向溝通，最終幫助公司在資本市場(chǎng)實(shí)現合理估值的戰略職責越稻。此次調整夭私，將投資者關(guān)系的最終目的從原先的“企業(yè)價(jià)值最大化”轉變?yōu)椤捌髽I(yè)的合理估值”境钟。

我國在2000年前后引入了投資者關(guān)系的理念瘸拳。2005年，證監會(huì )出臺《上市公司與投資者關(guān)系指引》，從監管機構的視角出發(fā)，強調公司通過(guò)信息披露與交流來(lái)加強與投資者的溝通，在工作內涵凳厢、工作原則异瞭、溝通內容、組織架構等方面為投資者關(guān)系管理構建起基本的制度框架。在這一時(shí)期，市場(chǎng)對投資者關(guān)系認識尚淺，多數上市公司的投資者關(guān)系管理工作是相對被動(dòng)和單向的剖煌。

2009年起述暂，滬深交易所陸續搭建了上市公司與投資者之間的網(wǎng)上互動(dòng)平臺，使得上市公司和投資者之間的雙向溝通更加規范、便捷、高效。2012年斥难，為引導和規范上市公司投資者關(guān)系管理，上交所發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強上市公司投資者關(guān)系管理工作的通知》李臀，對中小投資者的利益加以關(guān)注，并加強了對公司與投資者之間雙向溝通的要求。

2019年，設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制改革的深入推進(jìn)給投資者關(guān)系管理帶來(lái)新的變化生增。上市公司的投資者關(guān)系管理工作的主動(dòng)性居夹、專(zhuān)業(yè)性將進(jìn)一步加強，并將會(huì )隨著(zhù)注冊制的完善而不斷深化。

二、境內外投資者關(guān)系管理監管比較

在投資者關(guān)系管理監管尤其是投資者保護方面漓糙，境內外監管機構都構建起了相對完整的規則和制度體系，輔之以行業(yè)協(xié)會(huì )的投關(guān)實(shí)踐指南岔爹。境內資本市場(chǎng)參與群體以中小投資者為主，其往往處于信息相對弱勢地位，因此境內投資者關(guān)系管理尤其強調對中小投資者的保護。

在信息披露方面素矛，境內外監管要求有所不同。例如，上交所和香港聯(lián)交所對關(guān)聯(lián)（連）交易的披露標準有所差異。又如，除對年報和半年報的共性要求外，上交所多出關(guān)于季度報告、董（監）事會(huì )決議公告的披露規定，聯(lián)交所則多出股份變動(dòng)月報表、定期董事會(huì )會(huì )議召開(kāi)日期公告等披露規定。此外，兩地證券交易所對于定期報告的披露時(shí)限有所不同。但總體上，要求披露的關(guān)鍵信息點(diǎn)基本一致，A+H股上市公司一般采取公平披露和孰嚴原則應對監管差異改佛。

就ESG信披而言，境內外監管機構關(guān)注重點(diǎn)有所不同。境內監管要求上市公司環(huán)境信息披露側重污染防治，境外監管要求則側重氣候變化；社會(huì )議題信息披露方面，境內監管側重扶貧、社區信息，境外監管則以勞工信息為主。

在投資者教育及權益保護方面，境外監管通常通過(guò)《盡責管理守則》（Stewardship Code）鼓勵機構投資者參與公司治理，境內監管則側重中小投資者權益保護。中國證監會(huì )成立了專(zhuān)門(mén)的投資者保護工作領(lǐng)導小組，研究部署投保領(lǐng)域的重點(diǎn)工作，統籌協(xié)調各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投保工作。此外，證監會(huì )還設立了“5·15全國投資者保護宣傳日”,促進(jìn)全社會(huì )形成關(guān)心關(guān)愛(ài)中小投資者合法權益的良好氛圍。

三、境內外投資者關(guān)系管理實(shí)踐比較

研究發(fā)現，境內外上市公司的投資者關(guān)系團隊往往比較精簡(jiǎn)，投資者關(guān)系管理工作普遍與投資活動(dòng)、信息披露、融資和新股發(fā)行等一系列活動(dòng)緊密相關(guān)，對人員素質(zhì)要求很高。關(guān)于溝通方式，隨著(zhù)新媒體的發(fā)展，上市公司與時(shí)俱進(jìn)，充分利用新媒體的交互優(yōu)勢，以多種創(chuàng )新的呈現方式及時(shí)傳達公司信息和理念。

關(guān)于危機處理，投資者關(guān)系部門(mén)通常與公關(guān)（PR）部門(mén)緊密合作。一旦輿情監督發(fā)現對股價(jià)和商業(yè)信譽(yù)有沖擊的負面信息案站，投資者關(guān)系部門(mén)會(huì )及時(shí)反饋給PR部門(mén)，采取協(xié)同措施，及時(shí)與相關(guān)媒體溝通。

綜合分析境內外上市公司投資者關(guān)系管理的做法，研究發(fā)現境內外投資者關(guān)系管理主要有以下差異：

一是職業(yè)化程度差異。A股上市公司投資者關(guān)系管理工作目前仍處于初級階段，對投資者關(guān)系管理的定義、工作內容、工作方法，尚未完全形成共識，“投資者關(guān)系管理專(zhuān)業(yè)人士”的概念尚未普及。精通法律、會(huì )計惹职、英文、金融、新聞等方面的復合型投關(guān)人才普遍緊缺。

二是信息披露質(zhì)量差異。根據滬市上市公司2018至2019年度信息披露工作評價(jià)，整體而言A+H股上市公司的信息披露情況優(yōu)于純A股公司。針對全球投資者和資產(chǎn)管理公司紛紛將ESG因素納入上市公司研究和投資決策框架，上市公司ESG信息披露漸成趨勢。基于融綠ESG評估指標體系，研究發(fā)現A+H股公司的ESG信息披露及實(shí)際績(jì)效也普遍優(yōu)于純A股公司。這些差異一方面與多地上市的公司多為大型央企，公司治理較為規范及其按境內外規則從嚴信披相關(guān)，另一方面也從一定程度上體現了中外資本市場(chǎng)的結構性因素的差異。

四、境內外投關(guān)差異原因分析

境內外投資者關(guān)系管理的監管與實(shí)踐差異主要與下列因素有關(guān)：

首先是市場(chǎng)結構差異。國內市場(chǎng)投資者數量較大而上市公司相對稀缺，上市公司積極維護投資者關(guān)系的主動(dòng)性相對較弱，投資者關(guān)系管理工作普遍與新股發(fā)行、財報披露等活動(dòng)相關(guān)，由事件驅動(dòng)，相對缺乏持續性。

其次是投資者結構差異。境外投資者大多以機構為主，境內則散戶(hù)比例很高梧占。前者風(fēng)格相對穩健、注重專(zhuān)業(yè)信息，后者則一般更側重短期消息面。面對不同類(lèi)型投資者，公司的溝通策略和重點(diǎn)會(huì )有所不同。但近年來(lái)芯兵，隨著(zhù)投資者教育的提升和價(jià)值投資觀(guān)念的普及，境內外投資者的差異正在逐步縮小。

第三是股東參與方式的差異。境內股東通常會(huì )事先了解決策議題、充分反饋，投贊成票多；境外投資者習慣積極行使投票權，部分會(huì )通過(guò)表決權代理（proxy voting）機構或參考他們的建議進(jìn)行投票。由于境外機構或表決權代理機構對中國國情和企業(yè)了解不夠深入全面客觀(guān)，可能會(huì )出現投反對票導致議案被否的現象。目前，境外投資者也正逐步從代理投票的方式向參與式（engagement）的方式轉變，即對所投資公司的重大關(guān)切事項進(jìn)行有效溝通和干預。

五踊乓、結論與建議

總體而言，研究主要有以下幾點(diǎn)發(fā)現：

一是雖然起步晚，但中國資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展和與國際市場(chǎng)的不斷接軌使得我國上市公司投資者關(guān)系管理逐步由單向信息披露向雙向交流發(fā)展，一系列政策、制度、平臺的建設推動(dòng)該項工作日趨規范和穩健。

二是境內外市場(chǎng)信息披露要求雖然略有差異，但信披的關(guān)鍵信息點(diǎn)總體一致。境外監管機構近年來(lái)通過(guò)盡責管理守則等鼓勵機構投資者積極參與公司治理。ESG信息披露與績(jì)效溝通正成為投資者關(guān)系管理新熱點(diǎn)屁贝。

三是我國上市公司投資者關(guān)系管理水平有待進(jìn)一步提升。部分上市公司投資者關(guān)系管理工作仍以年報、季報等財務(wù)信息的定期、合規披露及輿情為重點(diǎn)弊柱，與融資活動(dòng)緊密相關(guān)，尚未將投資者關(guān)系管理上升到戰略高度。

四是資本市場(chǎng)結構、投資者結構等因素對投資者關(guān)系管理具有較大影響。境內中小散戶(hù)投資者往往看重短期指標粤慈，過(guò)多關(guān)注股價(jià)，更加情緒化、非理性的投資風(fēng)格一定程度上影響上市公司與投資者溝通的積極性。

五是上市公司投資者關(guān)系團隊專(zhuān)業(yè)性有待提高，規模小恬元、人員少、發(fā)展空間受限等現狀亟須改變，以吸引更多具有豐富經(jīng)驗的專(zhuān)業(yè)人士從事投資者關(guān)系管理工作。

基于上述結論，監管機構可以進(jìn)一步明確投資者關(guān)系管理的目標和定位，根據資本市場(chǎng)深化改革的要求制定或更新投資者關(guān)系管理相關(guān)規則指引，推動(dòng)上市公司通過(guò)投資者關(guān)系管理引導價(jià)值投資，形成市場(chǎng)主體良性互動(dòng)的資本市場(chǎng)生態(tài)體系眶百。上市公司可以從提升投資者關(guān)系管理的戰略地位、利用大數據云計算等科技手段實(shí)現投關(guān)管理精細化升級、加強ESG信披與溝通和積極開(kāi)展投資者關(guān)系管理能力建設等方面持續優(yōu)化投關(guān)工作，實(shí)現投關(guān)工作與上市公司整體質(zhì)量提升的良性循環(huán)袍可。

《證券法》《證券公司監督管理條例》等相關(guān)法律法規明確規定了咨詢(xún)機構恶复、咨詢(xún)人員在開(kāi)展證券、期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)過(guò)程中應當履行的義務(wù)和必須遵守的職業(yè)準則某柬。然而還是有諸多不法分子冒充正規投資咨詢(xún)機構、虛構專(zhuān)業(yè)理財業(yè)務(wù)員身份，以提供精準投資咨詢(xún)建議挖吏、幫助投資者獲得超高的投資收益回報為誘餌，騙取投資者的信任，實(shí)施非法證券投資咨詢(xún)等活動(dòng)鼎文。

上海某投資管理有限公司法定代表人王某，明知公司并無(wú)從事證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的資質(zhì)，在未經(jīng)國家主管部門(mén)批準的情況下，面向社會(huì )公眾擅自開(kāi)展證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)创裸。期間，公司收取咨詢(xún)費約人民幣9萬(wàn)元完班，收取誠信操作金、咨詢(xún)費共計人民幣76余萬(wàn)元端铛。王某的行為構成非法經(jīng)營(yíng)罪，違反《中華人民共和國刑法》第二百二十五條，最終被上海市閘北區人民法院判處有期徒刑二年奋顿，緩刑二年，罰金人民幣八萬(wàn)元艳彪，并沒(méi)收全部違法所得。

另一起非法投資咨詢(xún)相關(guān)案件中，王某被北京某投資管理集團有限公司解聘后，于2016年2月至2016年9月間惑即，多次在北京市石景山區某小學(xué)保安室等地，虛構自己理財公司業(yè)務(wù)員身份解鹅，通過(guò)簽訂虛假的出借咨詢(xún)與服務(wù)協(xié)議，欺騙郭某向其個(gè)人賬戶(hù)打款色鸳，共計騙取投資理財款34萬(wàn)元人民幣，期間以返利等形式返還郭某5.2萬(wàn)元彻犁。北京市石景山區人民法院認為王某以非法占有為目的，在簽訂、履行合同過(guò)程中，騙取他人財務(wù)，數額巨大树姨，構成合同詐騙罪，最終按照《中華人民共和國刑法》第二百二十四條有關(guān)規定引度，判處王某有期徒刑四年三個(gè)月，退賠被害人郭某二十八萬(wàn)余元，并處以五千元罰金偏友。

我國《證券法》第一百二十二條規定：“未經(jīng)國務(wù)院證券監督管理機構批準，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)”泛希”而上述兩個(gè)案例中,不法分子通過(guò)編造、虛構所謂的專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)資質(zhì)或辖，利用高額收益騙取投資者信任，進(jìn)而通過(guò)虛假交易騙取投資者的財產(chǎn)迫肖。因此投資者在投資咨詢(xún)過(guò)程中一定要時(shí)刻保持警惕，提高風(fēng)險防范意識茬麻。

一是要擦亮眼睛，仔細核查相關(guān)機構是否具有中國證監會(huì )許可的從事證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的資質(zhì)盼铁。投資者可以通過(guò)中國證券業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站查詢(xún)到合法機構和人員名錄，在投資咨詢(xún)時(shí)還應當仔細查看該機構的營(yíng)業(yè)執照經(jīng)營(yíng)范圍是否包含“證券投資咨詢(xún)”。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站設有非法仿冒機構信息公示專(zhuān)欄搞中，投資者可以予以關(guān)注。

二是要高度警惕芥骚，切勿向對方個(gè)人賬戶(hù)匯款联档。合法證券投資咨詢(xún)機構一般通過(guò)公司專(zhuān)用收款賬戶(hù)收取咨詢(xún)服務(wù)費,對于那些要求將錢(qián)打入個(gè)人銀行賬戶(hù)的證券咨詢(xún)活動(dòng),投資者要格外小心。投資者可以向證券投資公司進(jìn)行咨詢(xún)，如發(fā)現異常情況粒惜，應及時(shí)上報有關(guān)監管部門(mén)府斩。

三是要理性投資，提高風(fēng)險防范意識和自我保護能力芥吟。投資者應自覺(jué)遠離以高收益為誘惑的非法投資咨詢(xún)機構，摒棄一夜暴富觀(guān)念，切勿被非法分子高收益高回報的虛假信息蒙蔽雙眼，時(shí)刻保持理性投資心態(tài)。

市場(chǎng)上有些證券從業(yè)人員以專(zhuān)業(yè)炒股、承諾保底收益窘问、約定收益分成等手段诬值，騙得客戶(hù)信任姨绣，從而私下為投資者做資產(chǎn)管理孝驼，進(jìn)行違規代客理財活動(dòng)穗茎。然而當出現投資損失后，常常引發(fā)矛盾糾紛谷扣，從業(yè)人員代客理財違規事實(shí)也會(huì )浮出水面。

某券商營(yíng)業(yè)部前員工A（持證券經(jīng)紀人執業(yè)證書(shū)）私下與該營(yíng)業(yè)部客戶(hù)B簽訂合作理財協(xié)議，約定由其對客戶(hù)賬戶(hù)內60萬(wàn)資金進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)操作导莱，委托期限為12個(gè)月（2015年3月17日至2016年3月17日）。合同期內例是，賬戶(hù)如產(chǎn)生超過(guò)20%盈利打却，其享有盈利部分的20%续衣，若盈利不超過(guò)20%則盈利全部為客戶(hù)所有；如虧損超過(guò)20%闸氮，客戶(hù)有權終止該協(xié)議或讓其免費為其服務(wù)直到盈利為止。后因賬戶(hù)虧損較嚴重，雙方提前終止協(xié)議。從業(yè)人員A已向當地證監局書(shū)面承認上述違規事實(shí)赁嘿。A某擅自代理客戶(hù)從事證券投資理財，并約定分享投資收益，其行為已經(jīng)構成代客理財行為，違反《證券法》《證券經(jīng)紀人管理暫行規定》《證券經(jīng)紀人執業(yè)規范（試行）》及《證券從業(yè)人員執業(yè)行為準則》，證監局對其采取出具警示函的行政監管措施萝快。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )依據《自律監察案件辦理規則》和《自律管理措施和紀律處分實(shí)施辦法》有關(guān)規定，對證券從業(yè)人員A采取了紀律處分措施牺会。而投資者B某因為盲目相信從業(yè)人員A某的承諾锄奢，最終自身財產(chǎn)遭到了侵害倒忌。

證券從業(yè)人員代客理財是指證券公司員工私下接受客戶(hù)委托，擅自代理客戶(hù)從事證券投資理財的行為幻林。

《證券法》第一百四十三條規定，證券公司辦理經(jīng)紀業(yè)務(wù)，不得接受客戶(hù)的全權委托而決定證券買(mǎi)賣(mài)、選擇證券種類(lèi)繁予、決定買(mǎi)賣(mài)數量或者買(mǎi)賣(mài)價(jià)格鼓酪；第一百四十四條規定规哲，證券公司不得以任何方式對客戶(hù)證券買(mǎi)賣(mài)的收益或者賠償證券買(mǎi)賣(mài)的損失作出承諾冈欢；第一百四十五條規定帖与，證券公司及其從業(yè)人員不得未經(jīng)過(guò)其依法設立的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所私下接受客戶(hù)委托買(mǎi)賣(mài)證券。

《證券經(jīng)紀人管理暫行規定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行規定》）第十三條規定佑稠，證券經(jīng)紀人應當在本規定第十一條規定和證券公司授權的范圍內執業(yè)螺卤，不得有下列行為：（一）替客戶(hù)辦理賬戶(hù)開(kāi)立志电、注銷(xiāo)听哭、轉移迹姆，證券認購、交易或者資金存取、劃轉疤估、查詢(xún)等事宜薇氛；……（三）與客戶(hù)約定分享投資收益凡波，對客戶(hù)證券買(mǎi)賣(mài)的收益或者賠償證券買(mǎi)賣(mài)的損失作出承諾艘嗤。

《證券經(jīng)紀人執業(yè)規范（試行）》第二十條規定，證券經(jīng)紀人應在《暫行規定》第十一條規定和所服務(wù)證券公司授權的范圍內執業(yè)，不得有《暫行規定》第十三條禁止的行為瓜收；第三十二條規定，證券公司的員工從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，參照該規范執行结胀。

《證券從業(yè)人員執業(yè)行為準則》第一條規定，從業(yè)人員應自覺(jué)遵守“所在機構的規章制度以及行業(yè)公認的職業(yè)道德和行為準則”的規定尺果。

從這個(gè)案例我們可以看出从媚，投資者一定要明確區分證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與從業(yè)人員違規代客理財行為。依據《證券公司監督管理條例》第四十五條的規定，證券公司可以依照《證券法》和本條例的規定，從事接受客戶(hù)的委托、使用客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)行投資的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。投資所產(chǎn)生的收益由客戶(hù)享有，損失由客戶(hù)承擔，證券公司可以按照約定收取管理費用。證券公司從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)宅广，應當與客戶(hù)簽訂證券資產(chǎn)管理合同棺莱，約定投資范圍、投資比例拿愧、管理期限及管理費用等事項尾贮。證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于公司行為，以證券公司為主體與投資者書(shū)面簽署相關(guān)資產(chǎn)管理合同。而從業(yè)人員代客理財屬于從業(yè)人員個(gè)人行為撮戏，一般是從業(yè)人員與投資者私下簽署相關(guān)合同或口頭約定相關(guān)內容窜具。目前證券公司嚴禁從業(yè)人員從事違規代客理財活動(dòng)棵介，采取了一系列嚴密防范措施，并在對投資者進(jìn)行電話(huà)回訪(fǎng)過(guò)程中進(jìn)行了充分的風(fēng)險揭示。在這樣的情況下糖搜，如果投資者仍然私下委托從業(yè)人員為其理財，則一般認定為從業(yè)人員的個(gè)人行為，投資者一旦因違規代客理財產(chǎn)生虧損，投資者只能向從業(yè)人員主張權利。

投資者不能盲目相信從業(yè)人員違法承諾，應保持理性投資理念，努力提高自身專(zhuān)業(yè)知識與經(jīng)驗挑童。投資者只有通過(guò)不斷地學(xué)習蠢耻，了解證券市場(chǎng)各類(lèi)業(yè)務(wù)規則、產(chǎn)品文绵，分析市場(chǎng)信息椭赋、進(jìn)行獨立判斷，不斷積累投資經(jīng)驗坟荤，才能有效地防范風(fēng)險、獲取投資收益菠镇。

私募投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)私募基金），是指在中華人民共和國境內，以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設立的投資基金。私募基金的組織形式有契約型慈赞、公司型與合伙型元粹。

近年來(lái)，我國私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，已成為支持多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量昔头，但非法集資、兌付危機缀尘、違規宣傳、違反投資者適當性制度等風(fēng)險事件也開(kāi)始顯露。其中腺劣，以金融創(chuàng )新名義帚孔，變相突破合格投資者底線(xiàn)標準的案例陸續涌現。由于證監會(huì )《私募投資基金監督管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《私募辦法》）明確規定了私募基金合格投資者的標準，即具備相應風(fēng)險承受能力和風(fēng)險承擔能力瘾晃，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元等，一些公司為規避監管規定，采用多種方式椰锹，試圖突破合格投資者的相關(guān)標準。

以投資者王某的案例為例。2014年伙二，某基金公司向王某銷(xiāo)售了有限合伙型基金產(chǎn)品，王某實(shí)繳出資金額僅30萬(wàn)元寸蚌，投資于單只私募基金的金額低于100萬(wàn)元浩出。該基金公司向非合格投資者募集資金的行為違反了《私募辦法》第十一條“私募基金應當向合格投資者募集”的規定，證監會(huì )決定給予警告冰饥，并處以頂格3萬(wàn)元罰款沉沾。

還有一起通過(guò)私募產(chǎn)品“收益權拆分轉讓”概念，規避合格投資者標準的典型案例。“XX寶”為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺翻谎，通過(guò)其網(wǎng)站仗顾、APP等形式提供所謂“收益權轉讓”服務(wù)。具體模式是肮雨，“XX寶”的運營(yíng)商C公司通過(guò)其全資控股的D公司，作為合格投資者，先行購買(mǎi)相關(guān)私募產(chǎn)品滚蚪；然后，由D公司將其持有的私募產(chǎn)品收益權拆分后酣藻，通過(guò)“XX寶”轉讓給注冊用戶(hù)辰诱，注冊用戶(hù)還可以通過(guò)“XX寶”再向其他注冊用戶(hù)轉讓收益權。“XX寶”設定的投資金額起點(diǎn)分別為1000元（固定收益類(lèi)）和1萬(wàn)元（權益類(lèi)）。此外，按照D公司和投資者簽署的《收益權轉讓協(xié)議》約定，私募產(chǎn)品的風(fēng)險和收益在轉讓后均由受讓方即投資者承擔饼齿。后某證監局認定C公司違反《私募辦法》規定，構成向非合格投資者開(kāi)展私募業(yè)務(wù)牲熄、違規轉讓私募基金等私募產(chǎn)品份額、單只私募基金投資者人數超過(guò)法定上限等違法行為缤心，并對C公司及其法定代表人赐罪、相關(guān)管理人員依法采取了行政監管措施。而本案涉及的許多投資者也遭受了不同程度的損失雕旨，該案也引發(fā)了多起投資者投訴啼插。

私募基金產(chǎn)品具有高風(fēng)險屬性，需要具有一定風(fēng)險識別能力和承擔能力的投資者才能購買(mǎi)遇伞。而在上述案例中，相關(guān)投資者承擔了超越自身能力的風(fēng)險多惰。如王某僅出資30萬(wàn)元就購買(mǎi)了要求投資門(mén)檻為100萬(wàn)元的私募基金產(chǎn)品酱酬；案例二中，私募產(chǎn)品拆分轉讓后永罚，其風(fēng)險均轉移給了投資者∥可以說(shuō)，上述行為均降低了合格投資者門(mén)檻棚贾，讓部分風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔能力較弱的投資者承擔了本不應該承擔的風(fēng)險。

通過(guò)上述案例，提醒投資者要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

一含壤、要量力而行。私募基金投資具有高風(fēng)險的特點(diǎn)哼危，對投資者風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力要求較高“饩妫《私募辦法》也明確規定了私募基金合格投資者的要求，除單只私募基金投資額不低于100萬(wàn)元外圾董，同時(shí)單位凈資產(chǎn)不得低于1000萬(wàn)元，個(gè)人金融資產(chǎn)不得低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不少于50萬(wàn)元供置。投資者要從自身實(shí)際出發(fā)，量力而行初澎，對照私募基金合格投資者標準，判斷自己是否能夠投資私募基金產(chǎn)品勉瞪，在滿(mǎn)足合格投資者標準的前提下，再選擇與自己風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品纫版。

二、要摸清底細影凿。只有在基金業(yè)協(xié)會(huì )依法登記的私募基金管理人，才能向合格投資者募集資金。建議投資者在購買(mǎi)私募產(chǎn)品前蔗邢，先通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站（www.amac.org.cn）透硝，了解該機構是否已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會(huì )登記，切忌通過(guò)非法渠道購買(mǎi)殉扒。同時(shí)，還可以多方了解私募基金管理人以往業(yè)績(jì)情況、市場(chǎng)口碑以及誠信規范情況等耽刘。

三、要細看合同菲语。基金合同是規定投資者與私募基金管理人之間權利和義務(wù)的重要文書(shū)。建議投資者在查看合同時(shí)，注意合同是否符合基金業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《私募投資基金合同指引》碾牌，要注意合同約定的權利義務(wù)是否合理，合同是否完整幢垮、是否存在缺頁(yè)漏頁(yè)等異常情況，要仔細閱讀條款瘫絮，對于不懂的概念、模糊的表述應當要求基金管理人進(jìn)行解釋或說(shuō)明膀乳，切勿被各種夸大、虛假宣傳忽悠、蒙蔽蜡囊。對一式多份的合同，還應檢查每份合同內容是否完全一致。此外荧吕，還要特別警惕類(lèi)似于案例二中C公司這樣披著(zhù)“金融創(chuàng )新”外衣的違規資金募集。投資者在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺購買(mǎi)金融產(chǎn)品時(shí)闽贾，應仔細閱讀相關(guān)產(chǎn)品介紹，了解買(mǎi)的是誰(shuí)的產(chǎn)品、到底與誰(shuí)簽約、資金劃到何處及具體投向等耙坯。如發(fā)現異常，應及時(shí)咨詢(xún)基金業(yè)協(xié)會(huì )或監管部門(mén)型锯。

四被芳、要持續關(guān)注。投資者在認購私募基金產(chǎn)品后泞氯，應當持續關(guān)注私募基金產(chǎn)品投資、運行情況，要求私募基金管理人按約定履行信息披露義務(wù)。投資者若發(fā)現管理人失聯(lián)，基金財產(chǎn)被侵占咆课、挪用，基金存在重大風(fēng)險等情況专酗，要及時(shí)向私募基金管理人注冊地證監局或基金業(yè)協(xié)會(huì )反映；若發(fā)現私募基金管理人涉嫌詐騙、非法集資等犯罪線(xiàn)索的，要及時(shí)向公安、司法機關(guān)報案阅权。

五、要定期學(xué)習私募知識琅关。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，使得金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng )新八千。投資者在參與私募基金等風(fēng)險較高的投資業(yè)務(wù)時(shí)，也要定期學(xué)習相關(guān)知識，比如瀏覽監管部門(mén)或基金業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站、閱讀報刊雜志等。認真辨別相關(guān)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品情植，切勿被所謂的創(chuàng )新產(chǎn)品、超高收益蒙騙，切記“你看中的是別人的收益辛哈，別人惦記的卻是你的本金”。

上市公司作為公眾公司,要守規矩阅懦、講誠信，保證其信息披露的真實(shí)、準確格嘁、完整是其應盡的基本義務(wù)。如果編造虛假信息，披露不存在的事劝酿，讓投資者上了當，必定要受到嚴懲。

2013年锉谊，A公司股票連續三天大幅上漲，漲跌幅偏離值累計超過(guò)12%，于是進(jìn)行停牌核查蛹锰。停牌后，公司披露確有籌劃重大事項，但由于該項目處于論證咨詢(xún)階段巡莹，存在重大不確定性，而且預計難以保密，公司股票要繼續停牌。一周后较店，公司股票申請復牌了，復牌同時(shí)董事會(huì )審議通過(guò)了與非公開(kāi)發(fā)行相關(guān)的若干議案，其中一項議案是同意A公司與另外兩方簽署增資擴股框架協(xié)議嗽霍。非公開(kāi)發(fā)行可行性報告顯示，公司與某兩方簽訂了增資框架協(xié)議萌壳，協(xié)議主體、簽訂時(shí)間、增資金額等都說(shuō)的有模有樣骆端。此消息一出，股價(jià)應聲而漲，投資者覺(jué)得公司要增資擴股箫驻，引入戰略投資者，體現戰略投資者對公司價(jià)值的認可，多好的事啊，果斷買(mǎi)入褂乍。

誰(shuí)知這份增資框架協(xié)議隨后被證監會(huì )查出，根本就是子虛烏有的事情。A公司與某兩方根本就沒(méi)簽過(guò)增資擴股框架協(xié)議烹棉，這份利好協(xié)議是上市公司憑空捏造出來(lái)的。消息證明是假的了，可投資者買(mǎi)入的股票是真的琳锻，還在高位套著(zhù)呢。A公司因為披露虛假信息蛇热，被證監會(huì )給予警告风汤，并處以30萬(wàn)元罰款。

講誠信是立人之本谨垃，同樣也是公司安身立命之道。對于虛構利好消息的大忽悠，投資者千萬(wàn)不能為其買(mǎi)單之赚。面對上市公司披露的利好消息，投資者一定要擦亮眼睛债鸡，理性分析，結合公司財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)模式插棱、業(yè)務(wù)開(kāi)展腮池、行業(yè)競爭等因素，仔細琢磨一下公司到底是不是在做實(shí)事，業(yè)績(jì)是否有支撐女轿，投資價(jià)值是否真實(shí)存在。經(jīng)過(guò)理性分析，方能去偽存真，在價(jià)值投資的道路上愈走愈長(cháng)赛啡。

股票是公司發(fā)行的所有權憑證，股東花錢(qián)買(mǎi)了股票负邪，就成為公司的股東，誰(shuí)出錢(qián)誰(shuí)就是股東，就是這么簡(jiǎn)單惕味。然而在證券市場(chǎng)，總有那么一些人，花錢(qián)買(mǎi)股票豺研，卻不想讓別人知道他是公司的股東。這樣就有了代持股份，代持原因雖然五花八門(mén)，但都出于一個(gè)目的：不想公開(kāi)實(shí)際出資人的身份。然而紙包不住火，做代持安排時(shí)說(shuō)好了“天知蒂轨、地知、你知、我知”，最終還是會(huì )被捅出來(lái)媒至，只不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題罷了，股份代持往往兩敗俱傷，沒(méi)有后悔藥可吃。

甲上市公司披露了一則公告晴弃，說(shuō)A公司打算受讓B股東持有該上市公司的部分股票，占總股本比例超過(guò)了5%，三個(gè)月后完成股權過(guò)戶(hù)手續熬苍。這三個(gè)月期間，A公司和C公司簽訂《股權代持協(xié)議書(shū)》，雙方約定，C公司實(shí)際出資購買(mǎi)甲公司股票并享有相關(guān)投資權益沦靖，這部分股票交給A公司代持京粱，代持期間所產(chǎn)生的收益在扣除相關(guān)成本和稅費后，C公司享有95%，A公司享有5%，C公司作為代持股份的實(shí)際出資人瓣俯，享有實(shí)際的股東權益并有權獲得相應的投資收益，A公司必須遵從C公司的意志行使股東權利。

代持關(guān)系至此就正式形成了面粹，之后一度風(fēng)平浪靜，代持關(guān)系穩穩的沉在水底，無(wú)人知曉。代持約一年后疼电，該上市公司開(kāi)始密集爆出各種利好消息，股價(jià)扶搖直上，C公司擇機進(jìn)行減持蓖康，三個(gè)多月就收獲了3億多元投資收益。這時(shí)A公司慌了，這么精準的減持，多半是有內幕交易的嫌疑啊讲媚，萬(wàn)一到時(shí)東窗事發(fā)自己成了背鍋俠可咋辦。于是A公司急忙撇清自己的責任，進(jìn)行揭發(fā)舉報，股份代持關(guān)系這才浮出水面颊亮。

C公司本想以股份代持掩蓋內幕交易，然而未曾想到也有東窗事發(fā)的那一天。A公司雖舉報有功，也難逃罰則厅员。另外投货，隨著(zhù)調查的深入丙华，發(fā)現甲上市公司董事長(cháng)和C公司亦有關(guān)聯(lián)，是知曉代持事項的。由于A(yíng)公司、C公司和甲上市公司未能披露代持協(xié)議及相關(guān)內容菲国，證監會(huì )對三家公司和相關(guān)當事人進(jìn)行了行政處罰告凌。

從這件事可以看出，想在資本市場(chǎng)做隱形人還是挺難的。資本市場(chǎng)最重要的就是公平、公正、公開(kāi)，陽(yáng)光之下無(wú)陰影浊吏，想在資本市場(chǎng)上撈一把還要找別人打掩護，哪有這等好事。投資者如想參與資本市場(chǎng)活動(dòng)，就要遵守資本游戲的規矩，該披露的就披露晴灿，不該做的千萬(wàn)別做。不論上市公司還是股東，所做事項達到披露標準，該主體就成為信息披露義務(wù)人溪客，都要及時(shí)嫂用、公平地進(jìn)行披露页跨，并保證信息的真實(shí)常虹、準確臭量、完整涡匀。凡事不要懷揣僥幸心理澄者，做事坦蕩蕩些楣，才能基業(yè)長(cháng)青美疾。

在證券市場(chǎng)上，信息披露并不僅是掛牌公司的專(zhuān)屬義務(wù)，投資者也會(huì )面臨需要披露信息的情況急灭。尤其在新三板市場(chǎng)中锨左，投資者的構成與A股市場(chǎng)大不相同酪掘，主要以機構與高凈值個(gè)人投資者為主袋盛，而掛牌公司則以中小微企業(yè)為主，大部分掛牌公司股本規模不大，股權結構較為單一，因此投資者的權益變動(dòng)較容易觸到需要披露《權益變動(dòng)報告書(shū)》的紅線(xiàn)闷营，我們用以下兩個(gè)案例梯啤，向投資者詳細解析權益變動(dòng)該如何進(jìn)行信息披露会瓷。

2016年11月23日，投資者A以協(xié)議轉讓方式賣(mài)出掛牌公司G的股票3450,000股，其持股比例從53.91%降至49.11%，并于次日披露權益變動(dòng)報告書(shū)。2016年11月25日休吠、11月28日词于，投資者A繼續以協(xié)議轉讓方式買(mǎi)入掛牌公司G的股票1000股、賣(mài)出掛牌公司G的股票3,000,000股，分別占掛牌公司總股本的0.001%晒淮、4.38%袄碱。投資者A的上述行為是否違規？讓我們詳細地對投資者A三次股票交易行為進(jìn)行解析：

第一次減持：投資者A持股比例從53.91%降至49.11%，從減持數量4.8%來(lái)看，并未到5%贼匾，很多投資者的疑問(wèn)也在這里具灼，這時(shí)是否需要披露權益變動(dòng)報告書(shū)抬杜？根據《非上市公眾公司收購管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《收購辦法》）的規定，投資者及其一致行動(dòng)人擁有權益的股份達到公眾公司已發(fā)行股份的10%后（提請投資者注意，與上市公司的規定不同，上市公司信息披露義務(wù)人所持有铸烈、控制上市公司已發(fā)行股份達到5％時(shí)或者一次取得域汗、合并計算超過(guò)5％的勋篓，應當自該事實(shí)發(fā)生之日起3日內編制股東權益變動(dòng)報告）叫腰，其擁有權益的股份占該公眾公司已發(fā)行股份的比例每增加或減少5%（即其擁有權益的股份每次達到5%的整數倍時(shí)），應當進(jìn)行披露，且自該事實(shí)發(fā)生之日起至披露后的2日內，不得再行買(mǎi)賣(mài)該公眾公司的股票。請投資者仔細關(guān)注這句話(huà)：“其擁有權益的股份每次達到5%的整數倍時(shí)”触牧，意思是以投資者及其一致行動(dòng)人股份變動(dòng)之后持有掛牌公司已發(fā)行股份的比例為準，而不是以發(fā)生變動(dòng)的股份數量為準。那么，從投資者A權益變動(dòng)之后擁有的股份數來(lái)看，49.11%已經(jīng)低于并觸發(fā)了50%（50%為5%的整數倍）的披露紅線(xiàn)，投資者A在持股變動(dòng)的次日即2016年11月24日履行了這一披露要求竣垫。

第二次增持：2016年11月25日，投資者A以協(xié)議轉讓的方式再次買(mǎi)入掛牌公司G股票1000股，雖然僅占掛牌公司總股本的0.001%，但這一增持行為違反了《收購辦法》中關(guān)于權益變動(dòng)時(shí)間節點(diǎn)的規定，即投資者A在第一次減持發(fā)生之日起至披露后的2日內，不應該再增持。如果我們把2016年11月24日即前一次投資者A的權益變動(dòng)披露日設為T(mén)日菊值，那么當A想再次進(jìn)行權益變動(dòng)時(shí)皮仁，應于T+3日也就是11月28日（因2016年11月27日為周末，故依法順延至下一個(gè)工作日）進(jìn)行耙钉。

第三次減持嘉裤，2016年11月28日，該投資者以協(xié)議轉讓賣(mài)出掛牌公司股票3,000,000股葱妒，占掛牌公司總股本的4.38%，從這一時(shí)點(diǎn)投資者A擁有的股份數量來(lái)看，44.731%已經(jīng)低于45%（45%為5%的整數倍）的披露紅線(xiàn)版姑，因此投資者須在2日內編制并披露權益變動(dòng)報告書(shū)欺豁，并在自該事實(shí)發(fā)生之日起至披露后的2日內，不得再行買(mǎi)賣(mài)該掛牌公司的股票。

對于投資者A的股票交易違規行為，全國股轉公司根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則（試行）》第6.1條的規定，對投資者A采取要求提交書(shū)面承諾的自律監管措施。 

除上述信息披露的違規情形外贺吁，投資者也因《權益變動(dòng)報告書(shū)》披露的內容有問(wèn)題而被處罰，讓我們接著(zhù)來(lái)看下面這個(gè)案例。

2016年5月23日，掛牌公司Z的董事長(cháng)S 按照與某投資公司簽署《協(xié)議書(shū)》的約定通過(guò)全國股轉系統交易平臺回購了該投資公司所持Z公司418.9萬(wàn)股股份富岳。2016年5月24日，S作為信息披露義務(wù)人披露了《權益變動(dòng)報告書(shū)》候址，但未在報告書(shū)中提及《協(xié)議書(shū)》的相關(guān)內容陋气。董事長(cháng)S掩蓋了《協(xié)議書(shū)》的內容窜骄，卻做出回購的舉動(dòng)，使得這一動(dòng)作頗具有迷惑性，較容易給其他投資者施以“看好公司發(fā)展”的暗示，激發(fā)對掛牌公司Z的投資興趣屹吁，并對該公司股價(jià)形成心理預期雇仲。這一違規行為珊膜，不僅違反了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)掛牌公司信息披露細則（試行）》中信息披露義務(wù)人應真實(shí)总荣、準確息沐、完整、及時(shí)地披露信息，不得有虛假記載奖恰、誤導性陳述或重大遺漏，同時(shí)也違反了《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第5號-權益變動(dòng)報告書(shū)稳诚、收購報告書(shū)和邀約收購報告書(shū)》的規定，信息披露義務(wù)人應披露權益變動(dòng)涉及的相關(guān)協(xié)議、行政劃轉或變更褒颈、法院裁定等文件的主要內容焰哮。對于上述投資者的違規行為，中國證監會(huì )采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠信檔案。

上述案例也提醒新三板市場(chǎng)的投資者們，應認真學(xué)習新三板的法規制度，對于涉及權益變動(dòng)的情況要特別留意披露紅線(xiàn)及暫停買(mǎi)賣(mài)的時(shí)間節點(diǎn)拭卿。同時(shí)文兢，奉勸那些抱有僥幸心理的投資者罪靠，監管的利劍并不只是針對掛牌公司，對投資者同樣適用，如不按市場(chǎng)規則行事，就會(huì )被施以懲罰。在資本市場(chǎng)上誠信是根本，千萬(wàn)不要因小利而壞了自己的名聲在膏，到頭來(lái)得不償失。

在公開(kāi)證券市場(chǎng)中，信息披露至關(guān)重要，它一方面肩負著(zhù)傳達掛牌公司發(fā)展狀況、影響掛牌公司股價(jià)漲跌等的重要使命料鲫。另一方面，信息的獲取也是投資者做出投資決策的重要依據，掛牌公司的一舉一動(dòng)，任何信息，尤其是重大利好利空信息都緊緊地牽動(dòng)著(zhù)投資者的心。然而，現階段部分掛牌公司進(jìn)入新三板市場(chǎng)后，似乎還未意識到自己已轉變?yōu)楣姽荆瑢π畔⒌奶幚砗团遁^為隨意，一些尚處于籌劃之中的事宜域蜗，就迫不及待向市場(chǎng)大肆宣傳宛渐、或夸大宣傳，這樣做短期內確實(shí)能緊緊的抓住公眾的眼球，但不真實(shí)用省、不準確的信息卻在傳遞過(guò)程中對投資者進(jìn)行了誤導物坝，引起了投資者的誤解與跟風(fēng)，如若籌劃事宜最后以失敗告終，那么屆時(shí)投資者所面臨的將是資金的損失與投資期許的落空。

掛牌公司Y就做了一次信息的提前宣傳姜筋。Y公司在一次產(chǎn)品發(fā)布會(huì )上向現場(chǎng)多家媒體透露其即將完成第二輪和第三輪合計達2.22億人民幣的融資煌集，且融資均由國內較為知名的數個(gè)投資機構共同投資完成。但經(jīng)調查發(fā)現，Y公司在現場(chǎng)發(fā)布會(huì )中透露的信息與其在全國股轉公司指定信息披露平臺披露的信息并不一致，該公司第三輪融資尚處于方案的探討以及與投資機構的初步磋商階段。而這八字還差一撇的事卻經(jīng)由發(fā)布會(huì )現場(chǎng)的知名財經(jīng)媒體大肆宣傳屎债、廣泛報道，使得這條消息在傳播中急速發(fā)酵，極易讓投資者對公司產(chǎn)生濃厚興趣，進(jìn)而誤導投資者的投資決策。對于Y公司的違規行為崩溪，全國股轉公司依據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《業(yè)務(wù)規則》）第6.1條挽沧、《信息披露細則》第四十七條的規定，對Y公司采取約見(jiàn)談話(huà)的自律監管措施。

同樣的情況也出現在掛牌公司C身上，該公司董事長(cháng)包颁、董事等人員連續幾次向媒體透露或發(fā)布還未披露、或被夸大的信息，比如，C公司10月在全國股轉公司指定的信息披露平臺披露將通過(guò)公司的全資子公司擬以4000萬(wàn)美元收購某知名公司9.9%的股權煎殷，并通過(guò)了董事會(huì )的審議，但該消息在9月就已被媒體大量報道，且媒體報道的收購金額為4億美元，是擬收購價(jià)格的10倍，而C公司對媒體報道聽(tīng)之任之，未做出任何澄清的舉動(dòng)。如此誤導市場(chǎng)的違規行為，使得該掛牌公司及信息披露義務(wù)人都受到了證監會(huì )的嚴肅處罰。

上述兩家掛牌公司的行為從表象上看是渴望引起公眾關(guān)注、大力宣傳正面消息，向投資者營(yíng)造公司快速發(fā)展的景象，但看似繁花似錦的信息，實(shí)際上對投資者來(lái)說(shuō)卻猶如鏡花水月一般，觸碰不到，或一碰就模糊。這種行為的背后是對市場(chǎng)法規的漠視、對信息傳遞的不負責任。具體來(lái)說(shuō)，上述兩個(gè)案例主要違反了《非上市公眾公司監督管理辦法》第二十條、第二十五條、第二十九條、《非上市公眾公司監管指引第1號——信息披露》第三條、《業(yè)務(wù)規則》第1.5條、《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)掛牌公司信息披露細則（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《信息披露細則》）第八條的規定：公司及其他信息披露義務(wù)人應真實(shí)、準確、完整、及時(shí)地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。信息雖然可以在公司網(wǎng)站或者其他公眾媒體上刊登，但披露的內容應當和在中國證監會(huì )指定披露平臺的內容完全一致，且不得早于在指定披露平臺的披露時(shí)間。而且掛牌公司的信息披露與上市公司略有不同重柄，主要表現在掛牌公司披露重大信息之前，應當經(jīng)主辦券商的審查，公司是不能夠披露沒(méi)有經(jīng)過(guò)主辦券商審查的重大信息。

若發(fā)生可能對股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，公司應當立即將重大事件情況報送臨時(shí)報告，并予以公告。如若發(fā)生對掛牌公司股票轉讓價(jià)格可能產(chǎn)生較大影響的重大事件正處于籌劃階段，雖然沒(méi)有觸及到披露時(shí)點(diǎn)梢苍，但出現下列情形之一時(shí)，公司應履行首次披露義務(wù)：1.該事件難以保密什吏；2.該事件已經(jīng)泄露或市場(chǎng)出現有關(guān)該事件的傳聞，就比如上述掛牌公司C遇到的情況，市場(chǎng)已出現了不實(shí)傳聞，掛牌公司C就應該馬上履行披露義務(wù)，對事件予以澄清，向市場(chǎng)傳遞真實(shí)、準確、完整的信息；3.公司股票及其衍生品種交易已發(fā)生異常波動(dòng)。

從上述兩個(gè)案例的違規行為中，我們關(guān)注到不實(shí)的信息泄露面較廣，且真假摻雜，極易讓投資者誤信潮太。因此，在這也重點(diǎn)提示投資者注意，在信息獲取的過(guò)程中應擦亮眼睛關(guān)注信息的內容與渠道，如投資者在大眾媒體中看到某掛牌公司的類(lèi)似利好的消息，需要做的是第一時(shí)間到全國股轉公司信息披露平臺（http://www.neeq.com.cn/中的“信息披露欄目”）確認信息是否準確、真實(shí)與完整，并仔細分析該掛牌公司的具體情況，理性投資，以防遭受到不實(shí)信息的誤導。

作為備受市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)題材之一，“高送轉”經(jīng)常受到中小投資者的追捧。在A(yíng)股市場(chǎng)上，有的上市公司選擇在半年報、年報披露之前“慷慨”公告“10送20”但酌，甚至“10送30”等“高送轉”方案，借此大幅拉升股價(jià)，撩撥投資者的神經(jīng)，把“高送轉”異化成炒作題材或者配合大股東或內部人減持的“靈藥”。

X公司就曾打出一套“‘高送轉’+‘減持套現’+‘大額預虧’”的組合拳，引誘不知情的投資者為公司股價(jià)炒作和不當的“市值管理”買(mǎi)單。2015年初衣盾，X公司發(fā)布“高送轉”預案，公司股東且兼任公司董事長(cháng)和總經(jīng)理的Y某及其他兩位股東以“結合公司2014年實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，積極回報股東蹬江，與所有股東分享公司未來(lái)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)成果”為由，提出并同意2014年度“高送轉”的利潤分配方案為“10轉20”。同日，上述3位股東又共同披露了減持計劃，套現逾20億元捆惜。值得關(guān)注的是，公司股價(jià)在“高送轉”消息發(fā)布前的短期內竟大漲近40%。

但是，僅幾日后，X公司發(fā)布了8億元預虧公告并同時(shí)預警，由于2013年度已出現虧損，若2014年續虧材蛾，公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示。一石激起千層浪，該上市公司對業(yè)績(jì)預判的前后矛盾及毫無(wú)征兆的巨虧震驚了市場(chǎng)上的投資者，公司股價(jià)出現大幅波動(dòng)，成為“高送轉”誤導投資者并造成損失的典型案例。根據律師粗略統計，截至目前边耻，針對X公司的訴訟已涉及400名左右的投資者，索賠標的在8000萬(wàn)元到1億元之間。

Y某作為X公司的股東，同時(shí)兼任公司董事長(cháng)和總經(jīng)理，在提出并審議“高送轉”等相關(guān)利潤分配提議時(shí)，應當知悉或主動(dòng)核實(shí)公司經(jīng)營(yíng)情況丝年，并據以判斷利潤分配提議及相關(guān)披露內容是否與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相符。事實(shí)上，X公司發(fā)布的“高送轉”預案相關(guān)披露內容與公司數日后公告的業(yè)績(jì)預虧情況明顯不符，對投資者的判斷產(chǎn)生了重大影響。Y某未勤勉盡責呼奢，其上述行為嚴重違反了《上海證券交易所股票上市規則》和《上海證券交易所上市公司董事選任與行為指引》的相關(guān)規定。上交所對Y某予以公開(kāi)譴責，并對其他兩位股東和時(shí)任董事予以通報批評。

同時(shí)，“高送轉”的背后還可能伴生內幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規行為。中國證監會(huì )也曾就X公司相關(guān)責任人在知悉公司真實(shí)財務(wù)狀況的情形下使罕，利用“高送轉”配合大比例減持過(guò)程中的內幕交易違法行為作出了罰款、沒(méi)收違法所得、警告及證券市場(chǎng)禁入的行政處罰。

市場(chǎng)上的確存在上市公司“動(dòng)機不純”，利用“高送轉”配合股東減持孵驶、限售股解禁，也有少數公司在由盈轉虧甚至業(yè)績(jì)惡化的情況下強推“高送轉”方案群死。對此，為保護投資者的知情權替赦，監管部門(mén)全面強化“高送轉”一線(xiàn)監管，對于披露“高送轉”預案的公司些脾，按照分類(lèi)監管、事中監管、刨根問(wèn)底“三位一體”的監管模式，嚴把信息披露審核第一關(guān)魂硝。

作為中小投資者，為避免落入“高送轉”的陷阱，要對“高送轉”的本質(zhì)有更加清醒和深刻的認識碌锻。“高送轉”實(shí)質(zhì)上是股東權益的內部結構調整袜廓，“高送轉”后公司股本總數雖然擴大了，但對凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響，公司的盈利能力不會(huì )有任何實(shí)質(zhì)性的提升，投資者的股東權益也不會(huì )因此而增加谢幻。在這里提示投資者，不要被這種“數字游戲”迷惑。

此外福许，與業(yè)績(jì)不相匹配的“高送轉”往往是股價(jià)炒作、股東減持的“重災區”。在上市公司正式公告“高送轉”預案時(shí)，投資者還要重點(diǎn)關(guān)注公司“高送轉”背后的真實(shí)目的乐忍，綜合考慮公司發(fā)展戰略、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)等切轨，分析“高送轉”的合理性，避免盲目跟風(fēng)且稚。

在股票市場(chǎng)中，熱門(mén)題材股票可能預示著(zhù)公司未來(lái)具有潛在的發(fā)展前景和上升空間，往往容易受到廣大投資者的大力追捧。許多上市公司也會(huì )通過(guò)業(yè)務(wù)轉型、資產(chǎn)重組等方式拓展新的發(fā)展空間庞镰，挖掘更大發(fā)展潛力。然而歪沃，一些上市公司借助熱門(mén)題材“吹泡泡”，通過(guò)披露不真實(shí)冀态、不準確的信息夸大吝划、渲染相關(guān)業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)的影響，誤導投資者俯画，引起投資者的跟風(fēng)追捧。殊不知背后不過(guò)是虛無(wú)縹緲的愿景而已娜遵。

N公司就為投資者描繪了這樣一幅空中樓閣。2014年之前N公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍主要是軟件開(kāi)發(fā)與服務(wù)業(yè)務(wù)和信貸風(fēng)險業(yè)務(wù)管理咨詢(xún)等。2014年5月開(kāi)始疗慰，N公司對外披露擬涉足互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，陸續披露了一系列開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的相關(guān)信息，包括開(kāi)展數據服務(wù)、征信服務(wù)和小貸云服務(wù)業(yè)務(wù)芒填；與某商業(yè)銀行合作成立X互聯(lián)網(wǎng)金融公司，開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)屎沟；擬成立Z網(wǎng)絡(luò )信息有限公司，從事普惠金融相關(guān)業(yè)務(wù)穴豫。此信息一出瓦班，各大投資機構紛紛看好，中小投資者跟風(fēng)買(mǎi)入霍转，使N公司的股價(jià)在一年之間漲幅高達16倍。

但是事實(shí)上如此宏偉的互聯(lián)網(wǎng)金融圖景背后不過(guò)是充滿(mǎn)不確定性的幻景糯慧。N公司實(shí)際互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)收入極小，僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.62%滩褥。公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的發(fā)展戰略從未提交公司董事會(huì )以及董事會(huì )戰略發(fā)展委員會(huì )審議，無(wú)相關(guān)工作規劃，無(wú)資金來(lái)源計劃救欧，相關(guān)業(yè)務(wù)無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，相關(guān)項目因違反政策已經(jīng)暫停實(shí)施行剂。而且泉光，公司披露的互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)信息具有片面性，選擇性披露利好信息叁垫，規避不利信息，未披露上述業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題以及進(jìn)展情況悟狱。N公司對外宣稱(chēng)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)不過(guò)是對前景的描繪和設想，缺乏相應的事實(shí)基礎溪毕，未來(lái)可實(shí)現性極小顺呕，卻使投資者誤以為瓜熟蒂落尚递，具有較大誤導性熊驼。

無(wú)獨有偶，D公司也通過(guò)題材炒作為投資者繪制了一幅美好愿景诫惭。D公司利用互聯(lián)網(wǎng)金融的炒作熱點(diǎn)裕再，在公司互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)站正在籌備境夯、尚未開(kāi)始運營(yíng)的情況下，卻對外公告稱(chēng)“可以使公司在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)處于領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢”，過(guò)度夸大般六、渲染給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響贬测，誤導投資者猴鲫，使其做出錯誤的投資決策者娱。之后公司股價(jià)連續6日漲停艰赞，漲幅高達77.37%契吉。

上市公司在發(fā)生經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍的重大變化，或者重大投資行為和重大購置財產(chǎn)的決定等事項時(shí)曹洽，應當真實(shí)疲揖、準確谒撼、完整的披露信息斯尉，說(shuō)明事件的起因殃智、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果谅将。如果不切實(shí)際的夸大事實(shí)掘苗，或者有選擇性的披露信息叙谨，會(huì )造成上市公司與投資者之間的信息不對稱(chēng)扒拣，容易造成投資者依賴(lài)信息做出錯誤的投資決策窗耿。這就違背了《證券法》關(guān)于上市公司必須真實(shí)、準確、完整的披露信息，不得有虛假記載触趴、誤導性陳述或者重大遺漏的相關(guān)規定劳薛，違背了公開(kāi)哪工、公平俯坐、公正的市場(chǎng)交易秩序茁臀。更有甚者，一些上市公司通過(guò)編題材講故事拉動(dòng)股價(jià)上漲為高價(jià)減持股票做鋪墊，這種侵害中小投資者利益為自己謀利的行為更是資本市場(chǎng)嚴厲打擊的對象臊美。

面對上市公司披露的熱點(diǎn)信息，投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)應當擦亮眼睛瓢宦，不要被上市公司熱點(diǎn)題材炒作所迷惑逾麦，而應結合宏觀(guān)政策苞塔、產(chǎn)業(yè)狀況和企業(yè)的實(shí)際情況綜合分析相關(guān)信息的真實(shí)準確性旭恨，評估相關(guān)業(yè)務(wù)對公司帶來(lái)的影響程度役岭，理性判斷其背后的投資價(jià)值。同時(shí)，投資者應警惕上市公司通過(guò)講故事“吹泡泡”為其高價(jià)減持預熱的行為。否則一旦“泡泡”破滅，股票價(jià)格與價(jià)值回歸正常軌道芍惦，投資者將面臨的可能是巨大的經(jīng)濟損失秘摹。

根據中國證監會(huì )《關(guān)于開(kāi)展“投資者保護?明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)的通知》（證監辦發(fā)[2017]32號）的統一部署和北京證監局《關(guān)于開(kāi)展“投資者保護﹒明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)的通知》的各項要求晨川，北京上市公司協(xié)會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)會(huì )”）積極落實(shí)通知精神,并組織轄區會(huì )員單位中開(kāi)展“投資者保護﹒明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)吠勘。第二階段的活動(dòng)事項如下:

一芽瘦、協(xié)會(huì )在專(zhuān)項宣傳活動(dòng)中的工作

協(xié)會(huì )就本次專(zhuān)項宣傳活動(dòng)以貼近大眾、貼近上市公司氛侨、深入淺出形维、形式創(chuàng )新、注重效果為工作原則。通過(guò)引導和支持會(huì )員單位做好“投資者保護﹒明規則挪钓、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)的工作宙暇。在第二階段專(zhuān)項宣傳活動(dòng)中，更新了協(xié)會(huì )網(wǎng)站投資者保護專(zhuān)欄，轉載了中國證監會(huì )案例分析锦担，幫助會(huì )員單位了解案例背后的規矩紅線(xiàn)煎娇、危險底線(xiàn)媒至，提高經(jīng)營(yíng)主體遵法守法的法律意識罕识。在協(xié)會(huì )會(huì )刊《公司之友》“投資者保護”專(zhuān)欄中豹谎，刊載了會(huì )員單位就投資者保護方面的投稿。

二、轄區會(huì )員單位圍繞“市場(chǎng)操縱”主題舉辦的活動(dòng)

轄區會(huì )員單位認真領(lǐng)會(huì )通知精神桦直，部分公司緊扣“市場(chǎng)操縱”主題積極開(kāi)展相關(guān)工作龄幅，制定了不同形式的宣傳活動(dòng)計劃呵晚。例如：在公司網(wǎng)站開(kāi)設投資者保護專(zhuān)欄尼布、召開(kāi)投資者保護交流會(huì )孟溯、投資者走進(jìn)上市公司、印制宣傳品等多種宣傳活動(dòng)計劃处二。具體活動(dòng)如下：

（一）轄區會(huì )員單位華潤雙鶴舉辦“投資者走進(jìn)上市公司”的專(zhuān)項活動(dòng)。旨在引導和規范上市公司的投資者關(guān)系管理袄扛，搭建投資者與上市公司真誠交流橄文、有效溝通的橋梁，切實(shí)幫助投資者樹(shù)立理性投資理念，保護投資者特別是中小投資者的合法權益。近20位中小投資者和證券分析師走進(jìn)公司進(jìn)行實(shí)際調研和學(xué)習。召開(kāi)了投資者保護專(zhuān)題交流會(huì )您正，公司相關(guān)部門(mén)領(lǐng)導和工作人員30余人參加了專(zhuān)題交流會(huì )税拾。

此外,公司還通過(guò)公司網(wǎng)站和微信公眾號會(huì )著(zhù)重把“市場(chǎng)操縱”方面的案例進(jìn)行了展示。

（二）轄區會(huì )員單位順鑫農業(yè)通過(guò)集團報刊、公司網(wǎng)站、微信公眾號在順鑫控股整個(gè)集團范圍內煞檩，普及相關(guān)知識內容癞糙，對市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行全面剖析，保障投資者合法權益旬蟋。

（三）轄區會(huì )員單位長(cháng)久物流公司積極組織相關(guān)人員學(xué)習市場(chǎng)操縱的法律杂芳、法規，收集有代表性的違規案例坯淮，并配合證券公司開(kāi)展了一次“投資者走進(jìn)上市公司”活動(dòng)，針對市場(chǎng)操縱相關(guān)政策、關(guān)注點(diǎn)與投資者進(jìn)行了深度溝通。以求在最大程度上完成投資者教育工作看蚜，使得投資者形成防范風(fēng)險云矫、自我保護意識。有助于提高公司員工及投資者的法律意識和防范市場(chǎng)操縱風(fēng)險防控能力邑桶。

（四）轄區會(huì )員單位外運發(fā)展通過(guò)在公司網(wǎng)站主頁(yè)上設立懸浮窗并建立“投資者保護”專(zhuān)欄的形式，開(kāi)展了以“警惕市場(chǎng)操縱”為主題的宣傳活動(dòng)。

公司對市場(chǎng)操縱的相關(guān)法律知識包括市場(chǎng)操縱的情形及懲罰措施等進(jìn)行了普及，同時(shí)結合資本市場(chǎng)中期貨操縱、股市尾市操縱、股市漲停板操縱等典型監管案例，讓投資者加強了對市場(chǎng)操縱行為的認識和警惕。

（五）轄區會(huì )員單位華勝天成在官網(wǎng)上 “投資者保護”專(zhuān)欄項下及時(shí)更新、轉載了中國證監會(huì )關(guān)于“市場(chǎng)操縱”的典型案例，以便公司外部投資者進(jìn)一步了解相關(guān)法律法規刑评，提高投資行為的合法合規性，擴大典型案例的受眾面些脾。公司還圍繞市場(chǎng)操縱主題制作了PPT闷旧。PPT圍繞市場(chǎng)操縱的法律構成要件、法律責任厘晃、典型案例耗帕、風(fēng)險防控四大方面，組織公司領(lǐng)導及相關(guān)部門(mén)同事進(jìn)行學(xué)習雪荒，提高法律意識、風(fēng)險意識辆科，避免操縱市場(chǎng)行為衡未。

(六)轄區會(huì )員單位光線(xiàn)傳媒在公司官網(wǎng)開(kāi)設投資者保護專(zhuān)欄泡挺，將證監會(huì )《“投資者保護?明規則、識風(fēng)險”案例——警惕“漲停板”中的陷阱》設置在醒目位置筑扇，提示廣大投資者，關(guān)注并監督市場(chǎng)操縱行為，推動(dòng)公司投資者保護工作的開(kāi)展导劝。公司還積極組織公司董事、監事送爸、高級管理人員學(xué)習了《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律法規撑毛，了解和認識“市場(chǎng)操縱”行為娶得，同時(shí)避免出現此類(lèi)行為。在培訓過(guò)程中雹锣，向各位董監高講解了證監會(huì )《“投資者保護?明規則的讯、識風(fēng)險”案例——警惕“漲停板”中的陷阱》的案例，以更直觀(guān)慧库、清晰的視角將“市場(chǎng)操縱”行為展示給公司董監高，展示生動(dòng)，簡(jiǎn)明易懂。

（七）轄區會(huì )員單位恒泰艾普舉行了主題為“預防證券市場(chǎng)操縱，維護中小股東利益”的證券市場(chǎng)操縱防控講座敲董。為了達到“預防證券市場(chǎng)操縱，維護中小股東利益”講座的目的收经，公司證券部證券事務(wù)專(zhuān)員從法律合規的角度對公司的特定人員進(jìn)行了匯報講解。通過(guò)現場(chǎng)的匯報講解，公司領(lǐng)導及員工對于證券市場(chǎng)操縱防控的理解與認識有了進(jìn)一步的加強蜀墓。

(八)轄區會(huì )員單位中信銀行通過(guò)“中信銀行”官方微信公眾平臺將警惕市場(chǎng)操縱的案例進(jìn)行廣泛推廣，充分發(fā)揮自媒體渠道效應，進(jìn)一步深入貫徹落實(shí)依法全面從嚴的監管要求鸥乏，增強投資者守法意識和風(fēng)險防范意識。為擴大投資者保護宣傳效果，我行主動(dòng)打印制作投資者保護案例材料仆腐，并提供給來(lái)訪(fǎng)調研我行的投資者取閱。

在會(huì )員單位上報的第二期宣傳活動(dòng)的材料中可以看到罢毙，各會(huì )員單位高度重視本次宣傳活動(dòng)，根據各自實(shí)際情況開(kāi)展了豐富多彩的宣傳活動(dòng)，主管領(lǐng)導親自參與，各部門(mén)緊密配合交与，員工積極參與。通過(guò)第二期主題宣傳活動(dòng)株墅，讓轄區會(huì )員單位認識到市場(chǎng)操縱嚴重擾亂了正常市場(chǎng)交易秩序谭扑，誤導欺騙廣大投資者，是我國法律嚴令禁止的違法犯罪行為。作為轄區上市公司有責任性所、有義務(wù)在中國證監會(huì )和北京證監局的帶領(lǐng)下共同打造資本市場(chǎng)穩定健康持續發(fā)展的法制基礎限榆，維護公平、公正的資本市場(chǎng)交易環(huán)境。

三、協(xié)會(huì )將引導和協(xié)助轄區會(huì )員單位更加深入地做好后二期主題宣傳活動(dòng)腿短，并貫穿于2017年全年工作。使宣傳活動(dòng)達到最佳效果著跑。

2017年7月12日

目前，不少財經(jīng)頻道都會(huì )在黃金時(shí)間段播出股票投資節目，邀請證券分析專(zhuān)家和觀(guān)眾交流股票投資技巧和經(jīng)驗茵玄，提醒投資者規避防范市場(chǎng)風(fēng)險。股票投資節目本應是投資者教育的沃土疮躲，而證券咨詢(xún)行業(yè)的個(gè)別不法分子，卻利用投資者的信賴(lài)隙巴，推薦、炒作自己預先持有的股票援岩，待不明真相的投資者買(mǎi)進(jìn)后，自己在高位套現離場(chǎng)访诱，從而使盲目跟風(fēng)投資者在高位套牢。

朱某叼河，2010年8月至2014年8月期間，擔任某證券公司營(yíng)業(yè)部經(jīng)紀人男杈，持有證券經(jīng)紀人證書(shū)，從事股票經(jīng)紀業(yè)務(wù)畸扫，具有一定的證券投資知識。2013年3月至2014年8月往枣，朱某在某財經(jīng)頻道股票投資欄目擔任股票分析嘉賓，面對電視前的眾多投資者晚凿，朱某不進(jìn)行正面的投資者教育，反而干起黑嘴的勾當汤求。

朱某直接操控其父親、母親、祖母的股票賬戶(hù)，先當天提前買(mǎi)入A股票。當晚医歉，在股票投資欄目中，朱某直接點(diǎn)名A股票名稱(chēng)渤闷，詳細描述股票特征，對股票進(jìn)行正面評價(jià)，鼓動(dòng)复亏、暗示投資者買(mǎi)進(jìn)。一些中小投資者對電視節目專(zhuān)家的分析深信不疑露戒，第二個(gè)交易日上午一開(kāi)盤(pán)，便聽(tīng)從朱某建議跟風(fēng)進(jìn)場(chǎng)。朱某則在電視欄目公開(kāi)薦股后的幾個(gè)交易日內，將股票全部賣(mài)出為自己牟利。

朱某以此手段操縱A股多只股票，嚴重侵害了中小投資者合法權益，擾亂了證券市場(chǎng)的正常秩序。上述行為違反了《證券法》第七十七條禁止以其他手段操縱證券市場(chǎng)的規定终惑，同時(shí)朱某也違反了《證券法》第四十三條證券從業(yè)人員禁止買(mǎi)賣(mài)股票的規定。依據《證券法》第一百九十九條和第二百零三條的規定箫锤，朱某被依法沒(méi)收違法所得，并處以1358萬(wàn)余元的罰款。

獨立思考決策才是投資者立足證券市場(chǎng)的投資策略发校。投資者尤其是中小投資者在投資過(guò)程中肌坑，要保持平常心，多學(xué)習、多觀(guān)察起趾、多思考，專(zhuān)家的意見(jiàn)可以借鑒參考，但切忌盲目聽(tīng)從噩垒，不做分析而跟風(fēng)投資。特別是對那些通過(guò)電視吗购、微博、博客等渠道推薦個(gè)股、預測點(diǎn)位鹉究、預估漲停板等情況，一定要擦亮慧眼保持警惕鱼练，客觀(guān)分析專(zhuān)家投資建議，有自己的主觀(guān)判斷，避免落入不法者的圈套叛吞。

期貨市場(chǎng)能夠有效分散現貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險分澳，并能夠通過(guò)公開(kāi)透明的交易機制形成真實(shí)、合理的商品交易價(jià)格灯狠，在我國資本市場(chǎng)中發(fā)揮著(zhù)重要作用。期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易制度，能夠調動(dòng)少量資金進(jìn)行較大價(jià)值的投資诗祟，具有“四兩撥千金”特點(diǎn)，日益受到投資者的關(guān)注。近年來(lái)孩香，一些不法分子逐漸將違法的觸角深入到期貨市場(chǎng)，利用投資者有追漲殺跌的心理，通過(guò)期貨現貨兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)施“花式”操縱，扭曲期貨市場(chǎng)價(jià)格，將廣大期貨投資者帶入深淵姑荷。

姜某即是這些不法分子中的典型代表。姜某曾是國內某甲醇貿易商X公司的總經(jīng)理，為進(jìn)行套期保值做多“甲醇1501”合約。2014年年底，臨近期貨合約交割月份，“甲醇1501”合約持倉逐步下降愁茁，姜某暗感不妙。為了使甲醇現貨市場(chǎng)價(jià)格符合預期并確保多頭套保持倉順利進(jìn)入交割月，姜某累計動(dòng)用約4億資金替挪，大量增加合約買(mǎi)倉，短短一個(gè)月的時(shí)間買(mǎi)持倉占市場(chǎng)買(mǎi)持倉總量的比例從30.75%升至最高的76.04%，最高買(mǎi)持倉量是市場(chǎng)同期買(mǎi)持倉量第二名客戶(hù)（439手）的62倍，形成多頭持倉明顯優(yōu)勢。同時(shí)玷氏，姜某利用X公司在現貨市場(chǎng)的優(yōu)勢地位大量囤積現貨，將X公司甲醇賬面庫存余額從17萬(wàn)噸增加至42萬(wàn)噸，造成市場(chǎng)甲醇現貨需求旺盛的假象，降低市場(chǎng)對“甲醇1501”合約可供交割量的預期，以期進(jìn)一步推高期貨市場(chǎng)價(jià)格。

果然，通過(guò)操縱期貨現貨兩個(gè)市場(chǎng)的共同作用验恕，許多投資者受到迷惑紛紛做多“甲醇1501”。12月3日“甲醇1501”合約價(jià)格較11月14日上漲8.9%。　

然而鲤写，人算不如天算。姜某因動(dòng)用資金量太大后期無(wú)力追加期貨保證金尺桅，期貨公司按照規定對其實(shí)施了強行平倉。大量合約拋單導致合約價(jià)格大幅下跌，引發(fā)投資者恐慌性?huà)伇P(pán)幔戏，僅3個(gè)交易日合約價(jià)格跌幅高達19.1%。當初受到迷惑跟單買(mǎi)入的投資者追悔莫及。　

另一個(gè)不法分子劉某為實(shí)現自身盈利，通過(guò)大量增持空單、自買(mǎi)自賣(mài)凯挟、連續打壓的方式做空“聚氯乙烯1501”，導致“聚氯乙烯1501”合約的市場(chǎng)成交價(jià)格與現貨市場(chǎng)價(jià)格出現大幅偏離。然而后期多頭力量占據市場(chǎng)主力，“聚氯乙烯1501”合約價(jià)格逐漸回歸正常水平辖试，劉某不僅自己沒(méi)賺到好處，也坑害了廣大投資者的利益。

如果出于對市場(chǎng)趨勢的合理預期而做多或者做空期貨合約，這屬于正常的投資行為。而不法分子的違法性在于，他們?yōu)榱酥\取私利素跺，利用資金或持倉優(yōu)勢逆市拉升或者打壓合約價(jià)格，人為扭曲期貨產(chǎn)品交易價(jià)格，誤導投資者的投資決策又憨，擾亂正常的市場(chǎng)交易秩序，這就違反了《期貨交易管理條例》第四十條關(guān)于禁止操縱期貨交易價(jià)格的規定，構成《期貨交易管理條例》第七十一條所述通過(guò)集中資金優(yōu)勢蛋轩、持倉優(yōu)勢連續買(mǎi)賣(mài)合約，以自己為交易對象自買(mǎi)自賣(mài)，或者為影響期貨市場(chǎng)行情囤積現貨等手段操縱期貨市場(chǎng)的違法行為舱呻。

期貨市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)性很強，采用杠桿交易，投資期貨市場(chǎng)除了要熟悉期貨市場(chǎng)的法律法規規則外，還需要具備相應的專(zhuān)業(yè)知識厂庇，以及對市場(chǎng)和交易品種走勢的判斷預測能力，能夠對國家宏觀(guān)經(jīng)濟形勢有所把握，運用宏觀(guān)因素艺扑、微觀(guān)因素分析供求關(guān)系對相關(guān)品種交易價(jià)格產(chǎn)生的影響。投資者對于異動(dòng)合約要理性判斷，要用冷靜的頭腦和理性的思維去面對，切勿人云亦云辱杉，僅僅跟隨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)訊號即追漲殺跌，一不小心落入不法分子圈套，造成經(jīng)濟損失逐程。另外卜欺，期貨經(jīng)營(yíng)機構應更加注重對期貨投資者的適當性管理，使具有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)，幫助投資者購買(mǎi)適合的產(chǎn)品克导，切實(shí)保護投資者合法權益。

股市交易中，大家習慣把臨近收盤(pán)前的交易時(shí)段稱(chēng)做“尾市”采冕。由于收盤(pán)價(jià)具有指標意義涣释，影響次日開(kāi)盤(pán)走勢，而且尾市交易相對清淡、時(shí)間期間短，影響股價(jià)需要的資金量較少，因此，尾市操縱成為常見(jiàn)的市場(chǎng)操縱手法之一月卡。此類(lèi)操縱手法具有很強的欺詐性和迷惑性，不明真相的投資者容易被尾盤(pán)快速拉升的股價(jià)走勢吸引，誤以為該股有強烈的上漲預期琅捏，從而盲目追高，殊不知，正好中了操縱者的圈套。

任某某即慣用此類(lèi)手法陡厘。任某某長(cháng)期從事大宗交易活動(dòng)尝炒，經(jīng)營(yíng)模式是通過(guò)大宗交易方式打折買(mǎi)入上市公司股東減持的股票，并迅速在二級市場(chǎng)拋售變現，賺取差價(jià)赖巴。為了實(shí)現在二級市場(chǎng)高價(jià)出貨含涝，任某某屢屢在減持前一日尾市階段拉抬收盤(pán)價(jià)，次日高價(jià)減持。以他2011年11月23日至24日操縱的“X”為例：

2011年11月23日杯瞻，任某某通過(guò)大宗交易買(mǎi)入“X”45萬(wàn)股，成交價(jià)格28.32元，買(mǎi)入金額12,744,000元，完成建倉。

2011年11月23日臨近收盤(pán)期間（14:56:24至14:59:28），任某某為了在短期內拉升股價(jià)，大量申報買(mǎi)入“X”4筆共計63,000股，占尾市階段市場(chǎng)申買(mǎi)量的比例高達75.54%筛璧；委托價(jià)格由29.60元升至32.00元米擦，每筆均高于當時(shí)市場(chǎng)上的買(mǎi)1檔價(jià)格，三分鐘內將股價(jià)由29.35元拉升至30元收盤(pán)，拉升幅度達2.21%。

2011年11月24日匀奏，在達到操縱股價(jià)目的后算誊，任某某將持有的50萬(wàn)股“X”全部賣(mài)出，導致該日股價(jià)震蕩下跌。任某某通過(guò)尾市三分鐘的操縱賺取近30萬(wàn)元。

其實(shí),正常投資者出于看好某只股票的投資價(jià)值,即使是在尾市期間買(mǎi)入凯旋，仍然屬于合法行為。任某某行為的違法性在于，其大量買(mǎi)入股票是為了拉高收盤(pán)價(jià)，誘騙投資者跟風(fēng)，一旦目標得逞,馬上趁機套現她我，根本不是真實(shí)的交易目的肚豺。這樣的行為就違反了《證券法》第七十七條禁止以其他手段操縱證券市場(chǎng)的規定戒劫，構成《證券法》第二百零三條操縱市場(chǎng)的情形融撞，必定會(huì )受到監管部門(mén)的嚴懲匀们。2011年至2014年期間种玛，證監會(huì )先后兩次對其作出處罰副悦，開(kāi)出3億多元罰單处近。

投資者進(jìn)行市場(chǎng)投資時(shí)，應遵從符合價(jià)值規律的理性投資方式，結合市場(chǎng)、行業(yè)和公司的情況進(jìn)行冷靜分析，警惕市場(chǎng)操縱者興風(fēng)作浪排宰，制造虛假繁榮磨补。如果盲目跟風(fēng)炒作锹絮，極易被市場(chǎng)操縱者利用趣末，造成慘重損失走诞。以本案為例荡拦，假設投資者小明被尾市股價(jià)的迅速上漲所誘惑，以收盤(pán)價(jià)30元價(jià)格追漲買(mǎi)入，次日即虧損3%。在此提醒廣大投資者，尾市期間莫名發(fā)生股價(jià)異動(dòng)渡讼，此中恐有蹊蹺灰货，跟風(fēng)炒作芥玉、追漲殺跌實(shí)乃刀口舔血胳嘲，小心天上掉下來(lái)的“餡餅”變成市場(chǎng)操縱者的“陷阱”辑奈，成為市場(chǎng)操縱者的高位接盤(pán)俠宰闰。

根據中國證監會(huì )《關(guān)于開(kāi)展“投資者保護?明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)的通知》（證監辦發(fā)[2017]32號）的統一部署和北京證監局《關(guān)于開(kāi)展“投資者保護﹒明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)的通知》的各項要求，北京上市公司協(xié)會(huì )積極落實(shí)通知精神,并組織轄區會(huì )員單位中開(kāi)展“投資者保護﹒明規則住凭、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)。截止6月9日轄區會(huì )員單位完成了第一階段以“內幕交易”為主題的宣傳活動(dòng)。

一、協(xié)會(huì )開(kāi)展專(zhuān)項宣傳活動(dòng)情況

北京上市公司協(xié)會(huì )向轄區會(huì )員單位下發(fā)了中國證監會(huì )《關(guān)于開(kāi)展“投資者保護?明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)的通知》和北京證監局《關(guān)于開(kāi)展“投資者保護﹒明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)的通知》碌冶，并在協(xié)會(huì )網(wǎng)站首頁(yè)開(kāi)設了“投資者保護”專(zhuān)欄退灌。在投資者保護專(zhuān)欄中轉載了中國證監會(huì )案例分析叁寺，幫助會(huì )員單位了解案例背后的規矩紅線(xiàn)漩征、危險底線(xiàn)普饼，提高經(jīng)營(yíng)主體遵法守法的法律意識盹兢。為使宣傳活動(dòng)更加深入燎匪，同時(shí)在協(xié)會(huì )會(huì )刊《公司之友》中增設“投資者保護”專(zhuān)欄垄获，刊登相關(guān)文章诱价，供會(huì )員單位交流和分享。

二、轄區上市公司開(kāi)展專(zhuān)項宣傳活動(dòng)情況

在轄區會(huì )員單位報送的第一階段專(zhuān)項宣傳活動(dòng)總結材料中可以看到奶盆，各單位高度重視本次專(zhuān)項宣傳活動(dòng)，單位主管領(lǐng)導身體力行，高管、員工積極參與，圍繞“內幕交易”主題，開(kāi)展了豐富多彩的宣傳活動(dòng)。

宣傳活動(dòng)期間轄區會(huì )員單位通過(guò)在單位網(wǎng)站開(kāi)設投資者保護專(zhuān)欄丛君，ＯＡ辦公系統规倚，組織相關(guān)培訓，印制宣傳培訓材料，舉辦交流會(huì )、座談會(huì )等方式開(kāi)展了以“內幕交易”為主題的專(zhuān)項宣傳活動(dòng)盒粮。為了將本次宣傳活動(dòng)更大范圍輻射投資者掷暇，部分會(huì )員單位還通過(guò)自身的官方微信公眾號、企業(yè)內部刊物、易拉寶、宣傳欄等方式進(jìn)行了相關(guān)案例的投放徒锄。

開(kāi)展以“內幕交易”為主題的專(zhuān)項宣傳活動(dòng)瞄版，旨在進(jìn)一步擴大教育和宣傳范圍否副，強化轄區資本市場(chǎng)各參與主體及投資者防控內幕交易的意識绍撇，構筑抵制內幕交易的思想防線(xiàn)，推動(dòng)轄區資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展。

此次以“內幕交易”為主題的投資者保護專(zhuān)項宣傳活動(dòng)荸于，積極有效地提高了中小投資者認清違法違規主體慣用騙術(shù)和伎倆忿柑，提高識別和防范風(fēng)險能力钧鸥。轄區會(huì )員單位通過(guò)開(kāi)展防控內幕交易宣傳、專(zhuān)題培訓，提高了股東、高管和員工的法制拒徐、自律意識，杜絕內幕交易違法違規行為。

我國股票市場(chǎng)設有日內10%的漲跌幅限制囤屹，投資者通常將漲停解讀為市場(chǎng)對該股的樂(lè )觀(guān)預期克饶。不法分子利用投資者“追漲”的心理，人為制造“漲停板”，吸引投資者跟風(fēng)買(mǎi)入推高股價(jià)，一旦操縱者獲利出逃株惶，股價(jià)就會(huì )失去支撐，甚至出現持續暴跌，使追高買(mǎi)入的中小投資者成為“接盤(pán)俠”。

我們以唐某某為例璃酱，來(lái)看看漲停板操縱者的手法赞警。他在三個(gè)交易日內即完成操縱“X”的“建倉-拉抬-出貨”全流程咖亏，非法獲利3634萬(wàn)元。

2015年3月23日，唐某某買(mǎi)入“X”214萬(wàn)股，成交金額4144萬(wàn)元，成交均價(jià)19.37元杆故，完成建倉。第二天，唐某某從上午10:42開(kāi)始，以18.91元至漲停價(jià)21.32元的價(jià)格和100倍于同檔位其他投資者申報總量瑰枫，在短短31分鐘內將“X”股價(jià)拉至漲停膜护，上漲幅度達12.7%。中午收盤(pán)前“X”短暫打開(kāi)漲停，唐某某又以漲停價(jià)和超過(guò)賣(mài)盤(pán)55倍的申買(mǎi)量，5分鐘內將股價(jià)再次推至漲停况木。下午開(kāi)盤(pán)后，唐某某繼續以漲停價(jià)申報買(mǎi)入2796萬(wàn)股，形成巨量堆單將股價(jià)封死在漲停板上。

3月25日開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)期間，唐某某以23.45元的價(jià)格（高于前收盤(pán)價(jià)9.77%）申報買(mǎi)入700萬(wàn)股启蒜，接近同期市場(chǎng)申報買(mǎi)入量一半驼仪，并在9時(shí)19分48秒前全部撤單。按照交易規則，9時(shí)20分后將不能撤單，顯然唐某某的目的不是真實(shí)成交，而在于誤導其他不知情的投資者以為買(mǎi)盤(pán)洶涌而跟進(jìn)搶籌，推升開(kāi)盤(pán)價(jià)格。果然，當日“X”以22.8元價(jià)格開(kāi)盤(pán)，漲幅6.94%闰收。唐某某達到目的，開(kāi)盤(pán)后即反向出貨，陸續以22.8元至21.24元價(jià)格賣(mài)出前期持股，25日“X”價(jià)格一路振蕩下行，以21.21元收盤(pán)。開(kāi)盤(pán)時(shí)跟進(jìn)的投資者恐怕只能望“盤(pán)”興嘆，而唐某某早已賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。　　　　

活躍在漲停板上的操縱者和正常投資者的交易行為有明顯的區別葵第，他們在成功拉升股價(jià)后隨即反向賣(mài)出烹驰，或者大量撤單以避免真實(shí)成交，反映出他們的意圖在誘騙其他投資者跟風(fēng)買(mǎi)入，而沒(méi)有真實(shí)投資目的。這種行為違反了《證券法》第七十七條禁止單獨或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續買(mǎi)賣(mài)，或者以其他手段操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量的規定，構成《證券法》第二百零三條操縱市場(chǎng)的情形掌社，當然難以逃脫證監會(huì )的法眼，2014年和2015年唐某某因操縱市場(chǎng)先后被證監會(huì )兩次行政處罰，為規避監管，唐某某轉戰香港，通過(guò)滬港通繼續操縱A股股票，“魔高一尺、道高一丈”，2017年證監會(huì )再次將唐某某等人繩之以法，前后共開(kāi)出12億元罰單。

唐某某的行為告訴我們，漲停板未必“喜大普奔”，也可能深埋騙局。投資者對于價(jià)格非理性變化的股票，不要盲目追漲，要全面考察公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)垫弱、發(fā)展前景，關(guān)注上市公司信息披露或者同行業(yè)情況，注重公司內在價(jià)值是否發(fā)生變化。如果沒(méi)有這些“基本面”的支撐，股價(jià)突然漲停，此中恐有蹊蹺。一旦落入違法者設下的“陷阱”，將遭受?chē)乐負p失余佃。假設投資者小明被唐某某的操縱行為誤導，因前一天漲停沒(méi)有買(mǎi)到，忍不住于3月25日以22.8元的開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入100萬(wàn)元的“X”鼓辈，則當日浮虧就將近7萬(wàn)元。因此，投資者應當樹(shù)立并堅持價(jià)值投資的理念。規避損失的一個(gè)重要方法就是不盲目追漲，不參與市場(chǎng)過(guò)度惡炒，形成良好的投資習慣，妥善管理和防控投資風(fēng)險。

對于“內幕交易”，投資者早已不再陌生。內幕交易行為利用信息優(yōu)勢侵害投資者利益，破壞證券期貨市場(chǎng)“三公”原則，踐踏市場(chǎng)賴(lài)以生存的誠信基礎条肢，嚴重影響了市場(chǎng)秩序與市場(chǎng)參與者的投資信心，向來(lái)為投資者所痛恨。然而，卻有一部分人懷著(zhù)復雜心態(tài)，雖并非內幕信息知情人，卻抵不住利益誘惑，想方設法竊取、騙取、打探內幕信息，妄圖得到豐厚回報，終逃不過(guò)法律的制裁。

以齊某刺探內幕信息案件為例。當事人齊某是X投資有限公司法定代表人，為刺探S公司內幕信息而聘任某上市公司退休董秘陳某，以建立刺探內幕信息的人脈網(wǎng)，便于依靠信息優(yōu)勢投資。齊某利用陳某與S公司董秘季某相熟的關(guān)系，多次委托陳某向季某打探S公司“并購一事”的內幕信息。每次得知消息后，齊某便大幅增持S公司股票，希望可以利用刺探來(lái)的小道消息大發(fā)橫財伦戏。然而，事與愿違，齊某不僅沒(méi)賺錢(qián)，反而賠了699.57萬(wàn)元，并被證監會(huì )處以40萬(wàn)元罰款。

通過(guò)這個(gè)案例，我們應注意到，除了內幕信息知情人配蠢，騙取、套取、竊聽(tīng)、利誘、刺探或者私下交易等手段非法獲取內幕信息的人，也可能成為觸犯內幕交易高壓線(xiàn)的行為主體∪吲常《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問(wèn)題的解釋》第二條對此進(jìn)行了規定。按照《證券法》七十六條的規定，如果在內幕信息公開(kāi)前買(mǎi)賣(mài)該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券跺舵，就觸犯了內幕交易的紅線(xiàn)，構成《證券法》第二百零二條所述的內幕交易行為。

對刺探內幕信息并交易的行為進(jìn)行嚴懲，有利于肅清證券期貨市場(chǎng)上“依靠打聽(tīng)信息交易”的歪風(fēng)邪氣，重塑市場(chǎng)信心，維護資本市場(chǎng)誠信投資的正氣。 在此再次提醒投資者增強自我保護意識，謹防落入內幕交易的陷阱攀茫。企圖靠?jì)饶幌⒁灰贡└皇遣滑F實(shí)的，應掌握獲取證券信息的合法渠道。抱著(zhù)僥幸心理騙取、刺探內幕信息，涉足內幕交易瘾敢，必將面臨法律的嚴懲，最終付出巨大的代價(jià)零舆。

在資本市場(chǎng)中函菊，許多投資者往往熱衷于探聽(tīng)各種“小道消息”、“內幕消息”并以此作為買(mǎi)賣(mài)股票的依據。有些投資者認為內幕交易危害不大，只要獲得內幕信息彭羹，就能在股市里大賺一筆。還有些投資者認為，利用內幕消息賺了錢(qián)才會(huì )被處罰透典，賠了錢(qián)不需要承擔任何法律責任。但是事實(shí)是否真是這樣呢？讓我們來(lái)看下面幾個(gè)案例。

王某某辑莫，時(shí)任X集團（國有企業(yè)）財務(wù)總監，全程參與了X集團控股的A上市公司重大資產(chǎn)重組過(guò)程。在獲知該內幕信息后，王某某在與發(fā)小趙某某的電話(huà)聯(lián)絡(luò )中，將A公司資產(chǎn)重組這一重大利好透露給了趙某某。趙某某得知消息后，立即使用本人賬戶(hù)投入22.53萬(wàn)元買(mǎi)了2.72萬(wàn)股A公司股票，坐等股價(jià)上升。可是事與愿違恕悟，等來(lái)的竟是資產(chǎn)重組失敗的消息。偷雞不成蝕把米，趙某某不但沒(méi)有賺到錢(qián)，反而倒賠了3.94萬(wàn)元。更想不到的是，證監會(huì )事后通過(guò)調查將此內幕交易情況掌握的一清二楚雾奸。根據《證券法》第七十六條的規定，證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開(kāi)前，不得買(mǎi)賣(mài)該公司的證券，或者泄露該信息绅作，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券。王某某泄漏內幕信息，趙某某從事內幕交易的行為違反了《證券法》第七十六條的規定圾谷，已構成了《證券法》第二百零二條所述的內幕交易情形，等待他們的分別是4萬(wàn)元的罰款。

無(wú)獨有偶，包某某也因內幕交易栽了跟頭充倡。包某某時(shí)任H上市公司總會(huì )計師，在得知H上市公司擬進(jìn)行礦業(yè)資產(chǎn)注入的重大信息后，將此消息電話(huà)透露給了朋友馮某某。馮某某得知消息后立即通過(guò)妻子賬戶(hù)和他人賬戶(hù)買(mǎi)入H上市公司股票，共獲利1.8萬(wàn)元。然而天網(wǎng)恢恢疏而不漏者般，此違法行為終將難逃法律制裁。最終，證監會(huì )分別對包某某和馮某某處以30萬(wàn)元的罰款。

證券市場(chǎng)參與人員應嚴格警惕內幕交易行為缺乘。一方面，上市公司及其關(guān)聯(lián)公司的董事、監事和高級管理人員作為內幕信息知情人員，對內幕信息負有保密義務(wù)。如果掉以輕心睹酌，為了所謂哥們義氣而泄漏內幕信息，不僅可能丟了飯碗蹦哼，還會(huì )導致身敗名裂。另一方面普铁，投資者作為從事證券交易的人員，也不要隨意聽(tīng)信“小道消息”。即使某些信息言之鑿鑿突伦，但是由于證券市場(chǎng)的復雜性隨機性，利用內幕消息從事證券交易仍然可能導致割肉賠錢(qián)，得不償失膊芯。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，內幕交易是證券市場(chǎng)嚴厲打擊的違法行為，即使從事內幕交易賠了錢(qián)，仍然需要承擔法律責任如蚜。根據《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標準的規定(二)》的規定，如果證券交易成交金額累計在五十萬(wàn)元以上，或者獲利（避免損失）數額累計在十五萬(wàn)元以上的還將構成內幕交易罪，被追究刑事責任禽捆。曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的資本市場(chǎng)大佬因為內幕交易身陷囹圄的案例比比皆是，發(fā)人深省。許多從事內幕交易的人往往抱有僥幸心理墩辅，自以為神不知鬼不覺(jué)，殊不知監管部門(mén)對此具有嚴格的防控體系，內幕交易終歸難逃法網(wǎng)困沉。在此提醒廣大投資者，內幕信息是不能說(shuō)的秘密，內幕交易是不能碰的紅線(xiàn)社彰。守住了法律的底線(xiàn)，也就守住了自己公平從事證券交易的權利消胖。

資產(chǎn)重組发钞、資產(chǎn)注入凛澎、收購資產(chǎn)等上市公司的重大投資行為和重大財產(chǎn)處置決定，往往被資本市場(chǎng)解讀為重大利好消息讹排。不少投資者喜歡打聽(tīng)此類(lèi)消息，認為依靠這些所謂的“內幕消息”炒股就可以獲得巨額收益深嗦。但實(shí)際上，內幕交易不僅未必能夠盈利史煎，內幕交易本身更是法律所禁止的行為。

某大學(xué)教授宋某就在一起內幕交易中付出了巨大代價(jià)么雨。他根據自己以前的學(xué)生陳某掌握的內幕信息買(mǎi)股票，不但沒(méi)有賺錢(qián)，反而虧損了41萬(wàn)余元伟众，并且最終受到了證監會(huì )的嚴厲處罰。

陳某為G公司的并購重組項目做中介瓦营，宋某與陳某電話(huà)聯(lián)系之后，在公司股票停牌前烂琴，買(mǎi)入93.1萬(wàn)股G公司股票，價(jià)值約716.3萬(wàn)元俊马。雖然宋某在G公司股票停牌之前就搶先“潛伏”進(jìn)去，但萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有想到的是挨稿，交易雙方因未能在重要事項上達成一致意見(jiàn)，決定終止此次重組事項魄眉。由于市場(chǎng)所預期的重大重組事項不了了之，復牌后笆呆，該股票價(jià)格受挫，宋某賣(mài)出后蜜雏，虧損41萬(wàn)余元瘪哭。

尊師重道有方法，勿以“內幕”報師恩哼鬓。師恩未報，卻讓老師賠了錢(qián)嫉晶。不僅如此，宋某的行為還違反了《證券法》關(guān)于禁止內幕交易行為規定鸣皂，難逃法律的制裁。按照《證券法》七十三條、七十六條的規定，內幕信息知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開(kāi)前宜沐，不得買(mǎi)賣(mài)該公司的證券〉《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內幕交易缚柏、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問(wèn)題的解釋》第二條也規定，在內幕信息敏感期內蝠题，與內幕信息知情人員聯(lián)絡(luò )吊梗、接觸，從事與該內幕信息有關(guān)的證券交易，相關(guān)交易行為明顯異常，且無(wú)正當理由或者正當信息來(lái)源的，屬于內幕交易。根據《證券法》第二百零二條的規定胶逢，宋某被處以60萬(wàn)元罰款和10年證券市場(chǎng)禁入措施。

這個(gè)故事告訴投資者保宿，不要輕易相信有關(guān)人員所謂的“內幕信息”，更不要主動(dòng)向有關(guān)人員打聽(tīng)此類(lèi)消息浸踩。貿然買(mǎi)入此類(lèi)股票，既有長(cháng)時(shí)間停牌的風(fēng)險宠叼，也有資產(chǎn)重組失敗的風(fēng)險。更為嚴重的是，此類(lèi)對公司股票價(jià)格具有重大影響的“內幕信息”是不能提前泄露的，向內幕信息知情人打聽(tīng)此類(lèi)信息，利用該信息買(mǎi)賣(mài)股票的行為本身就是違法行為丽声，不管最終是否盈利都將受到法律的制裁。因此，投資者要特別注意“內幕消息”中蘊含的投資風(fēng)險和法律風(fēng)險，不要簡(jiǎn)單“聽(tīng)消息”、“聽(tīng)故事”就買(mǎi)入所謂資產(chǎn)重組的股票，更不能千方百計打聽(tīng)“內幕消息”進(jìn)行內幕交易弟头，還是應當堅持價(jià)值投資泰琢，樹(shù)立正確的投資理念：真正的好股票不是所謂的“消息股”、“概念股”，而是那些具有創(chuàng )造良好業(yè)績(jì)的能力、能夠為投資者帶來(lái)持續回報的公司的股票。

內幕交易是指證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人在內幕信息公開(kāi)前，買(mǎi)賣(mài)該證券，或者泄露該信息措铸，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券的違法行為闻过，在實(shí)踐中具有多種表現形式庇聚，“枕邊風(fēng)”內幕交易便是其中一種。比如下面這兩個(gè)小故事：

上市公司H因籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票停牌滥柏，其控股股東Z公司董事臧某的妻子陳某在停牌前買(mǎi)入6萬(wàn)股“H”，賣(mài)出后獲利7.3萬(wàn)元柴怒。

上市公司Y因籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票停牌涨辜，主辦券商Z證券工作人員余某的妻子葉某在停牌前買(mǎi)入1.3萬(wàn)股“Y”,賣(mài)出后獲利共計9.7萬(wàn)元。

這兩個(gè)故事中逻烛，H公司控股股東Z公司的董事臧某帽哑、Z證券工作人員余某都是《證券法》規定的證券交易內幕信息的知情人列敲，他們的妻子在內幕信息敏感期內“碰巧”買(mǎi)了與這些信息有關(guān)的股票橱榔。按照《證券法》七十三條、七十六條的規定，內幕信息知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開(kāi)前缆蝉，不得買(mǎi)賣(mài)該公司的證券。《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問(wèn)題的解釋》第二條對此也作了明確規定坦确，包括內幕信息知情人員的近親屬或者其他與內幕信息知情人員關(guān)系密切的人員，在內幕信息敏感期內買(mǎi)賣(mài)了與該內幕信息有關(guān)的股票梧田，交易行為明顯異常脸复，且無(wú)正當理由或者正當信息來(lái)源的炮泉，構成內幕交易踊跟。盡管被處罰的人都辯解稱(chēng)沒(méi)有利用相關(guān)信息容复，但瓜田李下的事還是不要做轿淹，做了就逃不開(kāi)法律的懲罰辖所。這也提醒內幕信息知情人葫辐，例如上市公司董事湿滓、監事阅王、高級管理人員，由于職務(wù)或工作原因知悉內幕信息的證券公司、律師事務(wù)所密幔、會(huì )計師事務(wù)所等中介機構從業(yè)人員等浇争，一定要守住職業(yè)道德的紅線(xiàn)和法律規定的底線(xiàn)萧宋，管好“枕邊人”实蔽、“身邊人”偏爸，不做資本市場(chǎng)的“老鼠”莉给。

好多人以為就是打探或者聽(tīng)個(gè)消息责远，不太當回事为或，但內幕交易是一種嚴重的違法行為物虑，法律規定了嚴厲的制裁措施，不僅賺了錢(qián)要沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款承冰，沒(méi)賺到錢(qián)甚至虧了也要處以三萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款怪纲。如果情節嚴重碟渺，比如證券交易成交金額累計在五十萬(wàn)元以上掷贾，或者獲利（避免損失）數額累計在十五萬(wàn)元以上的還將構成內幕交易罪闽巩，被追究刑事責任。當年的首富黃光裕就是因為內幕交易身陷囹圄，至今還在獄中律愉。

另外谆沃，這對于廣大投資者也具有深刻的警示意義艾君。不要試圖去打探小道消息、聽(tīng)信內幕信息，其中包含了巨大的法律風(fēng)險和投資風(fēng)險教届。試想究抹，如果打探來(lái)的消息是真的男窟，就可能構成違法甚至犯罪趣闹，如果是假消息，那更是得不償失，肯定又中了哪個(gè)“害人精”的圈套，被賣(mài)了還在幫人家數錢(qián)。

京上市協(xié)發(fā)[2017]15 號

各會(huì )員單位：

近日，北京上市公司協(xié)會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)會(huì )”）網(wǎng)站轉發(fā)了中國證監會(huì )及北京監管局發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展“投資者保護·明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)的通知》。本次專(zhuān)項活動(dòng)是結合當前市場(chǎng)形勢開(kāi)展的一次專(zhuān)項投資者教育活動(dòng)。

通知要求轄區各上市公司要高度重視、注重實(shí)效、做好宣傳、及時(shí)總結，通過(guò)以下形式開(kāi)展相應的投資者教育活動(dòng)，要求如下：

1吏膀、轄區各上市公司通過(guò)舉辦座談會(huì )叠冈、公開(kāi)課、戶(hù)外活動(dòng)、知識競賽等方式，實(shí)現宣傳并廣泛覆蓋社會(huì )公眾；

2墨迫、轄區各上市公司充分發(fā)揮媒體的作用，在網(wǎng)站開(kāi)辟關(guān)于此項活動(dòng)的投資者教育專(zhuān)欄，實(shí)現知識普及、風(fēng)險提示到投資者身邊唱咐；

3秀睛、轄區各上市公司通過(guò)現場(chǎng)咨詢(xún)、案例展覽、法律服務(wù)等方式垄获，廣泛普及知識、充分提示風(fēng)險；

4朽晓、將此次專(zhuān)項宣傳活動(dòng)持續至2017年底天殉，形成常態(tài)化宣傳。

請轄區上市公司認真貫徹落實(shí)通知精神。北京證監局將采取適當的形式對活動(dòng)開(kāi)展的情況進(jìn)行抽查臀晃。

為積極配合中國證監會(huì )袖筒、北京監管局点级、轄區各上市公司順利開(kāi)展此項活動(dòng)，協(xié)會(huì )將開(kāi)展以下工作：

1、向轄區各上市公司下發(fā)中國證監會(huì )及北京監管局下發(fā)的關(guān)于開(kāi)展此項活動(dòng)的通知、案例等。

2、請轄區各上市公司，將針對此項活動(dòng)開(kāi)展的相關(guān)工作進(jìn)行整理，整理的內容涵蓋活動(dòng)的形式迅矛、主題、主要內容、圖片及其影響，并于每個(gè)階段性工作結束前一周匯總并提交至協(xié)會(huì )，協(xié)會(huì )編制此項活動(dòng)專(zhuān)項簡(jiǎn)報上報北京證監局研缴，此項工作將持續至2017年底熊榛。

3、協(xié)會(huì )將利用網(wǎng)站、會(huì )刊等平臺大力宣傳北京轄區各公司開(kāi)展的投資者教育活動(dòng)。協(xié)會(huì )網(wǎng)站首頁(yè)已開(kāi)設“投資者保護”浮動(dòng)框，協(xié)會(huì )會(huì )刊《公司之友》也將增設“投資者保護”專(zhuān)欄秘摹。

聯(lián)系人：薛磊  趙金梅

聯(lián)系電話(huà)：68945446  68008950

2017年5月17日

轄區各經(jīng)營(yíng)機構：

為深入貫徹落實(shí)依法全面從嚴的監管要求虫蔓，增強投資者守法意識和風(fēng)險防范意識，保護投資者合法權益，中國證監會(huì )近期組織開(kāi)展“投資者保護?明規則、識風(fēng)險”專(zhuān)項宣傳活動(dòng)。現將有關(guān)事項通知如下：

一、活動(dòng)內容

中國證監會(huì )從近幾年公布的稽查執法案例中，圍繞內幕交易泵肄、市場(chǎng)操縱、違規信息披露、市場(chǎng)主體違規經(jīng)營(yíng)4個(gè)宣傳主題谆藐，從不同角度選取一批典型案例，分4個(gè)階段進(jìn)行宣傳槐西，每個(gè)階段通過(guò)中國證監會(huì )官網(wǎng)首頁(yè)“投資者風(fēng)險提示與防范”欄目按周發(fā)布典型案例芜描。

請轄區各經(jīng)營(yíng)機構在每期案例發(fā)布后刻盐，自主開(kāi)展形式多樣的宣傳活動(dòng)，幫助投資者了解案例背后的規則紅線(xiàn)、風(fēng)險底線(xiàn)洛惹，普及相關(guān)金融、法律知識变擒，讓投資者尤其是中小投資者認清違法違規主體慣用的騙術(shù)和手段，增強投資者的守法意識和風(fēng)險防范意識。

二侦广、活動(dòng)主體

轄區證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構、上市公司两氓、私募基金管理人。

三杆实、活動(dòng)時(shí)間

本次活動(dòng)從2017年5月5日開(kāi)始犀敬，按照內幕交易、市場(chǎng)操縱疤整、違規信息披露夜痊、市場(chǎng)主體違規經(jīng)營(yíng)4個(gè)宣傳主題分階段開(kāi)展，每階段具體時(shí)間安排如下：

第一階段：5月5日-6月9日（5周）

第二階段：6月12日-7月7日（4周）

第三階段：7月10日-8月4日（4周）

第四階段：8月7日-9月1日（4周）

上述4個(gè)階段宣傳活動(dòng)結束后，繼續根據中國證監會(huì )不定期發(fā)布的相關(guān)案例開(kāi)展常態(tài)化宣傳，持續至2017年底。

四、活動(dòng)形式

（一）通過(guò)舉辦座談會(huì )穗蚌、公開(kāi)課、講座論壇荷鼠、戶(hù)外活動(dòng)、知識競賽等方式则群，實(shí)現案例宣傳和相關(guān)知識進(jìn)社區、進(jìn)學(xué)校、進(jìn)企業(yè)，廣泛覆蓋社會(huì )公眾娇坡。

（二）充分發(fā)揮地方報刊稿辙、電視臺、網(wǎng)站、投資者互動(dòng)平臺等媒體的作用，各經(jīng)營(yíng)機構應在網(wǎng)站開(kāi)辟關(guān)于此次專(zhuān)項活動(dòng)的投資者教育專(zhuān)欄蚜遥，將投資知識和風(fēng)險提示送到投資者身邊。

（三）依托投資者教育基地的優(yōu)勢粤攒，通過(guò)現場(chǎng)咨詢(xún)、案例展覽票瓤、法律服務(wù)等方式，面向投資者普及金融奥妓、法律知識，充分提示投資風(fēng)險惭嚣，形成有特色、有影響的投資者保護案例宣傳活動(dòng)勾闷。

五、活動(dòng)要求

（一）高度重視

各經(jīng)營(yíng)機構要高度重視宣傳活動(dòng)，認真履行投資者教育宣傳的主體責任疙挺，積極推進(jìn)相關(guān)工作。我局將采取適當形式對活動(dòng)開(kāi)展情況進(jìn)行抽查穴恢。

（二）注重實(shí)效

此次活動(dòng)是結合當前市場(chǎng)形勢開(kāi)展的一次專(zhuān)項投資者教育活動(dòng)，各經(jīng)營(yíng)機構要圍繞主題，從投資者實(shí)際需求出發(fā)祥汁，根據不同地區、不同人群色尉，有針對性的開(kāi)展相關(guān)活動(dòng)，廣泛動(dòng)員各方力量岖启，確保活動(dòng)取得實(shí)效俺猿。

（三）做好宣傳

各經(jīng)營(yíng)機構要廣泛運用紙質(zhì)卫银、影視、網(wǎng)絡(luò )媒體及自媒體等渠道，運用圖文韩凌、動(dòng)漫、視頻音頻等形式悼窟，形成多層次、立體化的宣傳效果馏湖，讓活動(dòng)有共鳴、有深度废菱、有效果。

（四）及時(shí)總結

各經(jīng)營(yíng)機構要及時(shí)總結與階段宣傳主題相關(guān)的典型案例和開(kāi)展此次活動(dòng)的特色宣傳內容平晤、形式、經(jīng)驗腮鹦，通過(guò)簡(jiǎn)報形式分別報送北京上市公司協(xié)會(huì )、證券業(yè)協(xié)會(huì )、期貨商會(huì )及我局相應監管處室。

特此通知。

中國證監會(huì )北京監管局

2017年5月17日

國資發(fā)產(chǎn)權〔2011〕158號

國務(wù)院各部委姓税、各直屬機構，各省、自治區、直轄市、計劃單列市和新疆生產(chǎn)建設兵團國有資產(chǎn)監督管理機構祥怖，各中央企業(yè)：

為進(jìn)一步加強上市公司國有股東內幕信息管理，防控內幕交易，根據《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )等部門(mén)關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易意見(jiàn)的通知》（國辦發(fā)〔2010〕55號）及證券和國有資產(chǎn)監督管理有關(guān)法律法規的規定，現將有關(guān)問(wèn)題通知如下：

一、上市公司國有股東、實(shí)際控制人應明確本單位內幕信息管理機構狗热，負責內幕信息管理，督促、協(xié)調上市公司信息披露无牵，配合上市公司實(shí)施內幕信息知情人登記等事項。

本通知所稱(chēng)上市公司國有股東，是指直接持有上市公司股份的國有及國有控股企業(yè)、有關(guān)機構、部門(mén)膛柜、事業(yè)單位等；所稱(chēng)上市公司實(shí)際控制人话贯，是指雖不是公司股東，但能夠實(shí)際支配公司行為的國家出資企業(yè)。

二受璧、上市公司國有股東、實(shí)際控制人應當建立健全內幕信息管理規章制度，對涉及上市公司重大事項的決策程序咐邪、內幕信息的流轉與保密、信息披露、內幕信息知情人登記等方面作出明確規定套菜。

三、上市公司國有股東、實(shí)際控制人在涉及上市公司重大事項的策劃、研究、論證、決策過(guò)程中，應當在堅持依法合規的前提下，采取必要且充分的保密措施屁桑，嚴格控制參與人員范圍，減少信息知悉及傳遞環(huán)節；簡(jiǎn)化決策流程凯非，縮短決策時(shí)間，并建立責任追究制度盲陨。有關(guān)事項的決策原則上應在相關(guān)股票停牌后或非交易時(shí)間進(jìn)行。

四、上市公司國有股東前祖、實(shí)際控制人就涉及內幕信息的相關(guān)事項決策后，應當按照相關(guān)規定及時(shí)書(shū)面通知上市公司，由上市公司依法披露。

五、在相關(guān)信息披露前傲茄，上市公司國有股東、實(shí)際控制人中的內幕信息知情人不得在公司內部網(wǎng)站、或以?xún)炔恐v話(huà)方却、接受訪(fǎng)談、發(fā)表文章等形式將信息向外界泄露感桌，也不得利用內幕信息為本人、親屬或他人牟利。一旦出現市場(chǎng)傳聞或上市公司證券及其衍生品異常交易等情況，應當及時(shí)督促类少、配合上市公司披露或澄清相關(guān)信息。必要時(shí)，應當督促上市公司依照有關(guān)規定及時(shí)申請股票停牌湿依。

六、上市公司國有股東、實(shí)際控制人應支持和配合上市公司按規定做好內幕信息知情人登記工作蒲滞，保證內幕信息知情人登記信息的真實(shí)、準確、完整者憎。由上市公司國有股東或實(shí)際控制人研究、發(fā)起涉及上市公司的重大事項并可能產(chǎn)生內幕信息時(shí)，上市公司國有股東或實(shí)際控制人應按照證券監管機構要求填寫(xiě)內幕信息知情人檔案，及時(shí)記錄重要信息，并在通知上市公司相關(guān)事項時(shí)將知情人檔案一并抄送枚堤。

七、上市公司國有股東、實(shí)際控制人就涉及內幕信息的有關(guān)事項向有關(guān)政府部門(mén)、監管機構匯報、溝通時(shí)，應告知其保密義務(wù)隧洗，并將情況記錄備查。

八、上市公司國有股東驻子、實(shí)際控制人應通過(guò)多種形式，加強內幕信息管理及規范股東行為等方面的教育培訓工作，強化守法合規意識方椎。

九、國有資產(chǎn)監督管理機構、政府有關(guān)部門(mén)直接持有上市公司股份的码秉，按照本通知規定執行。

十、國有資產(chǎn)監督管理機構、上市公司國有股東巷嚣、實(shí)際控制人應依據職責分工，對泄露內幕信息或從事內幕交易的相關(guān)人員進(jìn)行處分；涉嫌犯罪的诬乞，依法移送司法機關(guān)處理。

十一、本通知印發(fā)后功刽，上市公司國有股東、實(shí)際控制人要按照國辦發(fā)〔2010〕55號文件及本通知要求，對本單位內幕信息管理工作開(kāi)展一次全面梳理與自查，抓緊完善制度跪母、落實(shí)責任，并將內幕信息管理制度和負責機構及聯(lián)系人報省級或省級以上人民政府國有資產(chǎn)監督管理機構。

國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )

二○一一年十月二十八

國資發(fā)產(chǎn)權〔2011〕158號

國務(wù)院各部委荞胡、各直屬機構，各省、自治區、直轄市饺蚊、計劃單列市和新疆生產(chǎn)建設兵團國有資產(chǎn)監督管理機構，各中央企業(yè)：

為進(jìn)一步加強上市公司國有股東內幕信息管理，防控內幕交易母市，根據《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )等部門(mén)關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易意見(jiàn)的通知》（國辦發(fā)〔2010〕55號）及證券和國有資產(chǎn)監督管理有關(guān)法律法規的規定，現將有關(guān)問(wèn)題通知如下：

一御拴、上市公司國有股東、實(shí)際控制人應明確本單位內幕信息管理機構，負責內幕信息管理来屠，督促、協(xié)調上市公司信息披露，配合上市公司實(shí)施內幕信息知情人登記等事項。

本通知所稱(chēng)上市公司國有股東，是指直接持有上市公司股份的國有及國有控股企業(yè)、有關(guān)機構、部門(mén)陷字、事業(yè)單位等操紊；所稱(chēng)上市公司實(shí)際控制人，是指雖不是公司股東，但能夠實(shí)際支配公司行為的國家出資企業(yè)。

二屯断、上市公司國有股東、實(shí)際控制人應當建立健全內幕信息管理規章制度，對涉及上市公司重大事項的決策程序、內幕信息的流轉與保密炭把、信息披露、內幕信息知情人登記等方面作出明確規定。

三、上市公司國有股東洼专、實(shí)際控制人在涉及上市公司重大事項的策劃、研究、論證、決策過(guò)程中，應當在堅持依法合規的前提下俄烁，采取必要且充分的保密措施，嚴格控制參與人員范圍，減少信息知悉及傳遞環(huán)節；簡(jiǎn)化決策流程，縮短決策時(shí)間拐尚，并建立責任追究制度镇毅。有關(guān)事項的決策原則上應在相關(guān)股票停牌后或非交易時(shí)間進(jìn)行。

四、上市公司國有股東贫宫、實(shí)際控制人就涉及內幕信息的相關(guān)事項決策后德歼，應當按照相關(guān)規定及時(shí)書(shū)面通知上市公司，由上市公司依法披露。

五、在相關(guān)信息披露前，上市公司國有股東军镰、實(shí)際控制人中的內幕信息知情人不得在公司內部網(wǎng)站、或以?xún)炔恐v話(huà)、接受訪(fǎng)談、發(fā)表文章等形式將信息向外界泄露彬收，也不得利用內幕信息為本人、親屬或他人牟利。一旦出現市場(chǎng)傳聞或上市公司證券及其衍生品異常交易等情況，應當及時(shí)督促次屠、配合上市公司披露或澄清相關(guān)信息旋瘩。必要時(shí)懦进，應當督促上市公司依照有關(guān)規定及時(shí)申請股票停牌。

六、上市公司國有股東、實(shí)際控制人應支持和配合上市公司按規定做好內幕信息知情人登記工作垫蛆，保證內幕信息知情人登記信息的真實(shí)、準確、完整。由上市公司國有股東或實(shí)際控制人研究、發(fā)起涉及上市公司的重大事項并可能產(chǎn)生內幕信息時(shí)砰岳，上市公司國有股東或實(shí)際控制人應按照證券監管機構要求填寫(xiě)內幕信息知情人檔案，及時(shí)記錄重要信息，并在通知上市公司相關(guān)事項時(shí)將知情人檔案一并抄送。

七藤习、上市公司國有股東钟弊、實(shí)際控制人就涉及內幕信息的有關(guān)事項向有關(guān)政府部門(mén)、監管機構匯報、溝通時(shí)，應告知其保密義務(wù)，并將情況記錄備查。

八往踢、上市公司國有股東暖侨、實(shí)際控制人應通過(guò)多種形式撇合，加強內幕信息管理及規范股東行為等方面的教育培訓工作尔韩，強化守法合規意識午悬。

九卡碎、國有資產(chǎn)監督管理機構揉贩、政府有關(guān)部門(mén)直接持有上市公司股份的，按照本通知規定執行。

十、國有資產(chǎn)監督管理機構贱钩、上市公司國有股東酱虎、實(shí)際控制人應依據職責分工与坪，對泄露內幕信息或從事內幕交易的相關(guān)人員進(jìn)行處分；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)處理。

十一、本通知印發(fā)后，上市公司國有股東、實(shí)際控制人要按照國辦發(fā)〔2010〕55號文件及本通知要求道偷，對本單位內幕信息管理工作開(kāi)展一次全面梳理與自查，抓緊完善制度数仪、落實(shí)責任，并將內幕信息管理制度和負責機構及聯(lián)系人報省級或省級以上人民政府國有資產(chǎn)監督管理機構。

國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )

二○一一年十月二十八

第一條 為完善上市公司內幕信息管理制度，做好內幕信息保密工作，有效防范和打擊內幕交易等證券違法違規行為，根據《證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》等法律法規和規章，制定本規定减严。

第二條 本規定所稱(chēng)內幕信息知情人惜姐，是指《證券法》第七十四條規定的有關(guān)人員衰伯。

第三條 本規定所稱(chēng)內幕信息澡屡，是指根據《證券法》第七十五條規定泣特，涉及上市公司的經(jīng)營(yíng)、財務(wù)或者對公司證券及其衍生品種交易價(jià)格有重大影響的尚未公開(kāi)的信息操庞。 　　第四條 內幕信息知情人在內幕信息公開(kāi)前負有保密義務(wù)籽阿。

第五條 上市公司應當根據本規定，建立內幕信息知情人登記管理制度，對內幕信息的保密管理及在內幕信息依法公開(kāi)披露前的內幕信息知情人的登記管理作出規定。

第六條 在內幕信息依法公開(kāi)披露前础辉，上市公司應當按照本規定填寫(xiě)上市公司內幕信息知情人檔案（必備項目見(jiàn)附件）礁叔，及時(shí)記錄商議籌劃恳不、論證咨詢(xún)、合同訂立等階段及報告、傳遞净蚤、編制踱陡、決議、披露等環(huán)節的內幕信息知情人名單任感，及其知悉內幕信息的時(shí)間骏卿、地點(diǎn)、依據、方式、內容等信息竟终。

第七條 上市公司董事會(huì )應當保證內幕信息知情人檔案真實(shí)、準確和完整，董事長(cháng)為主要責任人。董事會(huì )秘書(shū)負責辦理上市公司內幕信息知情人的登記入檔事宜。

上市公司監事會(huì )應當對內幕信息知情人登記管理制度實(shí)施情況進(jìn)行監督萍桌。

第八條 上市公司的股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方研究、發(fā)起涉及上市公司的重大事項，以及發(fā)生對上市公司股價(jià)有重大影響的其他事項時(shí)，應當填寫(xiě)本單位內幕信息知情人的檔案军含。

證券公司美尸、證券服務(wù)機構、律師事務(wù)所等中介機構接受委托從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)，該受托事項對上市公司股價(jià)有重大影響的娶痕，應當填寫(xiě)本機構內幕信息知情人的檔案肤贮。

收購人、重大資產(chǎn)重組交易對方以及涉及上市公司并對上市公司股價(jià)有重大影響事項的其他發(fā)起方，應當填寫(xiě)本單位內幕信息知情人的檔案巨啤。

上述主體應當根據事項進(jìn)程將內幕信息知情人檔案分階段送達相關(guān)上市公司肩祥，但完整的內幕信息知情人檔案的送達時(shí)間不得晚于內幕信息公開(kāi)披露的時(shí)間柠衅。內幕信息知情人檔案應當按照本規定第六條的要求進(jìn)行填寫(xiě)夯铡。

上市公司應當做好其所知悉的內幕信息流轉環(huán)節的內幕信息知情人的登記，并做好第一款至第三款涉及各方內幕信息知情人檔案的匯總。

第九條行政管理部門(mén)人員接觸到上市公司內幕信息的碱呼，應當按照相關(guān)行政部門(mén)的要求做好登記工作乳七。

上市公司在披露前按照相關(guān)法律法規政策要求需經(jīng)常性向相關(guān)行政管理部門(mén)報送信息的袭灯，在報送部門(mén)、內容等未發(fā)生重大變化的情況下，可將其視為同一內幕信息事項，在同一張表格中登記行政管理部門(mén)的名稱(chēng)昆码，并持續登記報送信息的時(shí)間睹揍。除上述情況外，內幕信息流轉涉及到行政管理部門(mén)時(shí)，上市公司應當按照一事一記的方式在知情人檔案中登記行政管理部門(mén)的名稱(chēng)坊秸、接觸內幕信息的原因以及知悉內幕信息的時(shí)間泄廓。

第十條 上市公司進(jìn)行收購、重大資產(chǎn)重組、發(fā)行證券、合并、分立、回購股份等重大事項肝浴，除按照本規定第六條填寫(xiě)上市公司內幕信息知情人檔案外，還應當制作重大事項進(jìn)程備忘錄，內容包括但不限于籌劃決策過(guò)程中各個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的時(shí)間、參與籌劃決策人員名單衣右、籌劃決策方式等。上市公司應當督促備忘錄涉及的相關(guān)人員在備忘錄上簽名確認。

第十一條 上市公司內幕信息知情人登記管理制度中應當包括對公司下屬各部門(mén)就栽、分公司、控股子公司及上市公司能夠對其實(shí)施重大影響的參股公司的內幕信息管理的內容捕透，明確上述主體的內部報告義務(wù)、報告程序和有關(guān)人員的信息披露職責。

上市公司內幕信息知情人登記管理制度中應當明確內幕信息知情人的保密義務(wù)骤肛、違反保密規定責任和通過(guò)簽訂保密協(xié)議舵抹、禁止內幕交易告知書(shū)等必要方式將上述事項告知有關(guān)人員等內容。

第十二條 上市公司根據中國證監會(huì )的規定，對內幕信息知情人買(mǎi)賣(mài)本公司股票及其衍生品種的情況進(jìn)行自查刨秆。發(fā)現內幕信息知情人進(jìn)行內幕交易亿汞、泄露內幕信息或者建議他人利用內幕信息進(jìn)行交易的，上市公司應當進(jìn)行核實(shí)并依據其內幕信息知情人登記管理制度對相關(guān)人員進(jìn)行責任追究，并在2個(gè)工作日內將有關(guān)情況及處理結果報送公司注冊地中國證監會(huì )派出機構栗哥。

第十三條 上市公司應當及時(shí)補充完善內幕信息知情人檔案信息捧法。內幕信息知情人檔案自記錄（含補充完善）之日起至少保存10年。中國證監會(huì )及其派出機構、證券交易所可查詢(xún)內幕信息知情人檔案。

上市公司進(jìn)行本規定第十條所列重大事項的，應當在內幕信息依法公開(kāi)披露后及時(shí)將內幕信息知情人檔案及重大事項進(jìn)程備忘錄報送證券交易所灶泵。證券交易所可視情況要求上市公司披露重大事項進(jìn)程備忘錄中的相關(guān)內容班卖。

第十四條 中國證監會(huì )及其派出機構可以根據《上市公司現場(chǎng)檢查辦法》的規定，對上市公司內幕信息知情人登記管理制度的建立、執行和上市公司內幕信息知情人檔案保管情況進(jìn)行現場(chǎng)檢查缭柄。

第十五條 有下列情形之一的，中國證監會(huì )可以對上市公司及相關(guān)主體采取責令改正、監管談話(huà)、出具警示函等監督管理措施氓愿；情節嚴重的，可以認定相關(guān)人員為不適當人選，或者對其采取市場(chǎng)禁入措施：

（一）未按照本規定的要求建立內幕信息知情人登記管理制度；

（二）未按照本規定的要求報送內幕信息知情人檔案颅唇、重大事項進(jìn)程備忘錄；

（三）內幕信息知情人檔案、重大事項進(jìn)程備忘錄有虛假、重大遺漏和重大錯誤；

（四）拒不配合上市公司進(jìn)行內幕信息知情人登記。

中國證監會(huì )依照前款規定采取監督管理措施草姻，涉及國有控股上市公司或其控股股東的，通報有關(guān)國有資產(chǎn)監督管理機構。

發(fā)現內幕信息知情人泄露內幕信息、進(jìn)行內幕交易或者建議他人利用內幕信息進(jìn)行交易等情形的，中國證監會(huì )將對有關(guān)單位和個(gè)人進(jìn)行立案稽查，涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)追究刑事責任。

第十六條 本規定自2011年11月25日起施行。

近年來(lái)肾砂，一些上市公司高管人員、控股股東、實(shí)際控制人、有關(guān)機構和行政審批人員等利用內幕信息在資本市場(chǎng)進(jìn)行內幕交易、謀取私利的違法違紀案件時(shí)有發(fā)生，嚴重違背了“公開(kāi)、公平、公正”原則则横，擾亂了證券市場(chǎng)的正常運行秩序，侵害了廣大投資者的合法權益，影響了投資者對上市公司的信心，阻礙了上市公司的健康發(fā)展。內幕交易已成為危害證券市場(chǎng)健康、穩定、可持續發(fā)展的一大“毒瘤”，受到社會(huì )公眾和輿論的廣泛關(guān)注，是當前監管部門(mén)打擊和防范的重點(diǎn)。

黨中央、國務(wù)院對于資本市場(chǎng)內幕交易問(wèn)題高度重視。2010年12月18日，國務(wù)院辦公廳轉發(fā)了證監會(huì )等五部門(mén)《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易的意見(jiàn)》（國辦發(fā)[2011]55號），就依法打擊和防控內幕交易工作做出統籌安排和全面部署，要求構建“齊抓共管、打防結合、綜合防治”的長(cháng)效機制，嚴打資本市場(chǎng)內幕交易。2011年8月19日，北京證監局帝刽、北京市公安局、北京市監察局、北京市國資委、北京市金融工作局等單位聯(lián)合發(fā)文《北京市關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易相關(guān)工作的通知》（京證監發(fā)[2011]4號），結合北京市實(shí)際，就進(jìn)一步落實(shí)國辦發(fā)[2011]55號文、依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易工作提出了具體要求。

為加強法制宣傳，幫助資本市場(chǎng)參與主體提高對打擊和防控內幕交易的認識，增強法治觀(guān)念，北京證監局特此編寫(xiě)《打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易知識讀本》，集中、系統地介紹了防控內幕交易的基本知識、法規政策和典型案例，供學(xué)習參考。

目     錄

1.基本知識 1

1.1什么是內幕交易？ 1

1.2什么是內幕信息？ 1

1.3哪些人屬于證券、期貨交易的內幕人？ 3

1.4什么是證券內幕信息價(jià)格敏感期？ 6

1.5內幕交易的主要方式有哪些？ 6

1.6從事內幕交易應當承擔什么樣的法律責任？ 8

1.7內幕交易犯罪的立案追訴標準如何確定？ 10

2.法律法規 12

2.1刑事法律及司法解釋 12

2.2證券法律顿天、行政法規、法規性文件 13

2.3部門(mén)規章 18

2.4證券交易所自律規則 22

3.典型案例 24

3.1董正青、董德偉等內幕交易案 24

3.2黃光裕內幕交易案 26

3.3劉寶春內幕交易案 29

3.4姚榮江等內幕交易案 30

3.5潘海深內幕交易案 27

3.6 ST興業(yè)重組內幕交易案 28

3.7粵富華原高管人員內幕交易案 30

3.8瞿湘內幕交易案 32

1．基本知識

1.1 什么是內幕交易誓读？

內幕交易，是指證券惹资、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員舒泞，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券另申、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，買(mǎi)入或賣(mài)出該證券，或者從事與該內幕信息有關(guān)的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示犹酸、暗示他人買(mǎi)賣(mài)相關(guān)證券或從事相關(guān)期貨交易的行為。

1.2 什么是內幕信息？

1.2.1 證券市場(chǎng)內幕信息

證券市場(chǎng)內幕信息是指證券交易活動(dòng)中，涉及公司的經(jīng)營(yíng)、財務(wù)或者對該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開(kāi)的信息。具有價(jià)格敏感性和未公開(kāi)性是衡量信息是否構成內幕信息的主要標準。

根據《證券法》相關(guān)規定语道，上市公司以下信息在未公開(kāi)之前均屬于內幕信息：

（一）公司的經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍的重大變化份噪；

（二）公司的重大投資行為和重大的購置財產(chǎn)的決定；

（三）公司訂立重要合同汇齐，可能對公司的資產(chǎn)、負債、權益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響妙隶；

（四）公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償到期重大債務(wù)的違約情況；

（五）公司發(fā)生重大虧損或者重大損失；

（六）公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件發(fā)生的重大變化；

（七）公司的董事、三分之一以上監事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)；

（八）持有公司百分之五以上股份的股東或者實(shí)際控制人，其持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化；

（九）公司減資膝叮、合并、分立稳途、解散及申請破產(chǎn)的決定；

（十）涉及公司的重大訴訟，股東大會(huì )茁渤、董事會(huì )決議被依法撤銷(xiāo)或者宣告無(wú)效；

（十一）公司涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案調查，公司董事、監事谅猾、高級管理人員涉嫌犯罪被司法機關(guān)采取強制措施；

（十二）公司分配股利或者增資的計劃孤聊；

（十三）公司股權結構的重大變化；

（十四）公司債務(wù)擔保的重大變更；

（十五）公司營(yíng)業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報廢一次超過(guò)該資產(chǎn)的百分之三十骗绕；

（十六）公司的董事、監事敷趁、高級管理人員的行為可能依法承擔重大損害賠償責任；

（十七）上市公司收購的有關(guān)方案；

（十八）國務(wù)院證券監督管理機構認定的對證券交易價(jià)格有顯著(zhù)影響的其他重要信息耙客。

1.2.2 期貨市場(chǎng)內幕信息

根據《期貨交易管理條例》規定，期貨市場(chǎng)內幕信息是指可能對期貨交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的尚未公開(kāi)的信息，包括：國務(wù)院期貨監督管理機構以及其他相關(guān)部門(mén)制定的對期貨交易價(jià)格可能發(fā)生重大影響的政策，期貨交易所做出的可能對期貨交易價(jià)格發(fā)生重大影響的決定，期貨交易所會(huì )員、客戶(hù)的資金和交易動(dòng)向以及國務(wù)院期貨監督管理機構認定的對期貨交易價(jià)格有顯著(zhù)影響的其他重要信息。

1.3 哪些人屬于證券、期貨交易的內幕人肃刁？

1.3.1 證券交易的內幕人

證券交易的內幕人分為內幕信息知情人、因親屬關(guān)系獲取內幕信息的人泵督、以非法手段獲取內幕信息的人及通過(guò)其他途徑獲取內幕信息的人四類(lèi)。

1.3.1.1 內幕信息知情人

內幕信息知情人泛指上市公司或期貨公司及其控股股東、實(shí)際控制人凿蒜、關(guān)聯(lián)企業(yè)、中介機構使城、證券交易所予羡、證券監管機構怀东、行業(yè)協(xié)會(huì )和行政審批部門(mén)由于工作性質(zhì)或所任職務(wù)，知悉證券埂蕊、期貨交易內幕信息的人員。

根據《證券法》相關(guān)規定伸钙，證券交易內幕信息知情人包括:

（一） 發(fā)行人的董事、監事蹦漠、高級管理人員；

（二） 持有公司百分之五以上股份的股東及其董事彤守、監事、高級管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監事、高級管理人員榛势；

（三） 發(fā)行人控股的公司及其董事、監事油湖、高級管理人員；

（四） 由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內幕信息的人員乘粒；

（五） 證券監督管理機構工作人員以及由于法定職責對證券的發(fā)行、交易進(jìn)行管理的其他人員蝶糯；

（六） 保薦人澡面、承銷(xiāo)的證券公司、證券交易所、證券登記結算機構、證券服務(wù)機構的有關(guān)人員票瓤；

（七） 國務(wù)院證券監督管理機構規定的其他人。

中國證監會(huì )根據《證券法》第七十四條第（七）項授權而規定的“其他證券交易內幕信息知情人”還包括：

1、發(fā)行人蒋病、上市公司；

2众被、發(fā)行人届巩、上市公司的控股股東耗美、實(shí)際控制人控制的其他公司及其董事菩氏、監事葛冻、高級管理人員香静；

3贸烟、上市公司并購重組參與方及其有關(guān)人員；

4、因履行工作職責獲取內幕信息的人；

5、證券法第七十四條以及本項所規定的自然人的配偶茬暇。

1.3.1.2 因親屬關(guān)系獲取內幕信息的人

中國證監會(huì )根據《證券法》第七十四條第（七）項授權規定，屬于上述內幕信息知情人的自然人的父母姿坯、子女以及其他因親屬關(guān)系獲取內幕信息的人屬于證券交易內幕人。

1.3.1.3 以非法手段獲取內幕信息的人

中國證監會(huì )根據《證券法》第七十四條第（七）項授權規定，利用騙取恬砂、套取曹货、偷聽(tīng)旱怀、監聽(tīng)或者私下交易等非法手段獲取內幕信息的人屬于證券交易內幕人西旁，包括利用竊取竞舆、騙取帕屉、套取淋简、偷聽(tīng)拙设、利誘赌髓、刺探或者私下交易等手段畴素，以及違反所任職單位關(guān)于信息管理和使用的規定而獲取證券交易內幕信息的人員藻亚。

1.3.1.4 通過(guò)其他途徑獲取內幕信息的人

證券市場(chǎng)參與者比較多，情況比較復雜憎瘸，法律不可能對所有的內幕人員都作出明確的列舉携习。因此装茁，為避免和減少管理上的漏洞寓蝙，在立法技術(shù)上設了一個(gè)兜底條款扒凤。如果有證據表明有關(guān)人員獲取了內幕信息，也可認定為證券交易內幕人。

1.3.2 期貨內幕信息的知情人員

根據《期貨交易管理條例》規定，期貨交易內幕信息的知情人員是指由于其管理地位、監督地位或者職業(yè)地位榜隐，或者作為雇員、專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)履行職務(wù)贬奢，能夠接觸或者獲得內幕信息的人員菌熬，包括：期貨交易所的管理人員以及其他由于任職可獲取內幕信息的從業(yè)人員毁渗，國務(wù)院期貨監督管理機構和其他有關(guān)部門(mén)的工作人員以及國務(wù)院期貨監督管理機構規定的其他人員于碎。

1.4 什么是證券內幕信息價(jià)格敏感期？

一項證券交易行為是否構成內幕交易侠鳄，需要具備三個(gè)條件：第一焕梅，行為主體為內幕人；第二，相關(guān)信息為內幕信息匹舞；第三喧胞，行為人在內幕信息的價(jià)格敏感期內買(mǎi)賣(mài)相關(guān)證券党倔，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)相關(guān)證券运萌，或者泄露該信息叭披。

根據中國證監會(huì )相關(guān)規定贼齐，從內幕信息開(kāi)始形成之日起玉组，至內幕信息公開(kāi)或者該信息對證券的交易價(jià)格不再有顯著(zhù)影響時(shí)止李皇，為內幕信息的價(jià)格敏感期需天。

1.5 內幕交易的主要方式有哪些昙衅？

1.5.1 證券內幕交易方式

根據《證券法》相關(guān)規定帘荔，證券內幕交易行為方式分為三類(lèi)：

1.5.1.1 買(mǎi)入或者賣(mài)出與內幕信息相關(guān)的證券。即內幕人員直接或借他人證券賬戶(hù)買(mǎi)入或者賣(mài)出相關(guān)證券的行為或听。該類(lèi)內幕交易不以行為人獲利或避免損失的主觀(guān)意圖作為認定的必要條件服猪。也就是說(shuō)蔬充，內幕人員利用內幕信息買(mǎi)賣(mài)相關(guān)證券無(wú)論是否獲利或形成損失留满，均屬于違法行為，均應承擔相關(guān)法律責任手黎。

1.5.1.2 泄露內幕信息。泄露是指行為人將處于保密狀態(tài)的內幕信息公開(kāi)化或向特定對象透露。泄露內幕信息者只要客觀(guān)上實(shí)施該行為，不論其行為的動(dòng)機屬故意或過(guò)失浙蕉，都應當承擔相應的法律責任耙蔑。

1.5.1.3 建議他人買(mǎi)賣(mài)證券兑障。內幕人員并沒(méi)有直接向他人講述內幕信息的內容同蚂，而是向他人提出買(mǎi)賣(mài)與內幕信息相關(guān)的證券的建議。建議行為是一種促使他人進(jìn)行相關(guān)證券交易的行為，被建議者或者根本沒(méi)有交易證券的意圖狡尼，或者沒(méi)有交易該種證券的意圖辣往，或者在交易量和交易價(jià)格上不確定，行為人的建議起到鼓勵、推動(dòng)和指導的作用玄组。

1.5.2 期貨內幕交易方式

根據《期貨交易管理條例》相關(guān)規定，期貨內幕交易方式包括：

1.5.2.1 信息的知情人或者非法獲取期貨交易內幕信息的人，在對期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，利用內幕信息從事期貨交易奴闸。

1.5.2.2 信息的知情人或者非法獲取期貨交易內幕信息的人，在對期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，向他人泄露內幕信息，使他人利用內幕信息進(jìn)行期貨交易的仆扰。

1.6 從事內幕交易應當承擔什么樣的法律責任艺玲？

1.6.1 證券內幕交易的法律責任

1.6.1.1 行政責任

根據《證券法》相關(guān)規定酬液，內幕交易的行政責任由證券監管部門(mén)認定和實(shí)施處罰尺澜，主要處罰措施是責令依法處理非法持有的證券，沒(méi)收違法所得踊只，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款炎群。沒(méi)有違法所得或者違法所得不足三萬(wàn)元的拦盹，處以三萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款。單位從事內幕交易的翘席，還應當對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告丛晌，并處以三萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下的罰款。

1.6.1.2 民事責任

根據《證券法》、《侵權責任法》相關(guān)規定霍比，內幕交易行為給投資者造成損失的，內幕交易行為主體應依法承擔賠償責任。

1.6.1.3 刑事責任

根據《中華人民共和國刑法》的規定花淮，證券芦终、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員吵蚕，在涉及證券的發(fā)行歇肖，證券、期貨交易或者其他對證券打肝、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前鸡焰，買(mǎi)入或者賣(mài)出該證券，或者從事與該內幕信息有關(guān)的期貨交易趁舀，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動(dòng)，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節特別嚴重的嘹冀，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金寂汗。

證券交易所哀卫、期貨交易所、證券公司歹热、期貨經(jīng)紀公司祭务、基金管理公司、商業(yè)銀行站绪、保險公司等金融機構的從業(yè)人員以及有關(guān)監管部門(mén)或者行業(yè)協(xié)會(huì )的工作人員凿苦，利用因職務(wù)便利獲取的內幕信息以外的其他未公開(kāi)信息牌盖，違反規定，從事與該信息相關(guān)的證券沃菩、期貨交易活動(dòng)，或者明示烙如、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)，情節嚴重的揭着，依照第一款的規定處罰巷同。

1.6.2 期貨內幕交易法律責任

1.6.2.1 行政責任

根據《期貨交易管理條例》第七十三條規定侠姑，期貨交易內幕信息的知情人或者非法獲取期貨交易內幕信息的人，在對期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，利用內幕信息從事期貨交易，或者向他人泄露內幕信息，使他人利用內幕信息進(jìn)行期貨交易的文荚，沒(méi)收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款胜箫；沒(méi)有違法所得或者違法所得不滿(mǎn)10萬(wàn)元的峻呕，處10萬(wàn)元以上50萬(wàn)元以下的罰款。單位從事內幕交易的局劲，還應當對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告杖烘，并處3萬(wàn)元以上30萬(wàn)元以下的罰款。

國務(wù)院期貨監督管理機構怎顾、期貨交易所和期貨保證金安全存管監控機構的工作人員進(jìn)行內幕交易的区基，從重處罰。

1.6.2.2 刑事責任

從事期貨內幕交易構成犯罪的落竹，其刑事責任與上述證券內幕交易刑事責任一致。

1.6.2.3 民事責任

目前，《期貨交易管理條例》尚未對期貨內幕交易民事責任作出規定，但根據《侵權責任法》及《民法通則》的基本原則，如果有證據表明從事期貨內幕交易的人員侵犯了他人合法權益的逸嘀，也應當承擔民事責任。

1.7 內幕交易犯罪的立案追訴標準如何確定饶佩？

根據最高人民檢察院和公安部的有關(guān)規定几莽，內幕交易行為滿(mǎn)足下列標準的，公安機關(guān)應予立案追訴：

1胶澡、證券交易成交額累計在五十萬(wàn)元以上的遮英；

2、期貨交易占用保證金數額累計在三十萬(wàn)元以上的不恭；

3、獲利或者避免損失數額累計在十五萬(wàn)元以上的赐吟；

4、多次進(jìn)行內幕交易莲坷、泄露內幕信息；

5、其他情節嚴重的情形。

2.法律法規

2.1 刑事法律及司法解釋

2.1.1 《中華人民共和國刑法修正案（七）》(節錄)

第一百八十條  證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券犀真、期貨交易內幕信息的人員板拂，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券豫洛、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前描滔，買(mǎi)入或者賣(mài)出該證券，或者從事與該內幕信息有關(guān)的期貨交易睹限，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動(dòng)瞪诚，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役急妓，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金烛缔；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

單位犯前款罪的卑我，對單位判處罰金，并對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處五年以下有期徒刑或者拘役。

證券交易所、期貨交易所啼肩、證券公司、期貨經(jīng)紀公司哲银、基金管理公司、商業(yè)銀行忠怖、保險公司等金融機構的從業(yè)人員以及有關(guān)監管部門(mén)或者行業(yè)協(xié)會(huì )的工作人員，利用因職務(wù)便利獲取的內幕信息以外的其他未公開(kāi)信息，違反規定，從事與該信息相關(guān)的證券颠毙、期貨交易活動(dòng)，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)，情節嚴重的，依照第一款的規定處罰括袒。

2.1.2 《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標準的規定（二）》（節錄）

第三十五條  證券、期貨交易內幕信息的知情人員、單位或者非法獲取證券国裳、期貨交易內幕信息的人員、單位，在涉及證券的發(fā)行困责，證券、期貨交易或者其他對證券悟泵、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，買(mǎi)入或者賣(mài)出該證券孙技，或者從事與該內幕信息有關(guān)的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示儿泥、暗示他人從事上述交易活動(dòng)，涉嫌下列情形之一的：

（一）證券交易成交額累計在五十萬(wàn)元以上的豫奈；

（二）期貨交易占用保證金數額累計在三十萬(wàn)元以上的习柠；

（三）獲利或者避免損失數額累計在十五萬(wàn)元以上的；

（四）多次進(jìn)行內幕交易俭厚、泄露內幕信息的；

（五）其他情節嚴重的情形贱傀。

2.2 證券法律、行政法規、法規性文件

2.2.1 《證券法》（節錄）

第七十六條  證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開(kāi)前，不得買(mǎi)賣(mài)該公司證券或泄露該信息或建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券。

持有或者通過(guò)協(xié)議闰厨、其他安排與他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他組織收購上市公司的股份房资，本法另有規定的，適用其規定。

內幕交易行為給投資者造成損失的嗦茶，行為人應當依法承擔賠償責任。

第二百零二條  證券交易內幕信息的知情人或者非法獲取內幕信息的人嚷领，在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對證券的價(jià)格有重大影響的信息公開(kāi)前园担，買(mǎi)賣(mài)該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券的，責令依法處理非法持有的證券，沒(méi)收違法所得亮垫，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足三萬(wàn)元的崇磁，處以三萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款。單位從事內幕交易的，還應當對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告殃滨，并處以三萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以上的罰款。證券監督管理機構工作人員進(jìn)行內幕交易的拾肚，從重處罰。

2.2.2 《證券投資基金法》（節錄）

第五十九條  基金財產(chǎn)不得用于下列投資活動(dòng)：

……（七）從事內幕交易攘粒、操縱證券交易價(jià)格及其他不正當的證券交易活動(dòng)

第九十一條  基金管理人、基金托管人有本法第五十九條第七項規定行為的间聊，除依照《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規定處罰外，對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告、暫万脊螅或者取消基金從業(yè)資格，并處三萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下罰款玛瘸；給基金財產(chǎn)或者基金份額持有人造成損害的，依法承擔賠償責任。

2.2.3 《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》（節錄）

第七十二條  內幕人員和以不正當手段獲取內幕信息的其他人員違反本條例規定，泄露內幕信息、根據內幕信息買(mǎi)賣(mài)股票或者向他人提出買(mǎi)賣(mài)股票的建議的楷掉，根據不同情況，沒(méi)收非法獲取的股票和其他非法所得，并處以五萬(wàn)元以上五十萬(wàn)元以下的罰款掂器。

第八十一條 （十四）款“內幕人員”是指任何由于持有發(fā)行人的股票，或者在發(fā)行人或者與發(fā)行人有密切聯(lián)系的企業(yè)中擔任董事沃羽、監事、高級管理人員，或者由于其會(huì )員地位、管理地位熏兄、監督地位和職業(yè)地位，或者作為雇員、專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)履行職務(wù)匾效，能夠接觸或者獲取內幕信息的人員。

第八十一條 （十五）款“內幕信息”是指有關(guān)發(fā)行人、證券經(jīng)營(yíng)機構前硫、有收購意圖的法人、證券監督管理機構、證券業(yè)自律性管理組織以及與其有密切聯(lián)系的人員所知悉的尚未公開(kāi)的可能影響股票市場(chǎng)價(jià)格的重大信息苞走。

2.2.4 《證券公司監督管理條例》（節錄）

第四十三條  證券公司從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)奇嗽，不得有下列行為：

……（三）利用內幕信息買(mǎi)賣(mài)證券或者操縱證券市場(chǎng)；

2.2.5 《期貨交易管理條例》（節錄）

第三條　從事期貨交易活動(dòng)，應當遵循公開(kāi)哪装、公平、公正和誠實(shí)信用的原則。禁止欺詐咽扇、內幕交易和操縱期貨交易價(jià)格等違法行為。

第七十三條　期貨交易內幕信息的知情人或者非法獲取期貨交易內幕信息的人，在對期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，利用內幕信息從事期貨交易，或者向他人泄露內幕信息，使他人利用內幕信息進(jìn)行期貨交易的涩哟，沒(méi)收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不滿(mǎn)10萬(wàn)元的，處10萬(wàn)元以上50萬(wàn)元以下的罰款攀摔。單位從事內幕交易的，還應當對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，并處3萬(wàn)元以上30萬(wàn)元以下的罰款瘾枉。

國務(wù)院期貨監督管理機構、期貨交易所和期貨保證金安全存管監控機構的工作人員進(jìn)行內幕交易的，從重處罰。

2.2.6 《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )等部門(mén)關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易意見(jiàn)的通知》（國辦發(fā)[2011]55號）

內幕交易是指上市公司高管人員、控股股東、實(shí)際控制人和行政審批部門(mén)等方面的知情人員都淘，利用工作之便，在公司并購、業(yè)績(jì)增長(cháng)等重大信息公布之前，泄露信息或者利用內幕信息買(mǎi)賣(mài)證券謀取私利的行為须弊。這種行為嚴重違反了法律法規，損害投資者和上市公司合法權益。

內幕信息沪蓬，是指上市公司經(jīng)營(yíng)、財務(wù)、分配、投融資、并購重組莫瞬、重要人事變動(dòng)等對證券價(jià)格有重大影響但尚未正式公開(kāi)的信息。加強內幕信息管理是防控內幕交易的重要環(huán)節，對從源頭上遏制內幕交易具有重要意義。各地區斥难、各相關(guān)部門(mén)要建立完善內幕信息登記管理制度，提高防控工作的制度化、規范化水平。

證券監督管理部門(mén)要切實(shí)負起監管責任织娶，對涉嫌內幕交易的行為，要及時(shí)立案稽查，從快做出行政處罰；對涉嫌犯罪的，要移送司法機關(guān)依法追究刑事責任糠惫，做到有法必依，執法必嚴，違法必究；對已立案稽查的上市公司，要暫停其再融資、并購重組等行政許可诊沪；對負有直接責任的中介機構及相關(guān)人員，要依法依規采取行政措施，暫停或取消其業(yè)務(wù)資格。公安機關(guān)在接到依法移送的案件后渤闯，要及時(shí)立案偵查。各級監察機關(guān)、各國有資產(chǎn)監督管理部門(mén)要依據職責分工，對泄露內幕信息或從事內幕交易的國家工作人員外永、國有（控股）企業(yè)工作人員進(jìn)行嚴肅處理瞪了。

2.3 部門(mén)規章

2.3.1 《證券交易所管理辦法》（中國證券監督管理委員會(huì )令第4號）（節錄）

第八十一條  證券交易所、證券登記結算機構的高級管理人員及其他工作人員不得以任何方式泄露或利用內幕信息亿胸，不得以任何方式從證券交易所的會(huì )員胶氯、上市公司獲取利益立卸。

第一百條  證券交易所、證券交易所會(huì )員、上市公司違反本辦法規定，直接責任人和與直接責任人有直接利益關(guān)系者因此而形成的非法獲利或者避損椎扬，由證監會(huì )予以沒(méi)收并處以相當于非法獲利或者避損金額1至3倍的罰款。

2.3.2 《上市公司信息披露管理辦法》（中國證券監督管理委員會(huì )令第40號）（節錄）

第四條  在內幕信息依法披露前，任何知情人不得公開(kāi)或者泄露該信息芦疏，不得利用該信息進(jìn)行內幕交易。

第五十五條  任何機構和個(gè)人不得非法獲取、提供、傳播上市公司的內幕信息，不得利用所獲取的內幕信息買(mǎi)賣(mài)或者建議他人買(mǎi)賣(mài)公司證券及其衍生品種客情，不得在投資價(jià)值分析報告、研究報告等文件中使用內幕信息。

第六十六條  任何機構和個(gè)人泄露上市公司內幕信息，或者利用內幕信息買(mǎi)賣(mài)證券及其衍生產(chǎn)品，中國證監會(huì )按照《證券法》第二百零一條椎谐、第二百零二條處罰。

2.3.3 中國證監會(huì )《關(guān)于規范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知》（證監公司字[2007]128號）（節錄）

第三條  對于正在籌劃中的可能影響公司股價(jià)的重大事項，上市公司及其董事饲骂、監事左驾、高級管理人員戚绕，交易對手方及其關(guān)聯(lián)方和其董事肮蛹、監事鹊漠、高級管理人員（或主要負責人）憔足，聘請的專(zhuān)業(yè)機構和經(jīng)辦人員徒显，參與制訂亿扁、論證总寻、審批等相關(guān)環(huán)節的有關(guān)機構和人員晾虑，以及提供咨詢(xún)服務(wù)赘阀、由于業(yè)務(wù)往來(lái)知悉或可能知悉該事項的相關(guān)機構和人員等（以下簡(jiǎn)稱(chēng)內幕信息知情人）在相關(guān)事項依法披露前負有保密義務(wù)。在上市公司股價(jià)敏感重大信息依法披露前，任何內幕信息知情人不得公開(kāi)或者泄露該信息，不得利用該信息進(jìn)行內幕交易。

2.3.4 《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（中國證券監督管理委員會(huì )令第53號）（節錄）

第四條  上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，有關(guān)各方必須及時(shí)、公平地披露或者提供信息，保證所披露或者提供信息的真實(shí)、準確奈揍、完整登舞，不得有虛假記載饥伊、誤導性陳述或者重大遺漏蒲姥。

第七條  任何單位和個(gè)人對所知悉的重大資產(chǎn)重組信息在依法披露前負有保密義務(wù)逢接。

禁止任何單位和個(gè)人利用重大資產(chǎn)重組信息從事內幕交易面秒、操縱證券市場(chǎng)等違法活動(dòng)敏荧。

第三十七條  上市公司籌劃蠕盐、實(shí)施重大資產(chǎn)重組泻嫁，相關(guān)信息披露義務(wù)人應當公平地向所有投資者披露可能對上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的相關(guān)信息（以下簡(jiǎn)稱(chēng)股價(jià)敏感信息），不得有選擇性地向特定對象提前泄露。

第三十九條  上市公司及其董事、監事、高級管理人員，重大資產(chǎn)重組的交易對方及其關(guān)聯(lián)方美尸，交易對方及其關(guān)聯(lián)方的董事奶镶、監事、高級管理人員或者主要負責人，交易各方聘請的證券服務(wù)機構及其從業(yè)人員强重，參與重大資產(chǎn)重組籌劃样悟、論證碘父、決策、審批等環(huán)節的相關(guān)機構和人員，以及因直系親屬關(guān)系、提供服務(wù)和業(yè)務(wù)往來(lái)等知悉或者可能知悉股價(jià)敏感信息的其他相關(guān)機構和人員叔展，在重大資產(chǎn)重組的股價(jià)敏感信息依法披露前負有保密義務(wù)，禁止利用該信息進(jìn)行內幕交易。

第四十條  上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項，應當詳細記載籌劃過(guò)程中每一具體環(huán)節的進(jìn)展情況淳篡，包括商議相關(guān)方案、形成相關(guān)意向、簽署相關(guān)協(xié)議或者意向書(shū)的具體時(shí)間管挟、地點(diǎn)屁柏、參與機構和人員、商議和決議內容等，制作書(shū)面的交易進(jìn)程備忘錄并予以妥當保存竞谒。參與每一具體環(huán)節的所有人員應當即時(shí)在備忘錄上簽名確認。

上市公司預計籌劃中的重大資產(chǎn)重組事項難以保密或者已經(jīng)泄露的，應當及時(shí)向證券交易所申請停牌须肆，直至真實(shí)碴厂、準確、完整地披露相關(guān)信息。停牌期間，上市公司應當至少每周發(fā)布一次事件進(jìn)展情況公告。

上市公司股票交易價(jià)格因重大資產(chǎn)重組的市場(chǎng)傳聞發(fā)生異常波動(dòng)時(shí)深下，上市公司應當及時(shí)向證券交易所申請停牌码缰，核實(shí)有無(wú)影響上市公司股票交易價(jià)格的重組事項并予以澄清舌界，不得以相關(guān)事項存在不確定性為由不履行信息披露義務(wù)边苹。

第五十五條  任何知悉重大資產(chǎn)重組信息的人員在相關(guān)信息依法公開(kāi)前商源，泄露該信息、買(mǎi)賣(mài)或者建議他人買(mǎi)賣(mài)相關(guān)上市公司證券服筋、利用重大資產(chǎn)重組散布虛假信息乏唤、操縱證券市場(chǎng)或者進(jìn)行欺詐活動(dòng)的，依照《證券法》第二百零二條、第二百零三條、第二百零七條予以處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)追究刑事責任。

2.4 證券交易所自律規則

2.4.1 《上海證券交易所股票上市規則》（2008年修訂）（節錄）

第二章2.5 上市公司董事、監事、高級管理人員和其他知情人在信息披露前，應當將該信息的知情者控制在最小范圍內，不得泄露公司內幕信息，不得進(jìn)行內幕交易或者配合他人操縱股票及其衍生品種交易價(jià)格。

2.4.2 《深圳證券交易所股票上市規則》（2008年修訂）（節錄）

第二章2.5 上市公司董事求催、監事棍弄、高級管理人員和其他知情人在信息披露前，應當將該信息的知情者控制在最小范圍內，不得泄露公司內幕信息错猬，不得進(jìn)行內幕交易或者配合他人操縱股票及其衍生品種交易價(jià)格。

3．典型案例

3.1 董正青吃粒、董德偉等內幕交易案

3.1.1 案件事實(shí)

董正青自2003年6月至2007年6月一直擔任廣發(fā)證券總裁凰鲜，從2006年2月開(kāi)始廣發(fā)證券董事會(huì )即已授權董正青領(lǐng)導的經(jīng)營(yíng)班子負責借殼上市工作侧纤，董正青自此一直主持借殼上市工作，并參與了決定借殼延邊公路從醞釀、討論、研究到確定的全部過(guò)程。董正青在其提交的辭職申請中亦自認是借殼上市工作的主要領(lǐng)導者、決策者、推動(dòng)者和參與者。2006年5月10日，廣發(fā)證券出臺《廣發(fā)證券股份有限公司借殼上市方案》被法院認定為本案內幕信息形成時(shí)間蚊丐。董正青在內幕信息形成以后、公開(kāi)之前，將其泄露給其弟董德偉，并多次要求董德偉購買(mǎi)延邊公路股票。在2006年5月10日至2006年6月5日（即中國證監會(huì )認定的價(jià)格敏感期）仔蝌，董德偉利用其控制的多個(gè)他人賬戶(hù)買(mǎi)入延邊公路股票5366732股拗酌，共計盈利2284萬(wàn)余元。被告人趙書(shū)亞于2006年5月11日致電董正青詢(xún)問(wèn)廣發(fā)證券借殼延邊公路的信息，之后趙書(shū)亞買(mǎi)賣(mài)延邊公路股票。

3.1.2 違法后果

廣州市中級人民法院經(jīng)審理認為：董正青主持并參與廣發(fā)證券借殼延邊公路上市工作钳榨，屬于內幕信息知情人員。董正青作為廣發(fā)證券借殼延邊公路內幕信息的知情人員，在該內幕信息公開(kāi)之前，向董德偉、趙書(shū)亞泄露該內幕信息，情節嚴重，構成泄露內幕信息罪；董德偉、趙書(shū)亞非法獲取廣發(fā)證券借殼延邊公路的內幕信息后，在該內幕信息公開(kāi)前，買(mǎi)入、賣(mài)出延邊公路股票，情節嚴重，構成內幕交易罪。

廣州市中級人民法院做出終審判決：廣發(fā)證券原總裁董正青被判泄露內幕信息罪，判決有期徒刑四年，并處罰金人民幣300萬(wàn)元；其弟董德偉犯內幕交易罪，判處有期徒刑四年，并處罰金人民幣2500萬(wàn)元；趙書(shū)亞被判內幕交易罪，判處有期徒刑一年零九個(gè)月，并處罰金人民幣100萬(wàn)元。

3.1.3 法律點(diǎn)評

本案被告董正青作為廣發(fā)證券的總裁，參與了廣發(fā)證券借殼延邊公路從醞釀、討論、研究到確定的全部過(guò)程，是借殼上市工作的主要領(lǐng)導者、決策者、推動(dòng)者和參與者，屬于“上市公司并購重組參與方及其有關(guān)人員”。其作為內幕信息知情人，在廣發(fā)證券借殼延邊公路的內幕信息形成以后、公開(kāi)之前，將其泄露董德偉、趙書(shū)亞浆臼，情節嚴重，構成泄露內幕信息罪。

被告董德偉、趙書(shū)亞通過(guò)向董正青詢(xún)問(wèn)等方式非法獲取廣發(fā)證券借殼延邊公路的內幕信息后，在該內幕信息公開(kāi)前，買(mǎi)賣(mài)延邊公路股票，情節嚴重，構成內幕交易罪。

3.2 黃光裕內幕交易案

3.2.1 案件事實(shí)

黃光裕作為北京中關(guān)村科技發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中關(guān)村上市公司）的實(shí)際控制人趣匪、董事，于2007年4月至2008年5月間，分別在中關(guān)村上市公司與北京鵬泰投資有限公司（由被告經(jīng)營(yíng)管理）的資產(chǎn)置換項目、中關(guān)村上市公司擬收購北京鵬潤地產(chǎn)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)鵬潤地產(chǎn)）全部股權項目中，決定并指使他人購入“中關(guān)村”股票累計2.01億余股，成交額達14.15億余元，涉嫌內幕交易。2007年9月至11月間，黃光裕直接或通過(guò)北京恒益祥商業(yè)咨詢(xún)有限公司將人民幣8億元轉入深圳市盛豐源實(shí)業(yè)有限公司等單位，并通過(guò)鄭曉微等人私自?xún)稉Q港幣8.22億元償還其賭債，涉嫌非法經(jīng)營(yíng)。黃光裕作為國美公司和鵬潤地產(chǎn)的主管人員，指使同案被告許鐘民于2006年至2008年間，分別向相懷珠、孫海渟、梁叢林等國家機關(guān)工作人員提出違法請托并給予款、物共計400余萬(wàn)元，涉嫌單位行賄。此外捅钟，同案被告杜鵑涉嫌于2007年7月至2008年5月間接受黃光裕指令，協(xié)助管理79個(gè)股票賬戶(hù)進(jìn)行“中關(guān)村”股票的內幕交易操作。同案被告許鐘民涉嫌于2007年7月至2008年5月間，接受黃光裕指令調撥資金開(kāi)立內幕交易所用股票賬戶(hù)，并將中關(guān)村上市公司擬重組的內幕信息泄露給原公安部經(jīng)濟犯罪偵查局副局長(cháng)兼北京直屬總隊總隊長(cháng)的相懷珠及其妻子李善娟孩砸。

3.2.2 違法后果

2010年4月22日，國美原董事局主席黃光裕案在北京市第二中級人民法院開(kāi)庭，檢方指控他的罪名有非法經(jīng)營(yíng)罪、單位行賄罪、內幕交易罪。

5月18日，北京市第二中級人民法院以黃光裕犯非法經(jīng)營(yíng)罪判處其有期徒刑八年，并處沒(méi)收個(gè)人部分財產(chǎn)人民幣2億元亭炭；以犯內幕交易罪判處其有期徒刑九年，并處罰金人民幣6億元；以犯單位行賄罪判處其有期徒刑二年。數罪并罰，決定執行有期徒刑十四年，并處罰金人民幣6億元，沒(méi)收個(gè)人財產(chǎn)人民幣2億元疗窃。法院以?xún)饶唤灰鬃锱刑廃S光裕妻子杜鵑有期徒刑三年六個(gè)月，并處罰金人民幣2億元。以?xún)饶唤灰住⑿孤秲饶恍畔⒆铮刑幈本┲嘘P(guān)村科技發(fā)展(控股)股份有限公司原董事長(cháng)許鐘民有期徒刑三年，并處罰金人民幣1億元；以單位行賄罪判處許鐘民有期徒刑一年，決定執行有期徒刑三年，并處罰金人民幣1億元阴换。國美公司、北京鵬潤房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責任公司也因單位行賄罪分別被判處罰金人民幣500萬(wàn)元與120萬(wàn)元。

其后，有關(guān)人員不服判決提起上訴。8月30日，北京市高級人民法院對黃光裕案進(jìn)行了二審宣判。黃光裕三罪并罰被判十四年以及罰沒(méi)8億元人民幣的判決維持不變惶听；其妻子杜鵑被改判緩刑，即被判處有期徒刑三年緩期三年，并當庭釋放。

3.2.3 法律點(diǎn)評

本案被告黃光裕作為上市公司中關(guān)村的實(shí)際控制人、董事，屬于《證券法》第七十四條第一款規定的知情人中的“發(fā)行人的董事”、第二款規定的知情人中的“公司的實(shí)際控制人及其董事”淮缘。其作為內幕信息知情人，決定并指使他人購入“中關(guān)村”股票，數額巨大，情節嚴重衙基，構成內幕交易罪。

被告杜鵑接受黃光裕指令，協(xié)助管理79個(gè)股票賬戶(hù)進(jìn)行“中關(guān)村”股票的內幕交易操作，構成內幕交易罪。

被告許鐘民接受黃光裕指令調撥資金開(kāi)立內幕交易所用股票賬戶(hù)，并將中關(guān)村擬重組的內幕信息泄露給他人，構成內幕交易罪和泄露內幕信息罪戴驰。

3.3 劉寶春內幕交易案

3.3.1 案件事實(shí)

2009年4月20日馆义，高淳陶瓷股票在開(kāi)盤(pán)后不到6分鐘漲停；4月21日它浅，高淳陶瓷公告稱(chēng)公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組，并于當日停牌；5月22日復牌后倔韭，公司股價(jià)連續10個(gè)交易日漲停，股價(jià)也從停牌前的8.13元拉到21.07元，股價(jià)漲幅達到159%。在連續暴漲中盟戏，根據交易數據顯示，5月22日、25日预明、26日連續三個(gè)交易日名列高淳陶瓷賣(mài)出金額前兩名的營(yíng)業(yè)部均為南京當地營(yíng)業(yè)部。劉寶春作為南京市經(jīng)委主任，是操作高淳陶瓷重組的關(guān)鍵人物之一凫取。2009年2月至4月間，劉寶春代表南京市經(jīng)委，參與中國電子科技集團公司第十四研究所及其下屬企業(yè)國睿集團有限公司與高淳縣人民政府洽談重組高淳陶瓷，在涉及對證券交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，將該信息告知其在南京證券有限責任公司任職的妻子陳巧玲气钻。陳巧玲在自己辦公室的個(gè)人電腦上通過(guò)網(wǎng)上委托交易等方式，以其侄子的賬戶(hù)在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)低買(mǎi)高賣(mài)高淳陶瓷股票，獲取高額非法收益。據證監會(huì )調查認定鹦犀，在內幕信息價(jià)格敏感期間，陳巧玲分6次買(mǎi)入高淳陶瓷60.39萬(wàn)股，從5月22日至6月24日將高淳陶瓷股票全部賣(mài)出，非法獲利738.34萬(wàn)元像曾。

3.3.2 違法后果

2009年9月，劉寶春及陳巧玲因涉嫌高淳陶瓷股票內幕交易，被警方刑事拘留。2009年12月29日芝囤，南京市十四屆人大常務(wù)會(huì )議免去劉寶春南京市經(jīng)委主任和江蘇省十一屆人大代表職務(wù)。2010年12月30日，南通市中級人民法院對劉寶春內幕交易案作出一審判決邢闰，以?xún)饶唤灰鬃锱刑巹毚河衅谕叫?年，并沒(méi)收其700多萬(wàn)元非法所得。這是全國首起國家機關(guān)工作人員因內幕交易被追究刑事責任的案件悍乏。

3.3.3法律點(diǎn)評

本案被告劉寶春作為南京市經(jīng)委主任，代表南京市經(jīng)委，參與洽談高淳陶瓷重組事宜，屬于國家機關(guān)人員“因履行工作職責獲取內幕信息的人”袋铜。其作為內幕信息知情人，在高淳陶瓷公告正在籌劃重大資產(chǎn)重組的信息尚未公開(kāi)前，將該信息告知其妻子镜朦，由后者買(mǎi)賣(mài)高淳陶瓷股票，獲取高額收益祷璃，構成內幕交易罪。

3.4 姚榮江等人內幕交易案

3.4.1 案件事實(shí)

2009年7月，天山紡織籌劃資產(chǎn)重組，擬以定向增發(fā)方式收購新疆凱迪礦業(yè)投資股份有限公司及青海雪馳科技技術(shù)有限公司分別持有的新疆西拓礦業(yè)有限公司50%、25%的股權。天山紡織大股東新疆凱迪投資有限責任公司總經(jīng)理姚榮江和公司副總經(jīng)理兼資產(chǎn)管理部經(jīng)理曹戈均為內幕信息知情人。7月23日天山紡織股票停牌前徙瓶，姚榮江將重組信息泄露給王某，后者通過(guò)其控制的多個(gè)證券賬戶(hù)集中買(mǎi)入天山紡織股票100余萬(wàn)股狭宽。同時(shí)，曹戈將重組信息泄露給陳某翁涤，后者利用其本人及親屬賬戶(hù)大量買(mǎi)入天山紡織股票。2010年6月18日天山紡織股票復牌捆榴，在此后短短14個(gè)交易日內漲幅達103.18%。

證監會(huì )初步認定淫璃，姚榮江、曹戈等人的上述行為煮嫌，涉嫌構成《中華人民共和國刑法》第一百八十條規定的內幕交易罪和泄露內幕信息罪，達到立案追訴標準桥膨，因此將該案依法移送公安機關(guān)追究刑事責任。

3.4.2 違法后果

2011年1月31日，烏魯木齊市中級人民法院對天山紡織內幕交易案做出一審刑事判決：姚榮江犯內幕交易圾农、泄露內幕信息罪，判處有期徒刑三年凭迹，緩刑四年，并處罰金人民幣300萬(wàn)元孙泵；曹戈犯內幕交易、泄露內幕信息罪，判處有期徒刑二年，緩刑三年，并處罰金人民幣80萬(wàn)元臼校；王某、陳某等其他被告犯內幕交易罪蚯根，判處不同的刑罰。

3.4.3法律點(diǎn)評

本案被告姚榮江作為上市公司天山紡織大股東新疆凱迪投資有限責任公司的總經(jīng)理，被告曹戈作為天山紡織大股東新疆凱迪投資有限責任公司的副總經(jīng)理兼資產(chǎn)管理部經(jīng)理卓玄，屬于《證券法》規定的知情人中的“持有公司百分之五以上股份的股東的高級管理人員”。二者作為內幕信息知情人瓜绢，將天山紡織重組的內幕信息泄露給他人，并指使他人或自己進(jìn)行內幕交易悔叽，情節嚴重，構成內幕交易、泄露內幕信息罪。

3.5 潘海深內幕交易案

3.5.1 案件事實(shí)

2006年10月30日，大唐電信發(fā)布2006年業(yè)績(jì)預增公告，預計2006年全年實(shí)現盈利憎绳。2007年2、3月間舒叨，大唐電信與其2006年年審機構經(jīng)過(guò)溝通，擬對光通信、無(wú)線(xiàn)分公司的資產(chǎn)計提大幅減值準備，初步判斷大唐電信2006年會(huì )有數億元的虧損。2007年4月4日上午10時(shí)33分陪盾，大唐電信董事會(huì )秘書(shū)將審計機構的預審計意見(jiàn)、公司經(jīng)營(yíng)班子關(guān)于年報虧損的匯報乍誉、預虧公告全文以電子郵件的形式向全體董事（包括潘海深）作了匯報，匯報材料中稱(chēng)因“對整合后的無(wú)線(xiàn)枝缔、光通信資產(chǎn)進(jìn)行大幅減值計提，由此將造成2006年年度財務(wù)報告虧損5-6億元挫勿∥嫒耍”2007年4月16日挑攻，大唐電信原董事直站、原董事會(huì )審計與監督委員會(huì )委員潘海深通過(guò)辦公室電話(huà)下單，以每股20.53元的價(jià)格將其所持有的大唐電信股票13,637股悉數賣(mài)出鼎赦，成交金額為279,967.61元。該價(jià)格既是當日收盤(pán)價(jià)起胡，也是當日漲停價(jià)庇谆。次日潜支，潘海深向上海證券交易所匯報了此次交易情況欢喜。但在向交易所提交的書(shū)面材料中和接受調查人員詢(xún)問(wèn)時(shí)，潘海深均稱(chēng)其4月16日的拋售行為屬于誤操作异吻，誤將大唐電信股票當成其他股票全部賣(mài)出。

3.5.2 違法后果

中國證監會(huì )審理認為坠七，潘海深作為上市公司大唐電信的董事建偎，是《證券法》第七十四條規定的“證券交易內幕信息的知情人”；其所知悉的大唐電信2006年將巨額虧損的信息靴亩，為《證券法》第七十五條規定的“內幕信息”愚怒；其2007年4月16日賣(mài)出大唐電信股票的行為综浪，發(fā)生在該內幕信息公開(kāi)以前撮汽。因此途烧，潘海深的行為泞房，違反了《證券法》第七十六條“證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開(kāi)前，不得買(mǎi)賣(mài)該公司的證券，或者泄露該信息擎拧，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券”的規定。

考慮到潘海深在交易行為發(fā)生后曾主動(dòng)向上海證券交易所報告损翻、案發(fā)后能夠積極配合監管部門(mén)調查，而且內幕交易違法所得金額不大等情節袖指，中國證監會(huì )決定對潘海深處以人民幣3萬(wàn)元的罰款逢接。

3.5.3法律點(diǎn)評

本案當事人潘海深作為上市公司大唐電信的董事，屬于《證券法》規定的“發(fā)行人的董事钝菲、監事棒仍、高級管理人員”劫陌，是法定內幕信息知情人山析。其作為內幕信息知情人悯舟，在獲知大唐電信2006年將巨額虧損的消息后丰刊，在該消息未公開(kāi)前賣(mài)出大唐電信股票氏豌，違反了《證券法》關(guān)于內幕交易的禁止性規定叁执。

3.6 ST興業(yè)重組內幕交易案

3.6.1 案件事實(shí)

銀洲集團作為江蘇省一家主營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)集團，一直在尋求借殼上市的機會(huì )栏据。2008年年初寓硼，通過(guò)當事人倪鋒介紹以及中介機構推薦，銀洲集團董事長(cháng)沈某認為上海興業(yè)房產(chǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)ST興業(yè)）比較符合重組殼資源的要求弱左。3月10日左右蒋畜，倪鋒等人和秦少秋在上海見(jiàn)面斩芭，提出雙方應積極推動(dòng)銀洲集團重組ST興業(yè)榴都。秦少秋表示其是代表ST興業(yè)大股東上海北孚（集團）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)北孚集團）來(lái)談重組怯寨，要求銀洲集團保證在重組后由其本人繼續擔任ST興業(yè)的董事長(cháng)莹沦，北孚集團的資產(chǎn)也要參與重組镐乘。3月30日杉眨，秦少秋在江蘇省啟東市與沈某楷兽、倪鋒等人見(jiàn)面妄呕，洽談重組事宜仑萧。2008年4月底，ST興業(yè)大部分董事同意銀洲集團提交的公司重組方案。至此堰漾，銀洲集團重組ST興業(yè)的事情已較為明確揩瞪，內幕信息已經(jīng)形成。2008年6月1日，沈某和秦少秋就銀洲集團向秦少秋支付對價(jià)等重組事宜進(jìn)行了面談宝恶。次日浆手，銀洲集團向ST興業(yè)提交了公司2008年非公開(kāi)發(fā)行股票建議書(shū)枚孵。ST興業(yè)股票自6月3日起連續停牌浴鸿。6月25日怕猖，銀洲集團向ST興業(yè)遞交函件，表示由于市場(chǎng)變化以及重組方案不成熟，該集團決定暫時(shí)收回向ST興業(yè)董事會(huì )提交的非公開(kāi)發(fā)行建議書(shū)员得。同日呻澜，ST興業(yè)董事會(huì )決議取消本次重大重組事項鹰椒。ST興業(yè)股票自6月27日復牌后出現連續跌停萌丈。據證監會(huì )調查，在沈某、倪鋒和秦少秋等人策劃銀洲集團借殼重組ST興業(yè)的過(guò)程中亿眠，相關(guān)人員存在內幕交易行為沾鳄。由秦少秋擔任法定代表人的北孚集團利用其實(shí)際控制的上海福遼投資管理有限公司的證券賬戶(hù)鉴象，于2008年6月2日買(mǎi)入ST興業(yè)股票109.225萬(wàn)股粒蜈，截至2008年7月7日該賬戶(hù)虧損208.67萬(wàn)元。倪鋒利用其控制的高波、卞云美等證券賬戶(hù)于2008年5月15日至27日買(mǎi)入ST興業(yè)股票193.31萬(wàn)股咸作，截至2008年7月7日上述賬戶(hù)虧損145.03萬(wàn)元蒸苇。倪鋒還于2008年5月將銀洲集團正在重組ST興業(yè)的事情告知了其朋友柳馳威诞帐。根據倪鋒的推薦，柳馳威于2008年5月15日至26日利用其個(gè)人證券賬戶(hù)買(mǎi)入ST興業(yè)股票11.25萬(wàn)股，截至2008年7月7日該賬戶(hù)虧損8.48萬(wàn)元蕉怒。

3.6.2 違法后果

2010年11月，證監會(huì )經(jīng)審理對該案做出行政處罰決定，認定秦少秋作為ST興業(yè)董事長(cháng)、法定代表人逢渔，代表ST興業(yè)參與了公司上述重組過(guò)程捏境。同時(shí)，秦少秋作為北孚集團董事長(cháng)、總裁及實(shí)際控制人，代表北孚集團參與了重組過(guò)程，知悉重組信息凝垛。倪鋒作為銀洲集團重組ST興業(yè)的直接參與者和重組雙方的聯(lián)絡(luò )人卢鹦，知悉相關(guān)重組信息魂中。柳馳威作為倪鋒的朋友，通過(guò)倪鋒獲知銀洲集團正擬重組ST興業(yè)。因此，秦少秋、北孚集團、倪鋒和柳馳威均為內幕信息知情人。北孚集團仲蔼、倪鋒和柳馳威在內幕信息公開(kāi)前買(mǎi)賣(mài)ST興業(yè)股票劫丧，構成了《證券法》第二百零二條所規定的內幕交易行為。對于北孚集團的內幕交易行為，秦少秋是直接負責的主管人員。

證監會(huì )決定對北孚集團、倪鋒距糖、柳馳威分別處以50萬(wàn)元酱赘、15萬(wàn)元和3萬(wàn)元的罰款；對秦少秋給予警告邮诸，處以20萬(wàn)元罰款擎淤，并對其實(shí)施為期5年的市場(chǎng)禁入措施葡债。

3.6.3法律點(diǎn)評

本案當事人秦少秋作為上市公司ST興業(yè)的董事長(cháng)幔睬，屬于《證券法》規定的“發(fā)行人的董事、監事、高級管理人員”；倪鋒作為銀洲集團重組ST興業(yè)的直接參與者和重組雙方的聯(lián)絡(luò )人，書(shū)“上市公司并購重組參與方及其有關(guān)人員”箩程；柳馳威通過(guò)向倪鋒打探ST興業(yè)重組的方式非法獲取內幕信息荐蒲，屬于“以非法手段獲取內幕信息的人”劈耽；北孚集團作為上市公司ST興業(yè)的大股東，“持有公司百分之五以上股份的股東”蝠搭，上述人員或單位作為內幕信息知情人辈末，在內幕信息公開(kāi)前買(mǎi)賣(mài)ST興業(yè)股票楚瘾，違反了《證券法》關(guān)于內幕交易的禁止性規定。

3.7 粵富華原高管人員內幕交易案

3.7.1 案件事實(shí)

粵富華通過(guò)全資子公司間接持有珠海經(jīng)濟特區廣珠發(fā)電有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣珠公司）18.18%股權，廣珠公司控股廣東珠海發(fā)電廠(chǎng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)珠海發(fā)電廠(chǎng)）。2007年上半年鸠珠，珠海發(fā)電廠(chǎng)股東方就分配2006年度利潤達成意向支摹，草擬了公司擬分配6.8億元紅利的預案。6月13日绪励，廣珠公司決定分配2006年度利潤6.8億元，并通知粵富華。粵富華于6月14日就上述重大事項發(fā)布公告，確認分紅收益1.23億元，2007年上半年業(yè)績(jì)預增650%到700%。時(shí)任粵富華副總經(jīng)理李際濱及資金部部長(cháng)黃文峰知悉了廣珠公司分紅方案動(dòng)議似舵、磋商與進(jìn)展的基本過(guò)程和總體情況临辨，同時(shí)了解該事項對公司業(yè)績(jì)將產(chǎn)生重大影響。在此過(guò)程中忘巧，李際濱操作其父親開(kāi)立的證券賬戶(hù)碉碉，于2007年6月12日買(mǎi)入粵富華股票，14日全部賣(mài)出蕉毯，獲利6.94萬(wàn)元。黃文峰操作其妹妹開(kāi)立的證券賬戶(hù)，在6月1日至14日兩次買(mǎi)入、賣(mài)出粵富華股票，共獲利4.88萬(wàn)元。

3.7.2 違法后果

中國證監會(huì )審理認為，依據《證券法》第七十五條第二款第八項的規定某蛆，粵富華對珠海發(fā)電廠(chǎng)股權投資的分紅方案，符合內幕信息的“重要性”標準缕目，屬于內幕信息翼辱。同時(shí)，李際濱作為粵富華時(shí)任副總經(jīng)理饮亏、黃文峰作為粵富華離任不久的董事、時(shí)任資金部部長(cháng)迹瓮，雖非涉案分紅方案的決策人員或者具體負責人員侮搭，但是，二人主要通過(guò)參加粵富華總裁辦公會(huì )議的機會(huì )奏瞬，知悉了分紅方案的動(dòng)議、磋商與進(jìn)展的基本過(guò)程與總體情況蹈娇，并且明確了解分紅事項對公司業(yè)績(jì)具有舉足輕重的影響期升，因此，認定二人是涉案內幕信息的知情人星著。

2010年8月，證監會(huì )公布了對時(shí)任粵富華副總經(jīng)理李際濱及資金部部長(cháng)黃文峰內幕交易案的行政處罰決定，認定時(shí)任粵富華副總經(jīng)理的李際濱和時(shí)任資金部部長(cháng)的黃文峰知悉粵富華對外股權投資的分紅方案婚温，利用其控制的家人的賬戶(hù)進(jìn)行內幕交易，依據《證券法》第二百零二條規定卵题，分別沒(méi)收李際濱、黃文峰的違法所得6.94萬(wàn)元、4.88萬(wàn)元，并處以一倍的罰款绸刺。

3.7.3法律點(diǎn)評

本案當事人李際濱作為上市公司粵富華的副總經(jīng)理央阱，屬于《證券法》規定的“發(fā)行人的董事、監事虫啥、高級管理人員”，黃文峰作為粵富華資金部部長(cháng)讶丹，屬于《證券法》規定的“由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內幕信息的人員”肯尺，二者作為內幕信息知情人，在內幕信息公開(kāi)前買(mǎi)賣(mài)粵富華股票组橄，違反了《證券法》關(guān)于內幕交易的禁止性規定。

3.8 瞿湘內幕交易案

3.8.1 案件事實(shí)

2007年3月27日，特力公司向其控股股東特發(fā)集團報送《產(chǎn)權代表重大事項報告表》（關(guān)于水貝2炫乓、3號廠(chǎng)房合作方案的報告），提出為落實(shí)具體的改造開(kāi)發(fā)工作吮扫，擬以2005年11月25日特力公司與深圳市吉盟首飾有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)吉盟公司）簽訂的《合作開(kāi)發(fā)水貝工業(yè)區2#钞楼、3#廠(chǎng)房合同書(shū)》為基礎，以成立合資公司的方式進(jìn)行合作凸克，合作雙方各占股50%，特力公司以2诞茶、3號廠(chǎng)房評估作價(jià)入股，吉盟公司以現金注資炒事。

4月2日，特發(fā)集團收到上述報告俐芯，并交由投資發(fā)展部辦理。投資發(fā)展部于4月17日出具了《關(guān)于特力集團與吉盟公司合作開(kāi)發(fā)水貝二榆蹄、三號廠(chǎng)房方案的意見(jiàn)》，原則同意該項目锐帜。5月28日，特力公司根據特發(fā)集團要求上報了《深圳市特力水貝工業(yè)區2幼驶、3號廠(chǎng)房合作改造可行性分析報告》，分析結論稱(chēng)“我司通過(guò)與吉盟公司的合作让吹，2、3號廠(chǎng)房現已取得房地產(chǎn)證灯萍，并使物業(yè)的使用期限延至2034年。現物業(yè)市值為2443.53萬(wàn)元蹬耘；租金總收入的現值為3187.51萬(wàn)元，比未與吉盟公司合作即辦證延期前增加1754.39萬(wàn)元右莱。”“通過(guò)對2、3號廠(chǎng)房的改造升級，我公司可分得改造后物業(yè)面積9276.78㎡,其中新增物業(yè)面積983.37㎡。改造后物業(yè)市值6054.75萬(wàn)元么褐，租金總收入的現值為9472萬(wàn)元，比未改造前增加6284.49萬(wàn)元摆房，比未與吉盟公司合作即辦證延期前增加8038.88萬(wàn)元±蟛纾”9月27日，特力公司向特發(fā)集團上報《關(guān)于我司水貝2穴示、3號廠(chǎng)房合作開(kāi)發(fā)利益分配事宜的意見(jiàn)》，對項目利益分配及采用何種方案提出了意見(jiàn)战秋。10月12日，特發(fā)集團領(lǐng)導班子召開(kāi)會(huì )議，會(huì )議決定“同意特力公司繼續履行與吉盟公司簽訂的合作開(kāi)發(fā)水貝2、3號廠(chǎng)房協(xié)議。協(xié)議計劃成立合資公司等相關(guān)事項泣坟，集團投資發(fā)展部要按有關(guān)程序抓緊報批”。

10月22日语渣，特發(fā)集團向其控股股東深圳市投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)投資控股）上報了《產(chǎn)權代表重大事項報告》（關(guān)于我司控股深圳特力（集團）股份有限公司與吉盟公司合作開(kāi)發(fā)水貝2怜单、3號廠(chǎng)房的產(chǎn)權代表報告），認為該項目具備可行性谎后。10月25日，特力公司董事會(huì )會(huì )議同意將該項目報控股股東特發(fā)集團審批。11月12日赋烘，投資控股批復同意特發(fā)集團在充分研究論證的基礎上決策相關(guān)事項丛君。11月20日，特發(fā)集團批復同意特力公司與吉盟公司合作開(kāi)發(fā)水貝2、3號廠(chǎng)房項目的立項式廷、開(kāi)展有關(guān)資產(chǎn)評估事宜并上報相關(guān)文件。11月27日，特力公司委托的評估機構出具了《房地產(chǎn)估價(jià)報告》，顯示水貝2、3號廠(chǎng)房2007年11月23日評估凈值為2835.2480萬(wàn)元无独。11月30日，特力公司向特發(fā)集團上報《關(guān)于報送特吉項目有關(guān)資料的報告》案站，該報告附件包括《深圳市特吉投資有限公司項目可行性分析報告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《可行性報告》）、《房地產(chǎn)估價(jià)報告》等贾节。其中，《可行性報告》的分析結論寫(xiě)明：成立特吉投資公司當年，可為特力公司帶來(lái)2470萬(wàn)元賬上收益弹嫂；該項目的實(shí)施，特立公司每年能獲得469.46萬(wàn)元的凈利潤鲁捏，比改造前增加306.38萬(wàn)元；該項目投資回收期在合理范圍之內。12月7日褐墅，特發(fā)集團向特力公司出具《關(guān)于同意成立深圳特力吉盟投資有限公司的批復》。12月11日，特力公司董事會(huì )審議通過(guò)關(guān)于合作成立深圳特力吉盟投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)特力吉盟）的議案。同日，特力公司與吉盟公司簽訂《合作協(xié)議書(shū)》把敢，特力公司以水貝2、3號廠(chǎng)房評估作價(jià)28,352,480元出資，吉盟公司以等額現金出資潮改，雙方各占目標公司50%股權。

12月14日，特力公司發(fā)布《董事會(huì )對外投資公告》和相應的《房地產(chǎn)估價(jià)報告》，公告了上述合作事項。12月18日芳争，特力吉盟成立。12月31日，特力公司確認以水貝2、3號廠(chǎng)房作價(jià)投資入股的營(yíng)業(yè)外收入23,321,551.51元。根據特力公司披露的相關(guān)定期報告，其2006年凈利潤為-92,148,791.60元侥钳，2007年前三季度凈利潤為-111,113.13元。

瞿湘自2003年5月6日起任特發(fā)集團辦公室副主任泰啼，其工作職責為負責領(lǐng)導班子會(huì )議記錄，領(lǐng)導講話(huà)、重要文件起草等工作仆扰。在特發(fā)集團按要求向深圳證監局報送的有關(guān)表格中，瞿湘被確認為接觸上市公司未公開(kāi)信息的人員之一。2007年10月12日荞诡，瞿湘列席了特發(fā)集團領(lǐng)導班子會(huì )議，該會(huì )議同意特力公司繼續履行與吉盟公司簽訂的合作開(kāi)發(fā)水貝2、3號廠(chǎng)房協(xié)議红柱，并要求投資發(fā)展部按程序報投資控股批準。2007年12月7日，特發(fā)集團向特力公司出具《關(guān)于同意成立深圳特力吉盟投資有限公司的批復》窃判，特發(fā)集團提供的文件流轉表上有“已核批復稿。瞿湘 7/12 07”字樣。瞿湘在向調查人員出具的《情況說(shuō)明》中承認：“本人于2007年12月7日核校特發(fā)集團總部對特力集團2007年11月30日上報的《關(guān)于報送特吉項目有關(guān)資料的報告》的批復稿時(shí)，因核校工作需要，通讀了上述報告及相關(guān)所有附件和其他相關(guān)意見(jiàn)芭挽。”

瞿湘0001661515深市股東代碼下掛于銀河證券華強北營(yíng)業(yè)部瞿湘同名資金賬戶(hù)。瞿湘在接受調查人員詢(xún)問(wèn)時(shí)承認呻戏，其賬戶(hù)交易都是本人通過(guò)電話(huà)委托進(jìn)行的，賬戶(hù)資金來(lái)源于本人。2007年12月11日横侦，瞿湘使用其辦公電話(huà)下單，用其賬戶(hù)一次性買(mǎi)入“特力A”股票83,700股，買(mǎi)入量居當日該股買(mǎi)入交易排名首位距误，買(mǎi)入均價(jià)13.64元/股，共使用資金1,147,302.15元（包含相關(guān)稅費等交易費用為5,226.35元），占其賬戶(hù)當時(shí)總資產(chǎn)的99.76%薯荷。2008年3月7日和11日，瞿湘通過(guò)電話(huà)委托交易方式將其賬戶(hù)上所有“特力A”股票賣(mài)出，均價(jià)13.20元/股码遥，賣(mài)出總金額1,105,197.20元（已扣除相關(guān)稅費等交易費用5,097.532元）。

3.8.2 違法后果

中國證監會(huì )經(jīng)審理認為，特力公司與吉盟公司合作開(kāi)發(fā)項目事項替匾，在尚未公開(kāi)以前，屬于《證券法》第七十五條規定的內幕信息。瞿湘在2007年10月12日列席特發(fā)集團領(lǐng)導班子會(huì )議時(shí)背伴，初步知道了有關(guān)內幕信息，在2007年12月7日核批有關(guān)文件時(shí)進(jìn)一步知悉了內幕信息的具體內容。瞿湘作為上市公司控股股東中因工作職責能夠接觸到內幕信息的人員乱豆，在知悉內幕信息后、內幕信息公開(kāi)以前，一次性大量買(mǎi)入“特力A”股票，構成了《證券法》第二百零二條“證券交易內幕信息的知情人或者非法獲取內幕信息的人叔窒，在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對證券的價(jià)格有重大影響的信息公開(kāi)前，買(mǎi)賣(mài)該證券”的行為盘称。

中國證監會(huì )已經(jīng)注意到瞿湘在本案調查過(guò)程中能夠配合調查人員的工作，以及其交易行為的結果是虧損、沒(méi)有非法所得等情況。

瞿湘在陳述申辯材料中提出顷悼，其購買(mǎi)“特力A”股票，沒(méi)有主觀(guān)利用內幕信息牟利的惡意或故意，只是非常巧合地因為本人處于能夠知悉內幕消息的地位酝遇，通過(guò)獨立判斷認為“特力A”有潛力。中國證監會(huì )認為，瞿湘的辯解，缺乏足夠的證據支持，不足以排除對其內幕交易行為的認定涩倘。

基于上述事實(shí)和理由，依據《證券法》第二百零二條的規定，中國證監會(huì )決定對瞿湘處以3萬(wàn)元的罰款。

3.8.3法律點(diǎn)評

本案當事人瞿湘作為上市公司特力控股股東特發(fā)集團的辦公室副主任，其在列席特發(fā)集團領(lǐng)導班子會(huì )議、審核文件過(guò)程中獲知特力的重大信息拦坠，屬于“因履行工作職責獲取內幕信息的人”。其作為內幕信息知情人，在有關(guān)內幕信息公開(kāi)前買(mǎi)賣(mài)特力股票，違反了《證券法》關(guān)于內幕交易的禁止性規定斜擎。

國辦發(fā)〔2010〕55號 各省、自治區、直轄市人民府，國務(wù)院各部委尘奏、各直屬機構： 證監會(huì )屉款、公安部、監察部、國資委、預防腐敗局《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易的意見(jiàn)》已經(jīng)國務(wù)院同意，現轉發(fā)給你們侄旬，請認真貫徹執行。 國務(wù)院辦公廳 二○一○年十一月十六 關(guān)于依法打擊和防控 資本市場(chǎng)內幕交易的意見(jiàn) 證監會(huì )　公安部　監察部　國資委　預防腐敗局 為維護市場(chǎng)秩序，保護投資者合法權益贵健，促進(jìn)我國資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展酗透，現就依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易提出以下意見(jiàn)： 一、統一思想，提高認識 內幕交易，是指上市公司高管人員、控股股東贺氓、實(shí)際控制人和行政審批部門(mén)等方面的知情人員，利用工作之便，在公司并購、業(yè)績(jì)增長(cháng)等重大信息公布之前，泄露信息或者利用內幕信息買(mǎi)賣(mài)證券謀取私利的行為蚜症。這種行為嚴重違反了法律法規挺勿，損害投資者和上市公司合法權益萌志。證券法第五條規定，“禁止欺詐、內幕交易和操縱證券市場(chǎng)的行為”，第七十三條規定，“禁止證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人利用內幕信息從事證券交易活動(dòng)”箩退。刑法第一百八十條奸精、第一百八十二條對內幕交易甥绣、利用信息優(yōu)勢操縱證券交易價(jià)格等行為的量刑和處罰作出了明確規定。 當前，打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易面臨的形勢較為嚴峻。一些案件參與主體復雜，交易方式多樣莽烫，操作手段隱蔽褥伴，查處工作難度很大虎囚。隨著(zhù)股指期貨的推出狰存，內幕交易更具隱蔽性雁佑、復雜性葫蜓。各地區卫浓、各相關(guān)部門(mén)要充分認識內幕交易的危害性监椅，統一思想，高度重視，根據刑法和證券法等法律法規規定，按照齊抓共管、打防結合、綜合防治的原則，采取針對性措施无俏，切實(shí)做好有關(guān)工作捺癞。 打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易工作涉及面廣令情，社會(huì )關(guān)注度高萎繁，需要動(dòng)員各方面力量主螃，促進(jìn)全社會(huì )參與莽替。要通過(guò)法制宣傳谜犁、教育培訓等多種形式冈通，普及刑法制职、證券法等法律知識薛嗓，幫助相關(guān)人員和社會(huì )公眾提高對內幕交易危害性的認識，增強遵紀守法意識。要堅持正確的輿論導向，增強輿論引導的針對性和實(shí)效性，充分發(fā)揮社會(huì )輿論監督作用，形成依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易的會(huì )氛圍欣挠。 二赤炒、完善制度撮奏，有效防控 內幕信息舟奠，是指上市公司經(jīng)營(yíng)雄人、財務(wù)客净、分配、投融資、并購重組笋据、重要人事變動(dòng)等對證券價(jià)格有重大影響但尚未正式公開(kāi)的信息喉哥。加強內幕信息管理是防控內幕交易的重要環(huán)節衅筹，對從源頭上遏制內幕交易具有重要意義逮贱。各地區痹卡、各相關(guān)部門(mén)要建立完善內幕信息登記管理制度，提高防控工作的制度化、規范化水平。 一是抓緊制定涉及上市公司內幕信息的保密制度，包括國家工作人員接觸內幕信息管理辦法，明確內幕信息范圍、流轉程序、保密措施和責任追究要求，并指定負責內幕信息管理的機構和人員遗菠。二是盡快建立內幕信息知情人登記制度省店，要求內幕信息知情人按規定實(shí)施登記肯夏，落實(shí)相關(guān)人員的保密責任和義務(wù)恋日。三是完善上市公司信息披露和停復牌等相關(guān)制度戏热，督促上市公司等信息披露義務(wù)人嚴格依照法律法規怯百，真實(shí)今豆、準確簿睦、完整、及時(shí)地披露信息。四是健全考核評價(jià)制度庞炕，將內幕交易防控工作納入企業(yè)業(yè)績(jì)考核評價(jià)體系供常，明確考核的原則涧团、內容暖麻、標準、程序和方式。五是細化、充實(shí)依法打擊和防控內幕交易的規定堡脱，完善內幕交易行為認定和舉證規則汁胆，積極探索內幕交易舉報獎勵制度。 所有涉及上市公司重大事項的決策程序榆模，都要符合保密制度要求，簡(jiǎn)化決策流程，縮短決策時(shí)限锅星，盡可能縮小內幕信息知情人范圍坝贿。研究論證上市公司重大事項，原則上應在相關(guān)證券停牌后或非交易時(shí)間進(jìn)行伍毙。 三、明確職責，重點(diǎn)打擊 證券監督管理部門(mén)要切實(shí)負起監管責任玛纹，對涉嫌內幕交易的行為窖夸，要及時(shí)立案稽查，從快作出行政處罰；對涉嫌犯罪的，要移送司法機關(guān)依法追究刑事責任，做到有法必依鞠哥，執法必嚴，違法必究；對已立案稽查的上市公司，要暫停其再融資、并購重組等行許可；對負有直接責任的中介機構及相關(guān)人員，要依法依規采取行政措施，暫停或取消其業(yè)務(wù)資格。公安機關(guān)在接到依法移送的案件后痒拧，要及時(shí)立案偵查。各級監察機關(guān)、各國有資產(chǎn)監督管理部門(mén)要依據職責分工稀境，對泄露內幕信息或從事內幕交易的國家工作人員、國有（控股）企業(yè)工作人員進(jìn)行嚴肅處理。 各地區要按照依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易工作的部署和要求假消，加強組織領(lǐng)導拌喳，落實(shí)責任主體，進(jìn)一步細化和落實(shí)各項制度，完善配套措施和辦法，強化監督，嚴格問(wèn)責，積極支持和配合有關(guān)方面做好相關(guān)工作。 各地區、各相關(guān)部門(mén)要認真按照法律法規規定，各司其職，協(xié)同配合，建立和完善案件移送、執法合作、信息管理、情況溝通等工作機制，形成上下聯(lián)動(dòng)、部門(mén)聯(lián)動(dòng)、地區聯(lián)動(dòng)的綜合防治體系和強大打擊合力。證監會(huì )要會(huì )同公安部、監察部、國資委、預防腐敗局等部門(mén)抓緊開(kāi)展一次依法打擊和防控內幕交易專(zhuān)項檢查，查辦一批典型案件并公開(kāi)曝光，震懾犯罪分子。

2010年11月17日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )等部門(mén)關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易意見(jiàn)的通知》（國辦發(fā)[2010]55號）滔韵。12月，中國證監會(huì )進(jìn)一步下發(fā)了關(guān)于落實(shí)國務(wù)院通知精神的文件候赏，對打擊內幕交易專(zhuān)項工作進(jìn)行了統一部署和安排。北京證監局會(huì )同市公安局、監察局、國資委、金融局迅速召開(kāi)了專(zhuān)門(mén)會(huì )議，研究部署了轄區內幕交易防控工作的總體安排，成立了內幕交易防控工作小組及聯(lián)席會(huì )議制度，制訂了以打擊內幕交易行為作為轄區下階段執法工作重點(diǎn)的專(zhuān)項工作計劃。計劃實(shí)施以來(lái)，各方面工作得以穩步推進(jìn)，通過(guò)在轄區內加大防范內幕交易宣傳、教育力度，全面構建內幕交易防控體系；結合黨風(fēng)廉政建設，做好工作人員自查自糾工作，杜絕內幕信息泄露事件從內部發(fā)生；各成員單位根據工作具體內容尺异，分工合作篇恒、防打并舉，初步形成對內幕交易不法行為的高壓態(tài)勢。

為進(jìn)一步落實(shí)國辦發(fā)[2010]55號文的要求，近期北京市證監局、市公安局、市監察局、市國資委、市金融局聯(lián)合下發(fā)了《北京市關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易相關(guān)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），就北京市打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易工作進(jìn)行了具體部署。

《通知》指出，各單位要充分認識打擊和防控內幕交易工作的重要性，充分認識內幕交易的危害性和違法后果，統一思想，高度重視，按照“齊抓共管在始、打防結合、綜合防治”的原則，積極主動(dòng)地貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易相關(guān)工作部署的要求。各單位要高度重視新聞媒體的輿論監督和輿論引導作用，加大依法打擊和防控內幕交易的宣傳力度，形成正確的輿論導向。要持續通過(guò)法制宣傳、案例解釋、培訓講座等多種形式對上市公司重大事項相關(guān)參與單位開(kāi)展有針對性的宣傳教育，幫助相關(guān)主體充分認清內幕交易的危害性，增強遵紀守法意識，推動(dòng)綜合防治體系的各項具體措施落實(shí)到位。

《通知》要求，各單位應建立健全涉及資本市場(chǎng)內幕信息的保密制度和內幕信息知情人登記制度。保密制度應明確內幕信息范圍朱越、流轉程序、保密措施和責任追究要求，并指定負責內幕信息管理的機構和人員。同時(shí)應建立內幕信息知情人登記制度，對內幕信息知情人按規定實(shí)施登記，落實(shí)相關(guān)人員的保密責任和義務(wù)。各單位應健全考核評價(jià)制度，自覺(jué)加強在參與資本市場(chǎng)重大事項等相關(guān)業(yè)務(wù)中的信息管理工作，從源頭上遏制內幕交易行為的發(fā)生。

《通知》強調兜扣，證券監管部門(mén)對涉嫌內幕交易的行為宴凌，應及時(shí)立案稽查，從快做出行政處罰；對涉嫌犯罪的，要嚴格按照《行政執法機關(guān)移送涉嫌犯罪案件的規定》（國務(wù)院令第310號）的要求，移送司法機關(guān)依法追究刑事責任。

下一步將從以下幾個(gè)方面著(zhù)力推進(jìn)依法打擊和防控內幕交易工作：

一是抓宣傳教育。針對上市公司及控股股東、中介機構和有關(guān)方面開(kāi)展法制宣傳、案例揭示疙箩、培訓講座。二是抓制度落實(shí)。上市公司建立健全內幕信息登記管理制度和問(wèn)責機制，建立綜合防治體系。三是抓監管力度肋巨。增強股價(jià)異動(dòng)實(shí)時(shí)監控和核查工作的有效性张相、威懾力，密切關(guān)注內幕交易線(xiàn)索，規范信息披露。四是抓打擊防控讥珍。及時(shí)啟動(dòng)非正式調查或立案稽查，從快作出行政處罰，涉嫌犯罪的移交司法機關(guān)追究刑事責任。五是相關(guān)部門(mén)建立聯(lián)席會(huì )議工作機制，組織協(xié)調北京轄區打擊和防控內幕交易的工作，將開(kāi)展案件移送群兰、執法合作、情況溝通、聯(lián)合檢查等工作，形成打擊和防范內幕交易的監管合力。

各委辦局、各相關(guān)機構：

為進(jìn)一步落實(shí)《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )等部門(mén)關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易意見(jiàn)的通知》（國辦發(fā)[2010]55號檀训，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）精神，結合我市實(shí)際，提出如下工作要求，請各單位貫徹執行：

一、認真學(xué)習泣肘，全面領(lǐng)會(huì )打擊防控內幕交易的重要意義

資本市場(chǎng)內幕交易行為嚴重違反了現行法律法規获蝌，直接損害投資者和上市公司合法權益。《證券法》第五條、第七十三條明確禁止內幕交易行為垃氨，《中華人民共和國刑法》第一百八十條、第一百八十二條對內幕交易、利用信息優(yōu)勢操縱證券交易價(jià)格等行為的量刑和處罰做出了明確規定。

各單位要認真組織學(xué)習《通知》，從維護資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展的高度，充分認識打擊和防控內幕交易工作的重要性，充分認識內幕交易的危害性和違法后果峻根，統一思想，高度重視，按照“齊抓共管、打防結合湿故、綜合防治”的原則，積極主動(dòng)地貫徹落實(shí)《通知》要求。

根據《證券法》等法律法規規定，上市公司尚未公開(kāi)的并購、重組题障、定向增發(fā)、重大合同簽署等活動(dòng)，涉及上市公司股權結構、經(jīng)營(yíng)及財務(wù)拘抱、分配方案、重要人事任免等方面的重大變化，屬于對該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的內幕信息。各單位應高度重視上市公司并購菜拓、重組雕蔽、定向增發(fā)等過(guò)程中相關(guān)信息的管理，在啟動(dòng)上市公司并購、重組且伟、定向增發(fā)等工作前，要做好相關(guān)信息的保密預案。相關(guān)信息包括但不限于提出重組、并購等意向婆瓜、擬參與開(kāi)展實(shí)地考察、提出并討論相關(guān)方案、召開(kāi)相關(guān)會(huì )議示股、與相關(guān)各方洽談、最終決策等各個(gè)環(huán)節的重要信息。

二、強化宣傳，持續開(kāi)展內幕交易防控教育

各單位要高度重視新聞媒體的輿論監督和輿論引導作用，加大依法打擊和防控內幕交易的宣傳力度，形成正確的輿論導向芥驳。要持續通過(guò)法制宣傳、案例解釋、培訓講座等多種形式對上市公司重大事項相關(guān)參與單位開(kāi)展有針對性的宣傳教育萍鞭，幫助相關(guān)主體充分認清內幕交易的危害性，增強遵紀守法意識，推動(dòng)綜合防治體系的各項具體措施落實(shí)到位。

三、建立完善內幕信息管理各項制度

各單位應嚴格按照《通知》要求，建立健全涉及資本市場(chǎng)內幕信息的保密制度和內幕信息知情人登記制度。保密制度應明確內幕信息范圍卒稳、流轉程序、保密措施和責任追究要求，并指定負責內幕信息管理的機構和人員谁尸。同時(shí)應建立內幕信息知情人登記制度，對內幕信息知情人按規定實(shí)施登記，落實(shí)相關(guān)人員的保密責任和義務(wù)脆荤。登記制度中應明確規定內幕信息及內幕信息知情人的認定標準，規定登記備案的程序、內容和責任酪刀，建立內幕信息知情人檔案，加強對內幕信息知情人的管理。

各單位應健全考核評價(jià)制度，自覺(jué)加強在參與資本市場(chǎng)重大事項等相關(guān)業(yè)務(wù)中的信息管理工作屏给，從源頭上遏制內幕交易行為的發(fā)生。

四、嚴格執行，確保各項內幕交易防控措施有效落實(shí)

各單位應高度重視涉及資本市場(chǎng)信息的管理。相關(guān)單位依照法律法規要求上市公司報送財務(wù)報表等內幕信息時(shí)，應嚴格保密并按照有關(guān)要求做好相關(guān)內幕信息管理工作缺口。所有涉及上市公司重大事項的決策程序，都要符合保密制度要求，簡(jiǎn)化決策流程放接，縮短決策時(shí)限，盡可能縮小內幕信息知情人范圍闰捻。各單位在指導、參與上市公司重大事項等相關(guān)業(yè)務(wù)工作中，應嚴格按照上市公司信息披露的法律法規瓜喇，高度重視保密工作、有效防止內幕信息泄露快欺，積極主動(dòng)地支持、配合糜蹈、督促上市公司及時(shí)做好相關(guān)信息的披露工作和停復牌工作，并按制度完成內幕信息知情人登記工作。一旦出現相關(guān)信息泄露毫憨、市場(chǎng)傳言、公司股價(jià)發(fā)生異常波動(dòng)等情況，應督促互墓、配合上市公司及時(shí)、準確微宝、完整地披露和澄清相關(guān)信息，盡快消除不良影響归该。

五、各司其職，加大對內幕交易監督和打擊力度

證券監管部門(mén)對涉嫌內幕交易的行為，應及時(shí)立案稽查摸褪，從快做出行政處罰；對涉嫌犯罪的笤吆，要嚴格按照《行政執法機關(guān)移送涉嫌犯罪案件的規定》（國務(wù)院令第310號）的要求，移送司法機關(guān)依法追究刑事責任。各級紀檢澈蜘、監察部門(mén)應對北京市所屬各有關(guān)單位建立并執行涉及資本市場(chǎng)內幕信息保密制度和內幕信息知情人登記制度的情況進(jìn)行監督檢查；將防控內幕交易與黨員干部廉潔自律有關(guān)工作進(jìn)行有機結合，加強對黨員干部進(jìn)行防控內幕交易法規的監督和教育工作；對泄露內幕信息或從事內幕交易的國家工作人員泌豆、國有（控股）企業(yè)工作人員進(jìn)行嚴肅處理。國有資產(chǎn)監督管理部門(mén)要依據職責分工凰奖，加強單位內部、國有控股上市公司及其股東的內幕信息管理工作，完善防控機制建設威视。公安機關(guān)在接到依法移送的案件后，要及時(shí)立案偵查杰趾，做到有法必依剿柳，執法必嚴，違法必究篮械。北京市金融局在我市依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易相關(guān)工作中作好輿論宣傳、協(xié)調組織、情況溝通工作迹淌。

六、建立打擊和防范內幕交易聯(lián)席會(huì )議工作機制

北京證監局、市公安局得契、市監察局、市國資委巫忌、市金融局將建立聯(lián)席會(huì )議工作機制，負責組織協(xié)調我市打擊和防控內幕交易的工作搏射，將開(kāi)展案件移送、執法合作乾闰、情況溝通、聯(lián)合檢查等工作呵曹，形成打擊和防范內幕交易的監管合力。

 

  

 

二O一一年四月二十七日

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